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El 馃憠 Fausto Spotorno analiza las consecuencias econ贸micas de la eliminaci贸n del CEPO en Argentina. El economista destaca los desaf铆os que enfrenta el pa铆s, como la necesidad de acumular reservas y manejar la deuda externa. Adem谩s, se aborda el impacto en los precios y c贸mo las expectativas inflacionarias podr铆an cambiar. El an谩lisis tambi茅n destaca la importancia de un cambio de mentalidad empresarial para adaptarse a una econom铆a m谩s competitiva y menos inflacionaria.
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馃棡
NoticiasTranscripci贸n
00:00Fausto, 驴c贸mo est谩s?
00:01Muy bien.
00:02Bueno, dame tu resumen.
00:04Lo del CEPO, bueno, primero, era necesario salir del CEPO, ya no daba m谩s el esquema como ven铆a estando.
00:12Segunda cuesti贸n, estamos mejor as铆 que como est谩bamos antes.
00:16Si el CEPO cambiaron, la econom铆a va a empezar a ordenarse en un mont贸n de precios y un mont贸n de incentivos,
00:21como por ejemplo la exportaci贸n, etc茅tera, que no est谩bamos teniendo.
00:24Bueno, y ahora lo que queda para m铆 es, bueno, que se consolide este proceso de salir del CEPO,
00:30porque todav铆a quedaron cosas dentro del CEPO Lite para empresas sobre todo,
00:35pero eso se va a ir dando de a poquito en la medida que vaya funcionando esto,
00:39y me parece que empiezan a haber otro tipo de desaf铆os con los que va a haber que discutir hacia adelante,
00:43como es el tema deuda, salir a los mercados internacionales, que no est谩 el escenario afuera atractivo para eso.
00:49No, igual el gobierno estima salir el a帽o que viene.
00:52Exactamente, y s铆, pero por varias razones.
00:54Ya s茅 bien, primero porque los vencimientos de deuda de este a帽o son,
00:58ten茅s en julio importantes, pero es eso nada m谩s, entonces no ten茅s tanta necesidad.
01:02Dentro del cronograma que tiene el gobierno es el a帽o que viene.
01:05Exactamente, el a帽o que viene, s铆, pero tambi茅n ten茅s que salir el a帽o que viene,
01:07para empezar a ordenar todo el tema de la deuda, hay vencimientos de deuda en pesos muy grandes,
01:11que se han ordenado todo el tiempo, el a帽o que viene empiezan a unos 14 mil millones de d贸lares,
01:16sin contar al FMI, entre capital e intereses, con lo cual los ten茅s de reservas,
01:20y la idea es ir acumulando reservas, m谩s a corto plazo hay que acumular reservas,
01:27tiene que tener menos 500 millones de d贸lares de reservas netas para junio,
01:34est谩bamos a fines de marzo, est谩bamos en menos 5 mil,
01:37o sea que ten茅s que acumular reservas casi, que tiene casi 5 mil millones de d贸lares,
01:41un poquito menos, y ese es el proceso que viene hasta ahora,
01:44por eso probablemente lo vamos a ir viendo el Banco Central comprando, dentro de la banda...
01:49驴Y si con el gobierno, que se viene de ahora en adelante,
01:52ser谩 en una semana, en un mes, en dos meses o en tres, una apreciaci贸n del peso?
01:59Bueno, yo creo que eso va a depender mucho de cu谩nto conf铆a el mercado,
02:05tambi茅n en el escenario internacional del mercado,
02:08porque la credibilidad en un pa铆s no solamente depende de lo bien o mal que haga las cosas del gobierno,
02:14obviamente cuanto mejoran las cosas, lo va a hacer,
02:17pero por ejemplo, si cae el precio de la soja a nivel internacional,
02:20cae el precio del petr贸leo, y vos sos un exportador de soja y petr贸leo,
02:22tambi茅n te va a venir en contra eso, no porque seas malo como gobierno,
02:26sino porque las condiciones son peores.
02:28Entonces vamos a ver c贸mo viene el mercado en el pr贸ximo mes.
02:32Es cierto que en mayo uno esperar铆a que entren d贸lares adicionales de la soja, del agro,
02:39el presidente ayer dej贸 muy en claro que se vuelven a subir las retenciones a partir de junio.
02:44Nunca dijeron que se iban a postergar.
02:47Nunca dijeron que se iban a postergar, siempre fueron, pero ayer lo record贸.
02:51Con lo cual, si ten茅s la cosecha en mayo, posiblemente muchos apuren a liquidar,
02:58y eso puede presionar un poco el d贸lar a la baja.
03:01Ten en cuenta que muchos importadores, si todav铆a est谩n importando antes de esto,
03:05se adelantaron importaciones, con lo cual para mayo vos dec铆s,
03:09bueno, va a haber mucho m谩s d贸lares de los exportadores,
03:12y posiblemente menos d贸lares de los importadores,
03:13as铆 que puede haber una presi贸n a la apreciaci贸n.
03:16Ah铆 hay que ver qu茅 es el gobierno, porque te acabo de decir,
03:19el gobierno tiene que acumular reservas.
03:21Ayer se lo dijo el propio secretario del Tesoro, hay que acumular reservas.
03:25Y ah铆 el gobierno puede tomar las decisiones,
03:27o dejar que el tipo de cambio aprecie, o usar eso para acumular reservas.
03:31Vamos a ver qu茅 decisi贸n toma, para todo no da, es una o la otra,
03:36y creo que eso lo vamos a ir viendo en los pr贸ximos d铆as.
03:40Me da la sensaci贸n de que el objetivo primordial va a ser acumular reservas.
03:44Impacto en precios, reci茅n hac铆amos una nota,
03:46y nos contaban que algunas listas se ajustaron mucho m谩s de lo que termin贸 ayer,
03:50ajustando el d贸lar oficial.
03:52驴Crees que eso se va a retraer y se va a acomodar, o c贸mo lo ves?
03:56Vamos a ver, yo creo que s铆.
03:57Yo creo que hay, a ver, haciendo el an谩lisis macroecon贸mico,
04:01vos ten茅s tres tipos de precios en la econom铆a.
04:04Precios de productos importados, precios de productos exportados,
04:07precios de productos que no se pueden comer.
04:09Ese ejemplo de eso, el corte de pelo.
04:13El peluquero no creo que aumente el precio porque sube el d贸lar.
04:16De los importados, ac谩 hay una particularidad,
04:19muchos de los precios de los productos importados en Argentina est谩n caros.
04:22Y los subiste el viernes.
04:2330%. Reci茅n una gomer铆a nos contaba que recibi贸 el viernes,
04:29en lista de precios de neum谩ticos, 30% de suba, el viernes.
04:32Exactamente. Ojo que cuando abrices el cepo, tambi茅n aumenta la competencia, 驴no?
04:35Entonces, est谩 bien, el se帽or que era hasta ahora el importador 煤nico,
04:41por ah铆 se encuentra con que hay se帽ores que empiezan a importar
04:43y le empiezan a competir.
04:45Entonces, vamos a ver c贸mo funciona eso,
04:47y si no se va a frenar alguno de los aumentos de los importados.
04:49Porque no son baratos, no es que vos vas a comprar un neum谩tico en Argentina,
04:53y dec铆s, che, qu茅 barato que est谩. A cualquier d贸lar, 驴eh?
04:55S铆.
04:57Y despu茅s ten茅s los que s铆 van a tener sufrir m谩s impacto para m铆.
05:00Ac谩 en los importados yo me imagino alg煤n ruido.
05:02Pasan estas uvas que no venden, que van a tener que bajar.
05:05Se est谩n todos acomodando.
05:07Est谩n viendo si la gomer铆a al lado subi贸 o no subi贸, etc.
05:11Donde por ah铆 ten茅s un poquito m谩s de impacto en los exportados,
05:13en los exportables.
05:14Porque ah铆 el precio de ese producto es el precio internacional por el tipo de cambio.
05:20Entonces, alg煤n impacto vas a tener sobre eso.
05:23Ten铆amos en cuenta que los exportadores,
05:26igual el tipo de cambio que usaban era el blend.
05:27O sea, no era el 1080, era el 1120.
05:30As铆 que la suba es del 10%.
05:33Es mucho menor.
05:34Y adem谩s, segundo cosa que hay que tener en cuenta,
05:36que por ejemplo, productos de exportaci贸n como la harina,
05:39es un producto que tiene un precio de exportaci贸n a granel.
05:44La harina que vos compr谩s en el supermercado tiene en el medio.
05:47El costo de transporte, el repositor, el alquiler, el packaging, todas esas cosas.
05:53Entonces, el impacto va a ser reducido.
05:56Los c谩lculos que hicimos nosotros es el siguiente.
05:59De todas las correcciones cambiarias que hubo y de evaluaciones del siglo XXI,
06:05en aquellos escenarios donde se hizo bajo condiciones de credibilidad,
06:08el impacto se distribuy贸 entre 4 o 5 meses
06:13y el total fue el 20% de la devaluaci贸n.
06:17O sea, si deval谩s...
06:17El 80 se absorbi贸.
06:19El 80 se absorbi贸.
06:20O sea, si vos deval谩s un 10%, el impacto sobre el precio es el 2%.
06:24Distribuido.
06:26No parece ser el caso de Argentina.
06:27No, es el caso de Argentina.
06:28No, pero digo, no parece ser el caso de Argentina en los 煤ltimos a帽os.
06:31Mir谩, la de...
06:33Compartibilidad, es decir, lo 煤ltimo.
06:34La salida del 2015 de Macri fue as铆.
06:38Tuviste un impacto del 20%.
06:39Acu茅rdate que se deval贸 100% en lo inicial.
06:42De 8 a 15.
06:43Y la inflaci贸n est谩 en un mes de 7, pero ni cerca del 100% tuviste.
06:49Entonces, f铆jate que en ese caso que hab铆a m谩s que credibilidad, esperanza,
06:52porque lo hizo muy al principio del gobierno, el resultado fue positivo.
06:56El que sali贸 para otro lado, cuando no hay credibilidad, es el caso de Massa en el 2023.
07:00驴Te acuerdas que subi贸, quiz谩s una correcci贸n cambiaria, porque se le dio mucho la brecha y se le fue toda la inflaci贸n, 驴no?
07:05Entonces, en este contexto donde hay credibilidad, donde el programa econ贸mico est谩 claro, no hay dudas sobre el programa econ贸mico,
07:13o sea, d贸nde va, el equilibrio fiscal, etc茅tera, me imagino que vamos a tener dentro los impactos m谩s chicos de todos.
07:18Tuvimos, 驴cu谩nto fue la inflaci贸n?
07:193...
07:203, 7.
07:213, 7.
07:21驴C贸mo imaginas abril y mayo?
07:26Abril, ya te dir铆a que estamos calculando cerca de 3.
07:30Muy bien.
07:30Con 15 d铆as adentro conocidos, o sea, el primera semana fue parecido a febrero, o sea, fue mucho m谩s tranquilo que marzo.
07:38La segunda semana fue much铆simo m谩s tranquilo, porque nos dio negativa la inflaci贸n de la segunda semana de abril.
07:45Y ac谩 viene la clave, la tercera y cuarta semana que es donde impacta todo esto.
07:48Yo imagino una tercera semana relativamente fuerte, y la cuarta, vamos a ver, va a girar relativamente tranquilo,
07:56porque adem谩s tengamos en cuenta que la tercera semana adem谩s tiene un problema que es que tiene pocos d铆as.
08:00Entonces, no s茅 si se van a acumular todos los precios, la cuarta, perd贸n, de la semana.
08:04El impacto m谩s grande lo vemos en mayo.
08:07Pero, 驴hacia la baja? 驴O hacia la alza?
08:10No, no, de todo este aumento del precio, 驴no?
08:13Pero vos, 驴m谩s alto todav铆a que lo que vimos en febrero?
08:15Porque vos ahora est谩s contando lo que est谩 pasando en abril, que lo vamos a ver.
08:19Abril va a terminar en tres, poner la inflaci贸n de abril.
08:21Y la de, o sea, m谩s baja que marzo, pero m谩s alta que febrero.
08:26Y mayo posiblemente tambi茅n en 3,7, 3,8 parecido.
08:29Ah, 驴s铆? 驴Todav铆a?
08:30Y porque ah铆 vas a ver casi todo el impacto de estos precios, de los aumentos de precios.
08:35O sea, el...
08:35Pero par谩, si vos me est谩s diciendo eso, quiere decir que vos en mayo segu铆s viendo que,
08:39as铆 que los aumentos van a seguir en mayo.
08:41No es que vos ten茅s una...
08:43Que las materias primas que aumentan ahora en el supermercado se va a ver en mayo.
08:46No, lo que pasa es que s铆, acu茅rdate que la inflaci贸n es un promedio del mes.
08:49Claro, pero si vos me dec铆s que mayo va a estar todav铆a m谩s alto,
08:52quiere decir que vos ves que los...
08:55Mayo lo vamos a conocer en junio.
08:57Que los aumentos que se pueden dar ahora van a seguir durante mayo aumentando las cosas.
09:02No, no, van a quedar altos los precios.
09:03Pero vos ten茅s...
09:04Es un tema estad铆stico.
09:06Vos ten茅s un arrastre estad铆stico.
09:07No importa, en mayo, cuando midas los precios de mayo lo vas a ver durante todos los d铆as.
09:11Mientras que cuando midas los precios de abril lo vas a ver nada m谩s que en 3 o 4 d铆as.
09:14Como los precios de un promedio del mes son de 3 o 4 d铆as que tiene precios altos en abril y en mayo lo vas a ver todo.
09:21Reci茅n vos est谩s viendo a partir de junio que va a volver a acomodarse hacia la baja la inflaci贸n.
09:26Yo creo que s铆, s铆.
09:26Pero es m谩s estad铆stico el tema que la inflaci贸n, 驴no?
09:31Ahora bien, despu茅s nos imaginamos que por ah铆 empieza a bajar incluso m谩s r谩pido la inflaci贸n.
09:37Porque adem谩s hay un efecto adicional positivo que es el siguiente.
09:41Cuando vos ten茅s brecha cambiaria, siempre hay gente esperando la corrupci贸n cambiaria.
09:45Entonces, naturalmente, ten茅s una expectativa inflacionaria adentro de la brecha cambiaria.
09:52Si vos ten茅s una brecha cambiaria del 15% y alguien est谩 mirando, alg煤n importador o alg煤n importador,
09:59est谩 mirando a la hora de poner su precio la brecha cambiaria.
10:02Y est谩s subiendo los precios mirando c贸mo se mueve la brecha cambiaria.
10:06Cuando la brecha cambiaria desaparece, tambi茅n desaparece esa construcci贸n de expectativas.
10:10Entonces, en contra de esto ten茅s un impacto inflacionario por ah铆 en mayo y junio, abril y mayo,
10:17y a favor ten茅s que te empiece a bajar las expectativas inflacionales a largo plazo.
10:22Este cambio de r茅gimen entre bandas del d贸lar oficial trae un poquito m谩s de volatilidad.
10:28Y los argentinos estamos un poco acostumbrados a una econom铆a anestesiada que nos fijaban con un cepo el d贸lar oficial.
10:34驴Crees que al argentino se va a tener que hacer un cambio de mindset para vivir con un poco m谩s de volatilidad,
10:38que se mueva el d贸lar oficial?
10:41Ah, qu茅 buena pregunta, s铆.
10:43De mentalidad.
10:44De mentalidad, s铆.
10:47Psicol贸gico.
10:48Y es cierto eso, porque el argentino siempre est谩 mirando el tipo de cambio a ver c贸mo da, digamos.
10:54Y estamos mirando los precios.
10:56Sobre todo, no el argentino a pie que por ah铆 no le alcanza tanto para comprar d贸lares o que no est谩 ahorrando tanto,
11:02pero s铆 a nivel del empresario que ofrece.
11:05El empresario va a tener que empezar a ganar plata por cantidad, va a tener que dejar de remarcar todo el tiempo.
11:11As铆 es.
11:12Y eso s铆, va a requerir un cambio de mentalidad.
11:17Y posiblemente, yo creo ah铆, creo que el mercado deber铆a dar herramientas, y va a dar las herramientas,
11:23como para que eso se estabilice, porque, ojo, tambi茅n implica una educaci贸n del empresario y del comerciante.
11:30O en el mercado financiero ten茅s herramientas para estabilizar, para asegurarte la estabilidad del tipo de cambio.
11:35Por ejemplo, los futuros, etc.
11:37Son seguros que te sirven, que en el mundo se usan para eso, para estabilizarse los ruidos.
11:41La gran exportadora la utiliza, el empresario com煤n no.
11:43Bueno, pero cuando vos empez谩s a tener una econom铆a que es m谩s normal, es m谩s eficiente,
11:49y busca la competitividad, y empez谩s a tener que usar las herramientas.
11:53No es que existan esas herramientas porque nos divierten a los economistas y crearlas.
11:58En el mundo existen porque son 煤tiles.
12:00S铆, s铆.
12:00Porque te mejoran la eficiencia, te mejoran la performance, te aseguran algunas cosas,
12:06te sacan ruido del negocio que no ten茅s que tener.
12:10Entonces, no es solamente un cambio de mentalidad, es un cambio de forma de ver la econom铆a.
12:16La clave es la competitividad.
12:17S铆, pero es un cambio de mentalidad central.
12:19Totalmente.
12:19Vos ven铆s acostumbrado a una econom铆a inflacionaria, sub铆s precios, precios, precios, no te importa.
12:25Hoy, pero lo m谩s grave, por ejemplo, es que las ventas, porque la verdad es que no est谩 recuper谩ndose el consumo,
12:32y los precios siguen subiendo.
12:33Entonces, si, che, me segu铆s subiendo, no ves que no est谩s vendiendo, segu铆s subiendo igual.
12:37S铆, y el otro problema que se est谩 viendo ah铆 son los stocks.
12:41O sea, el se帽or que est谩 acumulando stocks ahora est谩 perdiendo plata.
12:44Claro, lo que pasa es que vos ven铆s de la mentalidad de que cuando acumul谩s stocks no perd铆as plata,
12:48porque era como ahorrar plata totalmente.
12:49Cambi贸 por completo.
12:50Y eso despu茅s ya cambi贸 por completo, 驴no?
12:52Si vos ten茅s stocks, compraste a 100 y lo ten茅s que vender a 80,
12:56ojo, que te pod茅s comer una pi帽a, 驴no?
12:58S铆, s铆, de p茅rdidas.
13:00Por eso es importante, muy importante resaltar este tipo de cosas,
13:06porque la mentalidad del negocio es completamente diferente a la que ten铆as.
13:10Cuando antes viv铆as un negocio con alt铆simos m谩rgenes, acumulaci贸n de stocks,
13:16y poca competencia, vas a pasar a una econom铆a que va a tener mucha m谩s competencia,
13:20vas a trabajar con stocks mucho m谩s reducidos, mucho m谩s eficientes.
13:22Esa es la cabeza del empresario, la cabeza de todos nosotros, no empresarios ni comerciantes.
13:29S铆.
13:30驴C贸mo tiene que ser?
13:32Espero que las condiciones, porque el consumidor medio que absorbe los impactos, 驴no?
13:37Si se estabilizan las cosas, bueno, vas a tener una cabeza mucho m谩s normal,
13:41que es aprender a gastar, cu谩nto vas a gastar, vas a ahorrar.
13:45Eso es lo que tenemos que aprender, no convalidar precios.
13:47No convalidar, exactamente.
13:48Que reci茅n ahora nos empezamos a dar cuenta que es un precio l贸gico, 驴no?
13:53As铆 es.
13:53Hace un tiempo.
13:54Y poder comparar.
13:56Vas a un supermercado, te sientes, vayas a un supermercado, volv铆as al otro,
13:59te digo, ah, estaba m谩s barato en el otro, volv铆, ya se hab铆a subido, 驴viste?
14:01Entonces, ese tipo de cosas no las pod铆as hacer.
14:05Hoy s铆.
14:07Y encima, tenemos a favor la tecnolog铆a que te permite chequear pr谩cticamente r谩pido los precios.
14:13Tampoco est谩 bueno, tampoco puedes pasarte la vida caminando de negocio en negocio.
14:16En el momento van a tener que normalizar un poco las cosas.
14:19Se van a ir normalizando para m铆, pero lleva un rato,
14:21y todav铆a estamos en nivel de inflaci贸n, que no estamos ah铆.
14:26No, todav铆a es alta la inflaci贸n, est谩 bien.
14:28Obviamente, en comparaci贸n con la que ten铆amos, es baja, pero igual es alta.
14:32Pero me imagino que eso el consumidor lo va a aprender r谩pido y el empresario lo va a tener que aprender.
14:36O sea, los que no lo aprendan no van a tener empresa.
14:39Fausto, muchas gracias.
14:40Muchas gracias a ustedes.
14:41Gracias.
14:47Gracias.