00:00Buongiorno, bentrovati su Long & Short.
00:02Io sono Claudia Cervi e in questa rubrica di Money.it
00:05facciamo un'analisi operativa di titoli indici.
00:09Oggi con me c'è nuovamente Bruno Nappini.
00:11Benvenuto Bruno.
00:13Buongiorno Claudia, buongiorno a tutti quanti.
00:16Oggi con te volevo fare il punto su Unicredit.
00:19È un titolo che abbiamo già analizzato in passato.
00:22È molto interessante sia dal punto di vista grafico
00:25ma soprattutto perché è al centro di speculazioni
00:27dopo le nuove mosse su Commerce Bank.
00:30e l'ipotesi di un'OPA con il supporto in diretto di Morgan Stanley
00:35che appunto è una delle voci di corridoio delle ultime ore, degli ultimi giorni
00:40e sta riaccendendo l'interesse del mercato
00:43e potrebbe quindi far muovere anche il titolo
00:46su cui la volatilità quindi potrebbe anche aumentare.
00:51Quindi vediamo un pochino come queste notizie
00:55hanno indotto gli operatori a posizionarsi
01:00e cerchiamo di farlo sia con un'ottica di medio breve termine
01:05sapendo che appunto un'eventuale fusione
01:07trasformerebbe Unicredit in un player europeo di primo piano
01:11con dei benefici in termini di scala di mercato
01:15però chiaramente dobbiamo capire se il mercato sta già apprezzando
01:19possibili rischi legati all'integrazione.
01:22E poi chiaramente sul lungo termine
01:24questo potrebbe chiaramente generare redditività
01:27e aumentare redditività e competitività sul mercato
01:31quindi sostenendo le quotazioni
01:33però chiaramente noi oggi faremo il punto nel breve termine
01:37capendo attraverso il posizionamento degli operatori sulle opzioni
01:41che cosa sta succedendo in queste ore
01:43e quali possono essere risvolti
01:45nelle prossime sedute barra settimane.
01:48A te la parola Bruno.
01:50Sì, hai detto bene, ci sono tantissime aspettative su questo titolo
01:54tanto che il fair value che era stato apprezzato all'inizio anno
01:57si è proprio sbilanciato in una struttura fortemente asimmetrica
02:02e con forte asimmetria positiva.
02:04Diciamo che negli ultimi mesi
02:09il titolo è salito veramente da paura
02:11veramente da spavento
02:13e negli ultimi 30 giorni ha registrato una nuova crescita
02:18sempre supportato da questi fatti che hai appena citato tu
02:22e il prezzo ha toccato un massimo di 69,82
02:27come si vede dal grafico.
02:29La volatilità è rimasta piuttosto bassa
02:31non ci sono stati grossi picchi
02:33e anche i volumi sono rimasti nella media
02:37niente di particolare
02:39non ci sono state notizie
02:41non c'è stato nulla di particolare
02:42però il titolo come vedete
02:44dopo che ha fatto la rottura di questo break
02:50che aveva conquistato nei primi mesi dell'anno
02:53con l'effetto Dazi Trump era sceso
02:56aveva toccato questo POC
02:57e poi era rimbalzato forte
02:59da qua aveva creato una forte, una grande area di lavoro
03:02dove c'era un importante area di supporto
03:06proprio da 55,60
03:08e poi negli ultimi due mesi
03:10agosto e settembre
03:11ha rotto la resistenza che si trovava a 58,66
03:17ha rotto tutte le aree
03:20tutte le veloare del mercato delle opzioni
03:22sul lato call
03:23e si è portato a questo enorme massimo
03:26a 69,82
03:28il mercato qua ha traccheggiato
03:31ha consolidato un po'
03:32e adesso sta cercando
03:33di... vedete questa distribuzione dei volumi?
03:39è una distribuzione che viene chiamata bimodale
03:41ovvero con un POC superiore
03:43e un POC inferiore
03:44è un'area di vuoto, convessa
03:48un'area di... chiamiamolo vuoto volumetrico
03:50normalmente i mercati
03:52piuttosto tecnici come quelli bancari
03:53tendono sempre a cercare di chiudere
03:56queste aree di vuoto volumetrico
03:57quindi il primo supporto utile
04:00potrebbe essere quest'area qua
04:01che è area 61,60
04:04al momento vedete il prezzo
04:05è rientrato dentro questa vecchia area di range
04:09dopo aver rotto
04:10e probabilmente cercherà di consolidare
04:13in attesa di notizie
04:15o qualcosa di importante
04:17per quanto riguarda...
04:18per quanto riguarda il...
04:20i prezzi
04:22c'è anche un gap da chiudere
04:24tra l'altro lì sotto
04:25in area...
04:26sì esatto
04:27eccolo qua
04:27in area 50...
04:29poco sopra 58
04:30esatto
04:31i gap sono importanti
04:33ma attenzione
04:35quando si tratta di trovarsi
04:37in un trend fortemente rialzista
04:40creato da short squeeze importanti
04:43ovvero coperture forzate di gamma call
04:47ovvero operatori che sono costretti a comprare
04:50ogni rottura rialzo
04:51è un gap di fuga
04:53quindi
04:53prima di richiuderlo
04:55non è che è una cosa che la fanno subito
04:57perché il gap di fuga
04:58è un gap che viene fatto
05:00viene creato
05:01proprio da ordini condizionati
05:02che fanno spostare il prezzo
05:04con effetto valanga
05:05un altro indicatore importante
05:08a parte i volumi
05:08e le distribuzioni volumetriche
05:10è questo percentile di volatilità
05:12che ci fa vedere che le volatilità
05:13sono proprio arrivate
05:14il percentile all'ottantaquattresimo percentile
05:18e il rango
05:19e l'IV rank
05:20è proprio ancora sotto
05:23al livello di soglia minima di controllo
05:25si trova intorno a 18
05:28io come IV rank di controllo
05:30valuto area 50
05:32finché il prezzo sta sotto area 50
05:34le volatilità non fanno chissà cosa
05:37ora tutto quello che abbiamo visto sul grafico
05:40che sappiamo che è essere
05:41la superficie di questo mare
05:43andiamo a vederlo sotto al grafico
05:45ovvero dove gli operatori movimentano flussi monetari
05:49di un certo rilievo
05:50attraverso le opzioni
05:52ricordiamolo sempre
05:53quindi qui vediamo una ripartizione
05:55con tutti gli strike di call e di put
05:57e cerchiamo di capire su diverse scadenze
06:00come si sono posizionati
06:04quindi come hanno comprato
06:05venduto
06:05e le varie strategie che ci sono dietro
06:08allora la cosa interessante
06:10è che si vede subito
06:11che il value prezzato è in quest'area
06:13dove c'è il 40% di cut
06:15e il 40% di call
06:1652
06:1752 era il fair value
06:19che era stato prezzato da inizio anno
06:21su questo mercato
06:23io ho accumulato tutte le scadenze
06:25fino a marzo 2026
06:27per cui c'è settembre, dicembre, marzo
06:31e le mensili di gennaio, febbraio
06:34e ottobre, novembre
06:35come vedete il prezzo però ha rotto
06:38ha rialzo fortemente queste aree
06:39che io chiamo aree di indifferenza
06:42e è partito per la tangente
06:44di solito il mercato
06:46quando arriva
06:47sul value area più 80
06:49dovrebbe tendere un po' a fermarsi
06:51value area più 80
06:52era rappresentata da
06:53da strike 62
06:56dove c'erano la bellezza di
06:573.009 call
06:59che sono andate ITM
07:00infatti tutte ricoperture sintetiche
07:03ingressi con titoli azionari
07:05mercato che si vede molto bene
07:07ha fatto un primo reversal
07:11sulla value area più 80
07:13poi una volta che l'ha rotta
07:14l'ha usata come supporto
07:16e infatti gli operatori
07:18negli ultimi 20 giorni di borsa
07:20guardate su questa area
07:22tra 68
07:23ovvero tra i massimi
07:24e i minimi di periodo
07:26tra 68 e 64
07:28quante putt hanno messo sotto al prezzo
07:31cosa vuol dire questo?
07:33vuol dire che
07:33gli operatori hanno ancora interesse
07:35a detenere il titolo
07:37nonostante il forte rialzo
07:39che ha avuto
07:39a detenerlo long sul portafoglio
07:41parlo di fondi
07:43in investimento
07:44ovvero coloro che
07:45per statuto
07:47sono costretti a allongare
07:49scusate
07:50allongare il titolo
07:51e coprirsi poi con queste
07:53opzioni putt
07:54che fanno da assicurazione
07:56quindi vedere che sul lato putt
07:58ci sono tanti contratti
08:00sono entrati tantissimi a 54
08:02poi 64
08:0466
08:0468
08:05e vedete
08:06c'è stata una chiusura di call
08:08qualcuno ha preso profitto
08:10ha chiuso
08:11e questa presa di profitto
08:13la possiamo vedere
08:14in questa fase di ritracciamento
08:15quindi
08:16cosa ha fatto?
08:17ha chiuso
08:18la copertura
08:19che era il titolo azionario
08:20al rialzo
08:21e ha chiuso
08:22l'oggetto della copertura
08:23che era
08:23la short call
08:25che aveva gamma negativo
08:26e che
08:27doveva in tutti i casi
08:29proteggere
08:29quindi
08:30questa chiusura di call
08:31fa vedere che ancora
08:32c'è forza sul titolo
08:33quindi tutti quei livelli
08:35che abbiamo visto
08:36riprendo il grafico
08:37che abbiamo visto
08:38in questa area
08:40di vuoto volumetrico
08:42fino al gap
08:43citato da Claudia
08:45sono tutte aree
08:46dove uno può provare
08:47a fare
08:48piccoli ingressi
08:49per nuovi massimi
08:51questo è quello che
08:52mi fa vedere il grafico
08:53questo è quello che
08:54mi fanno vedere
08:55le opzioni
08:56e gli operatori
08:57che lavorano
08:57su questo specialistico mercato
08:59ecco Bruno
09:00ti faccio una domanda
09:01quindi in questo momento
09:02nel breve termine
09:03abbiamo ancora conferme
09:05di operatori
09:06che si sono posizionati
09:07al rialzo
09:08fondamentalmente
09:09la domanda è questa
09:10che cosa potrebbe
09:12cioè cosa dovrebbe
09:14accadere
09:14nell'ambito
09:15del posizionamento
09:16monetario
09:17affinché invece
09:18questi livelli
09:19non reggano più
09:21e quindi
09:21non diventano
09:22i supporti
09:23crollano
09:24chiaramente
09:25lo iniziamo a vedere
09:26con delle ulteriori
09:27prese di profitto
09:28ma quando dobbiamo
09:29effettivamente
09:30allarmarci
09:31smettere di
09:32provare
09:33questi acquisti
09:34con un orientamento
09:36al meglio lungo termine
09:37allora quando
09:38quando cominceremo
09:39a vedere
09:40aumentare
09:41call
09:41sopra il prezzo
09:42ovvero questi
09:43strike
09:44li vedremo aumentare
09:46di volta in volta
09:47di giorno in giorno
09:48e
09:49queste put
09:50anziché
09:50avere segno positivo
09:52sul differenziale
09:53ma devono
09:53diminuire
09:54cioè finché non
09:56diminuiscono le put
09:57c'è segnale di forza
09:59sul mercato
09:59quando
10:00vedremo diminuire
10:01le put
10:01e aumentare
10:03le call
10:03ci potrà essere
10:04una sorta di
10:05debolezza
10:06di reversal
10:06e
10:07l'altro indicatore
10:09importante
10:09è sempre
10:10l'indicatore
10:11di volatilità
10:12vedremo
10:12l'indicatore
10:13l'IV rank
10:14salire
10:15sopra 50
10:15perché
10:17c'è paura
10:18per cui
10:18gli operatori
10:19che dovranno
10:20coprire il lato
10:21ribassista
10:21che magari
10:22sono molto esposti
10:23perché chi ha comprato
10:24ha trovato una controparte
10:25che ha venduto
10:26quindi il venditore
10:27di quelle put
10:28sarà costretto
10:29a vendere il titolo
10:31per coprire il rischio
10:32di basso
10:33quindi
10:33innescherà una fase
10:34una fase
10:35contraria
10:36al momento
10:37non c'è nulla
10:38di tutto questo
10:38è solo
10:39la fantasia
10:40che abbiamo usato adesso
10:41sì no
10:42infatti era
10:42era un esercizio
10:43stilistico
10:44per capire
10:45fino a che punto
10:46si può decidere
10:47i supporti
10:49sono visibilissimi
10:50proprio sul mercato
10:51delle opzioni
10:52a 62
10:52dove
10:53questo
10:54strike di call
10:56è stato coperto
10:57da questa salita
10:58strike 60
11:00e
11:01i più vicini
11:02sono guardate
11:03si vedono bene
11:0464
11:05che è stato oggetto
11:06di ricopertura sintetica
11:07con put e call
11:08quindi
11:08sono tre aree
11:09di prezzo
11:10che il mercato
11:11potrà
11:11anche rompere
11:13però
11:15finché
11:16permane
11:17questa
11:17spinta
11:18che è data
11:19da questa
11:19conformazione
11:20di molte put che entrano
11:22call che escono
11:23e poche call
11:25sopra il prezzo
11:25che si riposizionano
11:26vuol dire che ancora
11:27c'è paura
11:28del rialzo
11:29e non del ribasso
11:30quando al contrario
11:31assistiamo probabilmente
11:33prima il ritracciamento
11:34dei prezzi
11:35e poi magari
11:36a una fase
11:37che potrebbe essere
11:37una fase
11:38di negatività
11:40la vedo dura
11:40perché per il momento
11:41non c'è nessun tipo di
11:43di
11:44non ci sono segnali
11:45in tal senso
11:45assolutamente
11:46questo
11:47ok
11:48comunque continueremo
11:49a seguire questo titolo
11:50così come gli altri
11:51del destino milanese
11:52e intanto
11:53ti ringrazio
11:54per questa tua lettura
11:55del mercato
11:55e ci diamo appuntamento
11:56la prossima settimana
11:57grazie mille
11:59buona giornata
11:59grazie mille
