00:00O CEO da Allianz, a maior seguradora da Europa, afirmou que os consumidores hoje não confiam na economia global.
00:09Em entrevista para a CNBC Internacional, o executivo defendeu cautela e afirmou que mais do que retorno sobre o capital,
00:18é hora de pensar em retorno do capital. Vamos conferir mais esse conteúdo exclusivo da CNBC.
00:25Estou tentando gerenciar uma grande organização por meio de algo que é muito difícil de prever.
00:32A primeira coisa que temos de fazer é ficar atentos a todas as coisas que podem dar errado,
00:36porque as pessoas confiam seu dinheiro a nós, queremos ter certeza de que ele está lá.
00:40E acabamos de fazer a piada ontem, não se trata mais de retorno sobre o patrimônio líquido,
00:45mas sim o retorno do patrimônio líquido, para que você tenha certeza de que estará presente se algo ruim acontecer.
00:51Não sabemos o que vai acontecer e quando vai acontecer, mas está claro que há uma desconexão
00:56entre o que vemos nos mercados de ações e qual é a dinâmica econômica subjacente.
01:01Temos uma dívida recorde nas famílias públicas em um nível sem precedentes.
01:06Não há muita confiança dos consumidores nos governos e na economia.
01:09Portanto, há claramente uma desconexão.
01:13Não sabemos como isso se resolverá, mas queremos ter certeza de que, pelo menos,
01:17a Allianz esteja preparada para o pior, caso algo aconteça.
01:21Você e eu falamos sobre risco há muitos anos e realmente me impressionou a forma como você gerencia vários cenários.
01:28É curioso que você esteja falando em retorno do capital e não em retorno sobre o capital,
01:33porque a maioria no mercado não está necessariamente pensando nisso.
01:36Eles fazem grandes apostas em tecnologia que continuam subindo no comércio de IA,
01:40talvez com um pouco de ouro por precaução.
01:42Você está dizendo que há riscos demais na mesa e que as pessoas que trabalham com serviços financeiros e investimentos
01:48devem ser um pouco mais cautelosas, até o final de 2025.
01:55Sem dúvida, temos visto uma precificação errônea do risco.
01:59Você pode usar qualquer parâmetro de avaliação, como o preço em relação ao lucro,
02:04que está completamente fora de sincronia, pelo menos com a história convencional da economia.
02:09E, a propósito, as pessoas disseram, ah, você não está entendendo nada, estamos em um novo mundo.
02:15Eu estava por aqui no final dos anos 90, 2000, quando disse que teria uma nova métrica de avaliação
02:21que se chama 100 vezes as receitas, não os lucros.
02:24E sabemos o que aconteceu depois.
02:27Se algo vai se corrigir em algum momento, não sabemos quando e como.
02:31Você viu ontem no noticiário que as empresas estão tentando proteger sua exposição ao dólar norte-americano.
02:37Nós sempre fazemos isso.
02:39Nossas remessas do dólar americano para o euro.
02:42Sempre fazemos um hedge a termo de 100% por um ano.
02:46E depois, é 75% para o segundo ano.
02:50Espero que esse seja o nosso negócio e que também o façamos no futuro.
02:54Acho que é isso que os clientes nos pagam para fazer por eles.
02:57O que me chamou a atenção ao longo dos anos foi o fato de que algumas das incógnitas
03:01estavam, na verdade, escondidas à vista de todos.
03:04Da última vez que houve uma crise financeira, os mercados de títulos já estavam enviando
03:08sinais de qualquer forma.
03:09Ao falarmos sobre alguns dos riscos atuais e sobre a propaganda da IA, quero dizer, ela
03:13está em todos os outros textos sobre a possibilidade de ocorrerem avaliações semelhantes a bolhas
03:18e sobre os problemas fiscais existentes.
03:21Qual é o seu grau de preocupação em relação a isso?
03:23Porque parece que isso está no horizonte, mas os investidores não estão realmente analisando
03:27neste momento.
03:28A menos que algo mude na prática, como na França, imediatamente após a queda do governo.
03:32Então, como você pensa sobre esses tipos de riscos de longo prazo?
03:34Como você está descrevendo, muitos dos riscos de longo prazo, mas inevitáveis, atualmente
03:39não são precificados nos mercados.
03:41De repente, vemos agora uma inclinação da curva de rendimento que indica que os investidores
03:46estão, lenta mas seguramente, lidando com o fato de que os níveis de endividamento
03:50podem ser muito altos e que vão usar o valor no longo prazo.
03:54Portanto, a curva de rendimento finalmente está se inclinando, apesar de tudo o que os
03:59bancos centrais estão tentando fazer para que isso não aconteça, porque isso torna o
04:03financiamento para os governos muito caro.
04:05Temos que ficar atentos e nos certificar de que estamos fazendo as coisas certas para
04:10nos proteger.
04:12A Allianz tem um balanço patrimonial muito mais estável do que há 10 anos.
04:16A sensibilidade a choques é muito menor.
04:20Não posso dar conselhos sobre o que as pessoas devem fazer se estiverem comprando determinada
04:24classe de ativos, mas posso dizer a elas que tenham muito cuidado com o custo do arrependimento.
04:29Como o aumento da inclinação da curva afeta as seguradoras como a Allianz?
04:33É muito bom para nós se você obtiver retornos adequados.
04:36Lembre-se de que muito disso no setor financeiro depende da inclinação da curva de rendimentos
04:41e do nível mínimo das taxas de juros reais, que já estão lá, e dos spreads adequados.
04:45Mas ainda acredito que os spreads da dívida pública são muito baixos em relação ao
04:50risco de longo prazo que envolvem.
04:52Temos que ser muito, muito cuidadosos.
04:54As agências de classificação só estão adaptando lentamente as classificações adequadas
04:59porque os políticos estão até mesmo exercendo pressão sobre as agências de classificação.
05:03Outra coisa muito importante é criar modelos de negócios que sejam menos dependentes de
05:07receitas financeiras.
05:09Agora, estamos falando de empréstimos privados como se isso fosse uma inovação.
05:14Costumávamos ter razões pelas quais queríamos ter bancos regulamentados para emprestar
05:18às pessoas.
05:20Eles garantem que os consumidores sejam protegidos, que, se houver uma crise, haverá capital suficiente.
05:25Agora, estamos falando de um cassino que supostamente é algo chamado de inovador.
05:30Temos modelos de distribuição em seguros que são chamados de agências de subscrição
05:34que, basicamente, não são nada mais do que companhias de seguros sem uma licença de seguros.
05:39Isso deve ser fixado.
