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00:04Ben ritrovati di nuovo insieme, missione risparmio per parlare delle scelte migliori per il nostro portafoglio nella seconda parte dell
00:12'anno.
00:12Ci ha raggiunto Carlo De Luca, responsabile Gamma Capital Markets, Asset Management. Ben ritrovato De Luca.
00:19Grazie, buonasera.
00:20De Luca, parto proprio da lei perché uno dei grandi temi è proprio quello legato all'intelligenza artificiale, molto già
00:27abbiamo raccontato, ma volevamo avere anche quella che è la sua view, il suo punto di vista.
00:34Innanzitutto se veramente il rally legato all'intelligenza artificiale si sta esaurendo oppure se bisogna spostare l'attenzione ad altre
00:45società, magari non direttamente legate all'intelligenza artificiale, ma che in qualche modo gravitano intorno all'intelligenza artificiale.
00:52Come guardare l'intelligenza artificiale in questa seconda parte dell'anno?
00:56Ma come comunque un'occasione di acquisto nel lungo termine, nel senso che accumulare intelligenza artificiale, poi dipende quale intelligenza
01:05artificiale perché non si può fare tutto nel buon fascio, alla lunga pagherà sicuro.
01:11Per cui se la domanda è per portare quali sono i settori più forti da qui a fine anno inizia
01:19a essere un po' difficile, pensare che da oggi fino a fine anno saranno sempre gli stessi che hanno poi
01:25cavalcato il rally, ossia i semiconduttori da inizio anno ad ora.
01:30Ma non perché i semiconduttori siano in bolla, non sono nemmeno cari, perché se noi andiamo a guardare il prezzo
01:36utile rispetto alla media degli ultimi anni o rispetto anche solo a tre mesi fa, in questo momento sono anche
01:42più economici.
01:43Quello che però bisogna tenere presente, che funziona sempre in borsa, è che innanzitutto al mercato non piacciono gli strappi
01:52a rialzo, sotto l'aspetto anche soltanto grafico.
01:55Per cui anche se tu mi triplichi gli utili, se mi fai il 300%, il mercato tende, visto che poi
02:02è governato da macchinette, da flussi, da riaggiustamenti e non tanto dalla discrezionalità di noi umani, tende poi a riprendersi
02:11indietro degli strappi che vanno a toccare poi delle code della gaussiana, ecco se vogliamo proprio metterla sotto l'aspetto
02:20tecnico.
02:20Per cui sarebbe giusto anche in alcuni momenti soltanto ribilanciare il proprio portafoglio. Se abbiamo dei titoli che prima pesavano
02:31il 3% tipo MU e adesso pesano il 7% o l'8% o il 10% e
02:36si è già sbagliato a farlo correre così tanto la performance, vuol dire che andava ribilanciato gradualmente, perché se no
02:45poi si entra in una concentrazione di rischio molto alta.
02:48Noi nel nostro piccolo, in questo momento, le gestioni che sono tematiche multisettoriali, in questo momento siamo usciti per un
03:02breve termine, temporaneamente, da determinati temi che secondo noi sono un po' tirati, non sono in bolla, solo e unicamente
03:11perché abbiamo visto dei flussi spostarsi molto più su altri settori.
03:15E vorremmo portarci i risultati un po' a casa. Ma l'investitore di lungo termine, teoricamente, deve fare solo ribilanciamenti
03:25una volta o due volte l'anno.
03:26Ma non può star dietro alla narrativa ai sì e ai no, perché se no si perderebbe il treno più
03:34importante.
03:35Abbiamo provato a mettere nero su bianco quelle che secondo noi sono le caratteristiche da guardare in questa seconda parte
03:44dell'anno per le varie asset class.
03:46Possiamo vederlo insieme. Per le azioni, me l'avete detto, si guarda alla qualità, agli utili e anche alle valutazioni.
03:53Le valutazioni saranno fondamentali. Per quanto riguarda i bond, bisogna guardare alla duration, alla cedola, ai rischi di rialzo dei
04:02tassi.
04:02E poi abbiamo il credito rendimento, abbiamo sottolineato ma con selezione.
04:08E poi oro e valute che possono rappresentare una protezione contro la volatilità.
04:13Zorzi, ricomincio da lei. Alla luce di tutto questo, innanzitutto, se siete d'accordo o no con quanto abbiamo messo
04:20nero su bianco,
04:22e secondo voi quali asset class vanno alleggeriti in questa seconda parte dell'anno?
04:27E quali invece dare più spazio?
04:30Allora, per quanto riguarda il tema dell'alleggerimento o del sovrappeso, non mi sembra un mercato nel quale fare scelte
04:38tattiche muscolari.
04:40Sono mercati nei quali l'asset allocation strategica, quindi benchmark che siano espliciti o benchmark ombra a supporto del gestore,
04:51sono di grande aiuto per avere disciplina.
04:55Rispetto a quello che vedevamo poco fa nella grafica, credo che sia importante ricordare che la volatilità si combatte anche
05:05e soprattutto, direi,
05:06avendo ben chiaro il proprio orizzonte temporale e spalmando gli investimenti nel corso del tempo.
05:15Vedo richiamato il tema che citavo prima della selezione nel mondo del credito,
05:21e credo che questo sia da applicare sicuramente anche al mercato azionario.
05:30Lossani, dove vedete valore nonostante i mercati siano già saliti molto?
05:36Sicuramente la prima parola, magari banale da utilizzare per oggi, più che mai, continua a valere, è la diversificazione.
05:42Quindi il vero valore oggi è diversificare da quelli che sono stati i grossi driver di mercato degli ultimi anni,
05:48oserei dire, l'abbiamo già visto negli ultimi mesi, lo citavamo anche prima,
05:51però oggi più che mai, sia nel breve che nel lungo periodo, bisogna porre l'attenzione su quelle che sono
05:57tematiche
05:57che stanno anche nascendo ex novo.
06:00L'azionario, secondo noi, ha ancora spazio di crescita per le tematiche che abbiamo toccato.
06:06Sulla parte obbligazionaria vediamo un po' meno spazio, quindi privilegiamo, come si vedeva anche in grafica,
06:12la qualità, una duration predefinita nell'intorno dei cinque anni,
06:17e siamo molto molto solettivi sulla parte di credito.
06:21Varaldo, lei prima parlava di un portafoglio innovativo, la difesa, l'healthcare, l'energia,
06:27entriamo un pochettino più nel dettaglio anche in tema geografico,
06:31perché c'è anche una rotazione che riguarda le aree geografiche.
06:35È assolutamente corretto.
06:37Allora, partendo dal portafoglio azionario, in maniera, diciamo, inversa a quanto si fa di solito,
06:43quindi dalla componente obbligazionaria, e continuiamo a privilegiare l'asset class geografica europea,
06:53soprattutto in queste società e settori che hanno corso meno,
06:58quindi con un leggero sovrappeso dell'Europa rispetto agli Stati Uniti,
07:02e Stati Uniti, rispetto al naturale peso, insomma, sugli indici tradizionali,
07:09si avvantaggiano comunque della crescita del mercato, come abbiamo visto,
07:14e anche delle nuove quotazioni che sono sicuramente più numerose ai noi rispetto a quello europeo,
07:20ma c'è anche un tema Asia, e l'abbiamo visto.
07:23I principali mercati da inizio anno sono proprio quelli asiatici,
07:28se prendiamo ovviamente il mercato coreano, che è la fatta da padrone,
07:33insieme all'indice giapponese, insomma, vediamo risultati che sono sì guidati
07:38in parte dall'innovazione tecnologica, ma che dietro hanno una stabilità
07:44sia politica che economico-fiscale e monetaria, che ha sicuramente delle valenze.
07:52Quindi i tilt di diversificazione a vantaggio di un leggero sottobeso
07:58negli Stati Uniti verso Europa ed Asia sono il primo elemento.
08:04Il secondo elemento molto importante è quello del tilt sui settori,
08:08e quindi capire, come già vi ho detto prima, sì sui fondamentali,
08:13ma di nuovo tenendo in considerazione laddove in un orizzonte di breve e medio,
08:22non necessariamente di lungo, l'innovazione ha un maggior peso.
08:26In questo non ci sono solo i mercati pubblici, proprio perché la volatilità
08:31che ci aspettiamo, a noi stiamo dicendo di chi è sovrappesato di azionario,
08:37in questa fase di ridurre l'azionario, di chi è sottovesato di approfittare
08:41della volatilità per riportarsi perlomeno appeso sulla componente azionaria,
08:46anche attraverso i mercati privati.
08:49E quindi le soluzioni di private markets e fondi che evidentemente,
08:55soprattutto nelle formule degli Elkif e degli Evergreen,
08:59danno buona diversificazione e buoni fondamentali nella costruzione delle strategie.
09:05Chiudo dicendo che è molto importante associare a questo i tre elementi chiave
09:10che avete in qualche modo individuato,
09:13e quindi sono, da un punto di vista obbligazionario,
09:16attenzione ancora alla duration.
09:18Abbiamo visto che gli Stati Uniti hanno rotto la psicologica soglia sul decennale del 4,50,
09:27è già la seconda volta che ci provano.
09:30Questo a testimonianza di quanto evidentemente non solo la curva americana è piatta,
09:35perché poi non ha senso avere un decennale con quel rischio di duration,
09:40quando in realtà è sopra il 4% il rendimento del treasury a un anno,
09:45e quindi i titoli a breve, i bill e i treasury.
09:48Ma anche in Europa, in Italia, dove la curva è inclinata positivamente,
09:52quindi c'è un pick up di rendimento,
09:54bisogna stare attenti alla duration in questa fase
09:57e molto attenti alla qualità del credito.
09:59Non c'è una bolla del credito, assolutamente no,
10:03però la qualità degli asset da mettere in portafoglio funziona.
10:07Chiudo con la parte ovviamente delle commodity,
10:10l'avete citato,
10:12non dimentichiamo che l'oro dopo la straordinaria performance dell'anno scorso
10:15ha preso profitto,
10:16è uno dei pochi a aver segnato un risultato negativo da inizio anno,
10:21ancorché in dollari insomma possa funzionare come alternativa,
10:26però è molto importante aumentare la componente in generale delle commodity
10:30e quindi o con indici o con fondi avere delle strategie
10:36che premino tutte le materie prime a più alto impatto
10:41di questa rivoluzione industriale e tecnologica.
10:44De Luca, Varaldo ci ha tracciato quello che è il portafoglio innovativo
10:49secondo lui, secondo Bancaletti, per questa seconda parte dell'anno.
10:54Vedevo che lei faceva sì con la testa.
10:56Su cosa è d'accordo?
10:57No, sono d'accordo soprattutto sul fatto delle commodities,
11:01non sono d'accordo su cosa avete scritto,
11:04nel senso che non protegge,
11:06ed è meglio che le persone lo sappiano,
11:08che l'oro non protegge dalle discese dell'azionario,
11:11soprattutto quelle di breve,
11:13perché sennò diamo un messaggio agli investitori sbagliato.
11:16L'oro ha un premio che è molto simile,
11:19a un momento molto simile, anzi all'azione di crescita,
11:22per cui quando c'è poi una situazione di rischio
11:26si vende soprattutto l'oro fisico,
11:28soprattutto se poi viene da una salita molto ripida
11:32dovuta agli ETC, ai retail e anche alle banche centrali,
11:36per cui attenzione a vendere questa cosa qui.
11:39Per il resto, il dottor Varaldo ha perfettamente ragione,
11:42bisogna andare a guardare i settori che sono rimasti,
11:45secondo me, un po' indietro,
11:46non pensando che questa sia una bolla,
11:49ma cercando di diversificare,
11:50è proprio perché la diversificazione fatta,
11:53anche solo delle volte con ETF,
11:55non basta, perché questo rally che c'è stato
11:58è stato trainato da pochi titoli
12:01che trascinano su, anche ETF.
12:03Noi parliamo della Corea,
12:05ma la Corea non è un indice,
12:06sono due titoli,
12:07per cui di che cosa stiamo parlando?
12:09Attenzione a chi pensa di essere diversificato
12:12per chi investe in ETF
12:14o anche fondi a benchmark e roba del genere,
12:17guardate i constituent,
12:19guardate cosa c'è dentro,
12:20guardate quanto pesano,
12:22perché il vero pericolo è pensare di essere diversificati,
12:26selezionando anche tantissimi ETF,
12:28tantissimi fondi o tantissimi gestori,
12:30e poi alla fine si è investiti in 4-5 titoli.
12:33Quindi questa è la cosa molto importante.
12:35Quando parliamo di selezione e diversificazione,
12:37non sono due parole inutili,
12:39scusate questo lungo sfogo,
12:42ma è effettivamente la verità.
12:44Bisogna guardare dentro cosa c'è,
12:46guardare i titoli,
12:47guardare soprattutto anche quelli rimasti,
12:50poi settori rimasti indietro
12:51e cercare quindi poi di prendere delle scelte
12:54che non siano assolutamente di breve,
12:57di termine
12:58o che seguono una narrativa momentanea.
13:00Ma un megatrend vuol dire
13:02essere ben,
13:04fare un asset allocation e restarci dentro.
13:06Poi io aggiungo solo una cosa.
13:08Secondo me,
13:09lo so che è complicato farlo in consulenza,
13:11ma nelle gestioni
13:12io penso che questo sia molto importante.
13:15C'è un asset class
13:16che è quella che ti salva il 2022.
13:19Ed è un asset class
13:19che può essere utile
13:21se utilizzata anche
13:22se tatticamente in alcuni momenti,
13:25che è il cash e la liquidità.
13:26Bisogna avere anche
13:27una parte di liquidità
13:29per poter rientrare
13:30laddove le scelte di investimento
13:33non vengono premiate
13:34nel breve termine
13:36e quindi si fa un accumulo intelligente.
13:38e mi fermo qui.
13:40Insomma, c'è tanto su cui riflettere.
13:42Zorzi,
13:44selezione e diversificazione
13:46mi sembrano un po'
13:47le parole chiavi
13:48di questa nostra chiacchiera,
13:50di questo nostro racconto.
13:52Dove trovate selezione voi?
13:54Dove trovate grandi opportunità
13:55di diversificazione?
13:57Come dicevo prima,
13:59il mondo della tecnologia
14:01in generale
14:03è un mondo sul quale
14:05bisogna lavorare tanto.
14:07Guardiamo ancora
14:08con grande attenzione
14:09al mondo del credito,
14:11soprattutto in Europa,
14:12direi esclusivamente in Europa.
14:15Non è tanto un tema di risico
14:17che riguarda in modo particolare
14:19l'Italia,
14:20ma le valutazioni
14:22sono ancora a buon mercato
14:24e i margini di efficientamento
14:27sono ancora molto significativi.
14:30Questo vale, peraltro,
14:32non solo per quanto riguarda
14:34il mondo azionario,
14:36ma anche il mondo del credito.
14:38Il mondo bancario
14:39è interessante
14:40lungo tutta la struttura del capitale.
14:44Poi c'è il tema
14:46dell'indipendenza
14:51del creare un po' di schermo
14:54nelle catene di approvvigionamento,
14:56nelle catene produttive,
14:57cosa che dà un po' di opportunità
15:00nel mondo industriale,
15:02questo sia per quanto riguarda l'Europa
15:05che l'America,
15:06ma in generale.
15:07La liquidità, anche secondo voi,
15:09come De Luca,
15:10è qualcosa sempre da prevedere?
15:12La liquidità è un qualcosa
15:13sempre da prevedere,
15:15anche perché, come dicevo prima,
15:16nel mondo azionario
15:17non bisogna avere l'ambizione
15:19di fare del timing
15:21e di trovare il momento giusto.
15:24Quello è una questione
15:25obiettivamente di fortuna
15:27e quindi bisogna spalmare
15:29gli investimenti
15:30e avere un qualcosa
15:31che permette proprio
15:32di alimentare questo flusso
15:34da destinare alle asset class
15:36più rischiose,
15:37quindi liquidità
15:38ed investimenti poco rischiosi.
15:41Lossani,
15:42oltre all'azionario
15:42di cui ci ha già raccontato prima,
15:45quali sono le altre vostre scelte
15:46di portafogli?
15:47In questo momento,
15:48direi sulla parte obbligazionaria,
15:50come dicevo prima,
15:51siamo abbastanza cauti
15:51e selettivi,
15:52quindi privilegiamo
15:53la parte corporate europea,
15:56soprattutto sul segmento
15:58investment grade,
15:59siamo abbastanza sottopesati
16:01sulla parte yield,
16:02come anticipavo.
16:03C'è particolare attenzione
16:04alla duration,
16:05come evidenziavate anche voi
16:06nella vostra slide,
16:08e c'è una forte attenzione
16:10anche legata alla dinamica
16:11chiaramente delle banche centrali,
16:12che abbiamo citato
16:13anche in precedenza,
16:14che chiaramente hanno un impatto
16:16su questa asset class.
16:17È un momento in cui
16:19non diamo particolare spazio
16:20al mondo
16:21dei mercati emergenti,
16:22e se lo facciamo,
16:23diciamo,
16:24dove c'è appetito,
16:25lo facciamo in our currency,
16:26quindi evitiamo esposizione
16:28a valute locali.
16:29Qual è la mossa,
16:30lo stane,
16:31più importante,
16:32che un risparmiatore
16:33dovrebbe valutare
16:35prima dell'estate
16:36per arrivare poi
16:37preparato nel modo migliore
16:39alla fine dell'anno?
16:40Mi ripeto
16:41e mi scuso
16:42per la ripetizione,
16:43però sicuramente,
16:44come dicevano anche
16:45i colleghi in precedenza,
16:48andare in profondità,
16:49quindi andare veramente
16:51a vedere
16:51che cosa c'è
16:52all'interno dei portafogli,
16:53dei fondi,
16:54delle gestioni,
16:55perché in questo momento
16:55più che mai
16:56è importante andare
16:57a identificare
16:57quelli che sono i titoli
16:58che possono ancora
16:59avere spazio di crescita.
17:02Questo è un mantra,
17:03sicuramente anche
17:04il tema di avere liquidità
17:05all'interno dei portafogli
17:07può essere,
17:07diciamo,
17:07prima dell'estate
17:08un qualche cosa
17:09da tenere in considerazione.
17:11C'è un investimento
17:12che sembra prudente
17:13ma che potrebbe non esserlo
17:15se segue il suo discorso?
17:18Sì,
17:18nel senso che
17:19potrebbe essere l'oro
17:20perché ha avuto
17:21comunque una forte correzione
17:22e anche noi abbiamo
17:23diciamo una previsione
17:24di crescita
17:25nei prossimi mesi,
17:26però come abbiamo visto
17:27e come diceva anche
17:28De Luca prima,
17:29è un asset class
17:30che in questo momento
17:31sta mostrando
17:32una grandissima volatilità,
17:33quindi anche in questa occasione
17:34attenzione alle esposizioni.
17:36Giorgi,
17:37dal vostro punto di vista
17:38consiglio per il risparmiatore
17:39da tenere
17:40prima dell'estate?
17:41Il consiglio
17:43che si dà sempre
17:44è studiare,
17:45fare i compiti,
17:46analizzare quello
17:47in cui si investe
17:48come abbiamo già detto
17:49anche prima
17:50e non mettersi
17:52nella condizione
17:53di doversi dire
17:54successivamente
17:56è ma io pensavo.
17:57È molto importante
17:58essere preparati
18:00quando si compiono
18:01scelte di investimento,
18:04studiare
18:04e analizzare
18:06molto bene
18:06le situazioni.
18:07Varalda,
18:08a proposito di essere
18:09preparati,
18:10c'è un investimento
18:11che fa più paura
18:13oggi
18:13ma che forse
18:13potrebbe avere
18:14un buon ritorno
18:15nel medio-lungo termine
18:17dal vostro punto di vista?
18:19Beh,
18:20questa mi sembra
18:20la descrizione
18:21di SpaceX.
18:22che chiaramente
18:25quando ci si trova
18:27di fronte
18:27a tutto ciò
18:28che meglio
18:29rappresenta
18:30l'innovazione
18:30addirittura
18:31nello spazio
18:32questo potrebbe essere
18:34sicuramente
18:35il titolo
18:36perché da un lato
18:37si scommette
18:39di poter andare
18:40su Marte
18:40e vedremo
18:41se questo sarà possibile
18:43oltre che sulla Luna
18:44e dall'altra
18:45oltre i 10.000
18:46satelliti
18:47di Starlink
18:48ce ne potranno
18:49essere un milione
18:50e tutte le comunicazioni
18:51passeranno per quella via
18:52battute a parte
18:55chiaramente
18:56il nemico
18:56più importante
18:57in questo momento
18:58in una fase
18:59in cui i volumi
19:00si assottigliano
19:02è quello
19:03della volatilità
19:03e quindi
19:04la volatilità
19:05è un nemico
19:07ma è anche
19:07una grande opportunità
19:09quindi è evidente
19:10che abbassare
19:11il rischio
19:13complessivo
19:14di portafoglio
19:15soprattutto
19:16su quelle asset class
19:17più rischiose
19:18quindi il credito
19:19di bassa qualità
19:20e la duration
19:22sono davvero
19:23il nemico
19:23più importante
19:24perché dall'altra
19:26invece
19:26avere
19:27un portafoglio
19:29che parte
19:29dalla liquidità
19:30dove io
19:30per liquidità
19:31avendo fatto
19:33questo lavoro
19:33per tanti anni
19:34di asset manager
19:35per me
19:36con un'inflazione
19:37che batte
19:38intorno al 3%
19:39vuol dire
19:39investire
19:40su una scadenza
19:41di un anno
19:41e rendimenti
19:42ci sono
19:43perché se io
19:44metto in portafoglio
19:45i nostri titoli
19:46di Stato
19:47il TB
19:48l'americano
19:49e delle obbligazioni
19:52di breve termine
19:53magari di
19:55emittenti
19:56bancari
19:57solidi
19:58sia europei
19:59che internazionali
20:00alzo il mio rendimento
20:02oltre l'inflazione
20:03proteggo il mio capitale
20:05ma
20:05vista la duration
20:06posso smobilizzarlo
20:07per cogliere
20:08l'eventuale volatilità
20:10e entrare
20:11sul portafoglio
20:12che avevo indicato
20:13prima
20:13e quindi
20:14è molto ben diversificato
20:16con una contilta
20:17su settori
20:18che evidentemente
20:19ne beneficeranno
20:20tantissimo
20:21De Luca
20:22prima dell'estate
20:23un rischio
20:23o un'opportunità
20:24per gli investitori?
20:27Ma
20:27fare previsioni
20:28su cosa succede
20:31tra un mese
20:31diventa veramente
20:32difficile
20:33secondo me
20:33ci sono più probabilità
20:34che il mercato
20:35prenda un attimino
20:36di fiato
20:38si fermi un attimo
20:42sicuramente
20:42per un investitore
20:44retail
20:44o comunque
20:45per un fai da te
20:46il timing
20:48è basato
20:49sulla fortuna
20:50però
20:50ci tengo a precisare
20:52che noi
20:52della gestione attiva
20:53ne facciamo un lavoro
20:54da 30 anni
20:55e il timing
20:56che abbiamo noi
20:57è veramente
20:58molto molto buono
20:58e non è basato
20:59sulla fortuna
21:00noi in questo momento
21:01ci metto la faccia
21:02così come la metto
21:03tutti i giorni
21:04sul canale Telegram
21:05About Markets
21:06noi in questo momento
21:07siamo usciti
21:08dalla I
21:09poi vedremo se avremo ragione
21:10oppure no
21:11abbiamo aumentato
21:12farmaceutici
21:13consumer stepple
21:14abbiamo un buffer
21:14di liquidità
21:15più alto del solito
21:16stiamo di nuovo
21:17iniziando a riaccumulare
21:19oro fisico
21:20ma non per un motivo
21:21che pensiamo
21:22che se scende il mercato
21:23ci protegge
21:24e attendiamo quindi
21:27sicuramente
21:28una rotazione forte
21:30nei confronti
21:31della I
21:32che secondo noi
21:33non è in bolla
21:34ma in bolla
21:35è SpaceX
21:35che ha portato
21:36un sogno
21:39di 18 miliardi
21:40valutati
21:41non so
21:41su che cosa
21:42su una società
21:43poi
21:43una telco
21:44perché
21:44c'hai appunto
21:46Starlink
21:47e di AI
21:48non ha esattamente
21:49nulla
21:50per cui
21:50in pratica
21:51quando parliamo
21:52di certi numeri
21:53130 volte
21:54il fatturato
21:55poi vediamo
21:5510% di flottante
21:57questa è tutta
21:58fuffa
21:59è uno dei motivi
22:01e dei problemi
22:02per cui
22:03Antropic
22:04e OpenAI
22:05non hanno potuto
22:05fare l'IPO
22:06dopo SpaceX
22:07e proprio per colpa
22:09di SpaceX
22:09hanno dovuto
22:10rimandarla
22:11per il gran casino
22:12scusate il termine
22:13che ha fatto Elon Musk
22:14con questa quotazione
22:15per cui la rotazione
22:16è nata da là
22:17ma noi lo sapevamo
22:18già
22:18lo avevamo anche scritto
22:20noi certe cose
22:20le scriviamo
22:21sul nostro canale
22:22ci prendiamo
22:23le nostre
22:24figuracce
22:25quando non abbiamo ragione
22:26ma abbiamo
22:2818 anni
22:29di track record
22:29anche di gestione attiva
22:31con grandi risultati
22:32e controllo del rischio
22:34non che battere ben
22:35c'è il competitor
22:36per cui ci va bene
22:37oddio
22:37non me ne vogliano
22:38non intendo
22:39i presenti
22:40allora la rotazione
22:42è sicuramente
22:43già in atto
22:43e da quello che ho capito
22:44sorvegliato
22:44speciale SpaceX
22:45staremo a guardare
22:47ma se devo
22:48fare i compiti
22:49e portarmi qualcosa
22:49a casa
22:50dopo quello
22:50che mi avete raccontato
22:51sicuramente
22:52bisogna andare
22:53in profondità
22:53dobbiamo dare un senso
22:55alla parola selezione
22:56e alla parola
22:58diversificazione
22:58e guardare
22:59anche
23:00ad altri
23:01ad altri
23:02asset class
23:03piuttosto che
23:03ad altri paesi
23:05che rispetto
23:05alla prima parte
23:06dell'anno
23:07magari scontano
23:08adesso maggiormente
23:09ma possono dare
23:10migliori opportunità
23:11ringrazio Alberto Zorzi
23:12responsabile
23:13investimento
23:13ARC SGR
23:14grazie per essere
23:15stato con noi
23:16grazie a voi
23:17grazie a Francesco
23:18Lossani
23:18Investment Advisor
23:19di Julius Baer
23:21grazie
23:21grazie a voi
23:22e grazie in collegamento
23:23a Carlo De Luca
23:24responsabile
23:24Gamma Capital
23:25Markets
23:26Asset Management
23:27grazie
23:28e grazie
23:28ad Alessandro
23:30Varaldo
23:31di Banca Letti
23:32grazie a tutti
23:33per essere stati
23:34con me
23:34con noi
23:35e grazie a voi
23:36per averci seguito
23:37rimanete
23:37su Class CNBC
23:41grazie a tutti