00:01BFM Bourses, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Alors maintenant on va zoomer sur un secteur absolument fondamental dont on parle peut-être pas assez,
00:09parce qu'il est quand même au cœur de nos vies, la consommation, le Food and Beverage.
00:13Food and Beverage ?
00:14Exactement, c'est ça.
00:15Ouais, c'est mieux.
00:16Théodore Duval-Segar, nous rejoins.
00:18Nourriture et boisson.
00:19Oui, nourriture et boisson.
00:20Exactement, nourriture et boisson.
00:21Bienvenue, Alpha Value, bienvenue Théodore.
00:23Merci.
00:23C'est un secteur que vous suivez, vous en êtes analyste, vous en êtes spécialiste donc,
00:26qui a perdu quand même une grande partie de sa valeur en trois ans en bourse.
00:30Pourquoi est-ce qu'à vos yeux, il faut maintenant s'y réintéresser ?
00:33Merci de me recevoir.
00:34Je pense que le secteur du Food and Beverage, ici aujourd'hui plus particulièrement le secteur de l'alcool,
00:38est un secteur intéressant car on a des marques centenaires comme Le Cognac, chez Rémi Cointreau,
00:44ce sont des grosses valeurs qui se logent chez Pernod et Carre, chez Diageo.
00:48Donc c'est un secteur très présent dans la vie quotidienne de tout le monde.
00:51Il y a eu une grosse chute en bourse depuis environ 2022.
00:54On a Diageo qui perd la moitié de sa valeur depuis ce pic.
00:58On a Pernod et Carre qui retouchent les plus bas en bourse pas connus depuis 2006.
01:02Et on voit aussi depuis quelques temps, depuis un an environ, beaucoup de changements au niveau du management.
01:07Il y a Heineken qui est un nouveau CEO.
01:09Diageo a aussi un nouveau CEO depuis le début de l'année.
01:12On a eu des discussions entre Pernod et Carre et Braun Forman qui n'ont pas abouti.
01:15Donc beaucoup de mouvements dans un secteur qui a connu une grosse chute,
01:18alors pourtant très solide et même défensive parfois.
01:20Mais alors c'est quoi ? C'est juste une baisse de la consommation ou il y a des raisons
01:24structurelles
01:25qui sont un petit peu plus compliquées qu'il faut décrypter ?
01:29Écoutez, évidemment il y a une baisse de la consommation.
01:31Ça c'est pas nouveau, d'ailleurs beaucoup d'études le montrent.
01:34Depuis les années 1960, la consommation d'alcool baisse.
01:37Donc ça c'est pas nouveau.
01:38Ce qui est plus nouveau et plus récent, ce qui a précipité cette chute,
01:41c'est la fin d'un cycle qu'on appelle la premiumisation.
01:44Donc la fin de la premiumisation c'est pour compenser la baisse des volumes.
01:47Les grands groupes de spiritueux ont préféré augmenter leur prix.
01:51Donc moins de volume mais à un prix plus élevé.
01:53Donc ça crée une création de valeur.
01:54Donc ce qui a un peu camouflé en fait cette chute depuis des années.
01:57Entre 2010 et 2020, grosso modo vers le Covid,
02:00on a eu un cycle de premiumisation entre la tequila, la vodka, le cognac aussi.
02:04Et malheureusement il y a eu un gros choc autour après le Covid vers 2022
02:08qui a été en plus accentué par trois effets.
02:11Le premier c'est les tarifs du président américain Donald Trump.
02:15Le second c'est le déstockage.
02:16C'est-à-dire que les distributeurs avaient acheté beaucoup beaucoup de stocks d'alcool
02:20pour faire face au retour du Covid et pour faire face aussi aux tarifs douaniers.
02:25Donc il faut que les distributeurs écoulent leurs stocks avant de recommander.
02:28Et le dernier évidemment c'est la Chine qui est un gros marché importateur de spiritueux,
02:33notamment le cognac et qui maintenant est en grande difficulté.
02:35Et donc en bourse là, vous dites ce secteur va repartir, repartir structurellement
02:41ou juste profiter d'une phase cyclique plus favorable ?
02:44Comment vous voyez l'avenir, le potentiel ?
02:45Écoutez, il y a deux points principaux dans ce rebond.
02:50Le premier effectivement comme on l'a dit est plutôt cyclique.
02:52Il y a une aide qui va arriver lorsque le déstockage va se finir.
02:55Lorsque les gros distributeurs vont recommander plus d'alcool.
02:58On espère la fin des tarifs aussi avec le nouveau prochain président américain.
03:03On voit que les tarifs douaniers évoluent de jour en jour.
03:06On prend un peu de l'avance.
03:07On prend un peu de l'avance, mais on voit que les tarifs évoluent beaucoup.
03:09Donc on espère un peu ça.
03:10On voit aussi qu'il y a une inflation très forte sur les ménages
03:12qui fait que du coup l'alcool, qui est une dépense non nécessaire, est coupée.
03:15Donc si l'inflation recule, ça peut aider un petit peu à ce rebond.
03:18Une autre partie de la réponse est beaucoup plus structurelle.
03:20Et pour ça, il faut s'intéresser aux générations.
03:22La première idée reçue qu'on voit notamment, c'est sur la Gen Z.
03:26Donc les jeunes, on dit que c'est la génération qui consomme le moins.
03:29Et en fait, depuis trois ans, on voit que c'est moins le cas.
03:31On voit que depuis trois ans, la part de Gen Z, donc de jeunes consommateurs,
03:34passe de 66% à maintenant 73%.
03:37Donc cette part revient.
03:39Et en réalité, la génération qui consomme le moins, ce sont plutôt les plus de 60 ans.
03:43Et cette part revient, mais l'intensité baisse.
03:45Et ça, c'est dû à beaucoup de traînes.
03:47Donc que ce soit sur la santé, on le voit, il y a une vraie prise de conscience
03:50sur tout ce qui est santé. On voit aussi d'autres mouvements
03:52comme le dry january en France.
03:54Il y a aussi un changement réel des habitudes de consommation qui s'installent.
03:57Oui, alors vous nous direz comment vous traduisez ça.
03:59Parce que le secteur pourvoit du potentiel.
04:00Il y a des valeurs que vous chouchoutez, j'imagine, dans ce secteur plus que d'autres.
04:03Vous nous direz lesquelles.
04:04Mais déjà, en termes de produits, lesquels sont les plus adaptés
04:06à ces nouvelles tendances de consommation que vous décrivez,
04:09qui sont peut-être contre-intuitives.
04:10Vous dites le retour de la Gen Z, on ne l'avait pas vu dire celui-là.
04:14Quels produits sont les plus adaptés ?
04:16Les produits qui vont s'adapter, c'est des produits qui sont adaptés
04:18à ces nouvelles tendances, à ces nouvelles générations.
04:21Le premier qui vient en esprit, évidemment, ce sont les RTD,
04:24les Ready to Drinks.
04:25Ce sont des petites canettes d'alcool prémixées
04:27qui marchent très bien auprès des jeunes.
04:30Ça marche tellement bien qu'on voit que depuis 2019,
04:32annuellement, cette catégorie croît de 11% par an,
04:35alors que le reste de l'alcool est en déclin de 1%.
04:38C'est l'une des seules poches de croissance actuellement
04:41chez les grands groupes de spiritueux.
04:43Ça marche très bien parce que le prix, on l'a vu, est plus accessible.
04:45Donc, il est plus abordable pour des jeunes.
04:48Au niveau des consommations, c'est plus facile de consommer ça
04:51en dehors de domicile, en festival.
04:53Donc, ça répond vraiment à cette nouvelle tendance
04:54et à cette nouvelle consommation.
04:55Mais il y a de l'alcool dedans.
04:56Il y a de l'alcool dedans.
04:57Ils ne sont pas complètement anti-alcool, la Gen Z.
04:59Au contraire, ils reviennent un peu vers l'alcool.
05:00Exactement, ils reviennent vers l'alcool,
05:01mais de manière moins intensive.
05:03Il y a moins d'intensité, donc il y a de l'alcool,
05:05mais on consomme moins de verre par occasion.
05:07Et il y a deux autres rapidement produits qui marchent très bien.
05:10Ce sont tout ce qui est les apéritifs.
05:14Les apéritifs, la figure de prix, évidemment, c'est Apérole,
05:16du groupe Campari.
05:18Donc, les apéritifs, ça va répondre à un mode de consommation
05:19qui se décale de la nuit vers l'après-midi.
05:22Donc, ce sont des consommations qui sont moins alcoolisées,
05:25moins fortes, qu'on consomme plutôt en terrasse.
05:27Il y a plein de différents noms comme Apérole, Italicus
05:31ou encore Lillet de chez Pernod Ricard.
05:32Et la dernière innovation, c'est...
05:34Enfin, pas innovation, mais produit qui marche très bien,
05:37c'est le sans-alcool.
05:38Donc, ça, ça appartient plus à la bière sans-alcool
05:39qui marche, qui croît très fortement,
05:41même si ça reste une petite partie des volumes de bières vendues.
05:44Alors, quels acteurs cotés en bourse, pour le coup,
05:46sont les mieux placés dans cet univers du food and beverage
05:48amené pour vous à, cette fois, rebondir ?
05:50Lesquels seront les têtes de gondole ?
05:54Les têtes de gondole, il faut séparer d'un côté les brasseurs
05:57et d'un côté les spiritueux.
05:59Chez les brasseurs, je pense que la tête de gondole
06:01serait plutôt Abenbev.
06:02Donc, c'est le leader mondial des bières,
06:06leader belge, qui a des marques que tout le monde connaît
06:08comme Lef, Jupilea, etc.
06:10Ils se placent très bien parce que, chez les brasseurs,
06:13on regarde un indicateur particulièrement,
06:14c'est le revenu par hectolitres,
06:16plus que les volumes ou les prix.
06:17Donc, c'est à quel point ils peuvent tirer des volumes
06:19des litres de bières vendues.
06:20Et Abenbev, ici, s'en sort le mieux par rapport à ces piers,
06:24avec une croissance de 4,4% cette année, donc en 2025.
06:28Ils ont un portfolio aussi très vaste,
06:29ils ont aussi des RTD,
06:30une très forte exposition au marché émergent,
06:33qui est un moyen de croissance.
06:34Si vous dites qu'ils ont des RTD, c'est quoi des RTD ?
06:36Les RTD, les Ready to Drinks,
06:38ces fameuses petites boissons de prémix
06:39qui marchent très bien chez les jeunes.
06:43Donc, Abenbev, vous aimez bien ?
06:44Abenbev.
06:45Le second, qui serait une de mes valeurs phares,
06:48je pense que c'est plutôt Diageo,
06:49donc ça, c'est dans le groupe des spiritueux.
06:50Diageo qui a un portfolio très large,
06:52qui joue sur tous les tableaux,
06:54autant chez les spiritueux
06:55que dans le marché de la bière.
06:57Ils détiennent Guinness,
06:58ils ont aussi beaucoup de sang d'alcool.
07:00C'est une des premières entreprises
07:02qui marque et dont le management précise
07:05qu'il y a un vrai changement structurel.
07:06Le nouveau CEO l'a dit il y a quelques jours
07:08lors de leur Investor Day,
07:09avec une grosse restructuration,
07:11un changement profond de l'entreprise.
07:13Et il y a une marge d'Ebitda
07:14qui est aussi la plus forte,
07:15autour de 30% par rapport à ses pièces.
07:17Ah oui ?
07:17Donc, c'est l'un des plus rentables
07:19au niveau de la marge d'Ebitda.
07:20Donc, pas de Français,
07:21pas d'acteurs français.
07:22Et un dernier mot quand même,
07:24le français,
07:24une dernière valeur
07:25qu'il ne faudrait pas oublier,
07:26je pense,
07:27c'est Pernod Ricard.
07:28Pernod Ricard,
07:28qui est la valeur française,
07:29le leader spiritueux français,
07:31à ne pas oublier,
07:32parce que Pernod Ricard
07:32a connu une très forte chute
07:34depuis 2022.
07:35Le cours de bourse s'est écrasé,
07:36je crois,
07:36de plus de 70%,
07:38ce qui en fait un actif
07:39moins cher que Diageo.
07:40Pourtant, le portefeuille est là,
07:41le portefeuille est rationalisé
07:43de plus en plus,
07:43donc il passe de beaucoup d'investissements
07:45en de moins en moins d'investissements
07:46pour être plus simple à gérer,
07:48avec évidemment un focus
07:49sur sa fameuse RTD,
07:50donc les fameux Ready to Drink,
07:51un focus aussi sur tout ce qui est
07:55les liqueurs et comme l'ilet,
07:57comme l'apéritif,
07:58donc tout ce qui est apéritif.
07:59Le seul problème de Pernod Ricard,
08:01c'est que c'est un actif
08:02qui est très endetté,
08:03l'un des plus endettés du secteur,
08:04et très exposé à la Chine.
08:06C'est un retour de la Chine.
08:07Alors voilà,
08:08ils dépendent de la Chine
08:09et de l'évolution des taux d'intérêt
08:10qui ne prend pas le bon chemin non plus.
08:11Alors on verra ce qu'ils en disent,
08:12Pernod Ricard publie jeudi matin
08:14ses résultats en l'occurrence.
08:15C'est intéressant.
08:15Grosse publique cette semaine sur le CAC,
08:17ce sera Pernod Ricard donc après-demain.
08:19Merci beaucoup de nous avoir accompagnés
08:20et fait découvrir le potentiel
08:21des nouvelles tendances
08:22dans cet univers-là aussi,
08:23en bourse également.
08:24Théodore Duval-Segar
08:25pour Alphavayou.
08:26Bon retour Théodore.
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