00:04Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:08Subir o no subir, el gran dilema de Kevin Warrs.
00:12Tras poco más de tres meses en el cargo,
00:14debe decidir entre comenzar a mitigar las presiones inflacionistas
00:17manteniendo la independencia de la FED
00:19o posponer la subida de tipos a después de las mid-term.
00:23Y no lo tiene nada fácil.
00:25Lo primero, por el calendario.
00:28Porque si no sube los tipos de interés esta tarde,
00:31solo tendría otras dos oportunidades para hacerlo.
00:33Durante este año, que es el 28 de noviembre,
00:36a menos de una semana de las elecciones,
00:38o ya a comienzos del mes de diciembre.
00:41Lo segundo es por Trump, por su fuerte temperamento
00:44y las presiones a las que sometió a Powell en el pasado.
00:49Es que no es un presidente fácil con el que lidiar
00:51y parece difícil que se pueda sostener por mucho tiempo
00:55ese idilio mediático que ambos han venido manteniendo hasta el momento.
01:00Y elevar los tipos de interés sin duda supondría un giro,
01:04dado que permanecen estables desde nada menos que diciembre del año pasado
01:08y además supondría el primer aumento de tipos de interés
01:12desde julio del año 23
01:13y por tanto la constatación de que las cosas no van bien
01:16y hasta qué punto la guerra de Irán está afectando al bolsillo.
01:20Pero por el otro lado, con la inflación en el 3,4
01:23se comienza a observar que las presiones inflacionistas
01:26se están trasladando a la tasa subyacente,
01:29que al final es el verdadero riesgo que hay que evitar a toda costa.
01:32Es que el IPC de agosto aumentó tres décimas,
01:36una décima por encima de lo esperado,
01:38impulsado principalmente por los servicios.
01:40Y ante una guerra que no acaba
01:42y un petróleo que está en 108,
01:44que son niveles no vistos desde mayo,
01:45pues podría generarse una fuerte sensación de descontrol
01:50si Walsh no actúa.
01:52Más allá de si es en esta o en la próxima reunión,
01:55desde Banca Mar lo que tenemos claro es
01:58que los tipos deben comenzar a subir ya
02:00para evitar que el riesgo inflacionista se escape de las manos.
02:04Pero que las subidas deberían ser preventivas,
02:07es decir, limitadas y moderadas,
02:09con la idea de trasladar al mercado
02:11que por el momento se están trabajando en el asunto,
02:15pero que los tipos de interés al final no son un instrumento
02:18que permita cancelar totalmente un shock de oferta de petróleo,
02:22que esto es un problema exógeno
02:24y es derivado del cierre de Olmuz.
02:28Por tanto, nos parece que el fuerte empinamiento
02:30que comienzan a reflejar las curvas de los tipos de interés
02:33a lo largo de los últimos días es demasiado intenso.
02:37Hay que tener en cuenta
02:38que la curva norteamericana descuenta
02:40no sólo que con una probabilidad del 90%
02:43los tipos subirán esta tarde,
02:44sino un total de casi cuatro subidas de tipo de interés
02:47a lo largo de los 12 próximos meses.
02:49Y en Europa, pues algo muy parecido,
02:52tres subidas y media de aquí a junio,
02:55además de las dos que se han llevado ya a cabo.
02:58Este tensionamiento en gran medida
03:00se debe al cierre temporal de Yambú
03:02por el ataque de los drones,
03:03que es el oleoducto saudí que va del este al oeste
03:08y permite sortear Hormuz.
03:10Y muy probablemente,
03:11si en los próximos días se puede restablecer el tráfico,
03:15se irá mitigando poco a poco.
03:17Con todo esto,
03:18¿qué esperar para los próximos días?
03:20Bueno, pues nos parece que vienen curvas
03:22y sobre todo por la presión en la parte larga
03:24de las curvas de los bonos soberanos,
03:26que no ayuda porque al final
03:28unos tipos de interés más elevados
03:29reducen el potencial alcista
03:31de una bolsa que en el caso de Estados Unidos
03:33está prácticamente en máximos históricos.
03:36Sin duda,
03:37son los elementos perfectos
03:39al final para que haya una cierta toma de beneficios
03:41que sea un poco más pronunciada en el corto plazo.
03:43Dicho esto,
03:44desde nuestro punto de vista,
03:46no se debe olvidar
03:47que los crecimientos de los beneficios
03:49continúan siendo muy elevados
03:52gracias a este excepcional ciclo de inversión
03:54en infraestructuras
03:55al que estamos asistiendo.
03:57Y por tanto,
03:59para nosotros,
03:59lo que nos parece es que se va a generar pronto
04:02una buena oportunidad en septiembre
04:04para seguir añadiendo riesgo
04:06a lo largo de los próximos días.
04:08Muchas gracias.
04:09Gracias.
04:10Gracias.
04:11Gracias.
04:11Gracias.
04:11Gracias.
04:11Gracias.
04:12Gracias.
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04:13Gracias.
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04:14Gracias.
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