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Luis F. Quintero y su equipo analizan el impacto de la inflación en el bienestar de los españoles con ayuda del economista José María Rotellar.
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00:00:00¿Qué tal amigos? Muy bienvenidos un día más a Con Ánimo de Lucro, ya saben, este espacio de información y
00:00:04análisis económico de confianza, este oasis para la economía entendida desde el lado correcto de la historia.
00:00:11Defendemos todos los días la libertad y la propiedad privada y, por supuesto, la prosperidad y la búsqueda de la
00:00:17felicidad.
00:00:18Hoy lo vamos a hacer con un dato que suele atragantarse, que no es fácil de entender, que es muy
00:00:24importante porque se está llevando nuestro poder adquisitivo
00:00:28y que en España tratan de disfrazarlo para que no nos enteremos de hasta qué punto nos hace más pobres.
00:00:38Estamos tan acostumbrados a las mentiras del Ejecutivo en materia económica, mentiras como la de que crecemos más que nuestros
00:00:46vecinos europeos,
00:00:48que somos tres veces más ricos de lo que éramos y que hemos superado en riqueza a alemanes o franceses,
00:00:55que creamos más empleo que nadie dentro de la Unión Europea, estamos tan acostumbrados, insisto, a desmentir punto por punto
00:01:03este tipo de afirmaciones
00:01:04y explicarles a todos ustedes la realidad antesca que hay detrás de ese triunfalismo económico del Ejecutivo
00:01:11que de repente dar con una estadística o que un organismo internacional por todo el mundo reconocido como el FMI
00:01:19nos coloque a la cabeza en una estadística,
00:01:22pues no dirán ustedes que no nos ilusiona.
00:01:25El gran problema es que esa estadística en la que nosotros somos ahora campeones o vamos a ser campeones no
00:01:32nos dejan bien en buen lugar.
00:01:34No nos hace salir bien en la foto, sino todo lo contrario, salir muy mal en la foto.
00:01:40No podemos decir que somos los campeones europeos del desempleo porque todavía creo que Macedonia nos está ganando.
00:01:47No podemos decir que somos los más pobres de la Unión Europea porque todavía tenemos algún país como Rumanía, Bulgaria,
00:01:55que nos gana en riesgo de exclusión social.
00:01:59Pero en lo que parece que vamos a ser campeones es en inflación.
00:02:04¿Y esto de la inflación qué es? Pues estarán hartos ustedes de oírlo.
00:02:08Además de oírnoslo a nosotros.
00:02:10La inflación es el efecto que se produce sobre nuestro dinero.
00:02:15El dinero que tenemos cada vez vale menos. Básicamente es eso.
00:02:19Si usted con 50 euros hace unos años podía comprar una serie de cosas, hoy con esos mismos 50 euros
00:02:25puede comprar mucho menos.
00:02:27Usted con 50 euros antes echaba X litros al depósito de su coche, hoy con 50 euros echa bastantes menos
00:02:36litros de los que echaba en su coche.
00:02:38Usted con 50 euros podía pagar la factura de la luz, hoy con 50 euros no paga ni la mitad
00:02:43de la factura de la luz.
00:02:45Ese es el efecto de la inflación.
00:02:47El efecto de la inflación es un efecto monetario y sucede sobre las distintas monedas, sobre el dólar, sobre el
00:02:55euro.
00:02:56Ha sucedido y mucho sobre la peseta cuando la teníamos y sobre otras monedas.
00:03:01En latitudes iberoamericanas como Venezuela o como Argentina conocen fantásticamente bien el fenómeno.
00:03:09Y es un fenómeno que se produce por una cuestión que es la expansión monetaria.
00:03:15Normalmente los estados, en este caso los bancos centrales, lo que deciden es imprimir más o menos billetes, más o
00:03:24menos moneda,
00:03:25para tratar de introducir esa liquidez, ese dinero en el mercado y así incentivar que haya crecimiento económico.
00:03:32¿Qué es lo que sucede?
00:03:34Que cuando uno se pasa en la máquina de hacer dinero, lo que hace es introducir muchos más billetes en
00:03:41el mercado de la riqueza que se ha generado.
00:03:44Con lo cual, lo que sucede es que si las monedas de una economía en concreto representan parte de la
00:03:54riqueza de esa economía,
00:03:57si hay muchas unidades para representar la misma riqueza y cada vez más unidades para representar la misma riqueza,
00:04:04esa riqueza se divide entre más monedas.
00:04:07Con lo cual, cada una de esas monedas, aunque siga poniendo 1 o 2 o 10 o 20 o 500,
00:04:13vale menos.
00:04:15Por eso, es especialmente importante hablar hoy del dato de inflación.
00:04:19¿Por qué?
00:04:20Porque el FMI acaba de decirnos que España va a sufrir la peor inflación de toda la zona euro a
00:04:30final de año.
00:04:31Calculan que estaremos en una media mensual interanual del 3,7%.
00:04:38Hoy estamos en el 4,9%.
00:04:40Pero si echamos un vistazo a la serie anual desde enero hasta hoy
00:04:47y calculamos qué tiene que suceder en los próximos meses
00:04:51para que cerremos el año en el 3,7% de inflación de media mensual,
00:04:58tendremos que registrar mínimo inflaciones del 4,6% en este mes de octubre, en el mes de noviembre y
00:05:07en el mes de diciembre.
00:05:09Dicho de otro modo, para cumplir con ese 3,7% y yendo al ritmo del 4,9% en
00:05:14el que estamos ahora,
00:05:15si el mes que viene nos vamos al 5% o si el mes siguiente nos vamos al 6%
00:05:19de inflación,
00:05:22probablemente el FMI tendrá que corregir al alza su previsión de inflación para el cierre de este año en España.
00:05:30Esto es la mayor inflación de toda la zona euro.
00:05:34Aquí sí somos campeones, pero ¿cómo es posible que compartiendo la misma moneda
00:05:40y siendo la inflación un efecto monetario que afecta a las monedas,
00:05:44¿por qué España es el país en el que más inflación se registra,
00:05:48en el que se produce un mayor empobrecimiento de los ciudadanos?
00:05:54Son los ciudadanos europeos donde más valor pierde el dinero que tienen en los bolsillos.
00:05:59¿Por qué sucede esto?
00:06:01Bueno, pues por fenómenos que tienen mucho que ver con la acción de gobierno de Pedro Sánchez.
00:06:07Sí, el fenómeno monetario de la inflación en el caso de España,
00:06:12que nos va a colocar como el campeón de la inflación de la zona euro,
00:06:16tiene todo que ver con la acción de gobierno de Pedro Sánchez.
00:06:21¿Qué es lo que se ha dedicado a hacer Pedro Sánchez a lo largo de sus años de gobierno?
00:06:25Bueno, pues a disparar el gasto público, a meternos la mano en el bolsillo a los ciudadanos
00:06:31con cada vez más impuestos, a establecer récords de recaudación,
00:06:35pero no aprovecharlos para ajustar el gasto, ¿no?
00:06:38¿No aprovecharlos para reducir déficit y deuda?
00:06:41No, lo que ha hecho el señor Sánchez es doblar la apuesta.
00:06:46¿Estoy recaudando más? Pues más déficit y más deuda.
00:06:50Más déficit y más deuda.
00:06:52Más déficit y más deuda.
00:06:54Y ese déficit y esa deuda coloca a España en una peor condición
00:06:59que el resto de países de la zona euro para controlar el pernicioso efecto de la inflación.
00:07:06Ese es uno de los grandes problemas que tenemos en España.
00:07:10Es uno de esos grandes problemas que por resultar un galematías de términos económicos,
00:07:16mucha gente prefiere no meterse.
00:07:18Pero aquí nos vamos a meter y lo vamos a hacer de lleno.
00:07:21Y además hoy, con ayuda de quizá una de las personas que mejor conocen el efecto de la inflación,
00:07:28que mejor saben explicarlo y que más conocen el origen que la deuda pública.
00:07:36Y el déficit supone sobre el incremento de inflación.
00:07:41Y él es el profesor José María Rotellar con quien vamos a hablar en unos minutos.
00:07:45Pero antes, ¿qué les parece si repasamos primero la portada de Libre Mercado?
00:07:51Antes de irnos a las noticias económicas del día y a repasar la portada de Libre Mercado,
00:07:55déjenme que les recuerde que mañana vamos a tener aquí, con ánimo de lucro, una entrevista muy interesante.
00:08:02Es la entrevista sobre el lujo y la belleza, sobre el mercado de segunda mano que hay
00:08:07con joyas de gran tamaño, de gran quilataje, diamantes enormes y relojes de alta gama.
00:08:13Ya saben, Audemars Piguet, Rolex, Patek Philippe.
00:08:17¿No les apetece saber cuánto valen esos relojes de segunda mano?
00:08:22¿Cómo se están vendiendo las joyas? ¿Cuáles son las últimas tendencias?
00:08:25Y sobre todo, ¿cómo es la experiencia de lujo de ese mercado?
00:08:31Lo vamos a conocer todo mañana aquí, con ánimo de lucro,
00:08:34con ayuda de nuestros amigos de la oficina de Madrid de Circa.
00:08:41Me acompaña ya Rubén Folguera. ¿Qué tal, Rubén?
00:08:44¿Qué tal? Buenas tardes.
00:08:45Cuando son las 12 y 16 minutos de la tarde, 11 y 16 en Canarias.
00:08:49Mucho ojo a la cantidad de informes y de información que tenemos hoy en la portada de Libre Mercado.
00:08:57Una auténtica delicia.
00:08:59Tenemos el informe del FMI del que hablábamos.
00:09:02Tenemos un informe sobre la riqueza de los españoles que están en la diana de Sánchez.
00:09:05Tenemos un informe sobre el daño que está causando económico la corrupción en nuestros bolsillos.
00:09:13Pero quiero que empecemos por quizá el más gráfico, el más curioso y el que más os va a soliviantar
00:09:19seguro,
00:09:20que es el mapa inmobiliario del fondo buitre llamado Partido Socialista.
00:09:26Sí, de la PSOE.
00:09:28La PSOE, la empresa.
00:09:30Claro, claro. La PSOE que se dedica, no sé, oficialmente no se dedica a invertir en inmuebles, pero parece ser
00:09:35que algunos de los...
00:09:36Que sus miembros han encontrado en la compra y rentabilización de los inmuebles una actividad que solo es onerosa para
00:09:44los llamados fondos buitres.
00:09:45Si eres una empresa, mal. Pero si son míos los 12 o 13 pisos, pues mejor.
00:09:49Y que si uno pensará mal, podría decir, hombre, a lo mejor quieren que haya escasez de viviendas para que
00:09:54la suya se revaloricen aún más, ¿no?
00:09:55Si uno pensara mal, no quiere decir que sea la lógica que ellos aplican a la hora de poner en
00:10:01marcha una política de vivienda totalmente nefasta,
00:10:04que lo que hace es encarecer cada vez más la vivienda y, por tanto, dificultar el acceso a la misma,
00:10:09cuando la solución sería bastante simple, que sería dejar que el mercado adecue oferta y demanda.
00:10:15En cualquier caso, como hoy explicamos en Libertad Digital, los grandes dirigentes del PSOE tienen una cartera inmobiliaria que supera
00:10:23con creces la urbagestión.
00:10:25Esa empresa que la ministra de Vivienda, Isabel Rodríguez, decía que era una pyme buidre muy carroñera.
00:10:30Y, bueno, pues nos hacemos eco, por ejemplo, de la cartera inmobiliaria del marido, bueno, de la pareja de Monsa
00:10:36Mínguez,
00:10:36la portavoz del PSOE, que, como sabemos, en los últimos días también ha salido a la palestra por esa gran
00:10:43cartera que tiene una trintena de inmuebles en España,
00:10:46además de dos sociedades en Panamá.
00:10:49También hablamos, por ejemplo, de Pachi López, que cuenta con una vivienda en Vizcaya, un apartamento en Cantabria y un
00:10:54piso en Vizcaya también.
00:10:55Oscar Puente, que tiene una vivienda en Alicante, tres viviendas en Valladolid y dos galejes en Valladolid,
00:10:59siempre de acuerdo con las declaraciones de bienes y de rentas más, digamos, más actualizadas que disponibles en la web
00:11:07del Congreso de los Diputados,
00:11:08entre las cuales también se encuentra, por ejemplo, Félix Bolaños, el ministro de la Presidencia,
00:11:12que cuenta con dos viviendas en Madrid, una en Almería y un garaje también en Almería.
00:11:16Sánchez, como no, pues también está dentro de esta lista, también y especialmente por la relación que tiene su mujer
00:11:23con el negocio inmobiliario,
00:11:25porque hay que recordar que su suegro no solo se dedicaba a regentar...
00:11:29El suegro de Sánchez, el padre de Begoña.
00:11:30Efectivamente, no solo se dedicaba a regentar saunas, sino también que tenía una gran cartera inmobiliaria
00:11:35que ahora, evidentemente, ha pasado a manos de su hija y que también beneficia a Sánchez, tal y como contamos
00:11:41en Libertad Digital.
00:11:43Yolanda Díaz está entre ellas. La ministra de Vivienda, Isabel Rodríguez, que, como decíamos, señalaba Urba Gestión,
00:11:48tiene tres veces más viviendas que las de Urba Gestión. ¿Por qué? Porque tiene tres en total en la provincia
00:11:53de Ciudad Real.
00:11:54Asimismo, tiene otras propiedades inmobiliarias, como puede ser un trastero o dos plazas de aparcamiento.
00:12:00Y entre ellos también encontramos, por ejemplo, a IZ, con más de 20, o en concreto 27 inmuebles repartidos en
00:12:07distintas ciudades,
00:12:08Margarita Robles, la Administración de Defensa, y también a Luis Planas, Ministro de Agricultura,
00:12:13que es curioso no solo la cantidad de inmuebles que tiene, sino también que entre ellos se encuentra una vivienda,
00:12:18por ejemplo, en Marruecos,
00:12:20teniendo en cuenta que también era uno de los afectados por esa infección que sufrieron varios ministros
00:12:26y también el presidente del Gobierno por parte de Pegasus.
00:12:30Correcto. Vamos con dos temas más de la portada Libre Mercado.
00:12:34El primero, las 22 trampas de corrupción y opacidad de Sánchez, que suponen un golpe de 5.432 millones de
00:12:39euros.
00:12:39Datos que nos brinda Diego Sánchez de la Cruz hoy en Libertad Digital, de acuerdo con un informe de Juan
00:12:43de Mariana,
00:12:44que calcula un potencial de casi 200.000 millones de euros adicionales de renta anual equivalente a nuestros 1.600
00:12:50euros por habitante,
00:12:51que sería el coste que se deriva de la corrupción y la presunta corrupción también del Partido Socialista.
00:12:57Vamos con Sánchez, que prometió 862 viviendas públicas en Lorca y, atención, no construye nada,
00:13:04sino que lo que hace es vender los terrenos donde se iban a construir, pero a los llamados fondos.
00:13:10Ha sido denunciada, de hecho, el PP de Lorca, que, como bien digo, denuncia la hipocresía del Gobierno,
00:13:16que se suma a lo que comentamos anteriormente.
00:13:18O sea, ellos, mientras que ellos señalan a los supuestos fondos buitre y a los propietarios de vivienda,
00:13:22son ellos los que hacen negocio con los fondos buitre y también los que acaparan una gran cartera inmobiliaria.
00:13:27Bueno, pues vamos a dejar ahí, si te parece, el repaso a la portada Libre Mercado.
00:13:31Ese mapa inmobiliario, que no se pierdan ustedes, por favor, es espectacular.
00:13:35Y vamos a repasar el resto de noticias económicas del día.
00:13:40Vamos ya, Rubén, con ese repaso a las noticias económicas del día.
00:13:44Empezamos con el índice para actualizar alquileres que marca su valor más alto.
00:13:49Prueba de que, precisamente, la intervención del Gobierno sobre el mercado del alquiler
00:13:54sigue destrozando un mercado que, de garantizarse los derechos de propiedad,
00:13:58podría solucionarse de una manera más rápida.
00:14:02Sí, los alquileres que se revisen en septiembre podrán subir unos 54%,
00:14:05lo cual es el porcentaje más elevado desde que empezó a elaborarse este indicador en noviembre del año 24,
00:14:11según el índice de referencia publicado a este minúsculo es por el INE.
00:14:13Con esa subida hay que destacar que el índice para actualizar alquileres se incrementa en 0,09 puntos porcentuales
00:14:19con respecto a agosto, cuando alcanzó el tercer porcentaje más elevado con el 2,47%.
00:14:23Más asuntos. Los combustibles se disparan casi un 28% en septiembre y disparan la inflación.
00:14:29El índice de precios del consumo se disparó 6 décimas en septiembre hasta el 4,9% interanual,
00:14:35la tasa más elevada desde febrero del año 23, por la subida de los carburantes y los combustibles,
00:14:39que se carecieron un 27,7% en un contexto de shock energético derivado de la guerra de Irán.
00:14:44El alquiler sube cinco veces más que los salarios de los jóvenes desde 2008.
00:14:48Así es. En los últimos años el crecimiento del precio del alquiler ha superado con creces el de los salarios
00:14:52y hay que destacar que entre el año 2008 y el año 24 el coste de alquilar una vivienda creció
00:14:57un 54%,
00:14:59mientras que los salarios de los jóvenes aumentaron un 10,8%.
00:15:02Es decir, el alquiler ha subido cinco veces más rápido que los salarios para este grupo de edad.
00:15:07Más asuntos. El Supremo va a revisar el veto a deducir gastos de alquiler a propietarios extracomunitarios.
00:15:15Así es. Hay que recordar que en una sentencia de julio del 25 la Audiencia Nacional
00:15:20estuvo una demanda que sostenía que negar la deducción de gastos a residentes en terceros países
00:15:24vulnera el principio de libre circulación de capitales.
00:15:27Ahora esto es lo que va a revisar el Supremo.
00:15:29Y el 85% de los mayores de 55 años tienen… Atención. Esto, Rubén, es el nuevo objetivo del Gobierno,
00:15:40¿no?
00:15:40El 85% de los mayores de 55 años que tienen una vivienda en propiedad,
00:15:45pero no por ser mayores de 55 años sino por tener una vivienda en propiedad.
00:15:49Es el nuevo objetivo que se ha marcado el Gobierno de Pedro Sánchez.
00:15:52Así es. Según los datos del INE, el número de viviendas transmitidas a través de una herencia
00:15:56alcanzó su máximo histórico en el año 25 con más de 200.000 operaciones.
00:15:59Unas cifras respaldadas también por el sexto barómetro del consumidor senior
00:16:02del Centro de Investigación Aguinomics de la Fundación MAFRE,
00:16:05que muestra que más del 80% de los mayores de 55 años en España tiene vivienda en propiedad.
00:16:10Un patrimonio que muchos de ellos desean transmitir a sus descendientes también.
00:16:14Algo que el Gobierno, como bien dices, está dispuesto a perseguir.
00:16:18Y luego la información que también se puede leer en Libre Mercado, por supuesto,
00:16:24y que da pie al tema de hoy, al tema en el que vamos a centrar la tertulia,
00:16:29que vamos a celebrar enseguida con José María Rotellar,
00:16:32el FMI que ha confirmado el golpe para las familias.
00:16:36España será el gran país de la Unión Europea donde más subirán los precios de este año.
00:16:42España será el país de los grandes dentro de la Unión Europea donde más van a subir los precios.
00:16:47Es decir, donde más se va a perder poder adquisitivo de la Unión Europea.
00:16:53Algo que se desprende del último informe de perspectivas de la economía mundial,
00:16:57octubre de 2026, elaborado por el Fondo Monetario Internacional.
00:17:02Ya publicamos, de hecho publicaste, que España va a sufrir con Sánchez
00:17:06la tercera mayor subida de precios del siglo, solo dentro del mundo desarrollado.
00:17:12Sí. No, no. La tercera mayor subida de España dentro de lo que llamamos de siglo
00:17:16teniendo en cuenta o suponiendo que se alcanzasen estas previsiones,
00:17:21es decir, que no incrementase más la inflación de cara al final del año.
00:17:24¿Por qué? Porque hay dos años, el año 2008 y el año 2022,
00:17:31en el cual la inflación media del año cerró por encima del 3,7%.
00:17:35El caso aquí es que el año 2022 fue superior, pero tampoco tanto.
00:17:40Es decir, que estamos a las puertas de poder incluso superar a ese año 2022
00:17:44y, por tanto, existe aún la posibilidad, quedan tres meses para que termine el año,
00:17:49de que España acabe este año 2026 con una inflación media
00:17:52que sería la segunda mayor de todo el siglo.
00:17:54Y gracias a Sánchez, claro.
00:17:54Correcto. Bueno, pues si te parece, dejamos aquí las noticias más importantes del día
00:17:59en el ámbito económico y nos vamos directos a la tertulia con José María Rotellar.
00:18:06Y antes déjeme que les anuncie algo.
00:18:08Mucha atención a partir de la una.
00:18:10La tertulia que vamos a tener, que va a ser extraordinaria,
00:18:12pero a partir de la una recuerden que vamos a tener una entrevista
00:18:17con una gestora que les va a interesar muchísimo, Altex.
00:18:21Pero eso será la una.
00:18:22Ahora, tertulia con el profesor Rotellar.
00:18:2512 y 28 minutos de la tarde, 11 y 28 en Canarias.
00:18:29Estamos en directo en el Radio Libre Mercado, con ánimo de lucro,
00:18:33en Tiempo de Tertulia, con Rubén Folguera, como siempre, con todos los datos.
00:18:37Y hoy con el profesor y director del Observatorio Económico
00:18:41de la Universidad Francisco de Vitoria, el profesor José María Rotellar.
00:18:45¿Qué tal, profe? ¿Cómo estás?
00:18:46Muy bien.
00:18:47Muchas gracias por estar con nosotros.
00:18:49Hoy te quería yo pedir ayuda, porque hemos empezado, arrancado,
00:18:54diciendo que el FMI nos ha sacado en una foto en la que por fin vamos a ser campeones en
00:18:59algo.
00:19:00Tenemos a Sánchez, ¿verdad?, diciendo que somos los campeones del empleo, los campeones del crecimiento,
00:19:07los campeones del enriquecimiento de los ciudadanos, que ya ganamos más que alemanes y franceses.
00:19:12Entonces, tú fíjate las cosas que tenemos que oír de nuestro presidente del gobierno.
00:19:16Y aquí todos los días hemos ido desmontando cada una de esas afirmaciones.
00:19:19Bueno, pues ahora hay una en la que sí somos campeones.
00:19:22Vamos a ser campeones de inflación, con una cuestión que además es llamativa,
00:19:27y es que la inflación, que es un fenómeno monetario,
00:19:30nos va a afectar más a nosotros compartiendo moneda con nuestros vecinos.
00:19:35Pero nosotros vamos a sufrir un incremento de precios mayor que el de nuestros vecinos.
00:19:41Yo decía al principio, profesor, que hay mucha gente a la que le cuesta entender el fenómeno de la inflación.
00:19:47Y más, el efecto que tiene sobre la inflación cuestiones como el déficit y la deuda,
00:19:53en la que también en España somos muy buenos.
00:19:57Ahí nosotros subimos bien el déficit y subimos bien la deuda,
00:20:00por mucho que hayamos tenido una época de bonanza donde hemos podido disparar la recaudación,
00:20:06además de porque han decidido meternos la mano en el bolsillo más de la cuenta.
00:20:10Pero no se ha aprovechado para reducir déficit y deuda.
00:20:12Al revés, más déficit, más deuda y por lo tanto una inflación mayor.
00:20:17Cuéntanos cómo lo ves y ayúdanos a entender por qué operan tantos factores alrededor de esta inflación.
00:20:23Bien, pues vamos a ver. La inflación en España es un hecho diferencial.
00:20:31La subida que hay respecto de la media de la eurozona está 1,2 puntos por encima
00:20:37y está 3 puntos por encima del objetivo de precios del Banco Central Europeo.
00:20:42Hoy mismo se ha publicado el dato definitivo de inflación del mes de septiembre
00:20:46que fija ese IPC armonizado en el 5%.
00:20:49¿Qué sucede? Que ante un incremento de precios concurren dos circunstancias.
00:20:55Primero hay un empobrecimiento de la población, pérdida de poder adquisitivo adicional,
00:20:59además puesto que la subida de impuestos ha mermado mucho la renta disponible
00:21:04de los agentes económicos, de los hogares principalmente.
00:21:08Y en segundo lugar hay un efecto de encarecimiento de los productos españoles,
00:21:16de manera que somos menos competitivos.
00:21:19Cuando hablamos de una misma moneda es cierto que tenemos una misma moneda,
00:21:23pero eso lo que significa es que tenemos el mismo tipo de cambio nominal.
00:21:27Es decir, no hay francos, no hay pesetas, por tanto de España a Francia es la misma moneda
00:21:32y ese tipo de cambio nominal entre España y Francia es uno, porque el euro es la moneda.
00:21:37Ahora bien, el tipo de cambio real sí que puede aportar diferencias.
00:21:41¿Por qué? Porque el tipo de cambio real no es más que el tipo de cambio nominal
00:21:44multiplicado por el cociente entre la variación de precios de dos economías.
00:21:48De manera que si estamos hablando de tipo de cambio directo,
00:21:51el cociente, los precios nacionales van en el numerador, los extranjeros en el denominador
00:21:56y si hablamos de tipo de cambio indirecto, los extranjeros van en el numerador,
00:22:00los nacionales van en el denominador, pero simplemente es una forma de colocarlo.
00:22:03Al final es exactamente lo mismo, lógicamente.
00:22:09Entonces, ¿qué sucede? Que si nuestros precios crecen más que los precios de Francia,
00:22:14por ejemplo, nuestro tipo de cambio real respecto al francés se aprecia,
00:22:19aunque el tipo de cambio nominal, lógicamente, es el mismo y es invariable.
00:22:23Es invariable porque tenemos la misma moneda, pero somos menos competitivos frente al exterior.
00:22:28Lo mismo sucede con cualquiera de los otros países.
00:22:30Entonces, en otros con los que tengamos distinta moneda, con Estados Unidos,
00:22:35el tipo de cambio nominal se puede apreciar o depreciar,
00:22:37pero el tipo de cambio real, además, también se puede apreciar o depreciar.
00:22:40Cuanto más crezcan nuestros precios respecto de los que crecen fuera,
00:22:44más caros somos nosotros.
00:22:45Si nuestros precios crecen más que los de la media de la eurozona,
00:22:47somos más caros en comparación con nuestros socios de la zona euro.
00:22:51Y, por tanto, eso nos merma posibilidades a la hora de vender,
00:22:54a la hora de penetrar en mercados,
00:22:55a la hora de poder realizar una mayor actividad económica.
00:22:58La inflación es un mal, es uno de los peores males que hay para la economía,
00:23:04la incertidumbre y la inflación.
00:23:06La inflación, sobre todo, y a partir de ahí puede generarse una serie de otras perturbaciones en la economía
00:23:13que pueden hacer que ésta se resienta.
00:23:18Siempre nos comentas, profesor, que incurrir en un déficit crónico y que incurrir en deuda,
00:23:28por lo tanto, también afecta este comportamiento de los poderes públicos, de los gobiernos,
00:23:35afecta a variables como la inflación.
00:23:38En el caso de España, el comportamiento del gobierno disparando el gasto público,
00:23:43disparando la recaudación, pero no aprovechando esto para drenar deuda
00:23:47y seguir en un círculo vicioso expansivo de gasto público, déficit y deuda,
00:23:53¿crees que está afectando de manera negativa este efecto inflacionario?
00:23:57Bueno, la inflación, como dijo Friedman, es siempre única y exclusivamente un fenómeno monetario.
00:24:02Depende de la cantidad de dinero que hay en circulación.
00:24:04¿Por qué? Porque se produce el vacío de los mercados y si suben los precios en un mercado tienen que
00:24:08bajar en otro.
00:24:08El problema es que las medidas de política monetaria actuales, digamos que no se toman de una manera tan ortodoxa
00:24:15como antes,
00:24:15de manera que si yo quería subir los tipos, retiro dinero, si quiero bajar los tipos, inyecto dinero.
00:24:20Ahora, muchas veces, se suben o se bajan los tipos de manera artificial sin retirar o sin inyectar exactamente las
00:24:27mismas cantidades
00:24:28que nos llevaría a ello dejando simplemente que esa subida de tipos, por ejemplo, restrinja la demanda
00:24:34y haga que esa inflación baje sin retirar dinero del sistema.
00:24:37El problema es que mientras no se retire dinero en circulación, ese dinero está disponible.
00:24:43Y si los poderes, si el sector público incrementa el gasto, como hay liquidez para poder atenderlo,
00:24:50hay dinero en circulación, entonces no ceja la presión de la demanda y es por lo que puede haber esas
00:25:00presiones inflacionistas.
00:25:02Pero el problema es que ese dinero está en el mercado y no lo ha retirado el Banco Central.
00:25:07Y ante la no retirada del dinero, obviamente un incremento de gasto hace utilización de dicha liquidez
00:25:13y eso genera tensiones inflacionistas.
00:25:17La verdad que después de esta clase magistral, Rubén, estarás conmigo, nos ha explicado perfectamente el fenómeno de la inflación,
00:25:25vamos ya a la trascendencia de la misma.
00:25:28Resulta que estamos viendo que a nivel salarial estamos todavía a años luz de lo que sucede en nuestros vecinos
00:25:36a los que nos queremos parecer.
00:25:37Francia, Alemania, son países donde tienen salarios notablemente más altos que los españoles,
00:25:45estándares de vida más altos que los españoles y en España se da un fenómeno que es muy curioso.
00:25:51Si comparamos el valor de algunos bienes, como pueda ser el de la vivienda, con el mercado bursátil o con
00:26:01el oro,
00:26:02nos damos cuenta de que la vivienda no solo no ha subido de precio, sino que ha bajado de precio.
00:26:07Y lo ha hecho mucho, insisto, si comparamos con aquellos valores que solemos utilizar para tratar de anclar el mantenimiento
00:26:15de valor a lo largo del tiempo,
00:26:16como hace el oro, que es, en fin, una reserva de valor.
00:26:24Claro, si esto es así, y esto cuesta mucho entenderlo, sobre todo la gente le dice,
00:26:28si la vivienda está más barata de lo que estaba, te dicen, pero ¿cómo puedes decir semejante sandez si los
00:26:34precios están disparados?
00:26:35Claro, están disparados conforme a los estándares de la moneda fiduciaria que tenemos encima y de la caída de poder
00:26:44adquisitivo que hemos sufrido.
00:26:45El incremento de precios de la vivienda está reflejando una enorme caída de poder adquisitivo que hemos tenido.
00:26:51Y esto era lo que yo te quería preguntar.
00:26:53Si echamos un vistazo a lo que ha hecho el oro a lo largo de estos últimos años y lo
00:26:57comparamos con la evolución, por ejemplo, del precio de la vivienda,
00:27:01la ecuación que sale es que la hacienda en general de los españoles ha sufrido de una manera brutal.
00:27:08Hemos sufrido un empobrecimiento tremendo que sí se compadece con ese dato que dio la OCDE
00:27:13de que en los últimos 30 años, en términos reales, en los salarios de los españoles solo había subido un
00:27:182,5.
00:27:19Bueno, vamos por partes.
00:27:21Por empezar por el tema de la vivienda y del oro.
00:27:23Es cierto que el oro como reserva de valor y como elemento en el que se puede invertir
00:27:28ha tenido un incremento superior todavía al que ha tenido la vivienda.
00:27:33Y por tanto, está batiendo más a la inflación, pero la inflación es sobre una moneda fiduciaria.
00:27:38Y la vivienda es un bien que está ligada a la moneda fiduciaria.
00:27:44Con lo cual, la comparación correcta es con la inflación y la moneda fiduciaria.
00:27:48O sea, el precio de la vivienda en términos reales ha subido.
00:27:51Y eso clarísimamente ha subido.
00:27:53Otra cosa es que no haya subido tanto como el oro.
00:27:57O que comparándolo con el coste de oportunidad de no haber invertido en oro,
00:28:05bueno, pues eso nos lleva a que sí que ha habido un coste por la decisión de invertir en vivienda
00:28:11y no invertir en oro.
00:28:14Ahora bien, también es cierto.
00:28:16¿Por qué está subiendo el oro?
00:28:17En gran parte porque efectivamente es reserva de valor.
00:28:20Y ante unas circunstancias complejas, obviamente se recurre a ese oro, igual que se recurre al dólar dentro de las
00:28:30monedas fiduciarias,
00:28:31porque es lo más seguro que hay.
00:28:33Cuando sube el oro, por lo general, es que alguna crisis hay en ciernes o que estamos en crisis.
00:28:39Ha habido un incremento de todas formas exponencial de la rentabilidad del oro.
00:28:44Pero la vivienda comparada con la inflación o descontada de la inflación ha subido en términos reales
00:28:50y ha subido de manera muy acelerada.
00:28:53No creo que haya sido para un inversor una mala inversión abatido bastantes veces a la inflación con una inversión
00:29:00en vivienda.
00:29:01Otra cosa es que pudiese haberla abatido más con una inversión en oro o con una inversión en índices.
00:29:05Bueno, en determinados índices, depende de a qué índices estemos indexados y de la composición que tengan los fondos.
00:29:12Es verdad que la subida generalizada que ha habido en bolsa ha llevado a una revaloración de los índices.
00:29:21¿Por qué? Porque hemos tenido durante mucho tiempo tipos muy bajos, pero a la vez los tipos muy bajos en
00:29:28principio perjudican a la banca.
00:29:30Porque el margen de intermediación se reduce.
00:29:33El margen de intermediación de cualquier entidad financiera, la banca tradicional de toda la vida,
00:29:38antes de que algunas entidades pasasen a ser la planta de homenaje del corte inglés,
00:29:43era prestar lo más caro posible y tomar el dinero lo más barato posible.
00:29:47Si el precio del dinero es bajo, el margen se reduce en cualquier caso.
00:29:54Toman más barato, pero también prestan más barato y la diferencia es un margen más pequeño porcentualmente.
00:30:00A lo mejor es lo mismo, pero en valores absolutos, que multiplicado por la base que consigan,
00:30:06no les puede afectar a su cuenta de resultados.
00:30:08Eso les puede perjudicar, pero como ha habido liquideces puertas, dinero muy barato, incluso a tipos negativos,
00:30:16se lo ha mantenido más o menos.
00:30:19Pero sobre todo, dentro, los bancos pesan mucho en los índices y en los fondos,
00:30:24pero ha pasado a pesar muchísimo las tecnológicas.
00:30:27Todo lo ligado a las tecnológicas y especialmente ahora a la inteligencia artificial.
00:30:31Estas compañías consumen de manera muy intensiva capital, necesitan mucha financiación.
00:30:37Entonces, en cuanto hay una bajada de tipos, estas tecnológicas vuelan.
00:30:41Vuelan.
00:30:42Y es lo que ha venido a pasar en los últimos tiempos,
00:30:47con todas las expectativas que hay de desarrollo de la inteligencia artificial.
00:30:51También es cierto que entre las dudas tecnológicas despertadas por algunos de ellos,
00:30:58si la inteligencia artificial puede llegar a terminar controlando al ser humano.
00:31:02Y también alguna cuestión ligada quizás a que quieren retroceder un poco la inversión en los desarrollos,
00:31:10porque necesitan mucha financiación, que en sus planes de negocio posiblemente a lo mejor no les cuadren.
00:31:16Eso puede llevar a que haya un retroceso que hemos visto ahora.
00:31:21Ha habido subida de tipos, expectativa de subida de tipos, subida de tipos en Europa.
00:31:25En Estados Unidos también ha habido subida de tipos, aunque ahora con los últimos datos puede que se haya enfriado
00:31:33un poco,
00:31:35pero sigue esa expectativa de subida de tipos y se han resentido.
00:31:38Hemos visto simplemente, digamos, uno de los índices internacionales,
00:31:43pero para entenderlos, para andar por casa, el IBEX ha pasado de superar la barrera de los 20.000
00:31:47a perder los 19.000 y ahora está en esa cota manteniéndose.
00:31:51Entonces hay también una volatilidad muy alta.
00:31:55En cuanto a los salarios, sí, bueno, vamos a ver, nuestros socios, nuestros vecinos tienen niveles salariales más elevados,
00:32:01niveles de precios más elevados, pero los niveles salariales están por encima de esos niveles de precios
00:32:06y el poder adquisitivo que tienen es mayor que el nuestro.
00:32:10Pero hay que ver también la evolución, cómo crecen esos niveles, porque podemos estar en unos niveles más bajos,
00:32:15pero crecer más rápido aquí, de manera que generaría inflación.
00:32:20A mí me parece muy bien, queremos llegar a ese nivel, trabajemos para llegar a ese nivel
00:32:24y trabajar para llegar a ese nivel es trabajar más para producir más
00:32:27y a partir de una mayor producción poder intentar conseguir ganancias en productividad.
00:32:32O sea, no es de raíz, con una baja productividad no se consigue producir más produciendo menos, ¿no?
00:32:39Hasta conseguir ganancias en productividad hay que producir más y trabajar mucho más, hagámoslo.
00:32:45Apostemos también por las profesiones de mayor cualificación, de mayor valor añadido,
00:32:51que es lo que nos va a permitir tener incrementos también en actividades económicas,
00:32:55pero lo que se está produciendo ahora mismo, sin embargo, un cambio en el crecimiento español,
00:33:00es un crecimiento insano, de manera que está creciendo por el gasto público ingente que hemos visto
00:33:05y por la acumulación de población, pero es una acumulación de población de menor cualificación.
00:33:09Por el igualitarismo absurdo del salario, además, como el salario mínimo es obligatorio,
00:33:15lo tienen que asumir las empresas, tienen tres opciones, o despedir a las personas,
00:33:19pero tienen que bajar la producción, o despedirlas formalmente y llevarlas a la economía sumergida,
00:33:26cuestión que hay que erradicar, pero que estas prácticas incentivan a algunas empresas a ello,
00:33:32con lo cual salen perjudicadas todas las partes.
00:33:34Y, en tercer lugar, asumir esos costes, esa subida de costes obligatoria,
00:33:42sujetando los costes del resto de la estructura profesional, ¿no?
00:33:46Profesionales que posiblemente aporten un mayor valor añadido,
00:33:49que tengan que ser mejor retribuidos, pero que las empresas no pueden llegar a ese nivel de retribución
00:33:52y que, en muchos casos, por tanto, se van al extranjero.
00:33:55Y eso lo que implica es que la economía nacional tiene una pérdida de capital.
00:34:00Bueno, por supuesto, cada uno se puede ir a trabajar donde quiera, ¿no?
00:34:03Pero digo que de una manera global como economía se puede estar produciendo esa pérdida.
00:34:08Entonces, se vira hacia una economía de menor valor añadido.
00:34:10Cuanto menor valor añadido haya, menor retribución en el salario.
00:34:14Por eso es tan importante siempre formarse.
00:34:17Y por eso las diferencias deberían ser todavía mayores.
00:34:20¿Por qué? Pues porque, obviamente, una formación conlleva una mejor capacitación,
00:34:26una mejor capacitación, un mejor desempeño, un mejor desempeño,
00:34:29un valor añadido, un valor añadido, una mayor productividad, ¿no?
00:34:33Entonces, hay que ir en esa línea.
00:34:35Y eso es lo que nos falta.
00:34:38Bueno, nos falta.
00:34:39Y parece poco, porque para eso, profesor,
00:34:44no se aprieta un botón y se consigue.
00:34:46Quiero decir, dices, oye, no, tenemos que producir más y, sobre todo, producir,
00:34:50ya no mejor también, sino producir productos de mayor valor añadido
00:34:55que nos ayudan a enriquecernos.
00:34:57No, obviamente.
00:34:57No se puede aprobar un decreto en el Consejo de Ministros
00:35:02diciendo que se incrementa la productividad
00:35:03y aunque lo quiera convalidar en la diputación permanente.
00:35:06No, no es automático.
00:35:07Puede aprobarlo.
00:35:07O sea, que el gobierno cree que sí, por ejemplo, con los salarios.
00:35:09Bueno, puede aprobarlo, puede aprobarlo, pero...
00:35:12El salario mínimo es 5.000 euros al mes.
00:35:14No, eso sí que lo puede hacer.
00:35:15Sí.
00:35:15Él puede poner el salario mínimo que quiera.
00:35:17Otra cosa son los efectos en la economía.
00:35:19Pero lo que no puede es determinar que a partir de tal legislación
00:35:25va a aumentar la productividad.
00:35:26No, no, eso puede poner en el papel lo que quiera.
00:35:29Pero hay que crear las bases para ello.
00:35:31Entonces, hay que llevar a cabo una profunda, muchas veces, ¿no?
00:35:35Una profunda transformación de la economía española.
00:35:37Sí, yo en este sentido también quería preguntarle a José María
00:35:39algo que ya ha avanzado y es que, o sea, es cómo afecta a la inflación
00:35:43la política fiscal, no tributaria, sino fiscal en el sentido de gasto público
00:35:48que ha llevado a cabo el gobierno de España porque se junta la propia política monetaria
00:35:52que ahora, digamos, que tiende más a ser más restrictiva
00:35:55pero que sí que venimos de una época en la que los tipos de interés
00:35:58han sido bajos, ultra bajos o incluso negativos.
00:36:01A ello se le suma también una política de gasto expansiva por parte del gobierno,
00:36:04lo cual incentiva más la inflación, ¿no?
00:36:06Sí, bueno, estaba bien utilizado el término fiscal en ambos casos
00:36:10porque la política fiscal tiene dos patas, gastos e ingresos
00:36:12y los ingresos son los tributos y también afecta porque el incremento tributario
00:36:17y el incremento de impuestos lo que hace es drenar renta disponible
00:36:20a los hogares y a las empresas y traspasarlo a la hacienda pública.
00:36:25Pero eso no significa que resta desde el punto de vista en contabilidad nacional
00:36:31por el incremento de impuestos pero va a nutrir el gasto y por tanto por ese lado
00:36:36hay un incremento de actividad.
00:36:38Pero además como el gasto se está desbordando y los ingresos no son capaces de cubrirlo
00:36:43se genera déficit, se genera endeudamiento, presiona más al alza.
00:36:46¿Por qué puede presionar más al alza?
00:36:48¿Por qué puede seguir haciéndolo de esta manera?
00:36:51Porque realmente no se ha retirado liquidez suficiente del mercado
00:36:53y hay ese dinero disponible y entonces hay espacio para que la demanda crezca
00:36:58y presione a los precios.
00:37:00Si realmente retirase dinero por mucho que la demanda intentase presionar
00:37:05al no haber liquidez no podría, tendría que haber un ajuste entre los distintos mercados
00:37:10y se sujetaría más la inflación.
00:37:12Obviamente en el corto plazo un incremento de tipos para controlar la inflación
00:37:18lleva una tasa de sacrificio en términos de actividad económica y en términos de empleo.
00:37:23Pero que si la medida de política monetaria es creíble y se ve que está bien adoptada
00:37:28y con un itinerario muy claro por expectativas se puede paliar o incluso se puede neutralizar.
00:37:36Pero en cualquier caso lo que no podemos es seguir creciendo en inflación
00:37:40a unos ritmos como los que tenemos porque al final se produce un empobrecimiento.
00:37:44Yo creo que hace unas semanas publiqué un artículo en el que decía que el salario medio neto,
00:37:53es decir, después de impuestos y en términos constantes, es decir, descontada la inflación,
00:37:58es menor a cierre de 2025, último año completo, que en el año 2018,
00:38:02cuando el presidente Sánchez llegó al gobierno.
00:38:04Y ese es un dato muy preocupante porque no tenemos poder adquisitivo.
00:38:07¿Qué es lo que viene a decir el FMI?
00:38:09Sí, sí, España es la que más crece y lo sube al 2,5.
00:38:12Pero vámonos al recuadro donde analiza el PIB per cápita en términos reales.
00:38:19Es donde está retrocediendo más.
00:38:22Va a crecer su PIB per cápita real la mitad de lo que crece el PIB per cápita real de
00:38:28la eurozona y el de Alemania.
00:38:30Creciendo ambos la mitad de lo que crece España en PIB per cápita.
00:38:34Con lo cual realmente lo que quiere decir es que lo que está habiendo es un incremento,
00:38:37aparte por el gasto público, por una población de menos cualificación.
00:38:40Es decir, España no está creciendo. España está engordando, que es distinto.
00:38:45No es sano, no es un crecimiento sano, no es un crecimiento sostenible por sí mismo.
00:38:50Y es un crecimiento empobrecedor.
00:38:57¿Qué pasos habría que dar para tratar de ir cubriendo estos problemas y estos gaps?
00:39:04Porque, por un lado, hemos encontrado analistas, no sé si demasiado, pero sí muy optimistas,
00:39:12que dicen, bueno, aprovechemos la situación, tenemos los a la mano de obra más barata de toda la Unión Europea,
00:39:21porque los salarios, como bien estamos diciendo, no solo no han subido, sino que han bajado en términos reales.
00:39:26Y, por lo tanto, podemos tirar de esa baza para tratar de, en este caso, atraer a empresas que se
00:39:38quieran establecer en nuestro país.
00:39:40Gran problema. Entiendo ahí, por lo que estábamos explicando, profesor,
00:39:43que no van a venir las empresas que producen los bienes de mayor valor añadido.
00:39:49Bueno, si seguimos perdiendo profesionales en ese sentido, es obvio, porque tenemos mano de obra más barata,
00:39:55pero nos va a aguantar esa mano de obra más barata de la gente más profesional que está recibiendo una
00:40:00retribución inferior a lo que aporta.
00:40:03Probablemente se nos vaya a ir, con lo cual...
00:40:05Sí, sobre todo, dígame, si aquí me pagas 40, pero allí voy a cobrar 120...
00:40:09Con lo cual, no es el momento.
00:40:12O sea, lo que no puede ser es que el salario mínimo que puede afectar a una muy baja cualificación
00:40:20esté en 1.200 euros
00:40:22y un joven profesional que acaba de terminar la carrera que se está formando gane prácticamente lo mismo.
00:40:29No puede ser, porque es que no tiene ni el mismo recorrido, ni la misma formación,
00:40:36ni la misma capacidad para generar valor, ¿no?
00:40:40Entonces, simplemente lo que estamos construyendo es un artificio
00:40:44que lo que hace es elevar artificialmente el salario menos cualificado
00:40:50y bajar artificialmente por mera asunción de capacidad para poder asumir los costes por las empresas
00:40:57de los salarios de las personas más cualificadas.
00:41:01Y ahí tenemos un problema muy importante.
00:41:03¿Cuál es la clave de la evolución que han tenido algunos países que han hecho ese recorrido
00:41:08de ser, digamos, homologables a las cifras españolas, como es Irlanda,
00:41:15a hoy estar en el top 2, top 3 en renta per cápita de toda la Unión Europea?
00:41:21¿Qué cosas hizo Irlanda que podríamos emular nosotros y que nos conducirían por esa senda de la riqueza?
00:41:27Yo creo que quizás, salvo Luxemburgo, por su riqueza en sí mismo,
00:41:35yo creo que no hay otro que tenga un PIB per cápita más alto que Irlanda.
00:41:39Hablo de memoria, creo que Luxemburgo sigue conservando el primer puesto,
00:41:45el segundo es Irlanda, pero bueno, es que el comparable es que ahí lo que se enfrentan son dos políticas
00:41:50económicas radicalmente opuestas.
00:41:52Es cierto que ellos tienen la ventaja del idioma, que puede atraer más inversiones,
00:41:57pero eso es usanable al final, no es un elemento como para que genere esa diferencia,
00:42:04o al menos de esa magnitud.
00:42:05Bueno, pues simplemente ellos han aplicado una política económica de mayor libertad,
00:42:10de impuestos más bajos y de gasto más contenido, de estabilidad presupuestaria,
00:42:14y España ha seguido el camino contrario, que es el camino de Francia, que es el camino de Bélgica,
00:42:22que es el camino también de Italia en muchos casos, que es el de incremento del gasto y deuda excesivamente
00:42:28abultada.
00:42:29El caso francés es tremendo.
00:42:31Bien, es cierto que aquí se le añade una peor seguridad jurídica, desgraciadamente,
00:42:37pero eso yo creo que puede tener una más rápida solución.
00:42:42Otra cosa es volver a generar la confianza, pero una más rápida solución.
00:42:46Si un gobierno llega y traza unas líneas con volver a lo de antes, con volver a la normalidad,
00:42:52ya se habría dado un gran primer paso.
00:42:55Lo que no puede es estar en una inseguridad jurídica permanente.
00:43:02Legislando a golpe de encuesta o haciendo artimañas, como la de los decretos de vivienda,
00:43:08con la diputación permanente una vez rechazados,
00:43:11porque se ha añadido una variación mínima para que no sean los mismos,
00:43:16pero realmente podría constituir incluso un fraude de ley.
00:43:19En su momento los juristas sabrán.
00:43:22Pero eso en primer lugar son dos políticas diametralmente opuestas.
00:43:27Si nos seguimos empeñando en no reducir el peso del sector público sobre el conjunto de la economía,
00:43:35vamos hacia algo que no podemos mantener hoy en día.
00:43:39Francia ahora mismo tiene un problema enorme, un problema de sostenibilidad,
00:43:43posiblemente todavía mayor que el de España.
00:43:45El de España no es pequeño, pero tiene la deuda disparada y luego tiene aparte otros muchísimos problemas.
00:43:52El conjunto de la Unión Europea tiene unos problemas ahora muy importantes.
00:44:01¿Ventajas que puede tener España?
00:44:02Pues quizás la mayor ventaja es que se vislumbra un cambio en el gobierno próximamente
00:44:07y que puede llegar a ser, a constituirse el gobierno más sensato que haya en la Unión Europea
00:44:19por cómo está evolucionando el resto de países, ¿no?
00:44:24Pero bueno, parece que todo apunta a un cambio de gobierno.
00:44:29Mirá, vamos a ser un país normal, con partidos normales, yo ahí…
00:44:34Con una oposición leal.
00:44:35Pero en principio…
00:44:36Aquí habría…
00:44:37No, no, la oposición es leal.
00:44:39No, no, digo…
00:44:40El problema no es oposición.
00:44:41No, no, no me refiero a la oposición actual.
00:44:42Me refiero a si se forma un gobierno de PP, Vox, la oposición no va a ser nada leal.
00:44:45Bueno, al contrario, van a impedir la…
00:44:47Habrá que ver qué pasa, pero en cualquier caso el gobierno tendrá que gobernar, ¿no?
00:44:54Entonces sí que parece que se va a producir ese cambio.
00:44:57Pero es que si no se produce ese cambio, tampoco sé si ya tendremos que hablar de muchas más otras
00:45:02cosas.
00:45:03No quiero imaginarme el primer programa contigo después de que reeditase un hipotético gobierno el señor Sánchez.
00:45:11Si eso pasa, no sé el desastre que se vendría ni que sucedería en los mercados internacionales.
00:45:16Bueno, sí, podemos seguir sentándonos aquí y ya será una primera buena noticia.
00:45:20Bueno, sí, sería muy buena noticia que nos dejaran seguir y que esto siguiera en pie,
00:45:25pero la verdad que, claro, la gran pregunta que se está haciendo hoy mucha gente es si podríamos sobrevivir a
00:45:31un nuevo gobierno de Pedro Sánchez.
00:45:33La verdad que…
00:45:35Pero es que estamos hablando de economía, la economía es muy importante y al final toca a todos los temas
00:45:42y por tanto afecta a todo, ¿no?
00:45:47Pero es que nos estamos jugando mucho más que la economía.
00:45:50Nos estamos jugando todo.
00:45:52Sí, sí.
00:45:52Todo.
00:45:53Nos estamos jugando el régimen constitucional que tenemos, nos estamos jugando dentro de ese régimen constitucional la corona,
00:45:59nos estamos jugando la convivencia, nos estamos jugando la democracia, nos estamos jugando la libertad.
00:46:05Puede parecer una exageración, pero creo sinceramente que es así y que, desde luego, manifestaciones poco afortunadas propias de otros
00:46:18tiempos, ¿no?
00:46:19Felizmente pasados y superados y que algunos han resucitado ahora desde el rencor y el odio, pues no van a
00:46:25ningún sitio, ¿no?
00:46:26El tema de que no va a haber paz en las calles de Madrid, pues es algo muy preocupante, ¿no?
00:46:34Yo, fíjate, profesor, ahí sí que creo que tenemos que darle una oportunidad a la sensatez de la gente,
00:46:42de nuestros vecinos y compatriotas que están viendo lo que ha sucedido, ¿no?
00:46:47Te esperas a que se vayan a convocar unas elecciones para montar una huelga general, para sacar a los profesores
00:46:52a la calle, para empezar.
00:46:54Yo no estoy dudando de esa sensatez.
00:46:56Yo tengo la sensación de que la gente está ya un poco...
00:47:00No estoy dudando de esa sensatez. De hecho, estoy diciendo que lo normal es que vamos a un cambio de
00:47:06gobierno, gracias a Dios, ¿no?
00:47:08Afortunadamente.
00:47:09Pero digo, no ya por una cuestión ideológica, que eso ahora mismo queda en un segundo plano,
00:47:15sino por una cuestión de supervivencia y de convivencia, ¿no?
00:47:20Del marco constitucional que tenemos para preservar, un marco constitucional que ha permitido que España creciese como no había crecido
00:47:32en mucho tiempo.
00:47:33Primero con los centros de desarrollismo, el desarrollismo en el franquismo y después lo que es la propia transición y
00:47:41el régimen democrático que tenemos.
00:47:45Bueno, y la primera legislatura de Aznar, que también fue un círculo virtuoso que nos condujo a tener una riqueza,
00:47:53a entrar...
00:47:53Con sus luces y sus sombras, como toda persona, a mí es que me parecen muy buenas las dos legislaturas
00:48:01de Aznar.
00:48:02La primera...
00:48:04Sentó las bases del crecimiento.
00:48:05Sentó las bases del crecimiento, saneó todo e impulsó y la segunda le hizo a España recuperar o estar a
00:48:14punto de recuperar su papel histórico en el mundo.
00:48:17La verdad que, bueno, se truncó en marzo de 2004, como ya sabemos todos, aunque quizás no sepamos nunca todo
00:48:26exactamente lo que pasó en aquellos horribles días.
00:48:30Pero sí que las dos son muy buenas y muy brillantes.
00:48:35Y desde luego lo que fue espectacular fue el equilibrio económico en el que veníamos de no cumplir ninguno de
00:48:43los requisitos a dos años.
00:48:47A dos años justos porque gana en marzo del 96, pero no se constituye el gobierno hasta yo creo que
00:48:52la sesión de investidores 4 y 5 de mayo del 96.
00:48:54Y el 2 y 3 de mayo es cuando se seleccionan los del 98, es cuando se seleccionan los países
00:49:02que van a entrar en el euro.
00:49:04Y entonces eso fue realmente espectacular y hay que volver a tener esa idea de reformas muy profundas desde el
00:49:14inicio y en los primeros tiempos sobre todo.
00:49:15Y lo que dijiste aquí el otro día, que me gustó mucho, el primero en economía, el primero en tomar
00:49:21las decisiones, el que tiene que ejercer de ministro de Economía es el presidente Feijo en caso de que termine
00:49:28llegando.
00:49:29Sí, eso es obvio, se tiene que hacer lo que hagan.
00:49:31Desde aquí empujamos.
00:49:34Querido profesor, muchas gracias por estar con nosotros y llevarnos a entender conceptos muchas veces complicados, ¿verdad Rubén?
00:49:40Pero que es muy necesario que conozcamos y de cerca y también las recetas necesarias para salir de los entuertos
00:49:47en los que nos han metido.
00:49:48Profe, hasta la semana que viene, muchas gracias.
00:49:50Muchas gracias.
00:49:51Rubén, tú no te vayas lejos que tenemos cosas.
00:49:53Ustedes escuchan las noticias de la UNA y no se vayan lejos que tenemos una entrevista que les va a
00:49:58encantar después del informativo aquí, con ánimo de lucro.
00:50:03Continuamos con ánimo de lucro, ya lo saben aquí en la sintonía de Radio Libre Mercado con una entrevista, se
00:50:09lo había prometido, una entrevista interesante de las que a mí me gustan porque vamos a hablar de inversiones, de
00:50:14capital, de ver crecer el patrimonio a lo largo del tiempo, de cultura financiera tan importante en nuestro país y
00:50:21hacerlo además con unos profesionales que han acumulado éxito y fidelidad por parte de partícipes y clientes.
00:50:29Hoy nos acompaña en el estudio con ánimo de lucro Altex Asset Management y tengo el placer de saludar a
00:50:36su fundador y presidente, Carlos Dexeus.
00:50:38¿Qué tal, Carlos? ¿Cómo estás?
00:50:39Hola, Luis, muy bien. Muchas gracias.
00:50:41Es un placer tenerte por aquí.
00:50:42Y le acompaña el director general de Altex, que es Enrique Alshiloygoin Vallibayer.
00:50:48Vallibayer, eso es.
00:50:49Perfecto. Enrique, Carlos, muchísimas gracias a los dos por estar en un programa que se llama Con ánimo de lucro.
00:50:57Tenemos declaración de intenciones desde el comienzo, con el propio título.
00:51:03Casi os diría que para aquellos que nos conozcan, nos contarais qué es Altex y qué os hace diferentes.
00:51:13Vale, pues si te parece, empezaré un poquito explicando la historia de cuando se inició todo esto.
00:51:18La fundamos en el año 2003 y fue a raíz de una... vendí una startup.
00:51:25Yo estaba en el mundo startupero en aquella época.
00:51:26Vendí una startup con éxito y en aquel momento me encontré con 23 años menos que ahora,
00:51:33con algo de dinero en el bolsillo y sin saber muy bien qué hacer con mi vida.
00:51:37Y la verdad es que como tenía una experiencia larga y dilatada en banca,
00:51:41decidí, a raíz de que mi experiencia con la banca privada no había sido buena hasta la fecha
00:51:45y estaba en manos de grandes bancos internacionales,
00:51:48decidí el montar una gestora y poco a poco hacernos un camino y un hueco en ese mundo tan competitivo.
00:51:54Decidiste, oye, veo aquí una falla, a mí la banca de inversión no me ha dado nunca lo que he
00:51:59querido
00:51:59y vamos a ponerle remedio, que el capital en España tenga alternativas diferentes.
00:52:05Y entonces nace Altex.
00:52:08Pero yo decía, Altex tiene un ADN especial, tiene un ADN diferente.
00:52:13Nosotros en programas como Tu dinero nunca duerme, aquí mismo hemos invitado a multitud de gestores
00:52:20que practican la inversión en valor, inversión muy en fundamentales,
00:52:25siempre bottom-up y siempre con una mirada muy buy and haul y largo a plazo.
00:52:32Pero esto hace que en determinados periodos los propios gestores value
00:52:37ven como cuando las tesis tardan en madurar, pues también te comes periodos de caídas.
00:52:44Que ellos mismos dicen, bueno, son los periodos en los que si la convicción es buena
00:52:48puedes generar rentabilidad más a largo plazo.
00:52:50Oye, cuando el valor liquidativo del fondo ha caído, ahí tú, si tienes pólvora seca,
00:52:55vas metiendo y el día de mañana crecerá.
00:52:58Pero esa es su estrategia.
00:53:00Vosotros tenéis diseñada una estrategia que aparte del análisis fundamental
00:53:03introduce una serie de matices y de técnicas que permiten aprovechar al mercado
00:53:10cuando el mercado decide subir como ha sido en estos últimos años.
00:53:15A ver, nosotros nos creamos quizás con un enfoque un poco distinto,
00:53:19porque al final yo lo que buscaba era ese hueco en el mercado.
00:53:22Correcto.
00:53:22Decía, a ver, lo que me han dado hasta ahora no me ha parecido suficientemente atractivo,
00:53:27¿qué puedo dar al mercado que tenga sentido?
00:53:30O sea, al final tu permanencia a largo plazo dependerá de si realmente añades valor en el mercado.
00:53:36Eso es, el alfa que le decimos.
00:53:37El alfa que le decimos.
00:53:38Entonces, yo me rodeé empezando con Enrique, que se unió tres o cuatro años más tarde al grupo,
00:53:45me rodeé, encabezados por Enrique, de ingenieros.
00:53:49Cosa que tampoco es típico en una gestora.
00:53:51O sea, las gestoras más cuánticas puede que sí, pero no las otras.
00:53:54Sí, eso te iba a decir que es curioso la cantidad de ingenieros que yo me he encontrado en el
00:53:58mundo de las finanzas.
00:53:59No técnicamente las gestoras, pero sí ingenieros que derivan al final…
00:54:04De hecho, fíjate, un amigo mío que es ingeniero aeronáutico es el gestor de uno de los fondos más importantes
00:54:09de PICTED a día de hoy.
00:54:11Claro, claro.
00:54:12Y dices, ¿qué ventaja tiene el rodearse de ingenieros?
00:54:14Pues mira, te diré un poco lo que yo creo que caracteriza a un ingeniero.
00:54:18El mayor reto de un ingeniero es ponerle un problema adelante.
00:54:21Claro.
00:54:22O sea, los ingenieros les enseñan a resolver problemas.
00:54:24Entonces yo les puse un problema a los ingenieros y Enrique supo resolverlo.
00:54:27O sea, yo al final le dije, Enrique, yo me he ganado la vida en private equity
00:54:31identificando compañías que luego han demostrado estar bien identificadas y eso es lo que me ha dado mi patrimonio.
00:54:37Entonces deberíamos hacer lo mismo la bolsa, deberíamos buscar un sistema que nos permite identificar esas compañías.
00:54:43Y ese es el reto que le planteó a Enrique y Enrique lo resuelve con nota.
00:54:47Y con eso prefiero que Enrique entre un poco en el detalle de cómo lo hemos hecho.
00:54:51Porque ese es el reto que conjuntamente hemos llevado a cabo.
00:54:55¿Cómo recibes ese reto y cómo lo resuelves?
00:54:57Bueno, el reto también viene marcado un poco por la experiencia que vamos adquiriendo.
00:55:04Pensad que se lanza la gestora en 2003.
00:55:09Justo tras la crisis, una de las crisis más importantes que se había vivido, el estallido de la crisis.com.
00:55:15Carlos lo ha vivido en el mundo startup de tecnológicas.
00:55:18Yo la viví como ingeniero de telecomunicación en Ericsson y viví toda esa crisis.
00:55:24Luego vino un periodo de bonanza.
00:55:26De hecho, cuando entré yo en Altex era 2007 y era tras los periodos tan exuberantes como 2005, 2006, subida
00:55:37del inmobiliario.
00:55:38Ahí todo era el mundo color de rosa.
00:55:41Y llega...
00:55:42Era el momento en el que parece que nunca se va a agotar.
00:55:45Y además, tendemos a pensar así, que ni las crisis van a tener un final, ni los mercados altistas lo
00:55:53van a tener.
00:55:54Siempre el ser humano tiende a extrapolar lo que está viviendo en el corto plazo a muy largo plazo.
00:56:00Y claro, mi primera experiencia al entrar en Altex fue, oye, qué bien, qué tal, cómo vamos creciendo.
00:56:07Y yo creo que si entré en mayo, pues en verano de ese mismo año, ya estaban saltando un par
00:56:13de fondos expuestos a las hipotecas Supreme en Estados Unidos.
00:56:18O sea, empezaron a pasar cosas.
00:56:19Y luego volvió a subir el mercado alegremente.
00:56:21Fue entrar y te comiste de Lehman Brothers.
00:56:24Sí, sí, sí, pero directo.
00:56:26Entonces, claro, eso nos ha condicionado un poco nuestra visión sobre los mercados.
00:56:32En aquel momento nadie quería hablar de índices.
00:56:35Pero nadie.
00:56:36Porque habías cogido un S&P y luego te habías cogido una calidad monstruosa.
00:56:42Y luego lo había vuelto a subir.
00:56:43Y luego volvías a perder.
00:56:44Lo que tardó en volver a recuperar.
00:56:45Nadie quería hablar de índices y todo el mundo buscaba estrategias algo alternativas
00:56:51que pudieran comportarse mejor en mercados alcistas y bajistas.
00:56:55Y con esa experiencia hemos nacido nosotros y a eso nos acostumbramos.
00:57:00Y eso es lo que llevamos en la recámara.
00:57:02Porque sabemos que aunque llevemos ahora 14, 15 años de mercado alcistas con crisis profundas pero muy breves.
00:57:11Muy puntuales.
00:57:12Claro.
00:57:13Profundas pero muy breves.
00:57:15Entonces ahora todos los inversores o los que se han incorporado al mercado
00:57:19en los últimos 10 o 12 años tienen una percepción del mercado que no va a ser igual o va
00:57:29a cambiar con el tiempo.
00:57:30Nosotros hemos vivido crisis profundas, mercados alcistas, crisis puntuales y recuperaciones.
00:57:37Y sabemos que van a venir.
00:57:40Y analizamos el mundo estadísticamente cómo se ha comportado la bolsa.
00:57:45Y tú coges más de 100 años del S&P 500 y más de 33 veces el mercado ha caído
00:57:52de forma importante.
00:57:55Más del 20, caídas importantes del 20%, 40.
00:58:00Las de 40, 50 son, bueno, dos o tres veces en 100 años.
00:58:07Pero del 20 hay muchas.
00:58:08Y esas crisis duelen.
00:58:10Y además los inversores tienden a hacer cosas.
00:58:13Nadie se queda parado.
00:58:14Muy fácil decir que vas a coger un índice y vas a aguantar.
00:58:17Pero luego viene la realidad.
00:58:19Y la realidad es que la mayoría no aguanta.
00:58:22Entonces, ¿qué hacemos nosotros?
00:58:24Con ese condicionante, y Carlos me lo decía, una de las últimas crisis que pasamos muy dura para nosotros,
00:58:33porque ya habíamos incorporado sistemas de cobertura, fue el 2022.
00:58:38Y Carlos me decía, llevamos a una caída del 20 o algo así.
00:58:44Y me decía Carlos, oye, que los inversores, a partir de ese punto, no van a aguantar mucho más.
00:58:52Y es verdad.
00:58:52Dará el botón, sí.
00:58:53Y pueden darle al botón.
00:58:55Entonces, tenemos que hacer algo.
00:58:56Y efectivamente, ahí rediseñamos el sistema de cobertura.
00:59:00Nosotros teníamos un sistema de cobertura que consiste en proteger, cuando los mercados caen,
00:59:08puedes proteger por varias vías, por venta de futuros, por compra de puts.
00:59:12Hay distintas estrategias que puedes hacer.
00:59:14Pero en ese momento, lo que más caía eran precisamente las mejores compañías.
00:59:21Las de más calidad, las grandes tecnológicas que habían aguantado el mercado y liderado el mercado durante años.
00:59:30Eso era lo que más caía.
00:59:32Y lo que en teoría era de peor calidad, más cíclico, compañías más relacionadas con materias primas, con eso, subía.
00:59:44Era una situación de mercado que no se había dado en prácticamente 10 años.
00:59:49Y era lo cíclico sube, lo más crecimiento baja.
00:59:54Y ahí, entonces, es cuando diseñamos el sistema de cobertura que llevamos ejecutando desde hace cuatro años ya.
01:00:01Y ese consiste en un sistema que detecta, monitoriza permanentemente el mercado.
01:00:10Y cuando detecta que el mercado se vuelve bajista, nos da señal de venta de futuros.
01:00:17Punto.
01:00:18Es la mejor estrategia ante las caídas de mercado.
01:00:22El oro a veces sube, a veces baja.
01:00:25Los bonos, ya sabemos que a veces suben, a veces bajan.
01:00:28En 2022 hubo caídas de casi el 20% en renta fija.
01:00:32Lo que siempre, siempre, siempre te funciona es vender futuros en una crisis.
01:00:38Ahora, no es tan fácil.
01:00:40Si tú vas permanentemente vendiendo futuros...
01:00:42Si fuera tan fácil, nadie perdería en las caídas.
01:00:44Si tú vas permanentemente vendiendo futuros, el mercado es alcista a largo plazo, va a costarte dinero.
01:00:51Y entonces vas a perder rentabilidad con respecto al mercado si los mantienes.
01:00:56Entonces, este es un sistema muy táctico.
01:00:58Nos da señal de venta de futuros.
01:01:02Y a partir de ese momento, vamos monitorizando continuamente la posición mientras dura la caída.
01:01:09Que el mercado se sobrevende, vamos realizando anticipadamente beneficio.
01:01:13Que el mercado rebota.
01:01:16Primero, quitamos la cobertura porque el mercado puede haber entrado en una fase alcista.
01:01:21Y si vuelve a caer, entonces ampliamos otra vez la cobertura.
01:01:27Es muy dinámica, muy táctica.
01:01:29Y le ejecutamos muy disciplinadamente a lo largo de toda la crisis con un objetivo.
01:01:37Ganar dinero.
01:01:39Aquí en el programa que lo llamáis con ánimo de lucro.
01:01:44Pues esta es una estrategia que no es solo con ánimo de protección.
01:01:48Es con ánimo de lucro.
01:01:49El objetivo de la estrategia es que cuando acabe la crisis, tenemos que haber ganado dinero con la estrategia de
01:01:56cobertura.
01:01:56Y ese dinero es el dinero que reinvertimos en las acciones que han caído y que nos permite rebotar mucho
01:02:03más rápido que el propio mercado.
01:02:06Es decir, que una estrategia que nosotros comentamos mucho y que hablamos mucho en periodos de caídas, son periodos de
01:02:15oportunidades, no le des al botón de vender, sino compra esperando que una vez rebote el mercado, tú vayas a
01:02:23aprovechar esa subida.
01:02:25Que es una cosa que se dice muy fácil ahora mismo, pero que el día que te cae el mercado
01:02:29con el COVID un 40%, todo el mundo sale corriendo, tirándose los pelos, pensando que el mundo se acaba.
01:02:35Y todo el mundo le da al botón de vender.
01:02:36Pero vosotros habéis ideado una estrategia en virtud de la cual, utilizando los distintos productos que existen en el mercado,
01:02:44como son los futuros, decís no.
01:02:46Yo en caída gano dinero. Con ese dinero compro los mejores activos y aprovecho luego el rebote para ganar todavía
01:02:55más dinero.
01:02:56Es decir, que vosotros implementáis rentabilidad en caídas y luego los momentos de subida también.
01:03:02Hay una cosa muy importante de la conducta humana y es que nosotros nos vemos permanentemente confrontados con el cliente
01:03:10que cree que va a saber hacer market timing.
01:03:12Eso es humano. Todos lo pensamos. Yo cuando tenía 30 años...
01:03:16Es uno de los mayores errores que hay cuando empiezas en marcha.
01:03:19Y es el mayor error que puede cometer cualquier inversor. Porque efectivamente, una vez acertarás y te saldrás justo al
01:03:24inicio de una crisis.
01:03:25Fenomenal. Y ese día estarás encantado. Pero ¿cuándo entras? Y generalmente entras a un punto más alto.
01:03:30Si has entrado a un punto más alto donde te saliste, aunque te saliste a tiempo, no te ha servido
01:03:34ese modelo de coberturas.
01:03:36O sea, sí, es una manera de estar fuera de mercado, te da la tranquilidad de que no te comes
01:03:40esa pérdida,
01:03:41pero si luego entras más arriba, se ha hecho el tonto.
01:03:43Y es muy difícil entrar, porque además últimamente, en estas últimas crisis que hemos vivido,
01:03:47desde el año 22, diría yo, todas, han sido muy cortas y muy violentas la recuperación.
01:03:52O sea, han sido casi en V.
01:03:53Entonces, claro, si te pierdes el primer día de subida, que es un 5%, generalmente,
01:03:57ahora que voy a entrar a un 5% más arriba, voy a esperar a ver si vuelve a caer.
01:04:00¡Bomba! Otro 3. Y entonces ya entras a un 8% más arriba.
01:04:02Claro.
01:04:02Entonces sí, igual te has ahorrado un 5% en la caída, pero es que has entrado a un 8
01:04:05% más arriba.
01:04:06Claro.
01:04:06Eso es lo que pasa. Y eso, es curioso, el cliente no es capaz de vivir.
01:04:11Hay mucho de psicología de la inversión, de los riesgos conductuales, que, por eso, fíjate,
01:04:17una de las frases que más repetimos aquí, cuando hablamos de cultura financiera,
01:04:23de la necesidad de establecer metodologías que nos ayuden en el largo plazo,
01:04:29siempre decimos método y disciplina o la ruina.
01:04:33Y aquí, con este sistema que tenéis ideado vosotros, automatizáis esa disciplina.
01:04:41Dices, oye, no voy a dejar que tu sesgo conductual, tu miedo en un momento determinado,
01:04:46tu euforia pensando que vas a saber adivinar el mejor momento, entre en el juego.
01:04:50No. Aquí tenemos un sistema, está automatizado y está perfectamente diseñado para ganar en caídas
01:04:56y aprovechar el momentum de subidas para disparar la rentabilidad.
01:05:00Eso es. Déjate que te matice una cosa, porque es cierto que nosotros ganamos en las caídas,
01:05:06pero es importante para el inversor saber que combinamos la estrategia de cobertura
01:05:11con la estrategia de acciones.
01:05:14Es decir, que tenemos una parte del porfolio que cae y otra parte del porfolio que gana.
01:05:20Entonces, en una crisis, sí vamos a caer.
01:05:24Nuestros fondos van a corregir en una crisis.
01:05:27Lo normal es que menos que en mercado, porque tenemos esa parte que nos va ganando dinero.
01:05:33Pero realmente lo que nos hace maximizar la rentabilidad futura es eso.
01:05:38En esa parte que ha caído es donde reinvertimos el dinero que la cobertura nos da.
01:05:42¿Y cuándo nos da? Cuando sea. No especulamos con el precio.
01:05:47No sabemos cuándo va a acabar una crisis, no sabemos cuándo va a empezar.
01:05:51Entonces, simplemente estamos ejecutando sistemáticamente la estrategia de cobertura
01:05:56con independencia de nuestra visión, que luego podemos tenerla todos.
01:06:01Y posicionar carteras, por ejemplo, en base a otro tipo de activos, pero para equity.
01:06:09Y para crisis, esta es la mejor combinación que hemos encontrado.
01:06:16Habéis lanzado también un servicio de gestión de carteras.
01:06:21Explícame esto, que esto me interesa.
01:06:23Bueno, esta combinación de acciones y cobertura realmente gana mucho.
01:06:32Podemos superar bastante a los índices de bolsa en el largo plazo.
01:06:37Si estáis aportando mucho alfa.
01:06:40Pero tiene volatilidad.
01:06:42Es decir, ese portfolio, ese track record que construimos tiene volatilidad.
01:06:47Así que el inversor que entra aquí tiene que estar preparado.
01:06:50Sabe que tiene que aguantar volatilidad.
01:06:51Y entonces tiene y puede tener que soportar caídas del 20%, del 25% y luego esa volatilidad la va
01:07:01a ver bien remunerada.
01:07:02La va a ver bien remunerada, pero la tiene que tener.
01:07:05Entonces, pero ¿qué pasa?
01:07:06Que es para un determinado perfil de inversor.
01:07:09Cuando queremos dar servicio a inversores que no soportan esa volatilidad,
01:07:15entonces tenemos que reducir la caída máxima y ajustarnos al horizonte temporal en el que el inversor quiere ver ganancias.
01:07:26Y para eso ya no lo podemos hacer solo con acciones y nuestra cobertura.
01:07:30Tenemos que complementar con estrategias más tranquilas, con bonos, con estrategias de rentabilidad absoluta.
01:07:37Y entonces ahí sí que combinamos distintos fondos propios y de terceros,
01:07:42porque esas estrategias de volatilidad las aprovechamos con gestores terceros
01:07:48y hacemos ocho carteras, ocho velocidades, para poder acomodarnos al objetivo de cada inversor.
01:07:57Desde los más conservadores hasta los más agresivos.
01:08:00O sea, dentro de estas ocho carteras están diseñadas para que se comporten casi como trajes a medida de cada
01:08:08uno de los inversores.
01:08:10Dependiendo de su aversión al riesgo, su aguante a la volatilidad, a las caídas de mercado y su horizonte temporal,
01:08:17pues a ti te queda bien la talla 50, a ti te queda bien la talla 48 y a ti
01:08:21la 54.
01:08:22Pues a cada uno tú la cartera 2, tú la cartera 4, tú la cartera 6.
01:08:26Y estáis ofreciendo, digamos, vuestro expertise adaptado al aguante al riesgo que tiene cada una de estas carteras.
01:08:36Oye, dadme un poquito de envidia.
01:08:38¿Qué rentabilidades estáis consiguiendo?
01:08:41¿Qué anualizadas tenéis?
01:08:42¿Y cómo se están comportando vuestras estrategias?
01:08:48Las más agresivas van a rentabilidades en un horizonte largo de tiempo.
01:08:56La más agresiva, convicción, debería ir a rentabilidades de entre el 8 y el 15% anualizado.
01:09:02Un 15% anualizado.
01:09:03Claro, un 15% anualizado supone que duplicas patrimonio en 5 años.
01:09:11Sí, sí, lo sé perfectamente.
01:09:14Claro, eso...
01:09:15Es multiplicar por 2 cada 5, sí.
01:09:18Cada 5.
01:09:19Entonces, esa cuenta no la hace la gente.
01:09:22No la hace.
01:09:23Entonces, cuando...
01:09:26Es demasiado conservador cuando dices, no, yo no quiero correr riesgos.
01:09:30Oye, que lo estás corriendo.
01:09:32Que es que depende mucho de para cuándo necesites ese dinero.
01:09:36Si tú el dinero lo necesitas a un año vista, tú no puedes ir a una estrategia agresiva.
01:09:41No, no, claro.
01:09:42Si tú lo prevés que lo vas a necesitar en 3 meses, tienes que ir a algo muy conservador.
01:09:47Pero si es dinero que lo vas a necesitar a 10 años o a 20 años para cuando te jubiles,
01:09:54para tus hijos, para que esos horizontes la gente los tiene cabeza.
01:09:58Entonces, tienes que ir a una estrategia suficientemente agresiva para que te gane dinero.
01:10:03Y si no te gana dinero, pues no te vas a poder comprar una casa en el futuro,
01:10:07no vas a poder pagar determinados estudios de tus hijos que se los va a comer la inflación,
01:10:16tus ahorros se los va a comer la inflación.
01:10:17Por eso hay que adecuar el horizonte de cada inversor.
01:10:22Y además, sobre todo, llevarle a pensar que, oye, que está bien ser conservador.
01:10:27Pero ser conservador con el dinero de tu pensión es buscar que gane más que la inflación.
01:10:35Porque si no, te vas a pasar mal.
01:10:38Y es curioso, porque hablamos del interés compuesto, ¿verdad?
01:10:41Ese 15%, multiplicar cada 5 años.
01:10:43Pero muy poca gente se hace el ejercicio contrario.
01:10:46Oye, que si vamos a un objetivo de inflación del Banco Central Europeo,
01:10:50del 2% en 10 años hemos perdido prácticamente el 20% de nuestro patrimonio.
01:10:55Tú imagínate invertir en un producto que sabes que en 10 años te va a quitar un 20%.
01:10:59La gente dirá, no, no, no, ya lo está haciendo.
01:11:03La gente que invierte en un depósito acaba de contratar un producto
01:11:07que le va a quitar alrededor del 15, el 20% en 10 años.
01:11:11Ese es el depósito.
01:11:13Ahí está, señor, ya ha invertido usted mal.
01:11:15Pero ese ejercicio la gente no lo hace.
01:11:17¿Por qué creéis que le cuesta a la gente tanto,
01:11:20y esto que vosotros repetís ahora, lo de escuchar el dinero,
01:11:24pero por qué le cuesta tanto a la gente entender cómo funciona el dinero y no entiende el interés compuesto?
01:11:32Hay mucha falta de cultura financiera, ¿no?
01:11:34Hay muchísima.
01:11:35El problema que tiene la gente es que parte de la base de que si no haces nada no pierdes.
01:11:41Y ese es un axioma que está equivocado.
01:11:43Los financieros lo sabemos.
01:11:44O sea, si tú no haces nada estás perdiendo cada año.
01:11:47El año pasado un 4% en España, que fue la inflación.
01:11:49Un 4%, es mucho.
01:11:52O sea, un 5%, claro, multiplica.
01:11:55En 10 años has perdido un 60% de tu fortuna.
01:11:57Si se mantuviese la inflación en el 5%.
01:11:58No se mantendrá en el 5%, probablemente.
01:12:00Pero si se mantuviese, si no haces nada, te has arruinado.
01:12:04Te has arruinado, literalmente.
01:12:06Y eso la gente no es capaz de hacerlo.
01:12:08Piensa que colocar en mercados, pierdes un test, ¡ay, qué horror!
01:12:11Tranquilo, que vas a ganar mucho, pero da un poco de tiempo.
01:12:14Da un poco de tiempo a ganarlo.
01:12:15Cuando pierden un test, se asustan.
01:12:17Luego, además, yo creo que la industria y la academia ha confundido los términos
01:12:23y identifica siempre la volatilidad con el riesgo.
01:12:26De hecho, se le llama riesgo en las distintas fórmulas financieras.
01:12:31Y no es riesgo.
01:12:31O sea, el riesgo es la pérdida permanente de capital.
01:12:33Eso es lo que se nos tiene que meter en la cabeza.
01:12:35El riesgo es que cuando te cae la cartera a un 20% y le das a vender,
01:12:37ahí sí has realizado.
01:12:39Ahí sí has realizado pérdidas.
01:12:41No, chico.
01:12:42La volatilidad simplemente es, pues tú tienes un piso.
01:12:45Tú estás mirando siempre que se ha bajado el precio de la vivienda,
01:12:47se ha subido, para saber si tu piso vale más o menos.
01:12:50Y si vale menos, ¿lo vendes?
01:12:51¿A que no?
01:12:52¿A que si vale menos, no lo vendes?
01:12:54Pues, chicho, esto es lo que tenemos que ver en los mercados.
01:12:57Oye, para aquellos que hayan seguido la entrevista
01:13:00y se hayan interesado por el trabajo que hacéis,
01:13:04¿cómo os pueden encontrar?
01:13:06Yo tengo aquí una dirección que es muy buena.
01:13:09Por favor, apúntenla.
01:13:10Altex, con X, guión, AM, de AssetManagement.com.
01:13:15Y ahí tienen información sobre la gestora,
01:13:19sobre su filosofía de inversión, sobre el trabajo que realizan
01:13:22y sobre los productos que tienen.
01:13:24También se pueden contratar aquí, a través de la web.
01:13:26¿Preferís que os llamen?
01:13:28Ahí se pueden informar, porque tratamos de ser muy transparentes con todo lo que ofrecemos
01:13:35y dar una explicación bastante detallada, pero por ahí nos pueden escribir y nos pueden llamar o les llamamos.
01:13:43O sea, estamos encantados de hablar con ellos, porque además hay una parte que sí que es bueno planificar.
01:13:51Nosotros, una de las cosas que no hemos comentado es que hacemos una gestión muy activa de las carteras
01:13:57y les vamos a ayudar a eso.
01:13:58Les vamos a situar en el perfil adecuado y luego nosotros vamos a gestionar la cartera
01:14:03para que ellos maximicen su rentabilidad.
01:14:06Correcto.
01:14:06Y eso es importante.
01:14:07Y eso es una conversación que tenemos que tener.
01:14:10Así que que conecten, que nos llamen o les llamamos.
01:14:13Altex-am.com
01:14:15O tengo aquí un teléfono.
01:14:1791-383-6130
01:14:20Creo que es el teléfono de la gestora.
01:14:24Carlos, Enrique, muchísimas gracias por estar con Ánimo de Lucro
01:14:27y compartir con nosotros este ratito de cultura financiera y de rentabilidad que tanto nos gusta.
01:14:33Muchas gracias.
01:14:34Pues espero veros prontito de vuelta por aquí.
01:14:36Y a ustedes, señores oyentes, ya lo saben, les traemos siempre el mejor contenido aquí a Con Ánimo de Lucro
01:14:41y yo les espero mañana a las 12.
01:14:42Así que hasta entonces, sean muy felices, amigos.