00:00¿Qué le está pasando a Francia?
00:01Las calles francesas vuelven a llenarse de manifestaciones.
00:04Los estudiantes han salido a protestar contra los ajustes presupuestarios
00:07previstos para 2027, que plantean recortes en todas las partidas
00:11salvo en el gasto en defensa.
00:13Pero las protestas son solo la parte visible de un problema todavía mayor.
00:16Francia atraviesa una situación financiera complicada
00:19y de hecho los mercados están trayendo un fantasma del pasado
00:22que España conoce muy bien.
00:23La prima de riesgo.
00:24La prima de riesgo.
00:25La prima de riesgo.
00:25La prima de riesgo.
00:26Los intereses que exigen los inversores para comprar deuda pública francesa
00:30a 10 años se han disparado hasta rozar el 5%.
00:32¿Y qué tiene que ver esto con la prima de riesgo?
00:35La prima de riesgo es la diferencia entre el tipo de interés
00:37que paga un país por financiarse respecto a Alemania.
00:40Se considera Alemania el alumno aventajado de la clase
00:43porque su deuda es una de las más seguras y líquidas de la zona euro
00:46y sirve como referencia para comparar al resto de países.
00:50Pues bien, esta diferencia ha superado los 100 puntos básicos.
00:52Es decir, Francia paga más de un punto porcentual adicional respecto a Alemania
00:56para financiarse a 10 años.
00:58Un diferencial que no se veía desde 2012,
01:01los años más duros de la crisis financiera de 2008.
01:04¿Y por qué desconfían los mercados de Francia ahora?
01:06El primer problema es el crecimiento económico.
01:09Francia lleva desde hace varios años desacelerándose.
01:12Y las previsiones apuntan a que su PIB crecerá apenas un 0,5% en 2026.
01:17Durante décadas, Francia pudo sostener un estado del bienestar generoso
01:20gracias a una economía con elevados niveles de productividad.
01:23Pero las circunstancias han cambiado.
01:25Su industria ha perdido competitividad frente a otras economías como la China
01:29y el crecimiento se ha debilitado.
01:31El problema es que mientras la economía francesa pierde impulso,
01:34su deuda no deja de aumentar.
01:36Actualmente alcanza los 3,6 billones de euros,
01:39178.000 millones más que en 2025.
01:42De hecho, según las previsiones del gobierno,
01:44pasará del 115% al 120% sobre el PIB.
01:48Además, el déficit público, es decir, lo que ingresa al estado menos lo que gasta,
01:52tampoco se está reduciendo.
01:53Pasará del 5,1% al 5,4% previsto por el gobierno al cierre de 2026.
01:59Y aquí es donde empieza a formarse una bola de nieve.
02:02Si la economía apenas crece, resulta más difícil reducir el peso de la deuda.
02:06Y cuanto mayor es esa deuda, más dinero necesita el estado para pagar los intereses.
02:10El Nobel de Economía, Paul Krugman, sitúa en torno a los 90.000 millones de euros
02:14la factura anual de los intereses de la deuda francesa.
02:17Es decir, dinero que el estado tiene que destinar a pagar a sus acreedores
02:20en lugar de dedicarlo a otras partidas presupuestarias.
02:23Y el problema no es solo económico, también es político.
02:26En 2027 habrá elecciones.
02:27Y si los partidos más moderados no encuentran un candidato capaz de movilizar a su electorado,
02:32los dos nombres que más suenan para llegar a la segunda vuelta son
02:35Marine Le Pen y Jean-Luc Mélenchon.
02:37Por un lado, Le Pen se ha comprometido a rebajar la edad de jubilación hasta los 62 años,
02:41pese a que las pensiones son una de las partidas que más engorda el gasto público.
02:45Por otro lado, Mélenchon ha exigido al Banco Central Europeo que convierta en deuda perpetua
02:49y con un interés del 0% parte de la deuda pública que tiene en su poder.
02:54En el caso francés, estamos hablando de algo más de 600.000 millones de euros.
02:58Esta propuesta permitiría al estado reducir la carga financiera,
03:01pero también ha generado incertidumbre en los mercados.
03:04La propuesta hace cuestionar a los inversores la confianza que tienen sobre Francia
03:07a la hora de corregir sus desequilibrios presupuestarios.
03:10¿Y el Banco Central Europeo va a confiar en Francia?
03:13Hasta ahora, los inversores confiaban en que si la situación empeoraba en Francia,
03:17el Banco Central Europeo intervendría.
03:19Estabilizaría los mercados, como hizo ya en 2012 durante la crisis financiera,
03:23comprando deuda pública.
03:25Una de las herramientas de las que dispone es el instrumento para la protección de la transmisión.
03:29Pero no es un rescate automático.
03:30Su activación depende de unas condiciones, entre ellas la responsabilidad fiscal.
03:34¿Y estaría dispuesto el Banco Central Europeo a rescatar a Francia si la situación empeora?
03:38El Nobel de Economía, Krugman, duda de que el Banco Central Europeo estuviera dispuesto
03:43a hacerlo tal y como sucedió en la crisis del euro.
03:46En 2012, los países del sur de Europa que fueron rescatados aplicaron fuertes recortes
03:50del gasto para argumentar que estaban corrigiendo sus desequilibrios y que eran merecedores del
03:55rescate.
03:56Sin embargo, Francia se está alejando todavía más de esta disciplina fiscal.
04:00Y esto podría generar una fuerte oposición de los acreedores a un eventual rescate, especialmente
04:04en Alemania.
04:05Además, como se pregunta Krugman, ¿qué dirían los países que sufrieron dolorosas medidas
04:10de austeridad durante la crisis del euro sobre la justicia de un rescate a Francia?