코스피 7일째 하락하며 4월로 회귀...반등 시작할 바닥점 어디? [스타트 경제]  / YTN - 동영상 Dailymotion

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■ 진행 : 조태현 앵커  ■ 출연 : 손인준 유진투자증권 연구원    * 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송으로 확인하시기 바랍니다. 인용 시 [YTN 뉴스START] 명시해주시기 바랍니다.      검은 월요일, 검은 화요일에 이어 검은 목요일이었습니다. 국내 증시가 연일 폭락하고 있는데요. 대체 왜 이러는건지, 반등의 계기는 없을지, 손인준 유진투자증권 연구원과 자세한 얘기 나눠보겠습니다. 어서 오십시오. 제가 최근에 가장 많이 듣는 이야기가 본전만 찾으면 국내 시장은 거들떠도 안 볼 테니까 살려달라는 얘기를 많이 듣고 있거든요. 이번 주 내내 엄청나게 폭락하고 있습니다. 왜 이렇게까지 폭락을 하는 겁니까? 큰 틀에서 볼까요?    [손인준]  국내 증시의 대부분을 차지하고 있는 메모리 업종 자체가 단기간에 제품가격이 너무 올랐다 보니까 IA 사이클이 앞으로 어떻게 되냐에 따라 실적 전망치의 변동 가능성이 굉장히 큽니다. 가장 취약한 하드웨어 섹터라고 볼 수 있고 그런데 글로벌 메모리 업종 내에서도 한국주식의 수급이 뒷받침되는 여력이 많이 낮다 보니까 특히 많이 조종을 받고 있습니다. 최근 결국 메모리를 사가는 AI 기업들의 자금 조달 문제가 생기는 거 아니냐는 우려가 급락을 만들어내고 있다고 보시면 될 것 같습니다.      업황에 대한 우려가 있고 수급 문제가 있고 여기에 AI 전반에 대한 우려까지 겹쳐 있다. 이렇게 볼 수 있겠는데 그렇다면 5500선까지 하락했는데요. 조금 더 밑을 열어놔야 되는 겁니까?    [손인준]  다행히 어제 PPI지수가 안 좋게 나왔음에도 미국 증시가 반등했다는 건 오늘 단기적으로 봤을 때 반등 가능성은 높은데 워낙 단기에 급락하면서 투자심리가 많이 악화됐기 때문에 추가적인 하락 가능성을 배제할 수 없습니다. 그러다 보니까 현재 반도체 업황이 바뀐 부분이 있느냐를 체크해 봤을 때 기업단에서는 감지되는 거는 없기 때문에 앞으로 빅테크와 반도체의 실적이 나오게 되는 2주 뒤부터 본격적인 회복 장세가 나올 가능성이 크지 않을까 보고 있습니다.      그전에 당장 우리가 너무 힘들기 때문에 상황을 보도록 하겠습니다. 반대매매 걱정되는 게 하나있어요. 급락이 이어지다 보니까 증권사들의 빚투 강제청산이 이번 주에 계속 이어지고 있다는 이야기들이 나오고 있거든요. 상황이 어떻고 시장에 미... (중략)  YTN 조용성 (choys@ytn.co.kr)  ▶ 기사 원문 : https://www.ytn.co.kr/_ln/0102_202610160731290329 ▶ 제보 안내 : http://goo.gl/gEvsAL, 모바일앱, social@ytn.co.kr, #2424  ▣ YTN 데일리모션 채널 구독 : http://goo.gl/oXJWJs  [ 한국 뉴스 채널 와이티엔 / Korea News Channel YTN ]

Transcript

00:00검은 월요일, 검은 화요일에 이어서 검은 목요일이었습니다. 국내 증시가 연일 폭락하고 있는데요. 대체 왜 이러는 건지, 반등의 계기는 없을지 손인준,

00:10유진투자증권 연구원과 자세한 이야기 나눠보도록 하겠습니다. 연구원님 어서 오십시오.

00:14안녕하세요. 제가 최근에 가장 많이 듣는 이야기가요. 본점만 찾으면 국내 시장은 두 번 다시 거들떠도 안 볼 테니까 살려달라는 이야기를

00:23제일 많이 듣고 있거든요.

00:25이번 주 내내 엄청나게 폭락을 하고 있습니다. 왜 이렇게까지 폭락을 하는 겁니까? 일단 큰 틀에서 한번 볼까요?

00:32일단은 국내 증시의 대부분을 차지하고 있는 메모리 업종 자체가 단기간에 제품 가격이 너무 올랐다 보니까

00:39AI 사이클이 앞으로 어떻게 되느냐에 따라 실적 전만치의 변동 가능성이 굉장히 큽니다.

00:45가장 취약한 하드웨어 섹터라고 볼 수 있고

00:48그런데 글로벌 메모리 업종 내에서도 한국 주식의 수급이 집받침되는 여력이 많이 났다 보니까

00:57특히 더 많이 조정을 받고 있습니다.

01:00그래서 최근에 결국에 메모리를 사가는 AI 기업들의 자금 조달에 문제가 생기는 거 아니냐는 우려가

01:07최근 급락을 만들어내고 있다고 보시면 될 것 같습니다.

01:10그러니까 업황에 대한 우려가 있고 수급 문제가 있고 여기에 AI 전반에 대한 우려까지 다 겹쳐있다.

01:16이렇게 볼 수가 있겠는데 그렇다면 지금 5,500선까지 하락을 했는데요.

01:21조금 더 밑을 열어놔야 됩니까? 어떻게 봐야 됩니까?

01:24일단은 다행히 어제 PPI 지수가 안 좋게 나왔음에도

01:29미국 증시가 반등을 했다는 것은 오늘 단기적으로 봤을 때는 반등 가능성은 높은데

01:38워낙 단기에 급락을 하면서 투자 심리가 많이 악화됐기 때문에

01:42추가적인 하락 가능성을 당연히 배제할 수는 없습니다.

01:46그런데 그러다 보니까 현재 반도체 업황이 바뀐 부분이 있느냐를 체크해봤을 때는

01:51사실 기업단에서는 감지되는 건 없기 때문에

01:54앞으로 이제 진짜 빅테크들과 반도체 기업들이 실적이 나오게 되는 2주 뒤부터

02:01좀 본격적인 회복 장세가 나올 가능성이 크지 않을까 보고 있습니다.

02:06알겠습니다. 실적이 어떻게 나올지도 지켜봐야 되겠는데요.

02:09일단은 그 전에 당장 우리가 지금 너무 힘들기 때문에

02:12좀 상황을 보도록 하겠습니다.

02:14반대 매매 일단은 걱정되는 게 그게 하나가 있어요.

02:17이게 급락이 이어지다 보니까 증권사들의 소위 말하는 B2 강제 청산이

02:21지금 이번 주에 계속 이어지고 있다라는 이야기들이 나오고 있거든요.

02:25상황이 어떻고요?

02:26이게 시장에 미칠 영향은 어떻습니까?

02:28일단은 7월 이후에 최악의 장세이기 때문에

02:32특히 이제 7월 이후에는 점진적이지만 회복을 계속 보였던 상황에서

02:37변동성이 많이 줄어들 줄 알았는데

02:39이번 주에 그런 모습이 나오다 보니까 좀 충격이 큰 것 같고요.

02:43실제로 이제 받쳐주는 수급이 없어서 좀 바닥을 모르고 하락을 하고 있습니다.

02:49그래서 결국에는 이제 국내 주요 기관 혹은 자사주 매입, 기업들의 자사주 매입이 제기가 돼야 되는데

02:57단기적으로 봤을 때 1, 2주 사이에 크게 기대하기가 좀 어려운 상황이긴 합니다.

03:01그래서 그런 부분이 계속해서 앞으로 좀 취약한 장세를 만들어낼 거라고 좀 보곤 있습니다.

03:07그러면 강제 청산이 되고 이게 또 하방 압력을 높이고 어떤 악순환 구조가 만들어진다는 얘기예요?

03:13그렇죠. 그래서 사실 지금 펀더멘탈에 비해서는 주가가 좀 과도하게 하락했다고 생각은 하는데

03:19이제 추가적인 저평가를 배제할 수는 없다라고 좀 보곤 했습니다.

03:25알겠습니다. 이 와중에 또 하나가 논란이 되는 게요.

03:28국민연금의 리밸런싱 문제인데 지금 국감에서도 계속 이 경위가 어떻게 되냐?

03:32이 부분이 이야기가 나오고 있습니다.

03:34물론 국민연금이 안전판 역할을 하라고 있는 곳은 물론 아닙니다만

03:38이런 상황에서 국민연금이라는 어떤 존재가 사라졌다는 게 굉장히 좀 아쉽다라는 평가도 나오는 것 같아요.

03:45네. 물론 이제 메모리 슈퍼사이클 자체가 좀 전례가 없었다 보니까

03:49이번에 국내 주식 비중을 늘렸던 판단이 전례 없는 이 상황에서 꼭 정치적인 이유가 아니었다고 할 수도 있겠지만

03:57어쨌든 아쉬움이 남는 건 사실이고요.

03:59이번 사태를 계기로 앞으로는 전반적인 국가 간 비중 분배에 있어서는 규칙을 유지하는 방향으로 좀 되지 않을까 싶고요.

04:09확실히 6월, 5, 6월 주가 급등기에 국내 주식 비중을 지키면서 좀 매도를 했다면

04:16지금 훨씬 나은 상황이 됐을 거라고 좀 생각이 들긴 합니다.

04:20참 지금 안전판 역할도 못하고 우리의 노후 자금도 녹아내리는 이런 상황이 돼버렸는데요.

04:26여러모로 아쉬운 정책 판단이 아니었나 싶습니다.

04:28자 지금부터는 이제 우리 증시가 이렇게 하락한 원인, 앞서서 세 가지 요인 정도를 짚어주셨는데

04:33하나하나 짚어보도록 하겠습니다.

04:36먼저 지금 AI 투자 계속할 수 있느냐.

04:39이 AI 기업들이 투자는 막대하게 하고 있는데 돈을 벌 수 있겠느냐.

04:43이런 우려가 커진 것 같아요.

04:44당장 코어 위브의 회사체 가격이 굉장히 큰 문제가 됐는데요.

04:48먼저 코어 위브라는 회사가 뭐하는 회사입니까?

04:51이제 네오 클라우드 업체라고 하죠.

04:53GPU를 사서 AI 서버를 구축하고 그 컴퓨팅을 이제 오픈 AI 같은 AI 모델 업체들에게 빌려주는 그런 비즈니스를 하는데

05:03문제는 지금 수요 자체는 매우 강했고 그들의 GPU 임대 가격은 계속 올라오고 있었는데

05:10오픈 AI가 앞으로도 유의미한 돈을 벌어들이면서 이 돈을 지불할 수 있을까가 시장에 갑자기 큰 우려를 낳게 되었고요.

05:20근본적으로는 미국 국채 금리가 계속 오르는 상황에서 오픈 AI는 지금 계속 AI 캐펙스 설비 투자금을 지불해야 되다 보니까

05:30자금 조달을 해야 되는데 그 부분이 매출 성장보다 자금 조달 여력이 훨씬 빠르게 악화되는 모습을 최근에 시장에서 우려를 하고 있습니다.

05:41그래서 결국에는 근본적으로 오픈 AI 엔트로픽 같은 업체들의 매출액이 시장 기대보다는 좀 느리게 성장하고 있다는 게

05:49코어 위브 같은 AI 서버 임대 사업을 하는 업체들의 사업 지속 가능성에 대한 우려로 좀 이어지고 있습니다.

05:57코어 엔트로픽 말씀해 주셨는데 이 매출액은 잠시 뒤에 좀 더 살펴보도록 하겠고요.

06:02먼저 이 코어 위브 회사체의 금리가 거의 15%에 육박해가지고 이게 또 시장에 충격을 줬다 그러는데

06:10이거는 들으신 분들이 잘 이해를 못하실 수도 있을 것 같아서요.

06:1415%면 얼마나 높은 거고 이게 뭐가 문제라는 겁니까?

06:18일단은 15%면 사실 지금 거의 굉장히 높은 수준이기 때문에

06:26앞으로 자금 조달을 코어 위브가 하는 데 있어서 좀 허들이 될 수 있는 수준까지 올라갔다고 봐야 될 것 같고요.

06:32자금 조달은 할 수 있지만 엄청난 금리를 그러니까 이자를 지급해야 된다.

06:36네, 맞죠.

06:37사실 AI 산업이라는 근본적인 문제는 선제적으로 많은 돈을 투자하고

06:43나중에 매출로서 돈을 회수할 수 있다는 문제가 있습니다.

06:47그래서 결국에는 먼저 돈을 빌려서 투자를 하고

06:50그 나중에 매출로서 회수를 할 수밖에 없는 서버 구축 사업을 하는 건데

06:55그런 부분에서 일단 근본적으로는 미국 국채 금리가 계속 오르고 있는 게

07:00이 회사체 가격에 부담을 주고 있다고 보시면 될 것 같고요.

07:03이거는 최근에 전쟁이 계속 이어지면서 에너지 불가가 오르는 그런 것들이 영향을 줬다고 볼 수 있겠죠.

07:11그리고 아까 말씀드렸다시피 코어 위브의 핵심 고객층이 돈을 계속 벌 수 있느냐가

07:18또 유난히 코어 위브의 회사체 가격이 폭락하는 데 영향을 줬다고 보시면 될 것 같습니다.

07:25알겠습니다. 지금 채권 금리 그리고 고객사들의 실적 계속 이야기가 나오고 있는데요.

07:29그럼 먼저 채권 금리부터 살펴보겠습니다.

07:32최근에 미국 국채 금리가 너무 오른다라는 이야기는 저희가 방송에서 많이 전해드렸었는데요.

07:38이 배경은 여러 가지가 있습니다만 그 가운데 하나는 역시 물가 문제가 있을 겁니다.

07:42소비자 물가 지수, 미국의 9월 소비자 물가 지수도 높게 나왔고요.

07:47간밤에 나온 생산자 물가 지수도 시장 예상치보다 훨씬 높게 나왔습니다.

07:51그렇다면 시장의 기준 금리 인상 가능성 더 커지고 고금리 더 길어진다 이렇게 봐야 되는 거 아닙니까?

07:58일단은 저는 반도체를 분석하는 사람이기 때문에 금리에 대한 전망을 간략하게만 드리면

08:06그래도 어제 다행이었던 점은 굉장히 생산자 물가 지수가 높게 나왔음에도

08:11미국 채 금리가 오히려 하락을 했다는 거죠.

08:14결국에는 지금 이 금리 수준이 유지가 되면 AI 투자 사이클이 좀 약화될 수 있고

08:20그게 곧 미국 경제에 좀 악화를 만들어낸다는 우려로 이어지고 있기 때문에

08:26이런 상황에 발생을 했다고 보고 있고요.

08:29그러면 사실 앞으로 1회 혹은 그 이상 정도의 추가 금리 인상 가능성이 높긴 하지만

08:36여기서 더 강하게 하기는 매우 어려운 상황으로 가고 있고

08:39그렇기 때문에 이제 반도체 업종이 이제는 조정의 끝에 다다른 게 아닌가 하고

08:44어제 좀 반등하는 모습을 보여줬다고 좀 보고 있습니다.

08:47알겠습니다.

08:48그럼에도 불구하고 SK이닉스가 지금 123만 원대까지

08:53삼성전자가 20만 원대까지

08:54이게 허드숨이 나올 수밖에 없는 이런 상황까지 떨어져 버렸단 말이죠.

08:58또 여기에다 영향을 미친 게 계속 말씀해 주신 엔트로픽 같은 클로드죠.

09:03이 회사는 엔트로픽의 실적을 보니까 실적 자체는 굉장히 잘 나왔거든요.

09:07이게 왜 그렇게 시장에 큰 우려를 준 겁니까?

09:10일단은 아직 실적이 많은 성장세를 보이고 있는 건 사실이지만

09:14성장세 자체, 성장률 자체는 3분기부터 뚜렷이 둔화된 것도 사실입니다.

09:20그래서 7월부터 중국의 키미케이스들이 같은 저렴한 오픈웨이트 모델들이

09:27좀 많이 출시가 되기 시작하면서

09:29또 그들의 성능이 많이 올라오는 모습을 보이면서

09:32이 비싼 토큰을 판매했던 엔트로픽의 사업에 영향을 주는 거 아니냐

09:37우려가 있었던 상황이고

09:38거기에 더해서 오픈AI도 이제 9월 달에

09:42GPT-6 아스트라를 출시하고 나서 많은 성장세를 보였죠.

09:46그래서 그런 부분들이 이제 경쟁 심화로 이어지고 있다 보니까

09:49엔트로픽의 매출 성장률이 좀 꺾이는 모습으로 이어지고 있고요.

09:54최근에 이제 어제 공개됐던 엔트로픽의 3분기 매출액도

09:59시장에 서프라이즈를 주지 못하다 보니까

10:02결국 이게 또 근본적으로 메모리를 비롯한 반도체를 사갈 체력이 되냐는

10:08우려로 이어지고 있습니다.

10:09그래서 결국에 중요한 거는 이들이 다시 신제품을 내놓고

10:15시장의 어떤 주목도를 끌고 오면서

10:17매출 성장률이 다시 가속화되는 모습을 보이는 게

10:20반도체 업종 주가에 가장 중요하다고 생각을 하고 있습니다.

10:24그러니까 이런 LLM 기업들, AI를 직접 서비스하는 기업들의

10:28매출액이 성장은 하고 있는데

10:29뭔가 약간 둔화하는 듯한 그런 느낌이 든다는 거잖아요.

10:33그러면 이거는 전 세계에 다 해당하는 문제일 텐데

10:36그런데 전 세계에 다 비슷하게 영향을 미치는 것 같지가 않습니다.

10:39타이완 증시만 해도 그럭저럭 버티고 있는 것 같은데

10:42유독 우리나라만 이렇게 박살이 나고 있거든요.

10:45이 배경은 뭘로 봐야 됩니까?

10:47일단 첫 번째는 메모리 업종 자체가 변동성이 큰 비즈니스라는 거고

10:52대만 같은 경우에는 비메모리 사업에 좀 더 비중이 훨씬 높은 상황이죠.

10:56TSMC를 비롯해서.

10:58그 위탁 생산을 하니까요.

10:59그렇죠.

11:00그런데 같은 경우에는 반기에 한 가격의 5에서 10% 정도씩 올리는 수준이기 때문에

11:05사실 메모리는 단기간에 작년 평균 대비 올해 가격이 3배 이상 올랐고

11:12이제 올해 1분기만 해도 2배 오르고

11:15이런 급격한 가격 상승이 유지가 될 수 있냐는 좀 우려로 이어지고 있고

11:20사실 여기서 가격이 한 반 정도 하락, 50% 정도 하락을 해도

11:25영업이익률이 70% 이상 정도 유지가 될 수 있는 굉장히 높은 수준입니다.

11:31그런데 문제는 영업이익이 그렇게 줄어도 많이 벌겠지만

11:34지금에 비하면 또 많이 줄어든다는 거고

11:37결국 주식시장은 지금 단기에 돈을 많이 버냐는 별로 그렇게 중요하게 생각을 하지 않고요.

11:42앞으로 이들의 성장률이 늘어나냐 줄어드냐에 굉장히 민감하게 반응을 하는데

11:48메모리가 단기에 너무 많은 가격 상승이 있었다 보니까

11:51제일 취약한 모습을 보였다고 보시면 될 것 같고

11:54거기에 더해서 한국 증시가 유도 외국인 매도세가 강한 상황에서

12:00국민연금이나 이제 뭐 그런 매수 주체들이 좀 실종이 된 게 큰 것 같습니다.

12:05거기에 더해서 최근에 이제 삼성전자 하이닉스의 자사주 매입이 종료됐거나

12:10거의 끝나가고 있는 수준이기 때문에

12:12그런 부분들이 또 단기에 더 큰 하락 압력으로 작용한 것 같습니다.

12:17그럼에도 불구하고 주주 입장에서 많은 분들 주주 쉴 테니까요.

12:21너무 억울하고 말도 안 된다 싶은 게 삼성전자, SK하이닉스가 그렇게 좋은 실적을 내는데

12:27지금 주가가 어제 삼성전자가 9% 넘게 SK하이닉스가 11%가 넘게 빠지는 그런 모습들을 보여줬고요.

12:34애프터 마켓 장 후에는 더 많이 빠졌습니다.

12:37그러면 지금 이렇게 좋은 실적은 유지가 되고 있기 때문에

12:40이렇게까지 싸졌다면 지금은 한 번쯤 사봐야 되는 타이밍이 아닌가라는 생각도 들거든요.

12:46어떻게 볼 수 있습니까?

12:47확실히 지금 주가는 실제 기업들의 펀더멘탈과 업황과는 괴리가 좀 큰 상황이라고 생각하고 있고요.

12:55워낙 지금 취약해졌기 때문에 추가 하락을 배제할 수는 없지만

12:59충분히 매수 기회라고 좀 생각하고 있습니다.

13:02그래서 이제 향후 2, 3주 안에 삼성전자 하이닉스의 실적

13:07그리고 특히 하이닉스의 주주환원 재개가 예상이 되고요.

13:11빅테크 업체들의 실적을 확인하면서

13:14AI 수요를 재확인할 수 있는 계기도 될 것 같습니다.

13:17거기에 더해서 이제 11월 엔트로픽이 기업 상장을 준비하면서

13:22다양한 또 신제품을 출시하고 또 명확한 어떤 IPO 데이터들이 공개가 될 거기 때문에

13:29시장 우려를 충분히 잠재울 수 있다고 생각은 하고

13:31지금은 매수의 기회로 삼아야 된다고 생각하고 있습니다.

13:36그러니까 삼성전자, SK하이닉스 이 두 회사의 실적만으로는 안 되고

13:40어떤 주주환원 정책이라든지 빅테크들의 실적이라든지

13:44모든 대외적인 환경까지 다 봐야 된다는 말씀이신 건가요?

13:46맞습니다. 지금 삼성전자 하이닉스 당황을 하고 있는 게

13:50그들이 보는 수요는 훨씬 큰데 시장에서 그걸 믿어주지 않고 있다는 거고

13:55그렇기 때문에 결국에는 전방 시장 고객들의 이야기를 듣는 시간이 필요하다고 보고 있습니다.

14:03알겠습니다. 많은 투자자분들도 굉장히 어려운 시기를 겪고 계실 것 같은데요.

14:08어찌 됐건 삼성전자, SK하이닉스의 어떤 실적적인 체력은 여전히 유지되고 있으니까요.

14:14이런 부분에 기대를 걸면서 시장에 대응을 해나가시면 좋겠습니다.

14:18오늘은 손인준, 유진투자증권 연구원과 함께 우리 코스피, 코스닥에 대한 점검해봤습니다.

14:24오늘 말씀 고맙습니다.

14:25감사합니다.

코스피 7일째 하락하며 4월로 회귀...반등 시작할 바닥점 어디? [스타트 경제] / YTN

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