00:00Et une petite valeur en plus pour votre portefeuille, tiens, on va appeler Antoine Poirier d'Effet Ligé.
00:04Bonjour Antoine.
00:06Bonjour à tous.
00:07Et on va parler d'Amplifond.
00:09Ça, on peut dire qu'il y a toute une catégorie de la population qui connaît ce groupe, effectivement,
00:14avec des thématiques riches et puis des dynamiques démographiques et, on va dire, pathologiques
00:23qui font qu'Amplifond va devenir une entreprise sans doute indispensable dans le futur pour nos vieilles années.
00:30Tout à fait Antoine.
00:31Aujourd'hui, je vous emmène dans ce fameux univers des appareils auditifs avec l'entreprise italienne Amplifond
00:37qui est le leader mondial dans la distribution avec un chiffre d'affaires de près de 2,4 milliards d
00:42'euros.
00:43Il y a trois éléments principaux qui expliquent notre intérêt pour cette valeur.
00:46Vous l'avez dit, le premier point, c'est un marché en croissance structurelle.
00:50On a un vieillissement de la population qui soutient naturellement la demande sur un marché encore nettement sous-pénétré
00:55où beaucoup de personnes pourraient bénéficier d'un pareil et n'en sont pas encore équipés.
00:59Le potentiel de croissance est encore important, sachant que les appareils se rouviennent généralement tous les 5 heures environ,
01:05ce qui apporte une certaine récurrence à l'activité.
01:08Le second point, ça concerne l'amélioration du momentum opérationnel.
01:12On a un secteur qui a traversé une période un peu compliquée sur les derniers trimestres
01:16avec des patients qui ont repoussé leurs actes d'achat.
01:18Néanmoins, ce qu'on perçoit, c'est un point d'infection notable.
01:21Si on regarde récemment la publication estivale du deuxième trimestre,
01:25le groupe Amplifond a enregistré sa meilleure croissance organique depuis près de deux ans.
01:29Parallèlement à ça, on a un groupe qui ferme ses centres, notamment les moins performants, et qui réduit ses coûts.
01:34On est donc dans un contexte de reprise des ventes qui est associé à une économie sur les coûts,
01:39ce qui va permettre de soutenir les marges.
01:40Enfin, le dernier point, c'est qu'on a un groupe qui prépare un changement de dimension
01:44avec une acquisition structurante, avec le projet de rachat de dizaines e-rings.
01:49Et donc là, Amplifond ambitionne de réunir la fabrication des appareils et leur distribution.
01:53L'intérêt, il est concret pour eux, c'est de s'appuyer sur son réseau de distribution
01:57pour vendre davantage de produits conçus au sein du groupe
01:59et donc de conserver ainsi une plus grande part de la marge.
02:04Oui, maintenant, une acquisition de ce niveau-là, c'est pas dénué de risque d'exécution ?
02:09Est-ce que ça peut être un point de vigilance justement sur la valeur ?
02:12Oui, tout à fait Antoine. Le principal enjeu, ça reste clairement l'exécution.
02:16Comme on le disait, avec ce rapprochement, Amplifond ne sera plus uniquement un distributeur.
02:20Il disposera de ses propres appareils avec l'ambition d'être à la pointe de l'innovation
02:25dans un secteur où la concurrence est vraiment grandissante.
02:28Donc il faudra tenir cette promesse dans la durée pour continuer à convaincre les patients et les praticiens.
02:33Enfin, on a une opération qui augmente sensiblement l'endettement,
02:36ce qui pourra être un frein dans un contexte de taux élevé.
02:39Donc les synergies devront se concrétiser assez rapidement
02:41dans une logique industrielle qui nous paraît, à notre sens, relativement corrégante.
02:45Donc in fine, Amplifond dispose d'un momentum en amélioration,
02:49mais dont la stratégie d'ébligation sera clairement un élément à monitorer de près dans les prochaines publications.
02:54Eh bien impeccable ! Il vous restait 8 secondes au chrono,
02:56mais vous l'avez battu assez largement.
02:58C'est vrai qu'Amplifond, il ne faut pas avoir peur de la volatilité non plus.
03:01C'est un titre qui gagne 1,56% aujourd'hui.
03:05Mais il faut voir qu'il perd 5,5% depuis le 1er janvier,
03:08mais qu'il en gagne 34 depuis 6 mois.
03:10Donc c'est vrai que c'est un peu en dents de scie,
03:12mais sur le long terme, évidemment, ça reste un sujet à considérer.
03:16Antoine Poirier des Féligés, merci d'avoir été avec nous.
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