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00:04Io saluto i due ospiti che ci accompagneranno nei prossimi 20 minuti.
00:09Abbiamo Andrea Fiano, direttore di Global Finance in collegamento Zoom.
00:12Ben ritrovato.
00:13A voi, buongiorno.
00:15E abbiamo anche con noi Maria Paola Toschi, Global Market Strategist di JP Morgan Asset Management,
00:21collegata sempre in collegamento Zoom.
00:22Ben ritrovata, buongiorno.
00:24Buongiorno a tutti.
00:25E allora, Fiano, parto da lei. Qual è la reazione in questo momento vista anche da New York?
00:34Un Stato che già con Mandani, una città che già con il primo cittadino Mandani,
00:39aveva poi anticipato quello che abbiamo visto anche in Michigan con l'avvento di El Sayed,
00:45in uno Stato dove comunque anche chi vota democratico ha una visione conservativa.
00:50Eppure sembra che quella corrente di sinistra, estrema sinistra, quella corrente socialista in seno al Partito Democratico,
00:59questa volta abbia fatto la voce grossa e potrebbe anche aver messo così una cipo,
01:04una prelazione per la candidatura presidenziale alle 2028, penso ad Alexandra Ocasio-Cortez.
01:11Sono stati eletti molti nomi nuovi.
01:13Per i democraci sicuramente non solo socialisti, ce ne sono, ma sono una parte.
01:20Hanno vinto anche molti candidati moderati, hanno vinto fra l'altro moltissimi sacerdoti di varie chiese,
01:30quindi non è sicuramente solo un trionfo dell'ala più a sinistra del Partito Democratico.
01:37Se questo è stato un referendum su Trump, il risultato è netto, è chiaro, a livello nazionale il referendum ha
01:44avuto un esito negativo.
01:46Il Presidente voleva essere lui stesso candidato dappertutto e i risultati li abbiamo davanti a noi.
01:53Che oggi si apra la corsa al 2028 e quindi alla prossima presidenza è sicuramente fuori dubbio.
01:59Tanto è vero che si comincia a guardare fra i vincitori chi ha vinto meglio, che segnali di forza ha
02:06dato.
02:06Ad esempio due governatori, Shapiro in Pennsylvania e Pritzker in Illinois, hanno vinto e sono stati riconfermati come governatori
02:15con dei risultati eccellenti e nei loro stati i democratici hanno strappato dei seggi al congresso ai repubblicani.
02:23Ecco, per esempio questi due governatori escono rafforzati in vista di una potenziale candidatura per il 2028.
02:32Toschi, vengo da lei invece.
02:34Per quel che riguarda l'andamento delle principali asset class, guardando anche a potenzialmente un maggiore rigore fiscale,
02:43lei che cosa si aspetta che venga riflesso dal mercato, penso al mercato dei titoli governativi?
02:49Perché abbiamo visto negli ultimi giorni e settimane per altri motivi una compressione dei rendimenti.
02:55Secondo lei perdurerà, perché comunque ragionavamo nel corso di questo pomeriggio che l'eccesso di carta americana
03:01che il governo americano, il tesoro americano deve mettere è un po' come la forza di gravità.
03:05Non è che si può invertire per effetto delle elezioni di metà mandato.
03:10Il debito va rifinanziato, gli interessi si stanno gonfiando.
03:14Anche al netto di politiche non espansive comunque c'è questa esigenza.
03:19Allora, diciamo innanzitutto che questo esito così forte, questa ondata democratica così importante che abbiamo visto
03:30innanzitutto è un chiaro segnale che alcune delle politiche che sono state varate in questo mandato,
03:37in questi due anni, sono state malviste sia dal voto popolare ma c'è stato anche un po' di malcontento
03:45anche all'interno dello stesso partito repubblicano e chiaramente in tutto il paese.
03:49Quindi questo porta probabilmente a una situazione in cui c'è un maggiore bilanciamento di poteri
03:55quindi sia diciamo repubblicani che vengono molto bilanciati da democratici
04:03che hanno chiaramente avuto diciamo un mandato a controllare alcune delle dinamiche politiche
04:09che sono state messe in evidenza in quest'ultimo periodo.
04:11Nello specifico diciamo che ci sono alcuni temi importanti, soprattutto pensiamo che con questa situazione
04:19di stallo che si preannuncia come esito di queste elezioni probabilmente vedremo minore attivismo
04:26soprattutto dal punto di vista delle politiche fiscali e questo è un tema molto importante
04:31perché naturalmente gli Stati Uniti hanno un livello di deficit particolarmente elevato, di debito
04:37e si è visto come questo negli ultimi mesi ha rappresentato una fonte di preoccupazione per i mercati.
04:43A questo forse aggiungiamo un altro tema perché sul tema delle AI e sul tema della regolamentazione
04:48pensiamo che ci sia un po' una richiesta bipartisan di maggiore controllo, di maggiore sicurezza
04:54ma c'è anche un tema legato proprio alla costruzione del data center.
04:58In alcuni paesi abbiamo visto che c'è stata una specie di sosta, di embargo per alcune delle iniziative
05:07che erano in essere e abbiamo visto anche in questo caso nell'ultimo periodo come la costruzione
05:12della struttura, delle infrastrutture, delle AI si sia giunto a richiedere ai mercati ingenti
05:19diciamo somme, ingenti capitali e questo ha contribuito a quella tensione sui mercati
05:24che abbiamo visto soprattutto a settembre. Oggi i mercati sono un po' più moderati, abbiamo
05:29visto una fase già di calo dei tassi nel corso di ottobre e quindi questa situazione
05:35probabilmente prelude a una fase in cui non ci si aspetta un ulteriore aggravio dal punto
05:41di vista sia della domanda federale, però ovviamente poi diciamo che i trend sono sostanzialmente
05:49confermati ma non ulteriormente aggravati e probabilmente potrebbe anche esserci un po'
05:54di rallentamento di quella che è stata la forte richiesta anche da parte proprio dei gruppi
06:01legati alla costruzione di tutta l'infrastruttura delle AI.
06:04Ecco Toschi, il GDP now della Federal Reserve di Atlanta è una misura puntuale di quello che
06:10potrebbe essere la crescita per il quarto trimestre stante l'afflusso di dati macro sin qui
06:15rilevati, indica una crescita stimata per il periodo ottobre e dicembre del 3,7%, quindi
06:21gli Stati Uniti sembrerebbero comunque godere di buona salute economica almeno se guardiamo
06:26questa metrica. È vero che molti osservatori, lo ha detto lo stesso Scott Bessent, hanno
06:31più volte riferito che una moratoria o comunque un rallentamento sui data center potrebbe stoppare
06:36o azzoppare la crescita americana. Lei se lo aspetta? Oppure ancora una volta il treno
06:43dell'economia americana per forza inerziale. Ci sorprenderà come è stato tante volte
06:48in passato?
06:49Allora l'economia continua ad essere molto forte, l'abbiamo visto nei dati nel terzo
06:53trimestre e quindi questo è stato alimentato da una serie di fattori. Pensiamo che ci siano
07:00però degli elementi che portano a vedere diciamo un trend un po' più moderato nei prossimi
07:05trimestri. Non sono legate a questa tematica dell'intelligenza artificiale, delle AI, peraltro
07:10non pensiamo che sia un embargo totale ma pensiamo che sia soltanto un po' un rallentamento
07:15di quelli che sono i processi che comunque resteranno estremamente forti perché nessuno
07:20diciamo delle due parti si prenderà la responsabilità di frenare una dinamica così importante come
07:26quella diciamo legata all'investimento degli hyperscaler e di frenarli in maniera sostanziale.
07:32Quindi è probabile che vedremo un pochino più di rallentamento magari anche dovuto al fatto
07:37che appunto i costi degli investimenti sono diventati più elevati.
07:43Però pensiamo che ci siano anche altri fattori che potrebbero determinare un po' un rallentamento
07:47della crescita magari nel corso del prossimo anno. Quest'anno abbiamo visto che i consumi
07:52sono stati ancora molto forti, c'è stato ancora un effetto ricchezza molto importante,
07:57questo effetto potrebbe gradualmente un po' scemare e quindi essere meno forte in termini
08:02proprio di supporto alla crescita. Abbiamo detto che probabilmente anche le politiche
08:07fiscali magari saranno un po' meno aggressive rispetto a quelle che abbiamo visto in passato.
08:12Quindi sono tutti elementi che ci fanno vedere diciamo una crescita un po' più moderata
08:16pur in un contesto in cui l'economia americana continua ad essere particolarmente solida,
08:21particolarmente forte, alimentata ancora da questi elementi ma probabilmente con un pochino
08:27meno di momentum rispetto a quello che abbiamo visto quest'anno.
08:30Benissimo, allora grazie a Maria Paola Toschi, Global Market Strategist presso JP Morgan Asset Management.
08:37Grazie ancora e arrivederla.
08:39Grazie a voi.
08:40Fiano, torno da lei per parlare nuovamente del tema dei data center.
08:44Noi lo stiamo vedendo e leggendo con la chiave anche dei corsi azionari delle Mag7,
08:49delle Big Tech, dei Neocloud e tutto quello che comporta.
08:52Ieri leggevo un articolo su Wall Street Journal che raccontava di una protesta
08:56della popolazione locale in Texas contro un data center e relativa centrale a gas annessa in Texas
09:04ed era una protesta che di fatto era bipartisan, la gente ragionava più col cuore che con l'appartenenza politica.
09:11Ma quanto ha inciso e invece quanto stiamo leggendo questo dato in una chiave esasperata
09:17e si è votato guardando all'affordability e al costo della vita?
09:23Sicuramente negli stati e nelle città, nelle contee dove sono state discusse e ancora in discussione
09:34della creazione di data center, questo è diventato un tema elettorale, non c'è dubbio.
09:40Un tema elettorale bipartisan anche perché in molti casi sono stati concessi dei benefici
09:46e delle esenzioni fiscali, ci sono degli effetti collaterali sui prezzi dell'energia per i consumatori.
09:54Questo si è rivelato un tema sicuramente caldo delle elezioni laddove, nello specifico appunto
10:00negli stati e nelle contee dove ancora si decide l'eventuale costruzione di data center.
10:07Il tema più largo è che da questo voto, mentre nell'immediato avremo probabilmente
10:13tutta una serie di polemiche a livello legale, lo stesso presidente dovrà decidere se è
10:18un'anatra zoppa o un toro ferito, dovrà decidere un po' il suo atteggiamento.
10:26Comunque a livello tecnologico non c'è dubbio che il tema della regulation torna a essere
10:32molto forte diventa uno dei temi caldi dei prossimi mesi e del prossimo anno.
10:38Quindi quello dei data center è uno degli elementi di questa cosa, di questo trend diciamo.
10:44Benissimo, allora grazie ad Andrea Fiano, direttore di Global Finance per questo commento.
10:48Fiano, arrivederla e buona giornata.
10:50Grazie a voi.
10:51Grazie a voi.