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00:20Il primo ostacolo rappresentato dalla Cina.
00:30Il secondo dall'intelligenza artificiale.
00:32Come è accaduto alle banche negli anni 2010 finché questi fattori negativi, quindi le difficoltà della Cina e quelle dell
00:41'intelligenza artificiale non si attenueranno o finché anche i management del colossi del lusso non rivedranno le proprie politiche di
00:51allocazione del capitale.
00:53Ebbene, secondo Berenberg, le valutazioni attuali non offrono alcun sostegno ai titoli del comparto.
01:01Tra l'altro l'uso non rappresenta in questo momento un investimento difensivo durante le fasi di ribasso legate proprio
01:09all'ondata di vendite sui titoli tecnologici.
01:12E' molto esposto anzi alla creazione di ricchezza generata proprio dall'intelligenza artificiale.
01:19Con i venti contrari sui ricavi dei gruppi del settore nel breve termine che andranno a penalizzare anche il quarto
01:29trimestre di quest'anno,
01:30Berenberg avverte che le stime del consenso per l'esercizio 2026 sono a rischio, sono orientate al ribasso.
01:40La strategia quindi di Berenberg è semplice, vendere i titoli del lusso durante i rimbalzi di un mercato ribassista.
01:49Alle due comunque estremità del mercato del lusso c'è il lusso assoluto e quello accessibile.
01:57Ebbene, all'interno di queste due estremità si possono anche trovare delle opportunità di investimento,
02:03mentre bisogna evitare il segmento intermedio, quello aspirazionale.
02:08Le poche aree di crescita nel settore del lusso sono concentrate negli Stati Uniti, in Corea del Sud, a Taiwan
02:15e in Giappone.
02:17Corea del Sud, Taiwan e Giappone rappresentano il 14% della spesa globale nel lusso.
02:24Anche l'inaspettata debolezza della domanda negli Stati Uniti ha sorpreso gli esperti di Berenberg.
02:31Quindi il contesto per quanto riguarda il quarto trimestre di quest'anno non è certo favorevole.
02:36Peraltro tutte le società del lusso hanno descritto l'avvio e l'andamento del mese di ottobre
02:42come sostanzialmente in linea con la debolezza già osservata nel terzo trimestre di quest'anno.
02:49Unica nota positiva è rappresentata dai marchi del lusso accessibile, come Ralph Lauren, come Coach,
02:56che hanno registrato una crescita dei ricavi a cambi costanti del più 10% e del più 16% nel
03:04terzo trimestre.
03:05Ebbene, il consenso attualmente stima una crescita nei prossimi sei mesi dei ricavi del settore intorno al 6-7%.
03:15Berenberg ha stime decisamente più basse rispetto a quelle del consenso.
03:20Per i prossimi due o tre anni, quindi non sei mesi, si aspetta una crescita dell'ordine del 2-4%,
03:27una crescita quindi decisamente più bassa.
03:31E non vede una fine del mercato ribassista.
03:35C'è solo un titolo di cui consiglia l'acquisto, ed è quello di un gruppo italiano, Brunello Cucinelli.
03:43È da acquistare con un prezzo obiettivo a 97 euro, l'upside potenziale del 15% circa rispetto al consenso
03:51Bloomberg.
03:52Su tutti gli altri, Berenberg mantiene un rating hold anche su Murcler,
03:59nonostante tra l'altro un rendimento del dividendo allettante intorno al 3%.
04:04Su due titoli ha invece il consiglio di vendere, il colosso francese Kering e il colosso svizzero Swatch.
04:13E invece andiamo nel settore finanziario, quello dei crediti deteriorati,
04:18perché c'è un titolo che si sta muovendo bene a piazza affari dopo i risultati pubblicati alla vigilia a
04:25mercato chiuso.
04:26Parliamo di Doveglio, che ha comunicato di aver chiuso il terzo trimestre di quest'anno
04:33con ricavi a 147,9 milioni in crescita del 35% su base annua, oltre le stime degli analisti.
04:42Quelli lordi hanno addirittura sfiorato i 180 milioni con il segmento Digital Collection,
04:48quindi legato alla neoacquisita Coeo, che ha contribuito per 63 milioni,
04:54pari al 35% dei ricavi del gruppo.
04:56La redività è migliorata parecchio, l'Ebidai è cresciuto del 70% a 64,6 milioni.
05:04Oltre le stime degli analisti, il margine è migliorato al 35,9.
05:09Si tratta del margine più elevato per un terzo trimestre dal 2022.
05:16Peccato che Doveglio abbia chiuso il periodo con una perdita di 5,4 milioni di euro
05:22in peggioramento rispetto allo stesso periodo del 2025,
05:26ma hanno pesato elementi non ricorrenti per 8,7 milioni di euro.
05:31Il debito è aumentato a 882 milioni, ma riflette quella che è la solita stagionalità del terzo trimestre,
05:42stagionalità del terzo trimestre, una stagionalità che dovrebbe migliorare nell'ultimo trimestre dell'anno.
05:48E poi soprattutto la leva finanziaria attentamente monitorata dagli analisti è rimasta stabile a 3,1.
05:56tanto che la società ha confermato la guidance 2026 che prevede una leva finanziaria tra 2,4 e 2,6
06:13in linea con quelle che sono le stime degli analisti e soprattutto prevede ricavi lordi per 770-790 milioni di
06:21euro,
06:21Equita stima 793 milioni e un EBITDA esclusi gli elementi non ricorrenti a 270-290 milioni.
06:30Equita ha una stima che si ferma a 280 milioni.
06:35Gli analisti hanno apprezzato soprattutto il miglioramento della redditività di Doveglio.
06:41Certo, il business tradizionale continua a evidenziare dinamiche di contrazioni
06:46che comunque erano previste dagli esperti.
06:49Banca Acros ha ribadito quindi il rating neutral con un target price a 1,80
06:54allo stesso giudizio di Equita che ha però un prezzo obiettivo a 2, più ottimista intesa San Paolo
07:00che ha un rating buy e un target price a 2,9 euro.
07:04Anche perché è ancora in corso il buy bank programmato da Doveglio pari a 100 milioni.
07:12Sul sito www.milanofinanza.it naturalmente nelle caldissime trovate approfondimenti sul risico bancario
07:20ma anche nell'analisi tecnica.
07:23I nostri analisti hanno scelto di guardare a Unicredit che grazie anche al risico bancario
07:30è andato oltre la resistenza di breve a 83 euro quindi conferma la prospettiva di un primo test
07:39dei massimi estivi attorno a quota 86,40 euro.
07:44Il quadro tecnico di breve non solo sta rilanciando il titolo Unicredit
07:50ma anche gli indicatori di tendenza sono allineati in posizione longa
07:55così come lo stocastico che staziona a ridosso dell'area di ipercomprato.
08:02Graficamente comunque a ribasso bisogna monitorare il supporto a 80,79 euro
08:09e poi quello a 77,15, 76,75 euro.
08:14Grazie per l'attenzione.
08:16Appuntamento a domani.