- hace 9 horas
El cambio de control del Congreso estadounidense podría limitar la agenda legislativa de Donald Trump, pero no necesariamente su influencia sobre el comercio exterior, la inmigración o la política militar. Pablo Gil analiza qué puede bloquear la oposición, por qué la financiación federal será un foco de negociación y cómo una escalada o una desescalada con Irán podría mover el precio del petróleo.
El análisis conecta la derrota política con la economía de los hogares: inflación persistente, pérdida de poder adquisitivo, deuda y una brecha creciente entre el crecimiento de la bolsa y la riqueza de muchas familias. ¿Qué podría significar este escenario para los tipos de interés, la Reserva Federal, los bonos, el dólar y Wall Street? Una guía de actualidad económica y mercados financieros para entender los riesgos y las señales que conviene seguir antes de invertir.
El análisis conecta la derrota política con la economía de los hogares: inflación persistente, pérdida de poder adquisitivo, deuda y una brecha creciente entre el crecimiento de la bolsa y la riqueza de muchas familias. ¿Qué podría significar este escenario para los tipos de interés, la Reserva Federal, los bonos, el dólar y Wall Street? Una guía de actualidad económica y mercados financieros para entender los riesgos y las señales que conviene seguir antes de invertir.
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00:00Los estadounidenses acaban de darle un golpe político a Donald Trump sin precedentes.
00:04Los demócratas han recuperado el control de las dos cámaras del Congreso.
00:08Se abre ahora una etapa que puede cambiar la política económica en Estados Unidos
00:13y afectar a nuestros ahorros e inversiones.
00:15Hay varias preguntas que saltan a la vista.
00:18¿Podrá Trump gobernar como hasta ahora con un Congreso en contra?
00:22¿Buscará una salida negociada a la guerra con Irán?
00:25¿O optará por una escalada que vuelva a disparar el precio del petróleo?
00:30Y sobre todo, ¿qué significa este nuevo escenario para la bolsa, los bonos, el dólar o los tipos de interés?
00:36Porque una cosa es el resultado electoral y otra muy distinta cómo reaccionará a los mercados
00:41cuando empiecen las decisiones de verdad.
00:43Hay además una contradicción que me parece decisiva para entender este voto de castigo.
00:49La economía de Estados Unidos sigue creciendo de forma muy sólida,
00:53pero millones de ciudadanos sienten que cada vez les cuesta más llegar a fin de mes.
00:58¿Por qué ocurre esto?
00:59¿Quién se está beneficiando realmente del crecimiento?
01:02¿Y quién está soportando el coste de la inflación y de la deuda?
01:05En este vídeo vamos a responder a esas preguntas con datos y gráficos.
01:10Veremos qué poder conserva Donald Trump,
01:13qué puede bloquear el nuevo Congreso,
01:16por qué el coste de la vida ha pesado tanto en las urnas
01:19y cuáles son los escenarios que debemos vigilar en los próximos meses.
01:23Y al final, quiero compartir contigo qué señales seguiría yo
01:27antes de tomar una decisión de inversión.
01:38Para quienes no me conozcáis, soy Pablo Gil, economista,
01:42y llevo más de 40 años dedicado a los mercados financieros.
01:45He vivido muchas crisis y cambios de ciclo,
01:47y mi trabajo consiste precisamente en analizar cómo la economía,
01:51la política y la geopolítica terminan afectando a nuestras inversiones.
01:55Las elecciones de medio mandato se celebran, como sabéis, a mitad de la presidencia.
02:01Se renueva toda la Cámara de Representantes y aproximadamente un tercio del Senado.
02:06Esta vez, las proyecciones dan a los demócratas el control de ambas cámaras,
02:11aunque todavía quedan algunos resultados pendientes de escrutinio.
02:15Las elecciones de medio término suelen funcionar como un examen al presidente,
02:20pero el resultado de este 3 de noviembre ha ido más allá de una pérdida habitual de escaños.
02:26Los demócratas han logrado victorias incluso en territorios tradicionalmente republicanos.
02:32El encarecimiento de la vida, los afeles y la guerra con Irán
02:36aparecen entre las grandes preocupaciones reflejadas por los votantes.
02:39Pero hay una fecha decisiva.
02:42Los nuevos congresistas asumirán sus funciones el 3 de enero de 2027
02:47y hasta entonces seguirá actuando el Congreso saliente,
02:51es decir, el que tiene todavía mayoría republicana.
02:54Este gráfico recoge el escrutinio provisional con 54 escaños demócratas
02:59frente a los 44 republicanos en el Senado
03:02y los 232 frente a los 139 en la Cámara de Representantes.
03:07Como digo, son todavía cifras abiertas,
03:10pero muestran el cambio de mayorías ya definitivo.
03:13Desde enero, Trump necesitará negociar con el Congreso demócrata
03:17para aprobar nuevas leyes.
03:19Es cierto que va a conservar el veto presidencial,
03:22que solo puede superarse con dos tercios de ambas cámaras,
03:26pero pierde el respaldo legislativo que había tenido hasta ahora.
03:30Una reforma fiscal, por ejemplo, nuevas partidas de gasto
03:34o cualquier legislación económica importante
03:36va a tener que negociarse con una oposición
03:39que ahora controla las dos cámaras.
03:42Además, el Senado demócrata va a poder condicionar
03:45las confirmaciones de altos cargos y jueces
03:48mientras ambas cámaras reforzarán su capacidad de supervisión,
03:52de investigación.
03:54Una de las primeras consecuencias puede afectar a las finanzas públicas.
03:59Recuerda que Estados Unidos arrastra una deuda enorme
04:02con intereses que absorben cada vez más recursos.
04:05Este gráfico muestra cómo ha sido la evolución
04:08respecto al tamaño de la economía.
04:10En 1980, la deuda federal en Estados Unidos
04:13representaba aproximadamente un tercio de su Producto Interior Bruto.
04:17Hoy supera el 120%.
04:19Es decir, que la deuda pública equivale a más de un año entero
04:24de producción de bienes y servicios de la economía
04:26más importante del mundo.
04:28En el año fiscal 2026, los intereses netos de la deuda
04:33alcanzaron aproximadamente 1,05 billones de dólares.
04:37Representa el 14,2% de todo el gasto federal.
04:41Es casi lo mismo que Medicare,
04:44que alcanza 1,07 billones
04:47y supera los 917.000 millones destinados a defensa.
04:51Solo la seguridad social, con 1,67 billones,
04:54sigue siendo la partida mayor.
04:56Y conviene entender que esto no significa
04:58que Estados Unidos esté al borde de la insolvencia,
05:01ni muchísimo menos.
05:02Sigue emitiendo deuda en la principal moneda
05:05de reserva internacional.
05:06Dispone de unos mercados financieros
05:09extraordinariamente profundos
05:11y conserva una enorme capacidad de financiación.
05:14Pero tampoco significa que pueda endeudarse indefinidamente
05:17sin que tenga consecuencias.
05:19Cuanto mayor es la deuda,
05:21mayor es la sensibilidad del presupuesto federal
05:23a los tipos de interés.
05:25Y cuando una parte creciente de los ingresos públicos
05:28debe destinarse a pagar intereses,
05:30se reduce el margen disponible para financiar otras prioridades.
05:34El problema es que corregir esta trayectoria
05:37exige decisiones políticamente muy complejas.
05:40O bien aumentar impuestos, o bien reducir gastos,
05:44o reformar programas públicos
05:45que afectan a millones y millones de ciudadanos.
05:48Y ninguna de esas alternativas resulta especialmente atractiva
05:51cuando los dos grandes partidos
05:53ya están pensando en las siguientes elecciones
05:54dentro de dos años.
05:56Aquí aparece una fecha que es especialmente importante,
05:59el 11 de diciembre de 2026.
06:01Recordad que la ley pública 119-103
06:05firmada por Donald Trump el 2 de septiembre
06:07prorrogó la financiación federal hasta ese día inclusive.
06:12Es una fecha legal establecida,
06:15no se trata de una hipótesis.
06:17Si el Congreso saliente no aprueba nuevas partidas
06:20o al menos otra prórroga,
06:22podría producirse una interrupción de financiación
06:24y un cierre parcial de servicios federales
06:27desde el 12 de diciembre.
06:28Que ocurra o no,
06:30va a depender de la negociación política.
06:32Esta primera negociación corresponde todavía
06:36a un Congreso saliente
06:37en el que los republicanos mantienen las mayorías
06:41hasta la toma de posesión del nuevo Congreso el 3 de enero.
06:44Pero lógicamente el resultado electoral
06:46ya puede modificar los incentivos de ambos partidos
06:49a la hora de negociar.
06:50A partir de enero,
06:52esas negociaciones presupuestarias
06:54se van a desarrollar con mayoría demócrata
06:56en las dos cámaras,
06:57aunque Trump conservará esa opción de veto.
07:00Y no debemos confundir
07:01que una negociación presupuestaria
07:04no es el techo de deuda.
07:06La primera determina qué gastos quedan financiados
07:09y permite mantener operativos los servicios federales.
07:12El segundo limita la capacidad legal
07:14que tiene el Tesoro para emitir deuda
07:16y atender obligaciones previamente contraídas.
07:19Son problemas diferentes,
07:21aunque ambos pueden convertirse
07:22en instrumentos de confrontación política.
07:25Ahora bien,
07:26quiero introducir un matiz
07:28que para mí es muy importante.
07:29Que la oposición controle el Congreso
07:32no significa necesariamente
07:33que vaya a producirse una crisis económica,
07:36ni muchísimo menos.
07:37De hecho,
07:37históricamente hemos visto
07:39periodos de gobierno
07:40divididos en Estados Unidos
07:41durante los cuales
07:42Wall Street ha seguido subiendo
07:44con mucha fuerza.
07:45La razón es sencilla.
07:48Las empresas continúan produciendo,
07:50los consumidores continúan gastando
07:52y la economía no se detiene
07:53por un cambio de mayorías.
07:55Algunos inversores incluso valoran
07:57positivamente que un Congreso
07:59esté controlado por la oposición
08:00porque así se limitan
08:02los cambios legislativos más bruscos.
08:04Pero eso no elimina
08:05los riesgos de confrontación.
08:08El argumento tiene ciertos límites.
08:11Una cosa es impedir
08:11que un gobierno apruebe medidas
08:13que puedan perjudicar
08:14a determinados sectores económicos.
08:16Y otra muy diferente
08:17es generar una situación
08:19de incertidumbre permanente
08:21sobre la financiación del Estado,
08:23la política comercial
08:24o las relaciones internacionales.
08:27Y aquí surge una
08:28de las principales preguntas.
08:29¿Qué va a hacer Donald Trump
08:30cuando en enero
08:31se encuentre con las dos cámaras
08:34controladas por los demócratas?
08:36¿Podrá buscar acuerdos puntuales
08:38o recurrir con más frecuencia
08:40a los instrumentos ejecutivos
08:41que ya le concede la legislación?
08:43Ninguna de las dos respuestas
08:45está predeterminada.
08:46Trump ha defendido reiteradamente
08:48una interpretación muy amplia
08:50de las facultades presidenciales.
08:52y cuando encuentra obstáculos
08:53en el Congreso
08:54suele recurrir
08:55a instrumentos ejecutivos
08:56para intentar aplicar
08:57sus decisiones.
08:59En España
08:59podríamos pensar
09:00en los decretos ley.
09:02Pero el sistema estadounidense
09:04funciona de manera diferente.
09:05Las órdenes ejecutivas
09:07permiten al presidente
09:08dirigir la actuación
09:10de la administración federal
09:11dentro de las competencias
09:13que ya le concede la legislación.
09:15Pero no permiten
09:16sustituir al Congreso
09:18ni crear libremente
09:19nuevas leyes.
09:20Y esto es fundamental.
09:21Trump puede ordenar cambios
09:23en las prioridades
09:24de las agencias federales,
09:25modificar determinadas
09:26actuaciones administrativas
09:28o utilizar competencias
09:30presidenciales
09:31existentes en materias
09:32de comercio exterior,
09:33inmigración
09:33o seguridad nacional.
09:35Pero esas decisiones
09:37tienen límites legales,
09:39pueden ser recurridas
09:40ante los tribunales
09:41y si exceden
09:42sus atribuciones
09:43pueden ser anuladas.
09:44De hecho,
09:45ya hemos visto
09:46como el Tribunal Supremo
09:47ha frenado algunas
09:48de sus iniciativas
09:49arancelarias.
09:50Por tanto,
09:51no estamos ante un presidente
09:53que se queda sin poder,
09:55sino ante un presidente
09:56que pierde
09:57el respaldo legislativo
09:59de ambas cámaras
09:59y puede concentrar
10:00su actuación
10:01en los ámbitos
10:03donde conserva
10:03competencias ejecutivas,
10:05siempre sometidas
10:06a límites legales
10:07y judiciales.
10:08Y para entender realmente
10:10qué puede ocurrir
10:10durante los próximos dos años,
10:12creo que debemos analizar
10:13tres cuestiones concretas
10:15que han marcado
10:16la presidencia
10:17de Donald Trump.
10:18Uno,
10:18es la guerra comercial.
10:20Dos,
10:20la inmigración.
10:21Y tres,
10:22el conflicto militar
10:23con Irán.
10:24Porque,
10:25aunque las tres dependen
10:26de decisiones políticas
10:27de la Casa Blanca,
10:28el margen de actuación
10:29del presidente
10:30es muy diferente
10:31en cada caso.
10:32Precisamente para profundizar
10:34en cómo afecta
10:35este escenario
10:36a nuestras inversiones,
10:37el 9 de noviembre
10:38celebraré un directo
10:39totalmente gratuito.
10:41Analizaremos la economía,
10:43la geopolítica
10:44y las implicaciones
10:45para bolsa,
10:46bonos,
10:47oro y bitcoin.
10:48Encontraréis el enlace
10:49en la descripción.
10:51Pero empecemos
10:52por el análisis
10:53de cómo afecta esto
10:54a la guerra nancelaria.
10:55La constitución estadounidense
10:57atribuye al Congreso
10:58la competencia
10:59para establecer impuestos
11:01y regular
11:02el comercio internacional.
11:04Pero durante décadas
11:05el Congreso
11:06ha delegado
11:06determinadas facultades
11:08comerciales
11:09en el presidente.
11:10Y Trump
11:10ha aprovechado
11:11esas competencias
11:12hasta límites
11:13que han provocado
11:14importantes enfrentamientos
11:15en el plano judicial.
11:17Recordemos
11:18que el Tribunal Supremo
11:19ya anuló
11:20parte de su estrategia
11:21arancelaria
11:22al considerar
11:23que había utilizado
11:24una legislación
11:25de emergencia económica
11:26que no le concedía
11:27las facultades
11:28que pretendía ejercer.
11:31Sin embargo,
11:32eso no significa
11:33que Trump
11:33se haya quedado
11:34sin instrumentos
11:35para imponer aranceles.
11:36Existen otras leyes
11:38que permiten
11:38adoptar medidas comerciales
11:40en determinadas circunstancias
11:41como por ejemplo
11:42las relacionadas
11:43con la seguridad nacional
11:44o las prácticas comerciales
11:45consideradas desleales.
11:47Con las dos cámaras
11:48bajo control demócrata
11:49a partir de enero
11:50el Congreso
11:51podrá investigar
11:52las consecuencias
11:53de los aranceles,
11:54podrá bloquear
11:55nuevas delegaciones
11:56de facultades comerciales
11:58e intentar
11:59modificar las leyes
12:00que habilitan
12:01determinadas medidas.
12:02Pero no podrá
12:03eliminar automáticamente
12:05todos los aranceles vigentes
12:06ni impedir
12:07por sí solo
12:08el uso
12:08de competencias presidenciales
12:10que continúan
12:11reconocidas por la ley.
12:12Y esto es importante
12:14porque la guerra comercial
12:17ha terminado
12:18convirtiéndose
12:19también en un problema
12:19interno
12:20para los Estados Unidos
12:21porque los aranceles
12:22pueden proteger
12:23determinadas industrias
12:24pero también
12:25están encareciendo
12:26productos importados
12:27y componentes
12:28utilizados
12:28por las empresas
12:29estadounidenses
12:30y parte de esos costes
12:32ha terminado
12:33trasladándose
12:33al consumidor final.
12:35Por eso debemos
12:36contemplar dos posibilidades.
12:37Tal vez Trump
12:38interprete la derrota
12:39como un motivo
12:40para moderar
12:41su política arancelaria
12:42buscando acuerdos
12:43comerciales
12:43que pueda presentar
12:44como victorias económicas
12:46o tal vez
12:48que haga exactamente
12:49lo contrario
12:50que redoble la presión
12:51sobre sus socios
12:52comerciales
12:53para demostrar
12:54que sigue manteniendo
12:55el control
12:56de la agenda
12:56política.
12:57Veremos qué ocurre
12:58aunque yo no tengo
13:00mucha confianza
13:01en que Donald Trump
13:02se apacigüe.
13:03Ahora podemos pasar
13:05al segundo punto
13:05que es la inmigración.
13:07Esta ha sido otra
13:08de las grandes banderas
13:09políticas de Trump.
13:10Durante los dos primeros años
13:12de este segundo mandato
13:13la administración
13:14ha impulsado
13:15una política migratoria
13:16mucho más restrictiva.
13:18Ha endurecido
13:19los controles fronterizos
13:20y ha reforzado
13:21las actuaciones
13:22contra la inmigración
13:23irregular.
13:24¿Qué puede cambiar
13:26ahora con los demócratas
13:27controlando las dos cámaras?
13:29En primer lugar
13:30el presidente
13:30no pierde automáticamente
13:32la dirección
13:32de las agencias
13:33encargadas
13:34de aplicar
13:35la legislación migratoria.
13:36La administración
13:37sigue dirigiendo
13:38los organismos federales
13:39y puede establecer
13:40determinadas prioridades
13:42de actuación
13:42dentro del marco legal.
13:44Eso significa
13:45que Trump
13:46podrá mantener
13:47buena parte
13:47de su política
13:48de deportaciones,
13:49controles fronterizos
13:50y restricciones administrativas
13:51sin necesidad
13:52de aprobar
13:53una nueva ley.
13:54Pero hay un límite
13:55especialmente importante
13:56el dinero.
13:58El Congreso
13:59va a controlar
14:00las autorizaciones
14:01presupuestarias
14:02y si la administración
14:04pretende ampliar
14:05de manera significativa
14:06determinadas operaciones
14:08contratar por ejemplo
14:09más personal
14:09o financiar
14:10nuevas infraestructuras
14:12pueden necesitar
14:13recursos adicionales
14:14aprobados
14:15por el poder legislativo.
14:16Con ambas cámaras
14:17bajo el control demócrata
14:19el Congreso tendrá
14:20más capacidad
14:21para condicionar
14:22nuevas autorizaciones
14:23presupuestarias
14:24exigir más información
14:26y abrir investigaciones
14:27sobre determinadas
14:29actuaciones
14:30como detenciones
14:31deportaciones
14:32y actuaciones
14:32de las agencias migratorias.
14:34Pero tendrá que negociar
14:36con un presidente
14:37que conserva
14:38la capacidad de veto.
14:40Tampoco debemos
14:41exagerar
14:42ese poder.
14:43El Congreso
14:44no puede anular
14:44automáticamente
14:45actuaciones ejecutivas
14:46que estén amparadas
14:47por la ley
14:48ni retirar
14:49sin más
14:49fondos ya comprometidos
14:51para modificar
14:52la legislación migratoria
14:54o imponer
14:54nuevas condiciones
14:55presupuestarias
14:56va a tener que superar
14:58el proceso legislativo
14:59y en su caso
15:00el veto del presidente.
15:02Por tanto
15:03podríamos asistir
15:04a una política migratoria
15:06que continúa siendo
15:07restrictiva
15:08desde el Ejecutivo
15:09pero sometida
15:10a una vigilancia
15:11parlamentaria
15:12mucho más intensa.
15:13El alcance real
15:15va a depender
15:16de las leyes
15:16los tribunales
15:17y los acuerdos
15:18presupuestarios
15:19porque Trump
15:20podría presentar
15:21cualquier intento
15:22de limitar su actuación
15:23como una demostración
15:25de que los demócratas
15:26están obstaculizando
15:27la seguridad fronteriza
15:28mientras que los demócratas
15:30podrían denunciar
15:31los excesos
15:32de una administración
15:33que pretende utilizar
15:34sus competencias
15:35ejecutivas
15:36más allá
15:37de los límites legales.
15:39Como veis
15:39va a ser
15:40una confrontación
15:42muy dura
15:42también
15:43en este aspecto.
15:44Pero llegamos
15:44a la tercera cuestión
15:45probablemente
15:46la más delicada
15:47de todas
15:47la guerra con Irán
15:49y aquí el equilibrio
15:50de poder
15:50es muy diferente.
15:51El presidente
15:52de Estados Unidos
15:53es el comandante
15:54en jefe
15:55de las fuerzas armadas.
15:56Eso le concede
15:58una capacidad
15:59de actuación militar
16:00inmediata
16:01que no tiene
16:02materias
16:02como fiscalidad
16:04o la aprobación
16:05de presupuestos.
16:06Pero tampoco
16:07significa
16:08que pueda iniciar
16:09y mantener
16:09indefinidamente
16:10cualquier guerra
16:11sin restricciones.
16:12La constitución
16:13atribuye
16:14al congreso
16:15la facultad
16:16de declarar
16:17la guerra
16:17aprobar
16:18la financiación
16:19militar
16:19y establecer
16:20determinadas
16:21reglas
16:21sobre la utilización
16:23de las fuerzas armadas.
16:24Además
16:25la legislación
16:26estadounidense
16:27contempla
16:28mecanismos
16:29de información
16:29y control
16:30sobre determinadas
16:32operaciones
16:32militares.
16:34Sin embargo
16:35en la práctica
16:36los presidentes
16:37estadounidenses
16:38han utilizado
16:39durante décadas
16:40sus facultades
16:40como comandantes
16:42en jefe
16:42para ordenar
16:43intervenciones
16:44militares
16:44sin una declaración
16:45formal de guerra.
16:47Incluso
16:48con ambas cámaras
16:49controladas
16:49por los demócratas
16:50Trump conservará
16:51una capacidad
16:52considerable
16:52de reacción
16:53militar inmediata.
16:55Y aquí aparece
16:55una diferencia esencial
16:56respecto a los aranceles
16:58y a la inmigración.
16:59En política
17:00comercial
17:00y migratoria
17:01muchas decisiones
17:02pueden ser frenadas
17:03por los tribunales
17:03o condicionadas
17:05por la financiación.
17:06Pero una operación
17:07militar
17:07puede ejecutarse
17:08antes de que
17:09el Congreso
17:10consiga articular
17:11una respuesta
17:12política.
17:13Eso no elimina
17:14los controles
17:14constitucionales
17:15ni las obligaciones
17:16legales del presidente.
17:17Un Congreso
17:18demócrata
17:18podrá abrir
17:19investigaciones,
17:20convocar
17:20comparecencias
17:21o tratar de limitar
17:22o condicionar
17:23determinadas operaciones
17:24mediante
17:25legislación
17:26o financiación.
17:27Pero tampoco
17:27puede detener
17:28automáticamente
17:29una operación
17:29militar
17:30mediante una
17:30simple declaración
17:31política.
17:32Una restricción
17:33legislativa
17:34que Trump
17:35vete
17:35necesitaría
17:36de un respaldo
17:37de dos tercios
17:38de ambas cámaras
17:39para entrar
17:39en vigor
17:39sin firma.
17:40Por eso,
17:41la supervisión
17:42parlamentaria
17:43aumenta,
17:44sí,
17:44pero el margen
17:45de decisión
17:46militar
17:46inmediata
17:47del presidente
17:48sigue siendo
17:49considerable.
17:50Y aquí está
17:51la paradoja
17:51de estas elecciones.
17:52Trump ha perdido
17:53la capacidad
17:54de contar
17:55con mayorías
17:56propias
17:56para aprobar
17:57nuevas reformas,
17:58pero conserva
17:59una enorme
18:00influencia
18:00sobre una
18:01de las decisiones
18:02que más puede
18:02afectar
18:03a la economía
18:03mundial
18:04sin
18:05intensificar
18:06o tratar
18:06de terminar
18:07la guerra
18:08con Irán.
18:08El resultado
18:09electoral
18:10abre dos caminos
18:11posibles
18:11sin que podamos
18:12dar ninguno
18:12por seguro.
18:13En el primero
18:14nos encontraríamos
18:15con Donald Trump
18:16que interpreta
18:16la derrota
18:17republicana
18:17como una señal
18:18de debilidad
18:19política
18:20que intenta
18:21contrarrestar
18:22con una posición
18:22exterior más dura.
18:24Es decir,
18:24decide endurecer
18:25su discurso,
18:26reforzar su alianza
18:27con Netanyahu
18:28y autorizar
18:29una nueva
18:29aleada
18:29de ataques
18:30contra objetivos
18:31iraníes.
18:31En este caso
18:32la intención
18:33podría ser
18:33demostrar
18:34fortaleza
18:35incrementar
18:36la presión
18:37militar
18:37sobre Teherán
18:38y tratar
18:38de forzar
18:39concesiones
18:39en una
18:40negociación
18:41posterior.
18:42Pero ya sabemos
18:43que las guerras
18:43tienen una característica
18:44que los dirigentes
18:46políticos
18:46tienden a subestimar.
18:47Una vez
18:48se inician
18:49nadie
18:50puede garantizar
18:51que los
18:52acontecimientos
18:53se desarrollen
18:54según lo previsto.
18:55Irán podría
18:55responder
18:56atacando instalaciones
18:57militares
18:57estadounidenses
18:58en la región,
18:59infraestructuras
19:00energéticas
19:00o intereses
19:01en países
19:01aliados
19:02de Washington
19:03y Arabia Saudí
19:04que constituye
19:05uno de los
19:05mejores ejemplos
19:07de lo que está
19:08pasando
19:08podría sufrir
19:10ataques
19:11muy intensos
19:12y no olvidemos
19:13que es uno
19:13de los principales
19:14productores
19:15y exportadores
19:15de petróleo
19:16del planeta.
19:16por tanto
19:17un ataque
19:18significativo
19:18contra sus
19:20instalaciones
19:20de producción
19:21procesamiento
19:21y exportación
19:22probablemente
19:23provocarían
19:24una reacción
19:25inmediata
19:25en los mercados
19:26energéticos.
19:27No hay que ser
19:29muy inteligente
19:30para pensar
19:31qué provocaría
19:33esto
19:33en las expectativas
19:34de inflación.
19:35Bastaría
19:36con que los
19:36inversores
19:37percibieran
19:37un aumento
19:38considerable
19:38del riesgo
19:39de interrupciones
19:40del suministro
19:41para que el precio
19:42del petróleo
19:43aumentase
19:44notablemente
19:45así como
19:46la prima
19:46geopolítica
19:47en términos
19:48de comercio
19:49internacional
19:50porque el estrecho
19:51de Hormuz
19:52va a seguir siendo
19:53durante mucho tiempo
19:54un punto vulnerable
19:55no hay que olvidar
19:57cómo ha evolucionado
19:58el precio
19:59desde 2018
20:00en términos
20:01porcentuales.
20:02En el gráfico
20:03podéis ver
20:03cómo el Brent
20:04acumula
20:05una subida
20:06del 31,5%
20:08la gasolina
20:09de un 44,35%
20:11y el gasóleo
20:12de casi
20:13un 120%.
20:14La factura
20:15energética
20:16no depende
20:16solo del crudo
20:17también influye
20:18en el refino
20:19la oferta
20:19de derivados
20:20y su distribución.
20:21Por esa zona
20:22transita
20:22una parte
20:23extraordinariamente
20:24importante
20:24del comercio
20:25marítimo
20:25y mundial
20:26de petróleo
20:27y gas natural
20:28licuado.
20:29Si hubiese
20:30una escalada
20:31militar
20:31nuevamente
20:32que pueda
20:33comprometer
20:34la seguridad
20:34de esa ruta
20:35el problema
20:36no afectaría
20:37exclusivamente
20:37a Estados Unidos
20:38también
20:39lo haría
20:39en China
20:41India
20:41Japón
20:42Corea del Sur
20:42y numerosas
20:43economías
20:44europeas
20:44que
20:46se nutren
20:48del
20:49producto
20:50energético
20:51que cruza
20:52Oriente Próximo.
20:54Por tanto
20:54se traduciría
20:57muy probablemente
20:57en presiones
20:58de inflación
20:59mundial
20:59nuevamente.
21:01Lo cual
21:02no deja
21:02de ser paradójico
21:03si uno piensa
21:04que uno
21:05de los factores
21:05que ha erosionado
21:06más el apoyo
21:07de Donald Trump
21:08es precisamente
21:09el encarecimiento
21:10de la vida
21:10una escalada
21:11militar
21:12que dispare
21:12nuevamente
21:13el petróleo
21:14podría agravar
21:15el mismo
21:16problema político
21:17que pretende
21:17resolver.
21:19Ahora podemos
21:20irnos al
21:20segundo escenario
21:21no es una
21:22reacción agresiva
21:23de Trump
21:23sino todo lo contrario
21:24Trump de repente
21:25interpreta
21:26que el resultado
21:27electoral
21:27es una advertencia
21:29sobre el coste
21:30de la vida
21:31y decide
21:32dedicar los próximos
21:33dos años
21:33a aliviar
21:34las presiones
21:35inflacionistas
21:36a reducir
21:36la incertidumbre
21:37y a tratar
21:38de presentar
21:39los resultados
21:40económicos
21:41más positivos
21:42en 2028.
21:43En ese caso
21:45la prioridad
21:46podría desplazarse
21:47hacia una solución
21:48negociada con Irán
21:49no necesariamente
21:50un acuerdo
21:51de paz definitivo
21:52porque las diferencias
21:53entre Washington
21:54y Teherán
21:55son profundas
21:56pero si algún
21:57tipo de compromiso
21:58que permita
21:59reducir los ataques
22:00restablecer
22:01la seguridad
22:02del tráfico marítimo
22:03y rebajar
22:03progresivamente
22:04la tensión
22:05regional.
22:07La cuestión
22:07es si Trump
22:08considera
22:09que puede obtener
22:09más beneficios
22:10políticos
22:11mediante una
22:11demostración
22:12adicional de fuerza
22:13o presentándose
22:15ante los estadounidenses
22:16como un presidente
22:17que ha conseguido
22:17poner fin
22:18a una guerra
22:18costosa.
22:19Lo importante
22:20será observar
22:22sus decisiones
22:23concretas
22:23el comportamiento
22:24de Israel
22:25las condiciones
22:26que plantea Irán
22:27y la evolución
22:28de las negociaciones
22:29regionales
22:30porque la repercusión
22:31económica
22:32puede ser
22:33radicalmente
22:33diferente
22:34en función
22:35de qué opción
22:36se escoja.
22:37Una desescalada
22:38creíble
22:39reduciría
22:40la prima
22:41de riesgo
22:42geopolítico
22:42del petróleo
22:43favorecería
22:44la confianza
22:44empresarial
22:45y aliviaría
22:46parte
22:46de la presión
22:47inflacionista.
22:48Una nueva
22:49ofensiva
22:49militar
22:50especialmente
22:50se afecta
22:51a infraestructuras
22:52energéticas
22:53del Golfo
22:53podría provocar
22:55exactamente
22:55lo contrario.
22:57Ahora
22:57pasemos
22:58a la economía.
22:59Este gráfico
22:59muestra
23:00el crecimiento
23:00interanual
23:01del PIB
23:02real
23:02de Estados Unidos
23:03desde comienzos
23:04de siglo.
23:04El último dato
23:06alcanza
23:07el 3,4%,
23:08señal de una actividad
23:09muy resiliente,
23:11pero que la economía
23:12crezca
23:13no significa
23:13que todos los hogares
23:14vivan mejor.
23:16La inflación,
23:16por ejemplo,
23:17llegó a rozar
23:18el 9%
23:18en 2022
23:19y luego se moderó.
23:20Y ahora
23:21estamos viendo
23:22cómo repunta
23:22una vez más
23:23hacia el 3,7%.
23:25Conviene recordar
23:27que una inflación
23:28menor
23:28no significa
23:29que los precios
23:30bajen,
23:31siguen subiendo,
23:32aunque lo hacen
23:33a una menor velocidad.
23:35Para medir
23:36el impacto
23:36sobre las familias
23:37hay que comparar
23:38precios y salarios.
23:40Este gráfico
23:41muestra
23:41que en 2021
23:42y 2022
23:43la inflación
23:44superó ampliamente
23:45el crecimiento salarial.
23:47Después
23:47hubo cierta recuperación,
23:49pero en 2026
23:50la brecha
23:51ha comenzado
23:51a abrirse de nuevo.
23:52Los precios
23:53suben a un ritmo
23:54del 3,7%
23:55interanual
23:56mientras que los salarios
23:57medios
23:57lo hace
23:58a un ritmo
23:59del 3%.
24:00Son siete décimas
24:01de pérdida
24:02de poder
24:02adquisitivo
24:03en el último dato.
24:04Porque mientras
24:05las familias
24:05con mayor patrimonio
24:07pueden beneficiarse
24:08de la revalorización
24:09de sus inversiones
24:10financieras
24:11e inmobiliarias,
24:12quienes apenas
24:13disponen de ahorro
24:14dependen fundamentalmente
24:16de sus ingresos
24:17laborales.
24:17Y cuando el coste
24:19de vida
24:19crece más deprisa
24:21que tu capacidad
24:22económica
24:23solamente tienes
24:24unas pocas
24:25alternativas
24:25o bien reducir
24:26el consumo
24:27o bien agotar
24:28tus ahorros
24:28o bien recurrir
24:29al endeudamiento.
24:31En muchos casos
24:32la financiación
24:33mediante tarjetas
24:34de crédito
24:35por ejemplo
24:35o préstamos
24:36personales
24:36permite mantener
24:37temporalmente
24:38el nivel de gasto.
24:39Y para saber
24:40si ese endeudamiento
24:41está generando
24:42dificultades
24:43está muy bien
24:44mirar este otro gráfico
24:46que muestra
24:46cómo ha evolucionado
24:47la morosidad grave
24:48de las tarjetas
24:49de crédito
24:50en Estados Unidos.
24:50En el segundo trimestre
24:52de 2026
24:53el 12,9%
24:54del saldo
24:55presenta más
24:56de 90 días
24:57de retraso
24:58en el pago
24:58y el flujo
24:59hacia esa situación
25:01alcanza
25:01al 7%
25:02en los casos
25:03más graves.
25:04Son indicadores
25:05distintos
25:06pero ambos
25:07revelan
25:07tensiones
25:08importantes
25:08en una parte
25:09de los hogares.
25:11Y aquí
25:12merece la pena
25:12hablar de uno
25:13de los grandes
25:14riesgos
25:14para la economía
25:15estadounidense.
25:16No estamos
25:16ante una economía
25:17que muestre
25:18síntomas evidentes
25:19de debilidad
25:19todo lo contrario
25:20tiene una actividad
25:21muy muy fuerte
25:23pero lo que sí muestra
25:25es que hay presiones
25:26de inflación
25:27que siguen
25:27claramente
25:28por encima
25:28del objetivo
25:29de la Reserva Federal.
25:31El problema
25:31es que si a ese crecimiento
25:32le añadimos
25:33una nueva escalada
25:34del precio
25:34del petróleo
25:35una política
25:36de salario
25:37agresiva
25:38y una política fiscal
25:39que continúa
25:40alimentando la demanda
25:41nos podríamos encontrar
25:43con nuevas presiones
25:44inflacionistas
25:45y eso complica
25:46las decisiones
25:47de la Reserva Federal
25:48si la actividad
25:49sigue creciendo
25:49con fuerza
25:50y las presiones
25:51inflacionistas
25:52persisten
25:53podría tener
25:54que mantener
25:54los tipos oficiales
25:55en niveles
25:56restrictivos
25:57durante más tiempo
25:58del previsto
25:58y si los precios
26:00volviesen a acelerarse
26:01por una combinación
26:02de energía
26:02aranceles
26:03y demanda interna
26:04tampoco deberíamos
26:05descartar
26:06un nuevo endurecimiento
26:07monetario
26:07tal y como descuenta
26:08ya una subida
26:10de 0.25%
26:11para este mes
26:12de diciembre.
26:12El riesgo
26:13no consiste
26:14únicamente
26:14en que se retrasen
26:15las bajadas
26:16también puede ser
26:18necesario mantener
26:18tipos elevados
26:19o incluso
26:20volver a subirlos
26:22no solamente
26:22este año
26:23sino tal vez
26:24en 2027.
26:25Para las empresas
26:27tiene un impacto
26:28porque aumenta
26:28el coste de financiación
26:30para los hogares
26:31también
26:31porque las hipotecas
26:33los préstamos personales
26:34y las tarjetas de crédito
26:35podrían seguir
26:36soportando tipos
26:37cada vez más elevados
26:38y para los mercados
26:39financieros
26:40también tiene un impacto
26:41porque una rentabilidad
26:43más alta
26:43de los bonos
26:44del tesoro
26:45reduce el atractivo
26:46relativo
26:46de determinadas
26:47inversiones
26:48por ejemplo
26:48como la bolsa
26:50especialmente
26:51en aquellas compañías
26:53cuyas valoraciones
26:54dependen
26:54de beneficios
26:55que no se espera
26:56que se obtengan
26:56hasta dentro
26:57de muchos años
26:58en el futuro
26:58hay otra cuestión
27:00que no debemos
27:00perder de vista
27:01y es el comportamiento
27:02de la bolsa
27:03que no siempre
27:05refleja
27:05el bienestar económico
27:06de la mayoría
27:07de los ciudadanos
27:08cuando los índices
27:09estadounidenses
27:10suben
27:11impulsados
27:11por un grupo
27:12relativamente reducido
27:14de compañías
27:14tecnológicas
27:15esa revalorización
27:16beneficia especialmente
27:17a quienes posean
27:18acciones
27:19pero una familia
27:20que dedica la mayor
27:21parte de sus ingresos
27:22a pagar alquiler
27:23alimentación
27:24y gastos cotidianos
27:25apenas participa
27:26de esa creación
27:27de riqueza
27:27este gráfico
27:29de la reserva federal
27:30muestra la evolución
27:30de la riqueza neta
27:32de los hogares
27:32estadounidenses
27:33desde el año 2011
27:34como podéis ver
27:35una gran parte
27:36del aumento
27:37se concentra
27:38en los grupos
27:38de mayor patrimonio
27:39incluido el 0,1%
27:41más rico
27:42y el siguiente 0,9%
27:44mientras que
27:45la mitad inferior
27:46de la población
27:47el 50%
27:49apenas participa
27:50de esa prosperidad
27:51por eso podemos
27:52encontrarnos
27:52con una economía
27:53que crece
27:54unos índices bursátiles
27:55cerca de máximos
27:56y simultáneamente
27:57una población
27:59profundamente descontenta
28:00y esa desconexión
28:02puede tener
28:03consecuencias
28:03políticas enormes
28:05en mi opinión
28:06sería un error
28:07interpretar
28:07el resultado
28:08de estas elecciones
28:09exclusivamente
28:10como un rechazo
28:11ideológico
28:11a Donald Trump
28:12también debemos
28:13preguntarnos
28:14hasta qué punto
28:14los estadounidenses
28:15están expresando
28:16su frustración
28:17porque las promesas
28:19de prosperidad económica
28:20no se traducen
28:22en una mejora
28:22suficiente
28:23de su vida cotidiana
28:25ahora bien
28:26qué significa
28:27todo esto
28:27para los inversores
28:28antes de analizar
28:30los riesgos
28:30de fondo
28:31merece la pena
28:31observar
28:32cómo han reaccionado
28:33los mercados
28:33porque hemos visto
28:35un primer
28:37apunte
28:38pero creo
28:39que lo más interesante
28:40es centrarse
28:41en qué puede pasar
28:42con la política fiscal
28:44el congreso
28:45puede bloquear
28:46nuevas iniciativas
28:47de gasto
28:47o reformas
28:48tributarias
28:49pero la deuda
28:50y los intereses
28:51van a seguir siendo
28:52un problema
28:52si no hay acuerdos
28:53de fondo
28:54la segunda
28:55afecta a la política
28:56monetaria
28:57con un crecimiento
28:58resistente
28:59e inflación
28:59persistente
29:00importa tanto
29:03cuánto
29:04bajarán
29:04los tipos
29:05de interés
29:05en el futuro
29:06como cuánto
29:06tiempo
29:07se van a mantener
29:07elevados
29:08o hasta dónde
29:09van a llegar
29:10ese cambio
29:11por ejemplo
29:12de opinión
29:12ha surgido
29:13desde que
29:14el nuevo presidente
29:15de la reserva federal
29:16Kevin Walsh
29:17tomó el control
29:18de la reserva federal
29:20a día de hoy
29:21su lenguaje
29:22y su mensaje
29:23es que
29:24seguirán subiendo
29:25el coste de financiación
29:26no que lo van a bajar
29:28y la tercera
29:29es la geopolítica
29:30una negociación
29:31creíble
29:32con Irán
29:33aliviaría
29:33las presiones
29:34energéticas
29:35y una nueva
29:35ofensiva
29:36por el contrario
29:37podría convertir
29:38el petróleo
29:39en el principal
29:39riesgo
29:40para los mercados
29:41hay que dejar
29:42una cosa clara
29:43no creo que debamos
29:44tomar decisiones
29:45de inversión
29:45simplemente
29:46porque los demócratas
29:47hayan recuperado
29:48a las dos cámaras
29:49del congreso
29:49los mercados
29:50no se mueven
29:51únicamente
29:51por el color político
29:52de quien gobierna
29:53lo importante
29:54es cómo
29:55esas mayorías
29:56modifican
29:56las expectativas
29:57de beneficios
29:58empresariales
29:59la posible evolución
30:00de la inflación
30:01la reacción
30:03de la reserva federal
30:04respecto a tipos
30:04de interés
30:05o el crecimiento
30:06económico
30:06y el riesgo
30:07geopolítico
30:08por eso
30:08durante las próximas
30:10semanas
30:10voy a prestar
30:11especial atención
30:12a las primeras
30:12decisiones de Trump
30:13después de conocer
30:14el resultado electoral
30:15va a buscar
30:16acuerdos
30:17con el congreso
30:18o va a apostar
30:19por una confrontación
30:20permanente
30:21va a intentar
30:22reducir la tensión
30:23con Irán
30:24o va a volver
30:25a elevar
30:26la presión militar
30:26y nuevas acciones
30:28de bombardeos
30:29y termino
30:31con una reflexión
30:31Donald Trump
30:32ha perdido
30:33el control político
30:34de las dos cámaras
30:35del congreso
30:35que tomarán
30:36posesión en enero
30:37pero seguirá siendo
30:38uno de los presidentes
30:39con mayor capacidad
30:40de influencia
30:41sobre la economía mundial
30:44cuanto más limitada
30:45esté su capacidad
30:46para sacar adelante
30:46reformas legislativas
30:48mayor puede ser
30:49la tentación
30:49de utilizar
30:50aquellos instrumentos
30:51sobre los que
30:51conserva un control
30:52más directo
30:53y entre ellos
30:54se encuentra
30:55la política exterior
30:56por eso creo
30:57que los próximos meses
30:58pueden resultar
30:59especialmente delicados
31:01Estados Unidos
31:02no está mostrando
31:02por ahora señales
31:03de una crisis económica
31:04convencional
31:05el crecimiento
31:06sigue siendo muy sólido
31:08pero existe
31:09una fractura
31:10cada vez más evidente
31:11entre las grandes
31:12cifras macroeconómicas
31:13y la percepción
31:14económica
31:15de una parte
31:16muy importante
31:17de la población
31:18y si a esa fractura
31:21le añadimos
31:23una confrontación
31:24política interna
31:25cada vez más intensa
31:26y una guerra
31:27en Oriente Próximo
31:28que continúa amenazando
31:29la estabilidad energética
31:30mundial
31:31el resultado
31:32es un escenario
31:34cargado
31:34de incertidumbre
31:35mi principal preocupación
31:37no es solamente
31:37que Trump haya sufrido
31:38una derrota electoral
31:39importante
31:40es cómo responderá
31:42políticamente
31:43a partir de ahora
31:44y qué decisiones
31:45concretas
31:46adoptará
31:47en materia comercial
31:48fiscal
31:48y geopolítica
31:50porque
31:51de esa reacción
31:52puede depender
31:53que los próximos dos años
31:54estén marcados
31:55por una cierta
31:56estabilización económica
31:57y geopolítica
31:58o por una nueva etapa
31:59de confrontación
32:00inflación persistente
32:02e incertidumbre
32:03a la alza
32:03y para quienes invertimos
32:05entender esa diferencia
32:06será mucho más importante
32:08que intentar adivinar
32:09cuál será
32:10el próximo movimiento
32:12de Wall Street
32:12antes de despedirme
32:14una advertencia importante
32:15que siempre hago
32:16nunca doy recomendaciones
32:17de compraventa
32:18en grupos de WhatsApp
32:19Telegram
32:20ni por mensajes privados
32:21en redes sociales
32:22si alguien se hace pasar
32:24por mí
32:24y os ofrece inversiones
32:26o os pide dinero
32:27desconfíad
32:28porque es un fraude
32:29y os agradezco
32:30que lo denunciéis
32:31se trata de suplantación
32:32de identidad
32:33como siempre
32:34muchas gracias a todos
32:36suerte con vuestras inversiones
32:37y nos vemos ya
32:38en la próxima emisión
32:39un saludo
32:42¡Gracias!
32:58¡Gracias!
33:00¡Gracias!
33:00¡Gracias!