- 3 mesi fa
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TVTrascrizione
00:04Andiamo da Gianni Piazzoli, Chief Investment Officer di Vontobel Wealth Management Sim.
00:11Ben trovato.
00:12Buongiorno a lei, buongiorno ai nostri telespettatori.
00:16Piazzoli, il settore dei semiconduttori è particolarmente altalenante nelle ultime sedute.
00:22Abbiamo visto ieri i rialzi al Wall Street che non si sono però trasferiti nella seduta odierna.
00:28Ma che cosa dobbiamo guardare con le trimestrali in arrivo questa sera?
00:33La trimestrale principale sarà quella di Alphabet e qui la crescita attesa è decisamente una crescita robusta.
00:43Dobbiamo puntare gli occhi su crescita di fatturato attorno a un 20% circa, una crescita dell'utile in un
00:52intorno del 30%.
00:54Ma questi non saranno gli unici due dati.
00:59Ci saranno altre tre componenti da osservare con attenzione.
01:03La crescita del fatturato cloud, che potrebbe essere per un fatturato che cresce quasi al triplo rispetto al fatturato competitivo
01:12della società.
01:12L'andamento della generazione di cassa attesa in un intorno dei 46 miliardi in modo da coprire in maniera adeguata
01:22i capex molto importanti che la società avrà fatto nel secondo trimestre in un intorno dei 45 miliardi.
01:31Quindi devono essere numeri molto robusti da un lato, visto le attese che si sono create, e dall'altra parte
01:40devono generare quel senso di equilibrio in maniera tale da mantenere anche un certo ottimismo per gli andamenti.
01:48Questo in particolare su Alphabet, che sarà la prima delle quattro grandi a riportare le trimestrali.
01:55Le altre tre poi seguiranno la prossima settimana.
01:59Piazzoli l'ha annunciato lei stesso, seguiranno altre trimestrali, si entra nel vivo di una stagione complessa con società americane
02:08ed europee su fronti sostanzialmente divisi.
02:12C'è una crescita che si nota in America che non si vede in Europa.
02:17Lei cosa si aspetta da questo confronto, cosa soprattutto si aspetta dagli utili di questa stagione?
02:23La sticella degli utili in America è stata alzata notevolmente dopo i brillanti risultati del primo trimestre.
02:33Le attese sono per risultati trimestrali di questo secondo trimestre, che si è chiuso il 30 giugno, in un intorno
02:42del 22-23%.
02:44Quindi è tantissimo che dovrebbe poi confermare questo andamento anche l'andamento dell'anno intero,
02:52perché l'anno intero americano è atteso a un più 25%.
02:57Sottolineo poi che il più 25% fa seguito a un più 15% del 2025, quindi continua forte crescita
03:05degli utili.
03:06Lato europeo la situazione è un po' diversa.
03:10E' vero che dovremmo vedere una crescita degli utili europei in un intorno del 17-20% nel 2026,
03:20non dimenticando però che stiamo recuperando parte di quello che si è perso nel 25,
03:25quando la chiusura degli utili europei fu di meno 5.
03:30Quindi un andamento divergente, ovviamente molto spinto dalla componente tech americana,
03:36questa crescita, ma non solo, perché è proprio tutto il sistema USA che gira a una velocità superiore del nostro.
03:42Del resto le trimestrali bancarie americane della scorsa settimana, cito solo un numero,
03:49la crescita dei prestiti delle prime tre banche americane è stata del 9%.
03:54Ovviamente sono crescite che poi danno supporto all'intera economia.
04:00Ecco Piazzoli, quindi in conclusione il tech ce lo teniamo in portafoglio,
04:06cominciamo ad alleggerire a favore di altri settori.
04:09Beh, sul tech la raccomandazione nostra di Fontobel è essere presenti sull'intera catena del valore,
04:18perché probabilmente il tech sta generando del valore, a nostro modo di vedere,
04:23ma questo si trasferirà, cioè avremo la necessità di avere presenze nei portafogli delle società
04:32che manifatturano i macchinari per la produzione di chip e di memorie,
04:37avremo la necessità di avere in portafoglio le società che seguono e costruiscono l'infrastruttura di questa tecnologia,
04:48anche l'infrastruttura fisica, tra queste vi sono ovviamente una serie anche di società europee,
04:53e abbiamo la necessità di avere degli hyperscaler e le società che poi garantiscono la sicurezza del sistema.
05:01Quindi, a nostro modo di vedere, occorre essere molto attenti a come si trasferisce il valore
05:08lungo questa catena e poi al subentrale di una maggiore concorrenza vedrà alcune società lasciare sul terreno
05:19parte dei propri margini stratosferici a favore poi di altre.
05:26Piazzoli, c'è da dire anche che arriva un momento particolarmente delicato domani,
05:32perché se la BCE, come molto probabilmente il mercato ritiene, non toccherà i tassi,
05:38di certo dovrà in qualche modo definire un percorso.
05:41Non farà forward guidance, almeno così ha annunciato, però insomma dovrà delineare uno scenario
05:47e toccherà a noi capire. Cosa vi aspettate voi?
05:50Beh, domani è un meeting di quelli che non producono previsioni macroeconomiche nuove o aggiornate,
06:01salvo sorprese. Di conseguenza la BCE si definirà data dependent, i prossimi dati di inflazione,
06:10quelli di luglio, arriveranno a fine mese, in contemporanea arriveranno anche i dati di PIL,
06:16dei principali paesi dell'euroarea, quindi mancheranno un po' di spunti.
06:23Ovvio che i mercati faranno il loro corso, nella misura in cui ci rendiamo conto che con la benzina
06:29che torna a salire il gas, che segna un più 80% anno su anno,
06:36e i dati delle bollette elettriche, i media italiani di oggi riportano vari dettagli,
06:45lasciano presagire che poi il dato di inflazione di luglio sarà peggiorativo rispetto al mese di giugno.
06:52C'è da aspettarsi che probabilmente la BCE continuerà con un aumento dei tassi,
06:59probabilmente a settembre, quando rilascerà le prossime previsioni macroeconomiche per l'area euro.
07:05E il mercato sta già scontando anche un successivo aumento dei tassi ad inizio 2027,
07:13quindi nell'insieme il tasso sui depositi BCE da 2,25 dovrebbe salire a 2,75,
07:19che per la relativa poca crescita economica europea dovrebbe essere qualcosa che sconta ampiamente,
07:28uno scenario di inflazione che per il momento è limitata alla componente energetica.
07:33Le parole di domani verranno analizzate con attenzione per capire se vi saranno riferimenti
07:40che vanno oltre l'impatto dei prezzi terrestri.
07:44Piazzoli, è in atto anche una rotazione geografica?
07:48Guardate con più attenzione alle imprese europee.
07:54Da un lato sta succedendo anche sul mercato americano proprio un'amplificazione diciamo
08:03di quelli che possono essere i posizionamenti degli investitori all'interno del mercato americano,
08:10non solo tech e quindi assolutamente bisogna diversificare i portafogli in maniera molto marcata
08:15e la componente europea ovviamente in un confronto anche di multipli.
08:21Se l'America tratta oggi giorno, prendiamo le principali società americane,
08:25tratta attorno a 19 volte, 20 volte gli utili nel 2027,
08:30l'Europa si colloca sotto le 15 volte,
08:33quindi decisamente multipli più in linea con la storia per quanto riguarda l'Europa
08:40e sull'Europa ovviamente dobbiamo riflettere la relativa poca crescita economica.
08:47Di conseguenza dal punto di vista dei settori dobbiamo pensare di restare agganciati
08:52a quei settori che a livello internazionale poi hanno una crescita in qualche modo importante.
08:58In questa fase ovviamente c'è il settore dell'energia,
09:02continua comunque l'esposizione di una serie di società europee anche al tema dell'intelligenza artificiale,
09:08che facciamo riferimento prima ai produttori di macchinari
09:11che consentono poi la produzione di chip e memorie
09:14e qui abbiamo probabilmente il player principale in Europa,
09:18abbiamo una serie di società che consentono di avere esposizione all'infrastruttura dell'AI
09:24dal punto di vista dell'infrastruttura fisica, cavi ed altro
09:28e abbiamo poi anche un settore bancario che a livello internazionale
09:35partecipa al finanziamento di tutta questa crescita
09:40con anche la possibilità di avere crescite robuste
09:45o comunque confermare risultati già elevati in termini di redditività delle banche europee
09:52in occasione di queste premestrali.
09:55Quindi questi sono un po' i settori sui quali in Europa consapevole l'attenzione.
10:00Grazie a Gianni Piazzoli,
10:02Chief Investment Officer di Vontobe,
10:05la Wealth Management di essere stato con noi oggi.
10:07Grazie.
10:07Grazie.
10:08Grazie a tutti.