- il y a 1 semaine
Lundi 31 août 2026, retrouvez John Plassard (Associé et responsable de la stratégie d'investissement, Banque Cité Gestion) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Pauline Gratelle.
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00:08Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne pour rester à l'écoute des marchés.
00:12Vous nous retrouvez chaque jour en direct à la télévision à 12h30 et 17h30.
00:18Vous pouvez nous retrouver en replay sur notre site bismart.fr
00:22et vous pouvez nous écouter en podcast sur l'ensemble de vos plateformes d'écoute préférées.
00:27À la une de cette émission, ce midi, le pétrole rebondit ce lundi
00:32à la suite de nouvelles frappes des États-Unis contre l'Iran.
00:36Après des semaines de calme, le baril de Brent bondit de plus de 3%
00:40et s'établit à l'heure où on parle au-delà de 90 dollars.
00:45Du côté des indices actions, en Europe, ils évoluent en ordre dispersé.
00:49Le CAC 40 en France est stable, autour de 8400 points.
00:53A noter d'ailleurs que les marchés britanniques resteront fermés aujourd'hui.
00:58La hausse du pétrole relance les craintes sur l'inflation et pèse sur l'obligataire déjà chahuté cet été.
01:04Surtout qu'en parallèle, le patron de la Fed, Kevin Warch, a prévenu que la lutte contre la hausse des
01:09prix
01:10restait une priorité absolue.
01:12C'était lors du traditionnel rendez-vous des banquiers centraux à Jackson Hall, dans le Wyoming.
01:19Face à une inflation sous-jacente qui joue les prolongations,
01:23Kevin Warch a tenu un discours nettement plus restrictif qu'attendu.
01:27Résultat, le marché obligataire s'est à nouveau tendu,
01:29avec un rendement américain à 10 ans, toujours autour de 4,70%.
01:35On va en parler avec notre invité dans un instant.
01:38Et puis dans ce contexte, les regards des investisseurs se tournent aussi vers le rapport mensuel sur l'emploi
01:44attendu ce vendredi aux Etats-Unis.
01:47C'est peut-être aussi ces chiffres clés qui viendront arbitrer le débat
01:51et donner de nouvelles précisions sur la santé de l'économie américaine et sur son marché du travail.
01:58Réponse en fin de semaine, vendredi donc.
02:11Un invité tous les midis avec nous pour décrypter à chaud les tendances de la séance à la mi-journée
02:16et les enjeux de la semaine.
02:18John Plassard, bonjour.
02:21Bonjour Pauline.
02:22Vous êtes associé et responsable de la stratégie d'investissement pour la banque Cité Gestion.
02:27John, bienvenue dans un monde où l'inflation américaine reste la priorité absolue de Kevin Warch.
02:33Que faut-il retenir du forum de Jackson Hole qui s'est déroulé du 27 au 29 août la semaine
02:39dernière ?
02:41Écoutez, je pense tout d'abord que la majeure partie des économistes pensent qu'il ne s'est rien passé.
02:46C'est faux.
02:47Le message a été extrêmement clair et on avait besoin de clarté.
02:52C'est ça qui est important de noter.
02:54Et Kevin Warch n'a pas promis de hausse en septembre, même si on a des anticipations de hausse en
03:01septembre.
03:02Mais il a clairement remis au centre de l'échiquier l'inflation.
03:07Et ça, c'est très important.
03:08Vous savez, la réserve fédérale américaine a deux mandats.
03:11C'est la stabilité des prix, c'est-à-dire une inflation proche de 2%.
03:15Et de l'autre côté, un plein emploi, c'est-à-dire un emploi en dessous de 5%, un taux
03:23de chômage en dessous de 5%.
03:24Et là, c'est important parce qu'il se focalise sur l'inflation.
03:28Et en fait, il a offert aux analystes un diagnostic assez ferme.
03:35Il y a une économie américaine qui est encore résiliente.
03:39On l'a vu la semaine passée avec la révision de la croissance du deuxième trimestre américain à 1,5%.
03:45On a un marché du travail qui est stable.
03:48Vous avez dit, on regardera ce qui va se passer ce vendredi pour le rapport de l'emploi de août.
03:55Et puis, vous avez des conditions financières, et ça, c'est peut-être le mot le plus important de Jackson
04:00Hole,
04:00qui sont encore insuffisamment restrictives.
04:05Qu'est-ce que ça veut dire ?
04:06Ça veut dire que ça ne le dérangerait pas si les taux progressaient à l'avenir.
04:12Mais bien sûr, aujourd'hui, si on fait un très très bref résumé,
04:17c'est que Jackson Hole marque surtout que la Fed refuse de déclarer victoire sur l'inflation
04:25et un retour crédible vers les 2% immédiatement.
04:29C'est-à-dire que ça va prendre plus de temps.
04:31Et ça, c'est très important.
04:32Et je pense que le message est important.
04:34Vous venez de parler des taux longs américains, mais aussi européens, on peut le rappeler.
04:39Et là, on voit que les taux réagissent au discours de Kevin Walsh d'une manière assez nette.
04:47Oui, parce qu'on rappelle que l'indice PCE qui a été publié la semaine dernière aux États-Unis
04:52restait quand même largement supérieur à 3%.
04:55Oui, tout à fait.
04:56Alors, il faut faire attention ici avec ces statistiques.
05:00D'abord, oui, vous avez tout à fait raison.
05:01Le PCE, c'est l'indice le plus regardé de la part de la Fed.
05:05Mais il faut aussi rappeler une chose, c'est que Kevin Walsh, le nouveau président de la Fed,
05:11a rappelé qu'il voulait se baser sur d'autres statistiques.
05:15Qu'est-ce que ça veut dire ?
05:16Ce ne sont pas des statistiques sur le passé, mais des statistiques flash, comme on dit,
05:20c'est-à-dire des anticipations avant la fin du mois.
05:24Et c'est pour ça qu'à l'avenir, les statistiques économiques qui vont être diffusées seront peut-être différemment
05:33appréciées de la part de la Fed.
05:35Et ça, c'est important.
05:39Quels sont les impacts concrets sur les marchés, John ?
05:42Donc, on a parlé des rendements qui sont, pas envolés, mais qui ont quand même progressé.
05:49Est-ce qu'il y a d'autres impacts à noter ?
05:52Et est-ce qu'on peut attendre encore d'autres impacts dans les jours, dans les semaines à venir ?
05:56Oui, je pense.
05:58Bon, d'abord, j'enfonce une porte ouverte, mais vous avez les valeurs les plus sensibles au taux,
06:04notamment les technologies chères, les valeurs de l'intelligence artificielle considérées comme chères en termes de valorisation,
06:10et puis les actifs spéculatifs qui deviennent de plus en plus vulnérables.
06:14Mais je dirais que, contrairement à ce qu'on peut penser, c'est que le discours au quiche faucon de
06:23Kevin Walsh
06:24pourrait ne pas empêcher les marchés de baisser.
06:27Pourquoi ? Qu'est-ce que ça veut dire très concrètement ?
06:29Ça veut dire que, vous savez, on a reproché en 2024 la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne
06:37d'être en retard sur le cycle de hausse de taux.
06:40Eh bien là, en abordant un message beaucoup plus au quiche sur les marchés, sans forcément monter les taux,
06:48eh bien on va avoir un marché qui, potentiellement, pourrait remercier cette vue clairvoyante de Kevin Walsh.
06:58Donc, oui, une pression sur les valeurs sensibles au taux, comme je viens de le dire,
07:04mais d'un autre côté, potentiellement, une fin d'année pas si mauvaise que ça, avec des taux longs plus
07:09élevés,
07:09mais on va comprendre et on a compris pourquoi.
07:13Bon, on verra ça, du coup, dans les prochains mois.
07:17Kevin Walsh veut aussi réduire la communication de la Fed pour laisser les marchés interpréter eux-mêmes les chiffres.
07:24Qu'est-ce qu'il faut en penser, John ?
07:27C'est-à-dire que je pense qu'on a vécu trop d'années avec une Fed qui faisait le
07:33travail.
07:33Et qu'est-ce que ça veut dire ?
07:35Ça veut dire qu'aujourd'hui, on devra réfléchir par nous-mêmes, avec les statistiques,
07:39avec les données qui ne sont pas simplement le PCE et l'emploi,
07:45avec des données de la consommation, un message qui nous est donné des entreprises, par exemple,
07:50ce qu'on ne faisait pas avant, puisqu'on écoutait seulement et naïvement, d'une certaine manière,
07:56le message de la Fed, le message de plusieurs membres de la Fed.
07:59Donc, je dirais que ce n'est pas un manque de communication,
08:03c'est de dire qu'on ne veut pas mal vous conduire à l'avenir parce qu'il y a
08:08tellement de choses qui peuvent arriver.
08:10Vous l'avez dit, Pauline, juste avant, on a le prix du baril qui repart à la hausse
08:15alors qu'on avait de bons espoirs à la fin de la semaine passée que ça repartait à la baisse.
08:20Donc, là-dessus aussi, s'il y a un message qui nous est donné sur ces six prochains mois
08:25et qu'il y a tellement de volatilité dans le marché, eh bien, la forward guidance ne sert plus à
08:30rien.
08:30Alors, évidemment, il y a des revers là-dessus sur le fait de moins communiquer.
08:35Il y a beaucoup plus de volatilité.
08:37Et on imagine bien que cette volatilité va être induite par ce qu'on appelle la data dependency,
08:44la dépendance aux données économiques qui, si elles sont bonnes ou mauvaises,
08:50eh bien, va faire beaucoup plus et on aura une réaction beaucoup plus immédiate sur les marchés.
08:55Donc, il va falloir vivre avec une volatilité dans les marchés qui est beaucoup plus importante
09:01que ce qu'on a connu avant avec les prédécesseurs de Kevin Walsh.
09:06Un mot peut-être rapide aussi sur l'intelligence artificielle que Kevin Walsh qualifie
09:11de virage historique pour la productivité.
09:13Est-ce que, selon vous, c'est un argument crédible à court terme
09:16pour justifier un coût du capital plus élevé ?
09:20Alors, pas vraiment.
09:23Et vous savez, c'est très intéressant ce qui se passe avec l'intelligence artificielle
09:26parce qu'on nous a dit, avant le développement qu'on connaît aujourd'hui
09:31et qu'on va connaître demain, on nous a dit que l'intelligence artificielle,
09:34évidemment, ça allait booster la productivité immédiatement
09:37et qu'on allait être dans une situation où ça va être désinflationniste.
09:42On aura moins d'inflation parce que, notamment, les salaires ne monteront plus, etc.
09:47Il y avait tout un débat philosophique.
09:48Là, on se rend compte qu'en fait, l'intelligence artificielle aujourd'hui
09:53est plutôt inflationniste.
09:55On a vu ce qui s'est passé sur le prix des semi-conducteurs.
09:58On a vu ce qui s'est passé sur le prix des mémoires.
10:01Et donc, on est dans une situation où potentiellement, dans un deuxième temps,
10:05on verra l'inflation baisser grâce à l'intelligence artificielle
10:10et la productivité montée, mais ce n'est pas encore le cas.
10:14Et je pense que c'est vraiment une vision à moyen long terme.
10:17Je partage ce qu'il dit sur l'augmentation de la productivité,
10:21mais elle n'est pas immédiate.
10:23Et c'est ça qu'il faut comprendre et c'est ça qu'il faut mettre
10:25dans nos anticipations économiques parce que, potentiellement,
10:29on pourrait avoir quelques déceptions dans les prochaines données économiques
10:34qui nous seraient données sur la productivité
10:36et puis aussi sur la question de l'inflation.
10:39Enfin, John, c'est lundi.
10:41C'est donc le moment où on va regarder un petit peu
10:43ce qu'on va suivre cette semaine sur les marchés.
10:45Il nous reste deux minutes.
10:47On a parlé du rapport sur l'emploi aux États-Unis pour le mois d'août
10:50qui sera publié vendredi.
10:53Est-ce qu'il faut qu'on suive autre chose, John, cette semaine ?
10:57Oui, on a pas mal de choses.
10:59Je vais le faire vite, vous l'avez dit.
11:01Tout le monde se focalise sur vendredi,
11:02mais on a encore des sociétés qui vont publier.
11:05Et on a vu, qu'on le veuille ou non,
11:07que c'était la croissance des entreprises qui tirait le S&P
11:11ou qui le faisait baisser.
11:12Pour l'instant, tout va bien.
11:14Et si on regarde ce qui s'est passé,
11:16la majeure partie des sociétés américaines ont publié.
11:19Mais on va aussi avoir Broadcom, Dell, Palo Alto, Snowflakes.
11:23Et elles vont nous dire, ces sociétés,
11:25si Nvidia, qui avait diffusé un message absolument extraordinaire
11:30en termes de croissance future, même jusqu'à 2028,
11:34elles vont, nous aussi, nous dire si Nvidia était tout seul ou pas.
11:39En Europe, il faut suivre l'Europe.
11:40L'inflation en Europe, le retour de l'inflation,
11:43ça va être aussi très intéressant à noter.
11:46Et puis, en définitive, la Chine,
11:50on a pas mal de données économiques pour confirmer ou non
11:53la décélération de la croissance chinoise.
11:56Merci beaucoup, John.
11:58John Plassard, vous êtes donc associé et responsable
12:02de la stratégie d'investissement pour la banque Cité Gestion.
12:05Merci beaucoup.
12:06Et merci à tous de nous avoir suivis.
12:09On se retrouve tout à l'heure à 17h30,
12:11en direct sur Bsmart.
12:15Sous-titrage Société Radio-Canada
12:17Sous-titrage Société Radio-Canada
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