00:00Da Londra a Washington, da Tokyo, a Roma, la prima settimana di settembre ha riportato al centro dei mercati un
00:06rischio che sembrava ridimensionato, quello dei bond.
00:08Il Gilt inglese a 10 anni ha superato il 5% ai massimi dal 2007, il tre giuri americano è
00:14arrivato quasi al 4,8% sui massimi dal 2023.
00:18In Giappone il decenale ha toccato il 3% per la prima volta dal 1996.
00:23Il BTP italiano ha superato il 4,2% mentre lo spread con il bond è rimasto poco sopra gli
00:2880 punti.
00:29Mercati diversi, un'unica storia.
00:31Il nuovo aumento del petrolio ha riacceso il rischio di inflazione e ha allontanato la prospettiva di tassi più bassi.
00:37A questo si aggiungono aspettative di politica monetaria più restrittiva.
00:41Ma dietro al sell-off c'è soprattutto un problema strutturale, la quantità di debito da finanziare.
00:46Negli Stati Uniti il debito federale ha superato i 40 mila miliardi di dollari e nelle grandi economie i governi
00:52devono continuare ad emettere bond,
00:54rifinanziando debito emesso quando i tassi erano molto più bassi.
00:57Sostituire vecchi titoli quasi a costo zero con nuovi e molto più cari significa aumentare la spesa per interessi
01:04e rendere i bilanci più sensibili ai rendimenti.
01:07Non solo, oggi gli Stati competono per il capitale con le imprese.
01:10Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft e Oracle hanno già emesso circa 220 miliardi di dollari di debito nel 2026,
01:18soprattutto per finanziare la corsa all'intelligenza artificiale.
01:22E le emissioni corporate e globali hanno raggiunto il record di quasi 5 mila miliardi.
01:26Gli investitori hanno più scelta e per convincerli a comprare, governi e imprese devono offrire rendimenti più alti.
01:32Sui bond già in circolazione significa prezzi più bassi e rendimenti in salita.
01:37E qui che entrano in gioco i bond vigilantes, grandi investitori che se giudicano troppo alti deficit, debito o inflazione,
01:43chiedono interessi più elevati per continuare a comprare titoli di Stato.
01:47Possono così trasformare il giudizio dei mercati in un vincolo concreto per i governi.
01:52Più salgono i rendimenti, meno spazio resta per spendere.
01:55Il messaggio è semplice, se volete continuare a indebitarvi, dovete pagare di più.
01:59Cosa significa per gli investitori?
02:01Non necessariamente fuggire dai bond, rendimenti più alti li fanno diventare anzi più interessanti.
02:07Ma cresci il rischio sulle scadenze lunghe, duration più contenuta, ingressi graduali e diversificazione per valuta, emettente e segmento.
02:14Tornano le parole chiave.
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