00:04Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. ¿No es una tregua sobre una tregua lo
00:11mismo que una paz? Esta es la fórmula elegida por Trump, el presidente norteamericano más
00:16temperamental de la historia para apagar esos ataques de furia y de amenazas que en algunos
00:21momentos le llevan al rojo vivo, pero que en la práctica termina dejando desvanecerse. Por lo
00:28menos así lo ha hecho con China en la última cumbre que han celebrado en Washington, en la que ambas
00:34naciones han decidido aplazar hasta enero las negociaciones comerciales. Es más, incluso se
00:41han alcanzado pequeños acuerdos que son de carácter simbólico porque afectan a sólo 60.000 millones de
00:47dólares, que es un 15% del comercio bilateral. La reflexión 15 meses más tarde de esas tasas
00:53arancelarias del 145% sobre las importaciones chinas es como Trump erupciona, ataca, amenaza,
01:01pero diluye temas tan importantes como las tarifas para el comercio internacional. Es más, debe encontrar
01:07ahora pronto una salida a Irán para frenar las consecuencias negativas sobre Hermuz, que a pesar
01:12de lo que se dice no está cerrado del todo y por ahí circula un 54% del flujo de
01:18crudo. Pese a todo este
01:19mar de incertidumbres y de tensiones geopolíticas, es importante tener en cuenta que hasta el momento
01:24los datos macro están aguantando relativamente bien. Por ejemplo, la confianza empresarial se mantiene
01:30fuerte. Los PMI de Estados Unidos han alcanzado los niveles más elevados desde julio del año 21 y en la
01:37eurozona, pues hay que decir que si bien partimos de niveles más moderados, las cifras han sorprendido
01:42también positivamente y avanzaron hasta el 53,1 frente a 52 con Alemania, teniendo la mejor lectura desde
01:48octubre del año 25. Por otro lado, las ventas de nuevas viviendas en Estados Unidos repuntaron un
01:536,4, que es el mayor ritmo del año y por encima incluso de la media de los últimos cinco.
01:59Y en
01:59Europa las matriculaciones crecieron un 4,5, acelerándose frente al 3% del mes anterior y
02:05elevando el avance acumulado del año hasta el 5,3, fruto del empuje de la venta de vehículos
02:10eléctricos. Para esta semana la atención sin duda se va a centrar en las cifras de evolución de
02:16precios y en las de empleo, porque hoy se publica el defractor subyacente del consumo
02:21personal, que es el dato que más sigue la Reserva Federal para dictar la política monetaria.
02:26Se espera que repitan el 3,3, que son niveles por encima del objetivo y que seguirán añadiendo
02:31presión para implementar una subida de tipos de interés adicional de aquí a final de año,
02:36que es lo que nosotros estimamos. Y en Europa pues tenemos hoy la inflación de Alemania,
02:41de Francia, Italia y la española. Y el viernes el agregado de la zona euro, que se irá al 3
02:47,7,
02:48subiendo medio punto más arriba que el mes anterior. Y por otra parte, respecto al mercado
02:54laboral, que hasta el momento ha aguantado bastante bien, pues el viernes vamos a conocer
02:59la creación de empleo que consideramos se moderará hasta los 90.000 nuevos puestos de trabajo.
03:05Según nuestras estimaciones, estos serían niveles suficientemente sólidos para mantener
03:10la tasa de paro en el 4,1, que es niveles bastante reducidos. Y para los salarios, pues esperamos
03:16avances en los entornos del 3,1, que sería un nivel que permitiría alejar los temores a los efectos
03:22de segunda ronda en la inflación. Con todo esto, ¿qué esperar para los mercados? Bueno, pues pese a la
03:28evolución resiliente de la macro, el foco ahora ha cambiado y está en los tipos de interés, en especial
03:34en la parte larga de la curva, porque el 10 años americano está alrededor del 5,2 y el bono
03:39alemán por encima
03:40de 3,6, que son niveles que no veíamos en 20 años. Y desde nuestro punto de vista, todo esto
03:46añade
03:46presión sobre la renta variable. Desde Banca Mark seguimos viendo un fuerte crecimiento de los
03:51beneficios derivado de la inversión y en particular del desarrollo de la inteligencia artificial, y esto
03:56es muy positivo para la renta variable, pero en el corto plazo la presión de la renta fija debería
04:01añadir presión a la renta variable. Ante esta situación, yo diría, cautelan los tipos en el corto
04:06plazo y si se generan oportunidades, aprovechar para seguir comprando, particularmente en Estados
04:11Unidos y emergentes, que es donde consideramos que el crecimiento de los beneficios será mayor.
04:16Muchas gracias.
