00:00¿Qué pasa si el mercado sigue en el congelador?
00:30Desde los bonos, sobre todo en Europa y en Estados Unidos, obviamente, yo creo que es más preocupante en Europa
00:35que en Estados Unidos, porque la inflación es más preocupante en Europa que en Estados Unidos, tengamos en cuenta que
00:39Estados Unidos es autosuficiente energéticamente y en alimentos, y Europa no lo es.
00:44Y bueno, en este contexto yo creo que el mercado está en el congelador y va a seguir en el
00:49congelador durante 10 días más, por lo menos.
00:51Vamos a tratar de ver por qué es esto, qué tenemos esta semana, que hay un par de eventos que
00:57son un poco convencionales, porque se producen los dos el jueves, macro importante no hay, capaz de mover el mercado,
01:04ni relevante,
01:05y los dos eventos del jueves son pseudopolíticos. Uno es Eurogrupo, que decidirá algunas cosas sobre el BCE, y otro
01:13es simplemente la publicación de TSMC, ventas mensuales,
01:17pero que coincide con trimestre, se espera muy buena, se espera más 47, a lo mejor eso mueve un poquito
01:22el mercado a partir del jueves.
01:23Pero la semana va a estar un poco átona y aburrida. Y luego, pues qué es lo que va a
01:28pasar en el futuro, a partir del día 13, 14, 28.
01:31Bien, lo que tenemos es, como digo, un mercado en el congelador, no hace grandes cosas, no cabe esperar que
01:37hagan grandes cosas.
01:38El problema de fondo, obviamente, son las tiras de los bonos a largo, que tienen su origen en varios factores,
01:43uno de los cuales es la fiscalía de los estados,
01:47de los gobiernos, que es muy laxa, no controlan el gasto, sobre todo en el caso de Francia, por ejemplo.
01:53También la emisión de bonos que compiten con las de los gobiernos por parte de grandes tecnológicas americanas,
01:59y también la inflación, obviamente. La inflación lleva a que la FED haya subido tipos, a que el BCE haya
02:05subido tipos dos veces, etc.
02:07De manera que, mientras las tiras de los bonos no se sepa hacia dónde van y si van a subir
02:11más,
02:12aunque yo intuyo que mucho más no van a subir, excepto en el caso de Francia, que es un caso
02:15aparte,
02:16pues el mercado va a seguir muy frío.
02:19El problema, por decirlo de alguna manera, se concentra en Francia desde el punto de vista de los gobiernos
02:25y de las tiras de los gobiernos, de los bonos gobiernos, porque Francia presenta un presupuesto
02:29para reducir gastos por cuarenta y tantos mil millones de euros,
02:33parte de los cuales de ese ajuste es reducción de gastos y otro es subida de impuestos,
02:38tiene elecciones en abril del 27, ningún desenlace electoral va a solucionar probablemente esto,
02:43y tiene un problema de congelación de la economía y de toma de decisiones.
02:51Además, Alemania no crece, por lo tanto, esto es más un problema de Europa,
02:54por el lado de las tiras de los bonos que de Estados Unidos, que también,
02:57porque Estados Unidos tiene un déficit fiscal elevado, etc.
03:01Estas tiras de los bonos probablemente ya el ajuste se haya producido casi todo,
03:05queda un poquito, pero hasta que no se estabilice el mercado no va a mejorar.
03:08La semana en la que entramos, el jueves, como decía antes, tenemos dos referencias,
03:13las ventas de TSMC, de Taiwan Semiconductor, que serán más cuarenta y siete, más cincuenta por ciento,
03:20por tanto, datos muy buenos, recordemos que la semana pasada publicó Micron,
03:24y Micron, que publica fuera de año natural, multiplicó por once el beneficio por acción,
03:30o sea que casi la tecnología, yo me atrevería a decir que la tecnología buena,
03:34la de semiconductores, es defensiva, es lo defensivo, no tanto los bonos,
03:38y esto es un concepto que conviene ir amoldándose a él.
03:41Y el jueves también tenemos una reunión del Eurogrupo que va a decidir sobre determinados relevos en el BCE,
03:46en primer lugar sobre Schnabel, que es, digamos, la mente más técnica durante muchos años del BCE,
03:51que quiere ir al FMI, y luego tendrá que decidir también el Eurogrupo sobre Lane,
03:56que es economista jefe, sobre la propia Lagarde, Lane sale en mayo del 27,
04:00y Lagarde en teoría en octubre, pero a lo mejor se va antes, porque las elecciones en Francia son en
04:04abril,
04:05en fin, esto del jueves puede dar algo de juego al mercado.
04:09Pero, insisto, hasta dentro de diez días, hasta el 13 de octubre, yo creo que no va a haber referencias
04:13que nos ayuden a pensar claramente, porque el día 13 publica Goldman Sachs,
04:19ahí ya publican bancos americanos, es verdad que hay otras compañías que han ido publicando antes,
04:23pero yo diría que la referencia importante cuando empieza la publicación de resultados trimestrales
04:28sobre todo los bancos americanos, para arrancar, el día 13 Goldman, seguramente serán buenos, vamos a verlo,
04:35el día 14 de inflación en Estados Unidos, que es toda una referencia,
04:39la inflación en Estados Unidos está en 3,4, en Europa está mucho más alta, está en 3,8,
04:44se esperaba 3,7, 3,8, con España en 4,9, con Alemania en 3,3, con Italia en 4
04:50,2, con Francia en 3,
04:51en fin, son inflaciones mucho más tensas que la americana, por eso es muy importante el 14 de octubre
04:57la inflación americana, y a partir de ahí, bancos centrales, vamos a tener el 28, la Reserva Federal,
05:03que probablemente no tocará tipos, el 29, el BCE, que probablemente no tocará tipos,
05:09el 30, el Banco de Japón, que probablemente no tocará tipos, y el 5 de noviembre, ahí sí,
05:15el Banco de Inglaterra está en 3,75, probablemente subirá 25 hasta 4%,
05:19de manera que la segunda mitad de octubre es cuando vamos a tener referencias nuevas,
05:23mientras tanto, yo creo que el mercado va a estar en modo congelación,
05:26y vamos a ver esta semana si se mueve un poquito con lo del jueves,
05:30pero yo creo que es bastante conveniente tener una posición más bien reactiva,
05:35una actitud más bien reactiva, no solamente ahora, sino con respecto a todo el trimestre,
05:40hasta final de año, mientras se aclara la inflación, tires de los bonos,
05:44si crece Alemania no crece, las elecciones de medio mandato en Estados Unidos del 3 de noviembre,
05:49etcétera. Así que esta semana, como digo, seguirán el congelador del mercado,
05:54y yo creo que no habrá factores que lo cambien hasta mediados de octubre.
05:59Muchas gracias.
06:00Gracias.
06:00Gracias.
06:00Gracias.
