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00:05Ben ritrovati di nuovo insieme una nuova puntata di Missione Risparmio per parlare di ETF, un anno record quello degli
00:12ETF, sotto tanti punti di vista sicuramente quello della raccolta e delle masse, ma anche per la grande quantità di
00:19ETF che vengono messi sul mercato.
00:22Allora, come scegliere quello più corretto? Lo capiremo in compagnia di Francesco Branda, responsabile ETF per l'Italia di UBS.
00:29Ben ritrovato.
00:30Grazie Elisabetta, un piacere.
00:31In compagnia di Fabrizio Arusa, responsabile ETF per l'Italia di Invesco.
00:36Grazie.
00:37E in compagnia di Andrea Cattaneo, Head of Security Service Italia, Svizzera e Spagna di BNP. Paribam, ben ritrovato.
00:44Allora, il primo tassello che volevo mettere con voi, che mettere sul piatto, è proprio quello della massa e della
00:54grande raccolta ai massimi degli ETF in questo 2026.
01:00Capiamo cosa sta succedendo e lo capiamo con un servizio.
01:04Quasi 4.000 miliardi di dollari. È la dimensione raggiunta dal mercato europeo degli ETF, che a fine agosto ha
01:11toccato un nuovo record.
01:133.970 miliardi di masse, più 23% da inizio anno.
01:18E il 2026 corre verso un altro primato.
01:20Nei primi otto mesi, la raccolta ha superato i 381 miliardi di dollari, il 58% in più rispetto allo
01:28stesso periodo dello scorso anno, e già pari al 96% di quanto raccolto in tutto il 2025.
01:35Agosto ha segnato il 47esimo mese consecutivo di flussi positivi.
01:40Ma dietro i record sta cambiando anche il mercato.
01:43Gli ETF azionari continuano ad attirare la quota maggiore dei capitali.
01:47Quasi 38,5 miliardi di dollari soltanto ad agosto.
01:50Cresce anche l'interesse per l'obbligazionario, con oltre 7,7 miliardi di raccolta nel mese e 73 miliardi da
01:58gennaio.
01:58Poi c'è l'oro, con i rendimenti dei bond sotto pressione e i rischi geopolitici al centro dei mercati.
02:04Gli etici sulle materie prime hanno raccolto 7,5 miliardi di dollari in agosto.
02:09Quasi tutto è finito sui metalli preziosi.
02:127,4 miliardi soltanto sull'oro, il dato mensile più alto mai registrato.
02:17E cambia anche l'identità stessa degli ETF.
02:19Non soltanto strumenti passivi costruiti per replicare un indice.
02:23Gli ETF attivi hanno raccolto quasi 35 miliardi di dollari dall'inizio dell'anno,
02:28con una crescita del 64% rispetto al 2025.
02:32Azioni bond, oro, gestione attiva.
02:35Il mercato degli ETF si allarga e conquista spazio nei portafogli.
02:41Branda, partiamo dal primo dato, perché questo servizio mette tanti elementi sul piatto
02:46che cercheremo adesso di commentare e di capire in vostra compagnia.
02:50Il primo, però, è quello di oltre, di quasi 4 mila miliardi di dollari di ETF in Europa.
02:57Un numero davvero importante.
02:59Sì, è importante, ma in realtà è solo l'inizio.
03:03È solo l'inizio? In che senso?
03:05Le motivazioni di questa spinta al rialzo dell'ETF quali sono?
03:09Sono diverse motivazioni.
03:10Innanzitutto lo strumento ETF per come è costruito.
03:14La trasparenza, i costi, il fatto che comunque consente di costruire dei portafogli
03:20in modo anche personalizzato, sia utilizzato sia da clientela professionale, mi riferisco
03:26ai grossi fondi all'interno delle gestioni patrimoniali piuttosto che nei wrapper assicurativi,
03:32ma anche dalla clientela retail e dai financial advisors per costruire i portafogli.
03:36Quindi lo strumento ha delle caratteristiche di per sé che si adattano a un'audience di investitori
03:41molto molto ampia.
03:42Ma in realtà, proprio tornando al discorso, siamo all'inizio.
03:46Io è da dieci anni che mi occupo di distribuzione dell'ETF.
03:50Precedentemente facevo un altro mestiere in investment bank e ogni anno diciamo sempre
03:54la stessa cosa.
03:55Numeri record, mettiamo i numeri di raccolta dell'anno precedente e dico che siamo ancora
03:59in corso di un trend di crescita perché guardiamo l'America.
04:04L'America è almeno cinque anni avanti a noi rispetto ai trend sugli ETF.
04:09Loro già da un paio di anni hanno superato le masse investite in contenitori come ETF, hanno
04:15superato le masse investite in fondi attivi.
04:18Quindi noi abbiamo ancora tanta strada da fare qui in Europa.
04:20Ruse, d'accordo con quanto detto da Abranda?
04:23Siamo ancora all'inizio della strada?
04:25Assolutamente sì.
04:26Il mercato non è ancora maturo.
04:28Guardiamo il mercato US che è più avanti di dieci, vent'anni rispetto all'Europa.
04:33Ma soprattutto l'ETF sì, è uno strumento molto facile da capire e da negoziare.
04:38È uno strumento che possiamo anche definire come democratico.
04:41Perché?
04:42Perché tutti lo possono utilizzare.
04:44Ecco, un ETF è possibile anche negoziarlo.
04:47L'ETF può essere negoziato come un singolo titolo, quindi come un titolo azionario, come
04:52un titolo obbligazionario e non ha bisogno di nessun accordo con le banche.
04:57Quindi c'è un accesso anche della clientela retail.
05:00E cosa è cambiato anche in Europa negli ultimi anni?
05:03Abbiamo visto, come si diceva prima, l'accesso a questa tipologia di strumento da parte di
05:07consulenti finanziari da parte di clienti finali e soprattutto da piattaforme digitali
05:14che mettono a disposizione sui loro portali tutta una serie di soluzioni di investimento
05:20che vanno dall'ETF prima in maniera tradizionali agli strumenti che possono investire in materie prime
05:26e soprattutto ETF più innovativi.
05:29Quindi un trend in crescita.
05:30Perché?
05:31Perché con l'ETF riusciamo a seguire l'innovazione, a innovare le situazioni di investimento
05:36che con altri veicoli di investimento non si potrebbe e non si può comunque stare al passo con i cambiamenti.
05:43Ecco, Cattaneo, guardiamo un po' insieme, facciamo uno step in più, numeri importanti dal punto di vista della raccolta
05:50dal punto di vista delle masse, seguendo il discorso dei suoi colleghi, strumenti facili a cui approcciarsi
05:57che danno anche tanta possibilità di diversificazione e poi entreremo più nello specifico azionario e obbligazionario
06:03abbiamo parlato dell'oro, ma non c'è un po' troppa scelta.
06:08Un po' come quando si va al supermercato e ci sono 10 o 20 marche dello stesso prodotto
06:15si fa più fatica a scegliere piuttosto che 3 prodotti di marche diverse, però soltanto 3.
06:23Possiamo vedere insieme una grafica.
06:24Oltre a 3.900 gli ETF disponibili in Europa, 228 sono soltanto i nuovi ETF quotati a Piazza Affari
06:32nei primi 8 mesi del 2026 e secondo anche un recente sondaggio al 45% degli investitori
06:40fa un po' fatica a volte a scegliere.
06:43Guarda, sicuramente è un trend che stiamo vivendo in questi ultimi anni, probabilmente
06:48questi numeri sono anche frutto di quello che dicevano i colleghi in merito a questo boom
06:53che vediamo sul mercato europeo degli ETF.
06:57I ETF si dividono in grande parte in due grandi categorie, quelli a replica fisica,
07:02e a quelli a replica sintetica o a quelli puntosintetici che chiaramente hanno un sottostante
07:07dove si replica un indice ma solamente grazie all'utilizzo di derivati o opzioni chiaramente.
07:15Questi numeri probabilmente sono ancora molto piccoli se pensiamo alle case prodotto
07:21che stanno affacciando il mercato europeo in questo momento.
07:25Vediamo non solamente gli operatori principali che hanno già esperienza sul mercato americano,
07:31come appunto ricordavano i colleghi, ma anche nuovi operatori che si stanno affacciando
07:34alle borse domestiche in Europa e questo avviene anche in Italia.
07:38Quindi un po' la mia view in questo campo è quello che vedremo sempre di più
07:44una diversificazione di ETF a livello di tipologia di investimenti,
07:49quindi obbligazionario, azionario, ne vedremo sempre di più a replica fisica o sintetici,
07:56ne vedremo di più tra passivi che sono poi quelli tradizionali a cui siamo un po' tutti abituati
08:01e questo nuovo trend invece di un ETF attivo.
08:05ETF attivo che dà un po' quel beneficio di avere una gestione un pochino più dinamica
08:11come quella vicina a un fondo di investimento,
08:14ma con il beneficio di una negoziazione più rapida a livello di borsa.
08:19Sicuramente ci torniamo a parlare degli ETF attivi.
08:23Branda, facciamo un ulteriore step, lo accennavate anche voi prima,
08:28grande diversificazione, grande possibilità di scelta, possiamo vedere un grafico insieme.
08:33Ci sono un po' tre grandi famiglie in Europa all'interno delle quali si può scegliere
08:39ETF azionari, obbligazionari, poi altri ETP come commodity, oro, cripto immobiliari.
08:46Allora raccontiamo un po' innanzitutto le differenze fra questi vari strumenti, fra questi prodotti.
08:53La differenza principale è ovviamente la tipologia di rischio che l'investitore affronta
09:00nel momento in cui sceglie un investimento azionario piuttosto che un obbligazionario o investe in commodity.
09:05Mi piace dire che l'investitore e il retail soprattutto, perché immagino di parlare all'audience retail,
09:12se fossi un retail io non mi affiderei alla pura conoscenza leggendo quello che troviamo sui giornali.
09:20Come diciamo anche prima, ci sono tantissimi strumenti disponibili nell'industria e c'è bisogno di avere un consulente che
09:28ci affianca.
09:28Così come abbiamo un consulente che ci affianca quando abbiamo un problema medico, un problema legale,
09:34è la stessa identica cosa e questo serve anche per definire qual è la tipologia di appetito per il rischio
09:40che un cliente può avere, di definire qual è poi lo strumento adatto o meno per il suo investimento.
09:45Comprare un investimento azionario magari a una nonnina che ha 90 anni, non lo vedo proprio adatto,
09:55viceversa se immagino un ragazzo giovane che ha iniziato a lavorare e quindi inizia piano piano a mettere da parte
10:01i suoi risparmi per una pensione che arriverà forse tra 40 e 50 anni, a quel punto lì vedo molto
10:07più
10:08un investimento in un ETF azionario piuttosto che in un ETF obbligazionario.
10:14Quindi la scelta dello strumento dipende molto dal nostro profilo di rischio e dalla tipologia di cliente con cui abbiamo
10:21a che fare.
10:22Ecco, Arusa, in questo racconto che stiamo facendo della stagione degli ETF bisogna dire però che i flussi continuano a
10:30premiare
10:30soprattutto l'azionario nonostante un'inflazione, nonostante un petrolio alto e i rendimenti obbligazionari
10:37sono di fatto sotto pressione. Che cosa ci stanno raccontando gli investitori?
10:41Allora, gli investitori non stanno sbagliando in questo momento ma stanno monitorando sia i flussi che il mercato.
10:46Ad oggi ci troviamo in un mercato dove l'azionario continua a registrare nuovi record e nuovi rialzi.
10:53Dall'altro lato l'obbligazionario fa molta paura soprattutto alla clientele italiana.
10:57Ma questo perché? Perché la percezione degli italiani è di un investimento obbligazionario sempre sicuro.
11:02Questo perché? Perché deriva dalla nostra storia, dall'investimento in BTP che si tengono fino a scadenza
11:09e ad oggi l'investitore obbligazionario sta soffrendo.
11:12D'altra parte si cerca di riposizionare i portafogli su quei trend di mercato e di crescita
11:17per andare a remunerare le aspettative degli investitori in linea con la crescita del lungo termine.
11:23Ma detto questo cosa stanno facendo? Stanno seguendo la crescita economica,
11:27una crescita che è sopra il livello di lungo termine e soprattutto cosa stanno guardando e cosa noi dobbiamo guardare?
11:35Beh gli utili societari. Gli utili societari sono ancora molto forti, sono resilienti soprattutto sul mercato americano
11:40ed è un fattore da tenere in considerazione per investire nel mercato azionario.
11:45E quindi vediamo la stagione degli utili societari che ha battuto le aspettative con nuovi record
11:53soprattutto su alcuni nomi classici che sono all'interno degli indici S&P 500 e Nasdaq 100.
12:00E quindi abbiamo un'economia che è ancora resiliente, un'economia che porta gli investitori a un posizionamento e flussi
12:07sull'azionario.
12:08Cattaneo, l'ETF così come me lo state raccontando è di per sé uno strumento che da grandi possibilità,
12:13è uno strumento che nasce come strumento semplice, ma con una grande offerta come quella che stiamo raccontando
12:21è davvero ancora così semplice?
12:23Sicuramente è uno strumento molto semplice da dover negoziare.
12:27Questo ne abbiamo parlato prima per l'immagine per un investitore retail,
12:32è quella di accedere alla propria piattaforma e con un click accedere a un investimento
12:37con una sufficiente polverizzazione del sottostante.
12:44Quello che cambia, che dove dobbiamo riuscire a capire, è l'infrastruttura che ci sta dietro
12:47rispetto a un fondo tradizionale.
12:50Ecco, in questo senso l'ETF è uno strumento più facile per la parte di negoziazione.
12:56Ci sono delle infrastrutture che si basano sia sui broker
13:00che permettono a un accesso più diretto per l'ETF negoziati in borsa,
13:05ma poi ci sono quelle strutture di authorized participant,
13:09ma poi anche quelle tradizionali di banca depositaria, fund accounting, eccetera,
13:13che siamo comunemente abituati a vedere nei fondi comuni.
13:19Ecco, la grande differenza tra i due soggetti nuovi,
13:22che sono il broker e l'authorized participant,
13:25è mentre uno si occupa della negoziazione in borsa,
13:28quindi da questa agilità e velocità all'investitore finale di accedere all'investimento,
13:32l'altra si occupa invece della parte infrastrutturale,
13:35quella di costruire o distruggere le quote all'interno dell'ETF in qualità di fondo.
13:40Ecco, Arusa, vedevo che facevasse con la testa.
13:43Nel senso che è molto interessante il discorso che faceva il collega,
13:46quando si parlava della selezione anche degli ETF,
13:49cioè quali ETF utilizzare, ma soprattutto anche quali case.
13:52Ecco, noi diciamo sempre di andare a selezionare quelle case che operano su scala globali,
13:59grosse e importanti, che hanno accesso a authorized participant e a broker
14:06e possono dare delle condizioni veramente vantaggiose di efficienza ai nostri clienti.
14:11Come sapete comunque noi lavoriamo su scala globale,
14:14abbiamo all'interno team di investimenti, abbiamo anche capital markets,
14:16che lavorano con le strutture bancarie a livello internazionale.
14:20E questo può portare un vantaggio competitivo per quegli investitori istituzionali
14:24che cercano l'efficienza anche nella negoziazione.
14:28Ecco, volevo riflettere ancora, Branda, un attimino sulla diversificazione,
14:34su quello che ci diceva prima Arusa,
14:37perché mi avete parlato anche di Stati Uniti,
14:40mi avete parlato del fatto che gli ETF sono all'inizio della loro corsa,
14:43che bisogna guardare anche oltre l'oceano.
14:45Abbiamo parlato di azionario globale che di fatto continua ad attirare capitali.
14:50Parliamo anche un pochettino di intelligenza artificiale.
14:53Cioè, dopo la corsa dei titoli legata all'intelligenza artificiale,
14:57quanto pesa, dal punto di vista degli ETF, il rischio di concentrazione degli indici?
15:03Se pesa?
15:04In realtà il tema dell'intelligenza artificiale impatta molto su quello che diceva Fabrizio
15:09in relazione alla crescita degli utili delle aziende.
15:11Se andiamo a vedere il motivo per cui molte aziende stanno crescendo
15:14e stanno riportando degli utili molto importanti
15:16e sono legati per lo più agli investimenti nell'intelligenza artificiale.
15:19Quando parliamo di ETF, noi parliamo di prodotti che,
15:22per la maggior parte dei casi, sono passivi ancora
15:25e che replicano degli indici che sono degli indici globali.
15:28Per esempio, parliamo della crescita, della raccolta sugli indici globali.
15:32Prendiamo un MCI World, abbiamo un peso dell'America molto importante
15:36e ovviamente tiene conto del fatto che ci sono aziende
15:39che riportano degli utili importanti e di conseguenza il loro peso cresce all'interno dell'indice.
15:44Ma cresce perché è una Microsoft di turno, perché diventa più grande come capitalizzazione.
15:49Quindi direi che da quel punto di vista l'intelligenza artificiale
15:52la valuterei più su un tema di crescita degli utili
15:56che chiaramente sta attraendo molto degli investimenti da parte della società
16:00e invece per quanto riguarda le esposizioni sull'equity globale
16:05è un riflesso dell'aumento della capitalizzazione.
16:07Mi collegherei invece al discorso che faceva il collega
16:11per quanto riguarda il prodotto è facile di accesso.
16:15Sì, verissimo, ma non confondiamo la facilità di accesso col prodotto
16:19con la sua complessità, nel senso che il prodotto è semplice
16:25ma ci sono tante strategie dietro.
16:27Per questo anche prima ho detto
16:28è fondamentale che ci sia un'analisi da parte di un professionista
16:32quindi un financial advisor
16:33perché poi il rischio è che magari comprando delle strategie
16:36a tratti dal nome
16:37compro l'ETF sull'intelligenza artificiale
16:40ma in realtà non so cosa c'è dentro
16:42e quindi non sono in grado di capire cosa c'è dentro
16:44quindi il rischio è che magari compro uno strumento
16:46che non è adatto al mio profilo.
16:48Di cui questo è un tema facilità di accesso
16:50ma c'è bisogno di un'analisi complessa fatta da professionisti.
16:54Bisogna di un'analisi complessa da un professionista
16:57che valuti il nostro profilo rischio rendimento
17:01noi abbiamo provato a mettere nero su bianco
17:04in una grafica che voglio commentare con voi
17:07una sorta di guida alla scelta degli ETF
17:10cioè le cose da considerare oppure da non considerare
17:13possiamo vederle insieme
17:14abbiamo messo il costo
17:16precisando che però non si tratta soltanto di una questione di costo
17:20la liquidità, le masse gestite.
17:23Allora parto da lei Branda
17:24dal suo punto di vista, dal vostro punto di vista
17:27quali sono gli elementi utili da tenere in considerazione
17:31posto il fatto che ce lo spiega un esperto
17:33perché dobbiamo andare e dobbiamo affidarci ad un esperto
17:36da questo punto di vista
17:37le cose utili da tenere in considerazione
17:39e quelle invece che non contano.
17:41Partiamo da una definizione che stiamo parlando di ETF
17:43a replica passiva
17:45perché per gli attivi magari qualche discorso diverso viene fatto.
17:48il costo è sicuramente un elemento
17:50che poi anche un merito del successo
17:53è legato anche al costo, alle pensioni
17:55parliamo di tanti ETF che costano
17:57poco meno di un caffè
18:01per un 10.000 euro di investimento
18:03per cui alla fine
18:04quello è sicuramente un elemento importante
18:08liquidità
18:09poi intesa come liquidità dell'asset class
18:12quindi se compra un azionario globale
18:15è molto liquido
18:16se vado a comprare magari un debito emergente
18:19o la liquidità del sottostante
18:21quindi non proprio dell'ETF
18:22è diversa
18:24e di conseguenza l'ETF non può che
18:26riflettere la liquidità del sottostante
18:30lo spread
18:31decisamente importante
18:33e da questo anche il fatto che
18:35case importanti come la nostra
18:37abbiano degli accordi
18:39come market maker
18:40authorized participants
18:40che aiutano a formare la liquidità
18:43all'interno dell'ETF
18:46c'era qualche altro valore
18:48se torniamo sulla tabella
18:50possiamo rivedere la grafica insieme
18:52non questa
18:53quella di prima
18:54ETF guida la scelta
18:55abbiamo parlato del costo
18:56abbiamo parlato della liquidità
18:58abbiamo parlato dello spread
19:00ci sono anche esatto
19:02allora
19:02sull'anzianità io ho qualche
19:05riserva
19:06diceva anche prima di iniziare
19:07semplicemente perché per esempio
19:09sui nuovi trend che vediamo
19:10nell'industria
19:11per esempio la difesa
19:12abbiamo visto tantissimo appetito
19:13per prodotti che investono
19:15in società
19:16che stanno facendo forti investimenti
19:17nella difesa
19:18se noi guardassimo l'anzianità
19:20non lo compreremo
19:20quindi i nuovi trend
19:22sono sicuramente
19:24l'anzianità
19:24non la considero un elemento critico
19:28la metodo della replica
19:29in passato era un elemento critico
19:32perché c'era soprattutto
19:34con la crisi di Lehman
19:35c'è stato molto appetito
19:36per le soluzioni fisiche
19:37rispetto a quelle sintetiche
19:38adesso le cose sono un po' cambiate
19:40perché sui prodotti sintetici
19:42è migliorata molto la qualità
19:43dei derivati
19:45diciamo
19:45lo semplifichiamo
19:46un po' più tecnico
19:47e quindi
19:48quello è un aspetto
19:50che è diventato meno
19:51anzi in alcuni casi
19:52è un vantaggio
19:52avere una replica sintetica
19:54su certi tipi di esposizioni
19:55e poi abbiamo parlato
19:57dei prestito titoli
19:57sul prestito titoli
19:59su certi asset class
20:00avere il prestito titoli
20:02può dare qualcosa in più
20:04su certi altri asset class
20:06sul fix income
20:08soprattutto
20:08magari il prestito titoli
20:10potrebbe creare
20:10in situazioni di crisi
20:12potrebbe portare
20:13delle criticità
20:15però sono
20:16diciamo
20:17lo metterei
20:17in fondo
20:19alla classifica
20:20la classifica
20:20Arusa
20:21si rivediamo un attimo
20:22la classifica
20:23insieme
20:24abbiamo parlato di costo
20:26abbiamo parlato di liquidità
20:29Branda ricordava anche
20:31il metodo di replica
20:32ricordava lo spread
20:34e ricordiamo anche
20:36che come diceva il collega
20:37Francesco
20:37l'etf è semplice
20:39ma non è banale
20:40non è banale
20:40perché ci sono questi fattori
20:42e il cliente finale
20:43non sempre è in grado
20:45di analizzarlo
20:46perché non ha gli strumenti
20:47ma neanche le conoscenze
20:48per questo noi diciamo sempre
20:49di evitare il fai da te
20:51andare dal proprio
20:53consulente finanziario
20:54e insieme
20:55analizzare questi fattori
20:56in linea
20:57con i propri
20:59obiettivi
20:59di lungo termine
21:00e il profilo di rischio
21:01rendimento
21:01andando a analizzare
21:03questi vari fattori
21:05beh sicuramente
21:06il costo
21:07per i plain vanilla tradizionali
21:08quindi avere un'esposizione
21:09a basso costo
21:11per i prodotti semplici
21:12come S&P 500
21:13MCI World
21:14è un vantaggio
21:15un vantaggio
21:16all'interno della performance
21:17le masse gestite
21:18anche perché alcuni
21:19dei nostri investitori
21:20hanno un rischio
21:21di concentrazione
21:22quindi più l'ETF
21:23è grande
21:24più abbiamo anche
21:25una maggiore operatività
21:27sia per i clienti
21:28che per le case di gestione
21:30lo spread
21:31come ricordava il collega
21:33noi che abbiamo
21:34grosse case di gestione
21:35lavoriamo col capital markets
21:36per aumentare
21:38la liquidità sul mercato
21:39e ridurre sempre
21:40il più possibile
21:41le spread
21:41perché lo spread
21:42è un costo
21:44all'interno
21:45del mantenimento
21:46quindi molte volte
21:47i clienti non sanno
21:48guardano solo
21:49la management fee
21:50la commissione di gestione
21:51quello che noi facciamo vedere
21:52è che nel lungo termine
21:53i fattori di costo
21:55sono anche
21:56lo spread
21:57oltre alla negoziazione
21:59quindi
21:59si va sulla piattaforma
22:01il costo di negoziazione
22:02di entrata e di uscita
22:03è il costo
22:04del mio investimento
22:06oltre alla commissione di gestione
22:07e più lo spread
22:08liquidità
22:10si diceva
22:10la liquidità
22:11è del mercato
22:12quindi se io compro un S&P 500
22:13di Invesco
22:14o di un'altra casa
22:15mi aspetto che la liquidità
22:16sia la stessa
22:17perché replichiamo
22:18lo stesso mercato
22:19e quindi l'S&P 500
22:21deve avere
22:22la stessa liquidità
22:23mentre lo spread
22:24è qualcosa di diverso
22:25sulla replica
22:26noi storicamente
22:27abbiamo avuto
22:28prodotti
22:29prodotti a replica sintetica
22:31per quanto riguarda
22:31il mercato azionale
22:32come si diceva
22:33con una replica sintetica
22:34è possibile avere
22:35un vantaggio
22:36dal punto di vista
22:37di performance
22:37superiore
22:39rispetto a un prodotto
22:40a replica fisica
22:41quindi mi sento di dire
22:42anche a un cliente
22:44sofisticato
22:45o anche i clienti finali
22:46tra replica fisica
22:48con presto titoli
22:49e replica sintetica
22:51soprattutto sui mercati
22:52globali azionari
22:53come MCI World
22:55o S&P 500
22:56beh la scelta
22:57dovrebbe ricadere
22:58sulla parte sintetica
22:59perché c'è molto più efficienza
23:01e dà un vantaggio
23:03in termini di performance
23:04superiore
23:05quindi si riesce
23:06a battere il benchmark
23:07in modo costante
23:08e persistente
23:09a taglio cosa possiamo aggiungere
23:11diciamo che
23:12ci sono numerosi elementi
23:15quello che io distingo
23:16è quello che è
23:17il rischio rendimento
23:18che chiaramente
23:18i colleghi hanno spiegato
23:19rispetto all'asset allocation
23:21di quell'ETF
23:22un'altra questione
23:23invece è l'infrastruttura
23:25cioè l'infrastruttura
23:25che governa
23:26i processi dell'ETF
23:28in quel caso
23:29ci sono degli spunti interessanti
23:31come lo scostamento
23:32rispetto al NAV
23:33perché sappiamo benissimo
23:35che l'ETF
23:36è negoziato in borsa
23:37quindi il broker
23:38a questo tipo di attività
23:39ma dopodiché
23:40l'autorale si participa
23:41ante coloro
23:42che costituiscono
23:43i basket
23:44per poi la costituzione
23:46o la distruzione
23:47delle cuocche del fondo
23:48quindi ci sono
23:48elementi infrastrutturali
23:50e degli elementi
23:51invece più legati
23:52all'obiettivo di gestione
23:54e chiaramente
23:55al portafoglio
23:56in cui si investe
23:57quello dove presterei
23:58o mi sento
23:59di dare un suggerimento
24:00è di affidarsi
24:01a delle case prodotto
24:03che siano
24:04di primissimo standing
24:06e che abbiano
24:07dietro di loro
24:08un'infrastruttura
24:09che siano broker
24:10authorized participant
24:11banche depositarie
24:12custodian
24:13fund administrator
24:14che siano
24:15di standing adeguato
24:17ecco fra poco
24:18torniamo insieme
24:19per parlare
24:20sempre di ETF
24:21qualche minuto
24:22di pubblicità
24:22per capire
24:23come inserirlo
24:24in portafoglio
24:24e soprattutto
24:25quanto e come cambia
24:26l'infrastruttura
24:27degli ETF
24:28e poi
24:28il ruolo
24:29degli ETF attivi
24:30che the