00:00Et oui, on aime bien vous faire découvrir des valeurs.
00:01Victor Lamarre nous rejoint pour Roland Corporate.
00:03Bonjour Victor.
00:04Bonjour.
00:05Vous avez Victor 2 minutes 30, vous êtes positif sur le titre Netgem aujourd'hui.
00:09Oui, c'est ça.
00:11Alors Netgem, c'est une entreprise française qui capitalise à peu près 33 millions d'euros
00:16pour 32 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2025.
00:19Alors historiquement, ils fabriquaient des box internet,
00:21mais depuis quelques années, ils ont totalement pivoté
00:24pour devenir une réelle plateforme de divertissement.
00:27Concrètement, ils fournissent aux opérateurs télécom une solution clé en main
00:30qui s'appelle Playo.
00:31Et grâce à elle, l'utilisateur peut directement depuis sa télé
00:34regarder des chaînes live, du streaming ou jouer à des jeux vidéo.
00:38Côté business, le modèle est plutôt simple.
00:40C'est l'opérateur qui vend l'abonnement à ses clients comme une option
00:43et Netgem s'occupe de toute la partie technique,
00:46des contenus avec en échange une commission sur le prix de l'abonnement.
00:50Alors notre premier point, c'est que Netgem a signé un contrat assez structurant
00:53avec Vodafone au Royaume-Uni pour développer et opérer sa nouvelle offre Vodafone TV.
00:59Alors Vodafone, c'est à peu près 30 millions de clients mobiles,
01:01l'équivalent à peu près d'Orange, c'est nous,
01:03donc ils ont un tiers du marché.
01:05Et l'offre est actuellement proposée à toute cette base.
01:09Et Netgem sera rémunéré à proportion du taux d'adoption.
01:12Donc selon nos estimations, ça peut représenter à maturité
01:1520 millions de livres de revenus supplémentaires.
01:18Le deuxième point, c'est que ce contrat est plutôt bien margé.
01:20Netgem ne porte aucun matériel.
01:22Donc les boîtiers qui servent à développer là, c'est Vodafone qui les commande.
01:26Donc la rétrocession Netgem, qu'on estime à peu près à 10%,
01:29elle est quasiment intégralement dans la marge brute modulo,
01:34les frais de serveur liés au jeu.
01:35Et puis le troisième point, c'est la conjoncture britannique qui est favorable.
01:40La télévision là-bas s'y paie à part.
01:43Et depuis deux ans, la plateforme gratuite Freely donne les grandes chaînes par Internet,
01:47ce qui fait que certains clients ne paient uniquement le supplément qu'ils choisissent,
01:52soit les séries, soit les jeux.
01:53Et c'est exactement le positionnement de Vodafone.
01:55Vous ajoutez à ça un consommateur au Royaume-Uni qui est très protégé.
01:59Donc une offre bien calibrée, ça peut recruter très vite.
02:02Qu'est-ce qui vous dit que les clients de Vodafone vont souscrire dans un marché aussi concurrentiel ?
02:08Pourquoi ce ne serait pas une offre de plus parmi d'autres ?
02:11Oui, c'est vrai, mais on a une offre qui est quand même attractif, 17 livres par mois.
02:16Et dedans, vous avez déjà Netflix et HBO Max qui coûtent 14 livres si vous les prenez séparément.
02:22Donc l'utilisateur se dit que vous ajoutez 3 livres et vous avez en plus 150 chaînes et 300 jeux.
02:27Après évidemment, ça ne garantit rien, mais on se dit que sur 30 millions de clients, même 10%,
02:31c'est assez considérable pour une société qui fait 32 millions de chiffres d'affaires en 2025.
02:36Et puis qu'il y a une situation viventielle assez bonne, je me rappelle, 5 millions de trésorerie nette au
02:40sein de 2021.
02:42Victor Lamarre, vous êtes arrivé au bout de votre argumentaire ou vous vous êtes arrêté pour respecter le chrono là,
02:46Victor ?
02:47Là, je suis arrivé au bout.
02:49Vous êtes arrivé au bout, bravo, alors.
02:50Bravo, voilà, c'est validé, effectivement, et vous avez pu apporter tous vos arguments le temps du chrono.
02:56Félicitations, Victor Lamarre.
02:57NetJM, votre argumentaire à retrouver en replay, bien sûr.
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