00:00Sarah nous rejoint, Sarah Thirion, Tipeee et Cap Europe, pour vous apporter une idée en plus d'investissement, une conviction,
00:05valeur ajoutée.
00:06Bonjour Sarah.
00:07Bonjour.
00:07Ravie de vous retrouver Sarah, vous avez 2 minutes 30, vous allez nous présenter un titre dans lequel vous croyez
00:12fort, vous êtes positif sur SMCP.
00:14Pourquoi maintenant sur SMCP ?
00:17Notre conviction c'est d'avoir une trajectoire de croissance de résultats qui accélère depuis 3 ans, que le marché
00:22ne price pas,
00:23puisque le titre se traite à 6 fois les billes 2026 attendus, un plus bas de 5 ans contre 13
00:28fois pour les comparables.
00:29Donc à ce niveau de valorisation, le marché ne semble pas avoir pleinement intégré le redressement opérationnel,
00:34et la résolution de l'actionnariat reste, elle, une option qui du coup ne se paie pas non plus.
00:39Donc on a effectivement un redressement qui s'accélère après l'effondrement du marché chinois et l'essoufflement du luxe
00:45accessible,
00:46et SMCP a actionné 3 leviers, la fin des promotions, la rationalisation du réseau, la discipline sur les coûts.
00:52Résultat, en 2025, on a eu un EBIT ajusté en hausse de 80%, un free cash flow record à 91
00:58millions,
00:58et cette dynamique, elle se poursuit au S1, puisque l'EBIT a encore progressé de 25% hier en hier
01:04au premier semestre,
01:05la marge atteignait 8,9% en amélioration de 1,8 point, l'endettement reculait,
01:10et donc l'ambition du groupe qui était de perdre 10% de marge au second semestre,
01:13et qui semblait ambitieux il y a quelque temps, paraît désormais assez crédible.
01:17Ok pour les chiffres, mais est-ce que les marques de SMCP tiennent toujours la route face à des banques
01:21contraires,
01:21la fast fashion, la baisse du pouvoir d'achat ?
01:24Alors, les marques tiennent plutôt bien, face à la fast fashion, une concurrence qui ne date pas d'aujourd'hui,
01:29Sandro et Maj misent sur leur positionnement plus que le prix.
01:32Donc au premier semestre, le taux du discount a reculé de 2 points,
01:36et la marge brute a progressé presque d'autant à 76%.
01:39La vraie interrogation, vous avez raison Guillaume, elle est effectivement d'ordre macro,
01:45on voit que la confiance du consommateur en zone euro a nettement reculé au mois de septembre,
01:49on a eu aussi un facteur météo qui a pesé cet été, avec des canicules qui ont limité la fréquentation
01:54en magasin.
01:55En revanche, aux Etats-Unis, on a a priori une dynamique un peu plus porteuse,
01:58puisqu'on a des enquêtes de Deloitte qui sont plutôt rassurantes sur la fin août.
02:02Donc cette incertitude sur le T3, elle existe, simplement je pense que le marché est en train de la surpénaliser
02:08en valorisant le titre à son plus bas niveau depuis 5 ans,
02:10donc même si on avait un trimestre simplement correct, ça suffira à réduire cette décote.
02:15Mon sentiment vraiment, c'est qu'aujourd'hui on a un catalyseur actionnarial
02:19qui n'est pas du tout pris en considération par le marché,
02:22le feuilleton judiciaire autour de l'actionnaire chinois touche à sa fin,
02:25on a un processus de cession des 51,2% du capital qui est aujourd'hui au main des créanciers,
02:30qui est lancé, qui est sécurisé juridiquement depuis cet été,
02:34donc une clarification du contrôle pourrait déclencher une OPA obligatoire
02:37et peut-être une prime spéculative.
02:39On est à l'achat 8,10€.
02:418,10€, votre objectif de cours et vous venez une nouvelle fois Sarah de battre le chrono.
02:45Comme à chaque fois, il n'y a pas Mac, il n'y a pas photo.
02:47Merci de nous avoir accompagné SMCP et votre argumentaire à retrouver en replay sur l'application BFM Business.
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