- 14 ore fa
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00:06Ben ritrovati a tutti i telespettatori e telespettatrici, classe CNBC, il nostro market alert interamente dedicato al BTP valore, conviene
00:14sottoscrivere con i tassi minimi cedolari che sono stati comunicati dal MEF, lo chiediamo a Francesco Paglianisi, Strategist Fixed Income,
00:24Banca Zarattini, ben ritrovato Francesco.
00:28Buonasera a tutti e grazie per l'invito.
00:30Grazie al nostro ospite perché è disposto a rispondere alle vostre domande che arriveranno al WhatsApp 334-664-3693, ripeto
00:39334-664-3693, parto io.
00:43Allora è una novità il collocamento dal 19 al 23 perché prevede anche il BTP insieme, sappiamo che il cedolone
00:53come è stato già ribattezzato è al 22,25%, in che modo?
00:58Uno che è un one coupon, rende il 22,25%, è dal punto di vista dei rendimenti praticamente omogeneo ad
01:08un altro che invece sulla stessa scadenza di 5 anni ha una struttura step up, si inizia al 3,7%,
01:14poi al 4,1% e al 4,7%.
01:15Spiegaci bene e innanzitutto svelaci, è conveniente uno più dell'altro? Qual è il tuo consiglio alla clientela?
01:23Allora, come è affermato dal Ministero delle Finanze, i due titoli sono esattamente equivalenti se si fa il calcolo del
01:35TIR, cioè del tasso interno di rendimento e rendimento effettivo a scadenza,
01:41e tutte e due rendono il 4,09% se si sottoscrivono dal 19 al 23% e poi si
01:50portano a scadenza fino al 27 ottobre 2027, quindi sono esattamente equivalenti con un calcolo sui rendimenti effettivi.
02:00Se invece le esigenze sono diverse, ecco che il Ministro delle Finanze ha emesso due titoli che hanno lo stesso
02:14in pratica rendimento, ma soddisfano due esigenze diverse.
02:18Il primo è quello di avere delle cedole molto più frequenti ogni tre mesi, perché magari si possono spendere o
02:28si può avere un flusso cedolare continuo.
02:36Se invece non si ha bisogno del flusso cedolare, ma si ha ad esempio una grossa spesa fra cinque anni,
02:47che può essere di qualsiasi tipo, l'entrata in pensione o l'acquisto di una casa,
02:53Allora, magari si preferisce diversificare su un titolo che ha a scadenza dopo cinque anni una cedola del 22 e
03:0525.
03:07Da un punto di vista, se si portano a scadenza sono esattamente uguali.
03:13Se invece si vogliono vendere prima, ecco che lì nascono le differenze.
03:20La differenza sta nel fatto che cambia innanzitutto il tipo di comportamento al variare dei rendimenti, perché se io ho
03:31un flusso cedolare più frequente, ho una duration più bassa,
03:37e quindi ho una sensibilità ai rendimenti più bassa.
03:43Invece, se io ho un sostanzialmente zero cupone e una cedola con 22 e 25 finale, avrò un comportamento più
03:55sensibile ai rendimenti.
03:56Quindi il problema non si pone se si portano a scadenza, se invece si vogliono vendere prima, ci potrebbe essere
04:04qualche differenza fra i due titoli.
04:06Ed era esattamente la domanda di Tonino.
04:07Allora, te la leggo.
04:09Sul BTP insieme, la quotazione sul secondario, prevederà la maturazione della cedola e sarà più volatile rispetto all'omologo con
04:16distribuzione della cedola?
04:17Esattamente quello che stavi dicendo.
04:19Quindi per chi accetta di non avere nulla per cinque anni la maxi cedola al termine dei cinque anni,
04:26bisogna aspettarsi una fluttuazione del prezzo decisamente più marcata?
04:31Sì, allora, fra i due sarà più marcata il BTP insieme.
04:38Mentre il BTP step up, al variare ad esempio dell'inflazione, essendo uno step up avendo cedole che crescono e
04:46inoltre cedole trimestrali,
04:48si può adeguare più velocemente ad esempio a un fortissimo aumento dell'inflazione.
04:54Invece il BTP insieme, quella è la cedola e quella rimane.
05:00Nel momento in cui ci fosse un andamento invece normale, non un forte aumento dell'inflazione,
05:10in ogni caso il comportamento dei prezzi dei due BTP, BTP step up e BTP insieme,
05:17dovrebbe essere diverso nel senso che il BTP insieme dovrebbe avere una volatilità leggermente superiore
05:23perché ha una duration leggermente superiore, non avendo le cedole.
05:28Altra domanda, se effettua la vendita del BTP valore insieme durante la vita del titolo,
05:35a che tasso viene calcolato il rateo?
05:39Allora, la cedola sarà sempre quella perché è fissata al 22-25, cambierà il prezzo come se fosse uno zero
05:48coupon,
05:49cioè nel senso che gli effetti del calcolo, diciamo, del aver perso un anno,
06:00se per dire vendo fra un anno o fra due anni, chiaramente il 22-25 verrà distribuito su tre anni
06:07e quindi mi aspetto che il prezzo sarà superiore.
06:11Quindi mi aspetto che al variare del tempo, se lo vendo prima, io avrò un effetto sul prezzo, non sulla
06:20cedola finale.
06:22Qui abbiamo una serie di domande, una più difficile dell'altra.
06:25Nicola, con 100 mila euro in cinque anni, quale potrebbe essere il guadagno netto?
06:31Vabbè, al di là di lasciarti fare il calcolo, ma ha senso puntare 100 mila euro sul,
06:37dipende ovviamente dalla disponibilità del telespettatore di Nicola,
06:41su un unico strumento come il BTP valore, che è vero che ha poi una modulazione diversa,
06:48però è un titolo di Stato che comunque non protegge dall'inflazione,
06:51né in una formulazione né nell'altra, corregimi se sbaglio.
06:56Ci sta se il portafoglio è 1, 2, 3, 4 milioni, allora 100 mila come diversificazione ci sta.
07:04In un portafoglio ci devono essere molti prodotti diversificati.
07:10Siamo in una fase in cui l'inflazione sta aumentando,
07:12quindi va bene il BTP step up o il BTP insieme, ma come diversificazione,
07:18non come unica soluzione, perché abbiamo tensione sui tassi, abbiamo tensione sull'inflazione.
07:26Altra domanda di un altro telespettatore, è meglio il BTP valore o il BTP taglia sì?
07:32Io preferisco il BTP taglia sì, in questo momento siamo vicino al 5% di rendimento,
07:41quindi il rendimento cedolare in questo momento del BTP taglia sì collegato all'inflazione FOI
07:49con un'inflazione italiana a 4,20, chiaramente mi dà in questo momento,
07:54almeno per i prossimi mesi, per le prossime cedole, un rendimento superiore.
07:59Qual è il problema? È che le previsioni dal secondo semestre 2027 in poi sono di un'inflazione in discesa,
08:09quindi in questo momento il BTP taglia sì, giugno 2031 rende il 4,87
08:17e quindi chiaramente siamo sopra il 4,09 dei due BTP 27 ottobre 2081,
08:27sia lo step up sia l'insieme, adesso.
08:31Però se io mi proietto per i prossimi 5 anni l'inflazione è prevista in discesa,
08:37quindi sarebbe preferibile avere tutti e due gli strumenti.
08:41Grazie davvero al dottor Francesco Paglianisi, Strategist Fixed Income, Banca Zarattini,
08:48ci ritroviamo a commentare mano a mano che arriveranno i risultati di questo strumento.
08:54Grazie Francesco, buon lavoro.
08:55Grazie a tutti e buon lavoro, buona serata.
08:58È tutto per il nostro Market Alert interamente dedicato al BTP Valore.