00:03I titoli di Stato americani tornano a rendere più del 5% mentre i giganti della tecnologia si indebitano come
00:10mai prima per inseguire l'intelligenza artificiale.
00:13Debito, inflazione e AI sono le tre forze che stanno ridisegnando i mercati. Ne parliamo tra poco a Stay Live.
00:38Ben tornati in una nuova puntata di Stay Live. Oggi parliamo di obbligazioni e intelligenza artificiale perché i due temi
00:45in questo momento storico si intrecciano.
00:48Il decennale americano è tornato sopra il 5% spinto da un'economia più forte del previsto, dal deficit pubblico,
00:55dalle attese sulla Fed e anche dalla corsa alla AI.
00:58Approfondiamo questi temi collegandoci con Giordano Lombardo, fondatore CEO e co-CIO di Planesphere Investment SGR. Benvenuto.
01:08Buongiorno, grazie per l'invito.
01:10Grazie a lei per essere con noi. Partiamo subito dall'intreccio di cui parlavo poco fa.
01:15Per costruire i data center dell'intelligenza artificiale le grandi aziende tecnologiche stanno emettendo moltissime obbligazioni.
01:22La mia domanda è in che modo questo debito pesa sul mercato dei bond e soprattutto se c'è il
01:28rischio di una bolla come fu per internet negli anni 90.
01:32Sicuramente pesano perché il mercato delle emissioni obbligazionari oggi è sostanzialmente dominato da questi emittenti
01:42che sono i produttori di tutte quelle infrastrutture, a cominciare dai chips, che servono alla costruzione dell'intelligenza artificiale
01:54che rischia, come diceva lei, di diventare una bolla, visto che stiamo parlando di investimenti che si misurano nelle centinaia
02:01di miliardi di dollari all'anno.
02:05Io credo che questo fenomeno non soltanto abbia una spinta sui rendimenti del mercato delle obbligazioni corporate
02:16ma anche in un certo senso sul mercato delle obbligazioni di Stato perché chiaramente soltanto una certa quantità può essere
02:24assorbita dal mercato.
02:25Quindi il cosiddetto crowding out, cioè il fatto che le obbligazioni di Stato vengano spinte fuori dal mercato da quelle
02:32private
02:32è qualcosa che stiamo vedendo in questi giorni.
02:36Dottor Lombardo, come dicevo poco fa, tra i giorni decennari è tornato sopra il 5%,
02:40quello che volevo capire con lei è se è più un rischio o un'opportunità per chi investe sull'obbligazionario.
02:48In questo momento è un'opportunità, ma è un'opportunità tattica.
02:53Mi spiego, noi veniamo da circa 15 anni di tassi di interesse molto bassi, prossimi allo zero
02:59e dopo la crisi del 2008, la grande crisi del 2008, i tassi di interesse americani erano in una fascia
03:08inferiore
03:09a quella attuale, diciamo tra lo zero e il 3-4%.
03:12Adesso sono tornati a livelli normali, ma in un ciclo di lungo periodo di rialzo dei tassi di interesse.
03:19Quindi non torneremo ai tassi bassi negli ultimi 15 anni.
03:24Detto questo, sopra il 5% dal punto di vista tattico, come dicevo, ci sono già delle opportunità.
03:29Perché? Perché in questo momento il decennale americano, in generale il mercato delle obbligazioni,
03:34è molto dipendente da quello che pensa che farà la Banca Centrale Americana.
03:39E dopo i segnali, diciamo, più restrittivi di settembre, gli ultimi segnali dati dalla Banca Centrale Americana
03:46sono forse un pochino più rassicuranti sul fronte del rialzo dei tassi.
03:51Ecco perché pensiamo che, appunto, ci sia un'opportunità tattica da sfruttare in questo momento
03:57sulla decennale americana, in generale, sull'obbligazione a lungo termine.
04:02Tornando a un discorso più in generale, in un contesto di mercato come quello che abbiamo brevemente descritto
04:09adesso, inflazione, debito pubblico, incognite sull'AI, come state costruendo, come si costruisce un portafoglio?
04:16Diciamo che la cosa forse più interessante che sta avvenendo in questo momento è che le obbligazioni,
04:24proprio a causa di questo rialzo che abbiamo visto, hanno ricominciato a funzionare come hedge,
04:31quindi come, diciamo, protezione rispetto a un calo del fronte azionario, o comunque in generale degli asset rischiosi.
04:42Cosa che dal 2022 non succedeva più, proprio perché entrambi le asset class, quindi azioni e obbligazioni,
04:50erano correlate positivamente, cioè si muovevano insieme.
04:53Invece si è ricreata l'opportunità di costruire protezione di un portafoglio azionario attraverso le obbligazioni.
05:03Quindi noi stiamo aumentando la duration dei nostri portafogli, proprio per sfruttare questo fenomeno,
05:10e stiamo cercando di posizionare la parte azionaria in maniera più diversificata,
05:15perché purtroppo quello che vediamo sul mercato azionario è che c'è una direzione legata a un fenomeno solo,
05:23appunto il boom dell'intelligenza artificiale che rischia di, non dico sgonfiarsi, ma sicuramente affievolirsi.
05:30Ecco perché oggi occorre avere due o tre gambe, insomma, sullo sgabello azionario,
05:35e non soltanto una sola perché se no si rischia di andare a gambe all'ani.
05:40Grazie dottor Lombardo per essere stato con noi, per aver risposto alle nostre domande,
05:44spero di riaverla qua a presto e buona giornata.
05:48Grazie dell'invito ancora e buona giornata a lei.
05:50A prestissimo.
05:51Noi ci fermiamo, ma ci rivediamo nella prossima puntata di Stay Live,
05:55grazie per essere stati con noi e a prestissimo.
06:17Grazie a tutti.
