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00:04E ci colleghiamo con Edoardo Proverbio, responsabile aria investimenti di Decalia.
00:09Ben ritrovato.
00:11Buongiorno, buongiorno a voi.
00:12Proverbio, partirei proprio dal settore tech, che è quello che ha fossato i listini asiatici
00:20e la cui coda si potrebbe riversare anche in Europa e negli Stati Uniti in quest'ultima seduta del mese.
00:26Come lo vede?
00:28Sì, sicuramente si è creata un po' di volatilità , si sono creati un po' di dubbi.
00:35Credo che le ultime trimestrali ci abbiano dato dei messaggi un po' contraddittori,
00:40nel senso che l'intelligenza artificiale continua a crescere a ritmi molto elevati.
00:44I risultati sono comunque in termini assoluti molto forti,
00:50ma il mercato comincia a interrogarsi seriamente sulla sostenibilità economica
00:54degli investimenti necessari per svilupparla, soprattutto alla luce del rialzo dei rendimenti,
01:00dei titoli di Stato e quindi dei costi di finanziamento per le imprese.
01:05Microsoft e Alphabet che hanno già riportato ricavi molto alti,
01:12Microsoft 92 miliardi di dollari in crescita di quasi il 20%,
01:17con un free cash flow pari a 19 miliardi di dollari, doppio delle attese.
01:22Quindi insomma sono numeri che dimostrano come la domanda di intelligenza artificiale
01:27rimanga molto forte. Alphabet anche lei, nonostante il forte calo di ieri,
01:33ha registrato ricavi in forte crescita circa il 25%.
01:36Il mercato l'ha penalizzata per due motivi.
01:40Il primo che riesce a monetizzare meno al momento dalla sua intelligenza artificiale
01:47e molti operatori stanno iniziando a utilizzarla proprio anche per le semplici ricerche.
01:52però insomma è un aspetto su cui la società sicuramente interverrÃ
01:57e l'altro è appunto i flussi di cassa negativi
02:01con un aumento ancora previsto degli investimenti in intelligenza artificiale.
02:07Quindi gli investitori stanno iniziando a guardare oltre al fatturato agli utili,
02:12stanno iniziando a guardare soprattutto i flussi di cassa
02:16e gli investimenti che devono fare, perché con questi livelli di tassi
02:20sicuramente lì può esserci un tema.
02:25Per cui bisognerà controllare questo per vedere se poi il trade sull'intelligenza artificiale
02:31che non credo sia destinato a terminare, anzi i numeri ci dicono tutt'altro,
02:36ma in borsa questo livello di quotazioni siano effettivamente sostenibili.
02:47Proverbio ha citato giustamente i tassi per quanto riguarda il settore obbligazionario,
02:54quale tratto della curva è più interessante, anche dopo quelle che sono state le parole
02:58che abbiamo sentito nel corso di questa settimana da Fed e BCE?
03:02Sì, noi riteniamo che il tratto di curva interessante in questo momento sia tra i cinque anni,
03:08perché si trovano dei rendimenti piuttosto interessanti,
03:11insomma dopo tanti anni di tassi a zero,
03:15vedere rendimenti così elevati tra i cinque anni è sicuramente interessante,
03:20e si riduce un po' la volatilità che invece le scadenze più lunghe possono portare.
03:29Per quanto riguarda le banche centrali abbiamo visto come negli ultimi vent'anni
03:34hanno condizionato fortemente i mercati,
03:37per cui sicuramente il cambio di guida alla Fed che è avvenuto qualche mese fa
03:43ha già portato delle novità , il cambio di guida che ci sarà nella BCE prossimamente
03:51ne porterà delle altre, il mercato generalmente non dà molto peso alla politica
03:57o quantomeno la politica influenza solo nel breve termine i mercati,
04:01mentre le politiche monetarie lo influenzano molto e anche i governatori,
04:06ci ricordiamo insomma Trichet che alzò i tassi in un momento un po' delicato,
04:11ci ricordiamo Draghi che con semplici tre parole riuscì a cambiare le aspettative
04:16degli investitori, la Lagarde ha avuto un approccio un po' più politico,
04:22dovremmo capire il nuovo governatore che approccio avrà ,
04:29soprattutto dovrà gestire delle situazioni un po' spinose riguardanti la politica
04:38di alcuni stati europei come per esempio quello che sta succedendo in Francia
04:42ma anche in Germania e in Spagna, la situazione sicuramente non è tranquilla.
04:48Quindi la BCE oltre a gestire queste situazioni politiche dovrà gestire una crescita
04:55che rimane positiva ma comunque non così forte e un'inflazione che è tornata a dare fastidio
05:03soprattutto a causa delle materie prime energetiche e quindi difficilmente comunque gestibile
05:08con un cambio del livello dei tassi.
05:12Proverbio, la faccio sbilanciare, mi perdoni la provocazione,
05:16secondo lei Tacnot e Decos chi i mercati preferirebbero?
05:22Allora io credo che potrebbero avere due approcci piuttosto diversi,
05:26cioè Cnot potrebbe avere una linea un po' più rigorosa, più attento all'inflazione
05:33e alla disciplina monetaria, mentre Decos avrebbe probabilmente un approccio
05:38un po' più equilibrato, un po' più sensibile ai rischi per la crescita
05:41e per la stabilità finanziaria.
05:43Quindi forse credo che il secondo possa essere leggermente visto meglio dai mercati,
05:50però generalmente i mercati si adattano, l'importante è che la linea sia chiara e credibile.
05:58Un po' quella che ha tracciato Worsh, che insomma con la sua credibilitÃ
06:03ha ridato sicuramente un po' più di smalto al dollaro.
06:07Grazie Proverbio.
06:08L'ultima cosa che ne chiedo però riguardo ai mercati azionari,
06:12purtroppo abbiamo poco tempo quindi ne chiedo di essere breve nella risposta,
06:16ma finisce un ottobre comunque volatile con alcuni distini che rimangono indietro sul terreno dei rialzi.
06:24Adesso si guarda già a rally di Natale con l'avvio di novembre, ci sarà quest'anno o meno secondo
06:30lei?
06:32Generalmente dopo le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti
06:36i mercati sono sempre stati molto positivi, ci sono delle statistiche molto interessanti.
06:44Praticamente dopo le ultime 19 elezioni di metà mandato i mercati sono saliti 18 volte
06:52negli 12 mesi successivi, per cui sicuramente questo è un dato che ci lascia ben sperare.
06:59L'altra cosa che ci lascia ben sperare sicuramente sono i numeri che vediamo
07:04sia a livello societario ma anche a livello di PIL.
07:07ieri è uscito il PIL americano, sono numeri che comunque sottolineano una crescita molto forte,
07:14molto robusta, quindi questi sicuramente sono aspetti positivi.
07:18È chiaro che il mercato guarda sempre con anticipo più avanti
07:23e quindi bisognerà verificare che questi numeri, questa crescita sia poi sostenibile
07:28e continui insomma anche nei prossimi mesi.
07:34Grazie Edoardo Proverbio di Decaglia di essere stato con noi oggi.
07:38Grazie a voi, buona giornata.