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00:08Volatilità è questa sconosciuta durante queste midterme, Eugenio Sartorelli, opzionista,
00:15buongiorno innanzitutto, a tutti, perché non c'è stata volatilità pre midterme, noi
00:23ce l'aspettavamo tutti, voi opzionisti eravate lì tutti pronti a fare il comprovolatilità
00:30per scaricarla poi il giorno dopo, e invece niente, non è arrivata.
00:35Beh, il VIX sul Nasdaq è arrivato a 30, il VIX dopo lo vediamo, il VIX è andato sopra 20,
00:42certo, ci si aspettava un po' di più, considerando comunque che tra agosto e settembre, come stagionalità,
00:50di solito la volatilità un'impennata la fa, cosa che invece non ha fatto, comunque un rialzo
00:58c'è stato, io come le ultime volte inizio però dal petrolio e dall'oro, perché anche
01:04qui c'è stato molto rumore per nulla, ma la volatilità comunque è salita se vediamo
01:09proprio i due grafici, quindi in alto il VIX del crude oil, che negli ultimi giorni ha avuto
01:15un'impennata 60, è un livello elevato, ma io metto dei livelli di riferimento relativi
01:21che sono delle bande di Bollinger, quindi un ulteriore rialzo della volatilità con
01:26la correzione del crude oil, quindi questo è un segnale che il crude oil potrebbe correggere
01:30ulteriormente, ricordo che la volatilità sulle materie prime, la faccio vedere anche
01:35per questo, perché è simmetrica, cioè sale sia sui rialzi che sui ribassi, invece
01:39sugli indizi azionari la volatilità sale nella stragrande maggioranza dei casi solo
01:45sui ribassi di mercato, invece anche l'oro, se guardiamo il grafico sotto, l'oro che ha
01:51recuperato negli ultimi due giorni, cioè da ieri soprattutto, e probabilmente proseguirà
01:57il recupero, anche qui c'è stata un'impennata di volatilità, in realtà già da venerdì
02:03c'è stata un'impennata e questo potrebbe essere un segnale di un ulteriore recupero
02:07dell'oro, poi delle elezioni di midterm ne possiamo anche parlare, ma probabilmente sarà
02:12anche legato a un recupero dell'euro rispetto al dollaro e quindi un dollaro index che perde
02:18un po' di quota, quindi questi sono i primi due mercati, facciamo un'analisi di volatilità
02:25intermarket, invece andiamo a vedere il VIX, il VIX future, che sono praticamente identici,
02:35che ieri ha fatto una puntata sopra 20, in realtà già da venerdì, io uso dei riferimenti
02:42relativi, cioè delle bande di Bollinger, quindi rispetto alle bande di Bollinger a tre mesi
02:45è andato parecchio in alto, come dicevi giustamente tu Emerick, visto le elezioni, visto tanto
02:52il tan-tan che si è fatto per queste elezioni, ci si aspettava giusto per dare un numero, non
02:57dico 30, ma almeno che si arrivasse sopra 25, invece siamo rimasti molto distanti, vi
03:03dico già che il VIX future che è già quotato, questo qui è la chiusura di ieri, sta già
03:08scendendo, lo vedremo poi col future V-stocks, che invece ho il dato proprio puntuale già
03:15della giornata, quindi il VIX future ha fatto un'impennata, ma tutto sommato sotto le attese
03:20e adesso probabilmente rientreremo ben sotto 20, vedrete la media a tre mesi e 16, non dico
03:29che si rientrerà velocemente a 16, ma intorno a 19-18, penso che si potrebbe già rientrare
03:36tra oggi e domani. Invece, come segnalavo, il Nasdaq e il VIX N ha fatto una sparata
03:44sopra 31 e adesso sta scendendo decisamente più lentamente, quindi c'è qualche, il Nasdaq
03:51che era rientrato, c'è stato un periodo soprattutto tra agosto e settembre in cui la volatilità
03:57del Nasdaq era, in termini relativi, inferiore a quella del VIX, in termini relativi cioè
04:04guardando appunto le bandi di imponeggiata a tre mesi, invece adesso è tornato a essere
04:08il leader della volatilità, cioè sul Nasdaq in effetti c'è stata un'impennata maggiore
04:14e la discesa si attende molto più lenta, proprio per le solite questioni che sappiamo di come
04:20è composto il titolo del Nasdaq e di tensioni sui titoli legati all'intelligenza artificiale
04:26o similari. Come avevo fatto vedere l'altra volta, proprio perché c'erano le elezioni
04:31mid-term, avevo anche parlato circa un mese fa del move, cioè la volatilità implicita
04:39delle opzioni sui bond americani, questo per vedere se la tensione sui bond americani
04:44è alta o elevata. Ebbene, siamo ancora vicini alla banda elevata, siamo ancora vicini ai massimi
04:50che erano stati raggiunti all'inizio ottobre, quindi sui bond americani ci sono ancora tensioni
04:56in calo, ma ci sono ancora tensioni e sappiamo a cosa sono legati, a un debito pubblico elevato
05:03e soprattutto un deficit che è difficilmente gestibile e su questo secondo me ci saranno
05:08forti tensioni da gennaio in poi quando si insedierà il nuovo Parlamento.
05:13quello che ho detto appunto ieri. Invece la Vistox, questa è salita pochissimo, è arrivata
05:22poco sopra la banda di Bollinger, già in discesa, già oggi praticamente sta scendendo rispetto
05:27a ieri di un punto e probabilmente scendeva ulteriormente e il VIX farà altrettanto nella
05:33giornata di oggi a meno di qualche trampata, mai dire mai perché è sempre una sorpresa per
05:38tutti, secondo me alle volte una sorpresa anche per se stesso. Per conferma faccio sempre
05:44vedere anche la VVIX, cioè il VIX del VIX che anche lui ha avuto un'impennata ma tutto
05:50sommato controllata, quindi ci ha detto che non c'erano grossi timori, c'erano dei timori
05:55assolutamente nella norma e probabilmente anche questo scenderà. Per confronto faccio vedere
06:02anche la VV Stox, cioè la volatilità della volatilità delle opzioni sul mercato europeo
06:08che addirittura non era neanche salito sopra la banda elevata, quindi faccio vedere questo
06:13indicatore perché alle volte è un anticipatore del mercato, cioè sul mercato europeo la volatilità
06:19è attesa a scendere molto rapidamente, a meno di qualche evento nuovo straordinario,
06:25ma è attesa a scendere rapidamente, quindi per chi opera sulla VV Stox ho anche detto che
06:31cosa si potrebbe fare, cioè uno short sulla VV Stox sul future. L'indice di Schu, l'indice
06:39di Schu lo faccio vedere perché è un indice di copertura e questo ha avuto un'impennata
06:45molto forte intorno a metà di ottobre. Lo vedete, è proprio una sparata, un dato, un valore
06:51che non si vedeva così alto da febbraio del 2025, quindi oltre un anno e mezzo prima.
06:58Questo è un indicatore, era già un indicatore, ma è un ulteriore indicatore che probabilmente
07:03c'è stato un massimo sul mercato americano rilevante che non sarà semplice poi da superare,
07:11quindi anche se adesso ci sarà un recupero dopo l'elezione di Milterm potrebbe esserci comunque
07:18una certa difficoltà e questo indicatore di Schu ci dice questo. Comunque adesso le coperture
07:22le hanno fatte e è sceso e adesso non ci sono più tensioni neanche su questo indicatore.
07:28Altro indicatore che ci può far vedere delle tensioni è il put color ratio, anche questo
07:33è sceso e quindi, punto sommato, la situazione in America è vista tornare verso la normalità.
07:40Faccio vedere da ultimo il VIX future, cioè la struttura termine del VIX future, cioè
07:45la pendenza della curva, quella che dovete guardare la linea blu perché è quella più
07:50recente, cioè fatta circa un'ora e mezza fa. Vedete che intanto è sempre in contango e
07:57la pendenza rispetto alla linea arancione che era venerdì sta migliorando, quindi anche
08:01questo un ulteriore conferma che le cose stanno andando verso la normalità. Ecco, l'unica
08:05cosa che stupisce un pochettino è invece la struttura termine dell'Europa, che invece
08:10è ancora piuttosto piatta. Questo faccio fatica a interpretarlo anche visto i grafici
08:16visti prima, è un'anomalia che non riesco bene a interpretare se non forse qualche timore
08:23a recondito che c'è ancora sulla questione di Ormuz e sulla questione dell'Ucraina, perché
08:29diversamente questa curva dovrebbe essere ben più in contango rispetto a quella che è.
08:33Oh, vai sul grafico che mi piace a me, vai, vai, questo mi piace a me. Allora, vediamo
08:39un po'. Abbiamo già analizzato più volte questo grafico, questa tabella, dimmi subito
08:45se ci sono cose diverse rispetto a quello che abbiamo avuto modo di vedere qualche settimana
08:50fa. Sì, allora, intanto questo è aggiornato proprio ai dati di stamattina, con i dati di
08:55chiesa di ieri, principalmente stamattina. Allora, il banco BPM è sempre molto elevato,
09:00ma è sceso leggermente, è sceso sia il controvalore rispetto alla capitalizzazione, sia il put
09:07correction, cioè sta andando verso una normalità. Non è ancora nella normalità, ma sta andando
09:12verso...
09:13Il risico sta finendo, però c'è sempre questo 12% di capitalizzazione potenzialmente convertibile
09:22con le opzioni, quindi rimane sempre importante. Poi Eni, 10,11, però qua mi sa che...
09:29E qui l'ho messo perché 10% muove il capitale, normalmente muove il 6-7%, quindi evidentemente
09:38qui non ci sono manovre sul capitale, evidentemente. Qui ci sono degli operatori, degli hedge fund,
09:44dei grossi operatori che evidentemente hanno preso posizione, long o short o in varie modalità,
09:51e poi se c'è tempo ci si può fare un piccolo approfondimento, se no passiamo direttamente
09:55alle strategie, hanno aumentato l'operatività dovuta al fatto che ha avuto questo, a parte il bilancio
10:04positivo, ma un forte rialzo dovuto anche a quello che c'è stato sul petrolio e quindi qualcuno ha operato
10:10come proxy del petrolio anche su Eni, perché 10% è decisamente sopra. L'ottomatica non lo cito perché era
10:17il trade
10:18della tua scorsa settimana, invece Stellantis rimane una questione, un mistero questo Stellantis,
10:25perché questo muove il 21% del capitale, le opzioni, e il put color ratio tutto sommato non è elevato,
10:32cioè è 1,6, quindi vuol dire che siamo nella norma, anzi, direi anche sotto la norma, e stupisce questa
10:40quantità
10:41che io non riesco a giustificare, a meno che non ci sia qualche grosso operatore, diciamo giusto
10:51per dire qualcosa, un operatore magari cinese, ecco, che ha intenzione di fare qualche operazione
10:57sul capitale di Stellantis, ma lo sto dicendo come battuta, non è che un'informazione in tal senso,
11:02è una battuta che faccia, però ecco, rimane il fatto che questo 20% potenziale è importante,
11:10non è che bisogna vederlo, se ce l'abbiamo lì noi lo vediamo e quindi bisogna, insomma,
11:17vediamo. Sì, poi abbiamo anche un credit, è un credit un 6%, è vero.
11:246% che siamo nella norma, però segnalo 3,96, 4, cioè ci sono 4 put per una call,
11:35se guardate in Tesa San Paolo è 1,99, cioè 2, cioè in Tesa San Paolo è nella norma
11:40e ha più o meno 2 put per una call, e invece su Unicredit, qui queste sono veramente coperture,
11:46quindi ci sono operatori, grossi operatori, che tengono il titolo Unicredit, ma vanno a coprirsi,
11:54ecco, ci tengo a precisare che i dati sono quelli ufficiali proprio di Borsa Italiana,
11:58quelli legati al put con la ratio.
12:01Ah sì sì, questa è la fotografia di quello che è, quindi certo, certo, certo.
12:06Allora, va bene, Open Intest Stellantis, andiamo veloce, Open Intest Unicredit,
12:11operazione del 30 settembre, allora, operazione sull'automatica, come è andata?
12:17L'operazione, basta vedere il grafico dopo, siamo in positivo, io la terrei,
12:22perché questa, l'automatica è intorno a 27, 27,2, quindi siamo dove c'è la barra verticale
12:28che ho messo, tratteggiata, a 28 abbiamo il massimo guadagno, abbiamo la scadenza ancora
12:33fra due venerdì, anzi fra tre venerdì, e quindi ce la teniamo, assolutamente,
12:40visto che l'automatica, il mercato delle opzioni ci dice che va ancora bene.
12:45Ok, operazione di oggi, intesa, come mai intesa?
12:48Intesa, intesa, primo, intanto il bilancio, veramente notevole il bilancio,
12:56stacca il dividendo, stacca il dividendo, sono finite le tensioni sulle elezioni di midterm
13:01e potrebbe esserci quindi una tranquillità, una maggior serenità,
13:06andiamo poi verso la stagione del rally natalizio, cioè comunque ribassi tra novembre
13:12e dicembre sono molto rari, questo è un titolo che ha perso parecchio, ripeto,
13:17dal dividendo ha già dato un segnale, ha già dato un segnale oggi, ha già dato un
13:23buon segnale positivo, anche le opzioni mi dicono che assolutamente è positivo,
13:29quindi questa è un'operazione, è un'operazione che ho messo solo un paio di volte,
13:34che è un'operazione rialzista sintetica in opzioni, cioè cosa faccio?
13:38è un titolo in cui è difficile pensare che ci siano grossi ribassi,
13:44questo è un titolo che al limite può avere delle correzioni e può invece potenzialmente
13:49sulla scadenza dicembre salire, quindi si prende una call at the money,
13:536,2 che costa 0,18, vuol dire sostanzialmente 180 euro perché muore mille azioni,
14:00me la finanzio, non tutta ma parzialmente, vendendo una put dicembre strike 5,8,
14:06questo dopo lo vediamo, è un'operazione sintetica rialzista, dove finanzio la mia call
14:12quasi tutta con la put, che è una cosa positiva, l'operazione mi costa 50 euro,
14:21e io sono long su Intesa San Paolo, avendo speso 50 euro, non dovendo comprare il titolo,
14:29se poi il titolo come ci si aspetta tra novembre e dicembre va ben sopra 6,2, 6,4, 6
14:36,6,
14:36vi prende i valori precedenti, io mi chiudo la mia operazione e porto a casa qualcosa,
14:41vediamo se il titolo scende però, se il titolo scende, con un titolo come Intesa San Paolo,
14:46se mi viene esercitata la put, esercitare la put vuol dire che io mi devo comprare le opzioni,
14:53mi devo comprare mille azioni in Intesa San Paolo, che me le dà quello che ha comprato la put,
14:59ma io sotto 5,8 in Intesa San Paolo me lo compro senza problemi,
15:03l'ho fatta questa operazione perché su Intesa San Paolo, quindi lasciate perdere la parte sinistra che si perde,
15:09certo se Intesa San Paolo scende si può perdere di più, ma ripeto,
15:13a me avere in portafoglio Intesa San Paolo a 5,8 io me le tengo senza problemi,
15:18ecco questa è l'idea di fondo, no no beh ho capito benissimo, ci sta come ragionamento assolutamente,
15:25vediamo dai, ma adesso Montepaschi, ecco, su Montepaschi non la farei, su Intesa San Paolo la farei, ecco.
15:31Caro il nostro Eugenio Sartorelli, grazie mille per averci portato l'analisi di tutta la volatilità,
15:37alla luce anche di quello che è successo, sta succedendo in America, sui vari asset di riferimento,
15:44grazie per l'operazione della settimana, manteniamo quella di lottomatica e grazie soprattutto per quel bel schemino
15:52riguardante la possibilità di azioni anche importanti che per ora sono nell'etere,
15:59ma potenzialmente potrebbero essere convertite, esercitate,
16:03e in particolare, occhio Stellantis, che abbiamo visto,
16:07e per il resto dai, buon lavoro, ciao Eugenio.
16:11Ciao Emeric, buona giornata a tutti.
16:13Andiamo in pausa ora, ma rimanete con noi perché finalmente arriva lo spazio dedicato alle vostre domande,
16:18l'analisi tecnica.