00:06Avanzamos el mes de noviembre con unos mercados muy volátiles. Las elecciones de mitad de mandato
00:10de Estados Unidos acabaron con una victoria demócrata más amplia de lo esperado. El mercado
00:16reaccionó con fuerza por el temor a que haya más restricciones a la construcción de centros de
00:20datos y que eso frene el ciclo de inversión de inteligencia artificial. Esto llevó a la
00:25S&P a tener su mayor caída diaria desde abril de 2025 y el índice de semiconductores se dejó más
00:31de un 12%. Desde entonces hemos visto un rebote muy rápido, ayudado también por la caída del crudo.
00:38El Bren llegó a bajar de 90 dólares, en mínimos desde agosto. En este entorno, Europa se ha comportado
00:44como refugio. Su menor exposición a la inteligencia artificial le aporta algo de diversificación.
00:49Mientras tanto, los fundamentales de las compañías siguen siendo sólidos. La temporada de resultados
00:54del tercer trimestre está prácticamente terminada y muy avanzada en Europa. En el S&P 500, cerca del
01:0084% de las compañías han superado las estimaciones de beneficio por acción, muy por encima de la media
01:06histórica del 67%. El beneficio crece en torno a un 31% y las ventas un 14%, con todos los
01:14sectores en
01:15positivo. En Europa, el 59% ha batido expectativas, frente a una media histórica del 54%. El crecimiento
01:23del beneficio también es muy fuerte, aunque está más concentrado, con un peso importante
01:27de energía. Estas caídas recientes han dejado las valoraciones en niveles más atractivos.
01:33El PER a 12 meses del S&P 500 llegó a situarse por debajo de 18 veces, su nivel más
01:40bajo
01:40desde noviembre de 2023 y por debajo de sus medias de 5 y 10 años. Lo importante es porque,
01:46desde finales de 2025, el índice sube en torno a un 10%, pero las estimaciones de beneficios a 12
01:52meses han subido más de un 30%. El ajuste de múltiplo viene, por tanto, del crecimiento de
01:57los beneficios. En Europa, el Stock 600 cotiza a unas 14 veces beneficios. En el plano macroeconómico,
02:04el foco ha vuelto a la inflación. El IPC de octubre en Estados Unidos ha salido por encima de lo
02:10esperado. La subyacente subió un 0,3% mensual frente al 0,2% previsto y la general un 0
02:17,4%. Es el
02:19tercer mes seguido a ese ritmo y es el último dato antes de la reunión de diciembre de la FED.
02:24Por eso
02:25el mercado ya da prácticamente por hecha una subida de tipos. La rentabilidad del bono americano a 10 años
02:30ha vuelto a acercarse al 5%. En la eurozona, con la inflación general en el 4% por la energía,
02:37el mercado también descuenta con alta probabilidad una subida del BCE en diciembre. Por ello,
02:43aunque el contexto de resultados sigue siendo constructivo y las valoraciones son hoy más
02:48razonables, la volatilidad geopolítica, una inflación que no termina de moderarse y unos
02:53bancos centrales dispuestos a controlarla aconsejan mantener cierta prudencia. Por eso
02:59recomendamos una vez más adecuar las inversiones al perfil de riesgo de cada inversor y a su horizonte temporal.
03:07Gracias.
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03:10Gracias.
03:15Gracias.
03:16Gracias.
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