- hace 1 año
Lucía Liñán explica la tesis de Ferrari por la que apuesta Santalucía AM.
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00:00Encaramos ya la recta final del programa de hoy y como cada miércoles toca abrir el consultorio de Santa Lucía
00:12y en esta ocasión lo hacemos con Lucía Liñán que es gestora de Renta Variable.
00:17Buenas tardes Lucía.
00:18Buenas tardes Rubén, ¿qué tal?
00:20Encantado de tenerte en el programa.
00:22Para hablar de una tesis muy interesante porque bueno, hace unas semanas estuvo aquí en el programa Juan Yona,
00:28también compañero de Santa Lucía, hablando de la tesis de LAM Research que ha dado beneficios, como me comentabais,
00:36y además ha interesado mucho la audiencia, nos han preguntado por ello y precisamente por ello,
00:40en primer lugar queríamos repasar cómo está ahora mismo el entorno macroeconómico
00:44y sobre todo cómo está en este contexto funcionando la Renta Variable.
00:50Bueno, pues la verdad es que la Renta Variable, pues este año está funcionando muy bien,
00:56como los años anteriores y bueno, ya la verdad es que estamos prácticamente a final de año,
01:02entonces yo creo que vamos a poder decir que está siendo un buen año en bolsa.
01:07El 2025 sí que es cierto que bueno, pues hay ciertas preocupaciones sobre las inversiones
01:14que se están haciendo en inteligencia artificial, pero bueno, a pesar de ello y de la volatilidad que ha habido
01:23con las tarifas de Trump que hubo en abril, parece que las bolsas aún así están sabiendo sobreponerse, ¿no?
01:31Y están teniendo un buen año, o sea, ¿qué otro año más para la Renta Variable positivo?
01:37Pues veremos a ver cómo cierra el año la Renta Variable.
01:41Habrá que ver también cómo evoluciona la política monetaria de los bancos centrales.
01:45Estamos viendo cómo, por ejemplo, el Banco Central Europeo se supone que ha puesto fin a ese recorte de tipos.
01:50El Banco de Inglaterra, pues parece que se va adaptando a lo que le marque la coyuntura económica
01:54y la FED se prevé que, pues al menos en una ocasión más, recorte de tipos antes de fin de año.
02:01Pero tú personalmente has elaborado una tesis, y por eso contamos contigo hoy aquí,
02:07que es o se centra en Ferrari, lo cual es una idea pues bastante curiosa
02:12y que nos ha parecido muy interesante para comentar contigo por qué.
02:15¿Cuál es la razón que hay detrás de esta compra?
02:18Pues mira, si Ferrari entró en la cartera europea este verano
02:23y, bueno, pues realmente por qué hemos comprado Ferrari, ¿no?
02:27Por qué hemos decidido invertir en Ferrari.
02:29Ferrari, estoy segura de que todos nuestros oyentes la conocen,
02:32es uno de los principales fabricantes de coches deportivos a nivel global.
02:37Pero más que un fabricante de automóviles, nosotros creemos que Ferrari es mucho más, ¿no?
02:43Es símbolo de exclusividad, de rendimiento y de innovación.
02:47El modelo de negocio de Ferrari es muy sencillo.
02:49La compañía diseña, fabrica y vende coches deportivos de lujo
02:54a través de una red de concesionarios exclusivos cuidadosamente seleccionados.
02:58Y esta última parte de cuidadosamente seleccionados es muy importante,
03:02ya que Ferrari ejerce mucho control sobre estos concesionarios oficiales distribuidores de Ferraris.
03:10¿Y por qué ejerce mucho control?
03:12Porque cuida mucho que la experiencia de su cliente sea una experiencia de lujo completa, ¿no?
03:19Tú cuando compras un Ferrari no solo te compras un coche y ya está, ¿no?
03:23Tienes todo un pack experimental alrededor de ello.
03:28Y, entre otras cosas, por eso también decimos que Ferrari,
03:31antes que ser un fabricante de automóviles tradicional,
03:33es una marca de lujo y creemos que debe ser analizada bajo ese prisma.
03:38La marca de Ferrari representa para muchos de sus clientes un ideal de pertenencia
03:44y, de hecho, la compañía ha sabido construir todo un ecosistema cultural y emocional
03:48alrededor del concepto de los Ferraristi.
03:50¿Qué son los Ferraristi?
03:52Pues, mira, son clientes y admiradores que sienten una conexión profunda con la marca,
03:58mucho más allá del producto en sí.
04:00¿Y en qué deriva esto?
04:01Pues que realmente la base de clientes de Ferrari es muy, muy fiel.
04:06De hecho, es muy curioso que en 2024 el 81% de las ventas correspondieron a clientes existentes, ¿no?
04:13¿Y qué nos dice esto?
04:14Pues dos cosas.
04:16La primera, como te decía, que la fidelidad de la base de clientes de Ferrari es extrema, ¿no?
04:21Y lo segundo, que también es muy importante, es que solo el 20% son nuevos clientes, ¿no?
04:27Que es muy difícil entrar en esa lista de clientes de Ferrari, ¿no?
04:31Y aquí está realmente el gran poder de Ferrari, ¿no?
04:35El gran poder de Ferrari reside en esa exclusividad y en ese control absoluto que tiene sobre su oferta.
04:43Por eso nosotros siempre decimos que aunque Ferrari compite técnicamente en el sector automovilístico,
04:49realmente debemos analizarla bajo las métricas del lujo, ¿no?
04:53Porque Ferrari no produce para cubrir la demanda del mercado, sino para realmente mantener esa escasez y ese deseo sobre su producto, ¿no?
05:01Sí.
05:01Entonces, bueno, pues realmente creemos que mientras los fabricantes de automóviles más tradicionales seguían por escala y eficiencia industrial,
05:10Ferrari gestiona su producción de una manera totalmente opuesta, me atrevería a decir incluso de manera más artesanal, ¿no?
05:16Porque solo producen 13.000 coches al año y realmente lo hacen garantizando que esa atención al detalle sea extrema, ¿no?
05:22Que es una característica de las grandes casas de lujo.
05:2613.000 coches al año.
05:27Sí, 13.000 coches al año.
05:29Eso es un poco el racional que hay detrás de la compra de Ferrari.
05:32Y, bueno, lo que comentas tiene todo el sentido, pero yo estaba pensando, ¿y por qué Ferrari, por ejemplo, y no otras marcas que también apuestan por esa exclusividad?
05:43Se me ocurren otras tantas, pero yo que sé, pues por poner así marcas de lujo podemos hablar quizá de Maserati, Porsche, etc.
05:50Entonces, yo quería preguntarte, ¿es que hay algo detrás que no solo es la exclusividad o el lujo, sino también hay quizá algunos indicadores, algunas variables o incluso algunas razones que os lleven a apostar por un crecimiento al alza de Ferrari como marca,
06:07más allá de esa exclusividad que defiende la marca del caballino rampante?
06:14Pues, mira, totalmente. Nosotros creemos que Ferrari sí que tiene esas tendencias de crecimiento que mencionas, ¿no?
06:20Bueno, de hecho, ya sabes que en Santa Lucía somos Quality Investors y nosotros uno de los requisitos que siempre le pedimos a las compañías es justamente ese, ¿no?
06:29Que gocen de tendencias de crecimiento estructural longevas.
06:33Y en Ferrari vemos tres tendencias principales.
06:37La primera, el aumento de las clases medias y altas en las economías emergentes, ¿no?
06:42Que realmente ese aumento de dichas clases debería ampliar la base potencial de los clientes del sector del lujo, ¿no?
06:50En segundo lugar, pues la mayor presencia de las redes sociales en la vida de las nuevas generaciones,
06:57que creemos que implica una mayor tendencia a mostrar la exclusividad de los bienes que poseemos
07:03y aumenta el deseo de aquellos que no podemos poseer, ¿no?
07:07Especialmente a través de influencers y personajes públicos.
07:10Yo siempre digo que es muy difícil entrar en Instagram, por ejemplo,
07:14y pasarte más de 10-15 minutos sin haberte topado con una influencer enseñándote su último bolso Louis Vuitton
07:21o sin ver el garaje de un futbolista lleno de coches deportivos, ¿no?
07:25Entonces creemos que las generaciones que somos más jóvenes, que hemos crecido viendo esto en nuestro día a día,
07:32realmente tenemos eso impregnado, ¿no?
07:34Y creemos que esto debería también apoyar el crecimiento de Ferrari y de las marcas de lujo en el largo plazo.
07:41Y por último, pero no menos importante, el incremento urbanita.
07:44Como os podéis imaginar, los coches deportivos de lujo se compran mucho más en las grandes ciudades que en las zonas más rurales, ¿no?
07:53Entonces creemos que un desplazamiento de la población hacia las grandes urbes,
07:57pues debería también apoyar el crecimiento de Ferrari a largo plazo.
08:00Y también entiendo que estimáis, ¿no?, o al menos suponéis que esta situación macroeconómica y también microeconómica va a tender a mejorar, ¿no?
08:13Porque, bueno, hablabas de ese crecimiento de las clases medias, pero un empobrecimiento quizá de la sociedad en algunos países,
08:20no sé si quizá podría poner en peligro esta tesis.
08:23Y sobre todo te quería preguntar, porque también hablabas de cómo la demanda de este tipo de productos se centra en las grandes urbes,
08:32en detrimento de las zonas rurales, si también esta tesis se apoya quizá o se centra en algunos lugares de la geografía europea quizás o mundial en concreto.
08:43Bueno, realmente nosotros lo que buscamos en nuestras compañías es que sean globales, que tengan ventas globales.
08:48Entonces, no, porque por un lado es muy difícil adivinar la macro, ¿no?, y ya adivinar la macro a nivel país es más complicado todavía.
08:58Entonces, realmente no tenemos un foco puesto en ninguna zona geográfica concreta, ¿no?,
09:03sino que realmente nosotros cuando estimamos las ventas de nuestras compañías siempre suele ser a nivel global, ¿no?
09:10Y, de hecho, pues una macro a lo mejor más débil en Europa podría verse compensada con una macro más fuerte en países emergentes o en Estados Unidos, ¿no?
09:17Al final es lo bueno de tener compañías globales que normalmente tienden a compensar esos desequilibrios que puedan surgir.
09:23Y en este contexto, otro de los factores que también quizá puedan preocupar a la audiencia, hablando de la tesis de Ferrari,
09:33y que incluso, bueno, ahora nos lo comentarás, habría que tener en cuenta, en todo caso, es la amenaza del coche eléctrico para el coche de combustión.
09:41¿Cómo ves esta amenaza para la tesis de Ferrari?
09:44Sí, totalmente. Es una cuestión súper pertinente porque es un tema que siempre ha sembrado dudas en la tesis de Ferrari
09:51y que, además, recientemente ha vuelto a salir a la palestra con fuerza porque, bueno, pues Ferrari a principios de octubre hizo su Capital Markets Day
10:00y la verdad es que sería la acción cayó considerablemente, ¿no?
10:03Y cayó considerablemente por dos motivos.
10:06En primer lugar, por esto que mencionas, por la parte del vehículo eléctrico.
10:09Ferrari hasta ahora siempre ha dicho que dentro del mix de ventas, el vehículo eléctrico en 2030 pesaría aproximadamente un 40%.
10:19En el Capital Markets Day, Ferrari bajó ese número al 20%.
10:23Y no solo eso, sino que además dijo que crecería en ventas al 6% en los próximos años de aquí a 2030, ¿no?
10:31Estas cifras, la verdad es que son muy bajitas, ¿no?
10:34Y al mercado no le gustaron nada como es normal.
10:36Y por eso la acción ese día pues tuvo una reacción bastante negativa, ¿no?
10:41Y nosotros aquí pues realmente tenemos dos visiones, ¿no?
10:45La primera es que creemos que, sinceramente, ese 6% es un número muy bajo
10:50y creemos que el equipo gestor de Ferrari ha decidido poner un objetivo muy bajo para batirlo
10:56porque realmente, bueno, los números lo avalan, ¿no?
10:59Los últimos cinco años Ferrari ha crecido al 12%, es decir, al doble de lo que han anunciado.
11:04Y en segundo lugar, el tema del vehículo eléctrico.
11:07Bueno, pues eso realmente a nosotros no nos preocupa por todo lo que te he contado al principio
11:11porque Ferrari, como te decía, su gran poder reside en ese control absoluto que tiene sobre su oferta
11:18y Ferrari conoce muy bien a sus clientes.
11:20Son clientes muy fieles y saben perfectamente quién compraría un Ferrari, o sea, un vehículo eléctrico,
11:26quién no compraría un Ferrari eléctrico.
11:27Entonces, realmente creemos que, bueno, pues al conocer tan bien a sus clientes
11:32y al tener ese control tan absoluto sobre su oferta, pues creemos que realmente
11:37a lo mejor la probabilidad que asigna al mercado a este riesgo, ¿no?, del vehículo eléctrico,
11:44pues nosotros le damos algo menos de peso.
11:46¿Y creéis que las normativas europeas, que ahora mismo están fijadas, si no recuerdo mal,
11:51en el 2035, para prohibir la venta aquí en Europa de coches de combustión,
11:57se vayan poco a poco prorrogando y de este modo también se asegura la tesis de Ferrari?
12:02Bueno, claro, es que hacer predicciones sobre política es muy complicado
12:06porque según van cambiando los políticos que nos gobiernan,
12:10pues se van cambiando también las leyes y las previsiones.
12:14Pero realmente, de momento, esto no afecta a Ferrari porque estas restricciones
12:20afectan realmente a los productores de automóviles a gran escala.
12:24Como te decía, Ferrari solo produce 13.000 coches al año.
12:27Entonces, de momento, luego no se sabe qué pasará,
12:30pero de momento Ferrari está exenta de todas esas restricciones.
12:34Y en este sentido, también te quería preguntar,
12:36hemos hablado de coche eléctrico, sobre el coche de hidrógeno,
12:39que todavía no está quizá tan extendido como el coche eléctrico,
12:42pero no sé si crees que puede o que en el futuro habrá que tenerlo en cuenta
12:46también a la hora de revisar esta tesis o de tomarla en consideración,
12:50incluso reforzarla.
12:51Sí, creemos, bueno, al final Ferrari invierte mucho en I+.D.,
12:55entonces creemos que su innovación es parte también de su fuerza
13:00y de su poder de capacidad de inversión.
13:03Entonces, realmente creemos que Ferrari va a ser capaz de sobreponerse
13:07a todos esos nuevos retos que puedan provenir de nuevas tendencias
13:12de nuevos diseños y de nuevos modelos.
13:15O sea, que sí, realmente es algo que seguramente haya que tener en consideración
13:19en el futuro, pero no dudamos de que Ferrari vaya a ser capaz
13:24de sobreponerse a todos esos retos que puedan surgir
13:27respecto a vehículos eléctricos, vehículos híbridos, vehículos de hidrógeno.
13:32Pues bueno, una marca con la historia que tiene Ferrari y la insignia que supone,
13:36pues seguramente que así sea.
13:39Y luego para terminar, Lucía, ¿dónde podemos encontrar más detalles
13:42sobre las tesis de inversión, incluso también sobre productos que ofrecéis
13:46desde Santa Lucía AM?
13:48Pues por supuesto, mira, yo invito a todos nuestros oyentes a visitar
13:53en nuestro canal de YouTube, Santa Lucía Asset Management,
13:55porque ahí tenemos muchas tesis de inversión colgadas
13:58y muchos vídeos explicativos sobre los diferentes activos financieros
14:02y nuestros productos.
14:03Y además también les invito a visitar nuestra página web,
14:05santaluciaam.es, donde ahí van a encontrar mucha más información
14:10sobre nuestros productos financieros e incluso números de teléfono
14:13a los que si llaman, vamos a estar encantados de atenderles.
14:16Pues no tiene excusa la audiencia para no informarse de todo lo que ofrecéis
14:22y la información que otorgáis en vuestras páginas web,
14:26vuestras redes sociales y canal de YouTube también.
14:28Así que nada, de verdad, muchísimas gracias, Lucía Liñán,
14:31que es gestora de renta variable en Santa Lucía AM,
14:33porque hoy nos hemos acercado a una tesis de inversión
14:37por la que apuesta Santa Lucía, que es bastante interesante,
14:40bastante curiosa, sobre todo quizá haya interesado a los amantes
14:43del automovilismo, ¿verdad?
14:44Sí, seguro que sí.
14:45Muchas gracias, Lucía. Un abrazo.
14:46Muchas gracias a ti, Rubén. Un abrazo.