- il y a 9 mois
Ce vendredi 6 février, Amazon qui est attendu en forte baisse après son T4 et la mise à jour de Claude sur le segment du software a été abordés par Julien Leegenhoek, fondateur de Taranis, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
Catégorie
📺
TVTranscription
00:00Comme chaque jour à 9h20, en effet, nous parlons de valeur et en ce moment, il y a de quoi faire,
00:04notamment dans ce secteur de la tech, avec donc Alphabet qui a publié ses résultats.
00:07Mercredi, hier, c'était au tour d'Amazon, quand la semaine dernière, souvenez-vous,
00:11Microsoft avait douché les attentes des analystes.
00:15Bonjour Julien Léguenouk, vous êtes fondateur de Taranis, c'est une maison suisse
00:19qui suit notamment ce qui se passe du côté de l'intelligence artificielle.
00:23Est-ce que c'est mérité ? Là, c'est moins 11 en après-bourse pour Amazon.
00:27On ne parle pas d'une small cap, aujourd'hui, Amazon, c'est quand même plus de 3 000 milliards
00:33de capitalisation boursière, 2300 même, 2300 milliards de capitalisation boursière.
00:38Bonjour Monsieur Braque, merci pour votre invitation.
00:41C'est dans la lignée de ce qu'on a vu avec Microsoft et Alphabet, à savoir le cloud en accélération,
00:48à savoir des capex très nettement supérieurs aux attentes.
00:51Alors là, vraiment très très nettement.
00:52200 milliards.
00:53200 milliards cette année, le consensus était à 150, 115 dans ces eaux-là.
00:58Tout à fait, donc vraiment là, on est sur une accélération très très forte.
01:02C'est la troisième boîte d'affilée qui nous fait cela.
01:05Et à côté de ça, ils accélèrent la transformation au niveau du e-commerce.
01:08Donc on voit qu'on est dans une nouvelle phase d'investissement.
01:10Il y a aussi le projet Léo qui est pour l'espace,
01:12qui doit démarrer avec 20 satellites en 2026 et 30 en 2027.
01:15Donc beaucoup de projets couident de la profitabilité.
01:21La profitabilité qui a une guidance inférieure pour le prochain quarter.
01:27Donc on entre dans une nouvelle phase d'investissement,
01:29sachant que historiquement Amazon a été une entreprise très dépensière.
01:32Je rappelle qu'entre 2010 et 2014, la société n'a pas fait de profit.
01:37Donc ils sont capables d'aller très fort.
01:39Donc question, c'est la question que va se poser le marché.
01:41Est-ce qu'on est prêt à acheter le futur ?
01:43Sachant que AWS, la filiale d'Amazon qui est spécialisée dans le cloud,
01:48historiquement ça a été le gros relais de croissance,
01:50même en termes de profitabilité.
01:51C'est ce qui a longuement compensé les pertes dans le e-commerce.
01:55Est-ce qu'aujourd'hui Amazon a les moyens de ses ambitions ?
01:58Est-ce qu'ils peuvent déployer 200 milliards comme ils le disent hier ?
02:01Sachant que comme vous l'avez souligné, en termes de dynamique de résultats,
02:05on a été en ligne avec les attentes.
02:08Alors AWS c'est 17% du chiffre d'affaires d'Amazon
02:12et c'est environ les deux tiers de la profitabilité.
02:15Donc clairement, ils ont les moyens.
02:17Ils ont vraiment de quoi faire des cash flows.
02:22Par contre, c'est sûr que s'ils commencent à sacrifier
02:23leurs investissements sur le plus long terme,
02:27là le marché risque de se poser des questions.
02:30AWS reste le numéro 1 avec 30% de parts de marché dans le cloud,
02:34compte à peu près 20 pour Microsoft et à peu près 10 pour Google.
02:38Donc ce sont les numéros 1 mais avec une croissance inférieure
02:41contre les deux autres.
02:43Azure et Google Cloud gagnent des parts de marché.
02:47Donc clairement, on voit qu'Amazon,
02:49qui n'a pas non plus lancé son Gemini, son LLM,
02:54son OpenAI ou son Anthropik, contrairement à Google,
02:56on se dit qu'ils sont un petit peu en retard.
02:59Et là, ils essaient de rattraper leur retard,
03:01on va dire, en étant un peu boulimiques dans les capex.
03:04Donc on peut vraiment se poser la question
03:05de savoir ce qui va devenir sur le long terme.
03:07À mon avis, il faut être un petit peu prudent,
03:09il faut être equal weight.
03:10Aujourd'hui, ils peuvent nous faire un coup comme Gemini
03:14et rattraper le peloton tout d'un coup,
03:18mais c'est vrai que pour l'instant, ils sont un peu en retard.
03:20Équipondéré, si je traduis.
03:22C'est-à-dire qu'aujourd'hui, vous êtes quand même prudent
03:24sur la tech américaine, au niveau des valorisations ?
03:27Pourtant, on n'est pas sur des plus hauts historiques.
03:29Quand on regarde les PE de ces sociétés,
03:32ça s'est quand même bien dégonflé ces derniers mois.
03:34Ça s'est bien dégonflé, surtout pour Microsoft.
03:37Si on a une logique de policier
03:39et qu'on regarde la profitabilité,
03:40elle a baissé à cause des capex.
03:42Donc c'est mérité, ça baisse des multiples à court terme.
03:45Maintenant, la question, c'est sur le long terme,
03:46vont-ils pouvoir dégager des cash flows ?
03:48C'est la grande question.
03:49On voit que les sociétés logicielles,
03:51aujourd'hui, sont en cours de disruption.
03:54Il y a des gens qui commencent à se poser des questions,
03:55si on voit le multiple de Microsoft,
03:57sur est-ce que même un système d'exploitation
03:59comme Windows pourrait lui aussi être disrupté ?
04:01C'est une question que le marché commence à se poser.
04:04Donc effectivement, la baisse des multiples
04:06reflète cette crainte très générale.
04:10Et il y a eu Anthropik,
04:11qui est arrivé avec un produit révolutionnaire,
04:13révolutionnaire,
04:14qui est la version non open source
04:16des Open Cloud,
04:17Clobot, Moldbot,
04:19dont votre service presse a fait un article
04:23dont je conseille les spectateurs
04:25d'aller voir la description.
04:26Et c'est absolument révolutionnaire.
04:29On en parlera dans un instant,
04:30comment aujourd'hui ça peut concurrencer
04:32le segment du logiciel.
04:33Pour revenir un petit peu sur la semaine
04:35et sur cette baisse de plus de 4% du Nasdaq
04:38en l'espace de trois séances,
04:40Anthropik a secoué tout le secteur,
04:42avec donc une mise à jour de Claude
04:44qui promet de révolutionner l'usage,
04:48notamment pour les services juridiques,
04:50pour la synthèse de données.
04:52Désormais, on s'attache
04:53à des fonctions bien spécifiques,
04:56ce qui inquiète sur le fait
04:58que certains géants,
04:59aujourd'hui des logiciels,
05:00vont se faire disrupter du jour au lendemain,
05:02qu'il y aura des pressions déflationnistes
05:04sur le prix de certains logiciels,
05:07avec des réactions très fortes.
05:08On a quand même eu certains titres
05:10qui ont perdu 10-15%
05:12l'espace d'une séance.
05:13Est-ce que c'est mérité ces craintes ?
05:14Est-ce que ça va vraiment avoir lieu,
05:16cette disruption massive,
05:17en tout cas à court terme ?
05:20C'est la question.
05:22Et nous, on pense que oui,
05:23la probabilité est assez forte.
05:25C'est vrai qu'aujourd'hui,
05:26ce n'est pas un point de vue majoritaire,
05:28mais c'est vrai que les avancées
05:30sont tellement rapides.
05:31Quand on voit le nombre d'outils
05:33qui sont en train de développer chaque semaine,
05:36ça va à une vitesse folle.
05:37On voit des sociétés qui sont en train
05:39de développer en interne des outils.
05:41Je connais des entrepreneurs
05:42qui ont eux-mêmes remplacé en interne leurs outils.
05:44Alors, ce sont des early adopters,
05:45ce n'est peut-être pas pour tout le monde.
05:46Mais c'est vrai qu'aujourd'hui,
05:48on peut donner à une AI,
05:49une intelligence artificielle,
05:51le contrôle total de son ordinateur.
05:53On peut lui demander d'aller utiliser
05:54Cloud ou ChatGPT
05:56ou un autre outil comme ça d'IA.
05:58Et il va en fait se corriger tout seul,
05:59réaliser plein d'actions.
06:01Et ça, aujourd'hui,
06:02ça veut dire qu'un ordinateur
06:05peut réaliser énormément de tâches.
06:08Alors, tout ce qui est haute valeur ajoutée,
06:10évidemment, ça ne va pas bouger.
06:12Mais c'est vrai que faire peut-être
06:13des contrats standards dans le domaine légal,
06:17il pourra le faire,
06:18et il le fait déjà.
06:19Et le nombre d'applications
06:21va aller croissant, je pense, chaque semaine.
06:25Est-ce qu'aujourd'hui, typiquement,
06:26des acteurs comme Salesforce dans le CRM,
06:29des acteurs sur des logiciels professionnels
06:31pour de la paix, de la comptabilité,
06:33que sais-je,
06:34qui sont très bien installés,
06:35qui ont des marges confortables,
06:36qui sont leaders dans leur secteur,
06:38peuvent demain, voire du jour au lendemain,
06:40arriver un concurrent,
06:41grâce notamment à ces fameux systèmes de low-code
06:44qui permettent de développer en un temps record
06:46de nouveaux logiciels.
06:48C'est une réalité.
06:49Alors, effectivement,
06:50vous avez cité le terme low-code.
06:52Donc, ça veut dire qu'il faut quand même
06:55un tout petit peu de code
06:55pour mettre en place ces outils.
06:56Donc, le nombre d'utilisateurs, finalement,
07:00n'est pas généralisé.
07:02Ce n'est pas toute la population
07:02qui peut faire du code.
07:04Quand on va basculer dans le low-code,
07:06ce sera une autre histoire.
07:06Et ce sera probablement par la voix
07:08dans un smartphone ou quelque chose comme ça,
07:10comme certains ont déjà essayé
07:12de le développer en Chine.
07:14Aujourd'hui, tout ce qui est low-code,
07:16ça va plutôt s'adresser à une petite partie.
07:18Mais ils vont pouvoir lancer
07:20des nouvelles applications, je pense, avec ça.
07:23Et puis, effectivement,
07:24je pense qu'on va voir beaucoup de nouvelles choses.
07:26Il nous reste à peine une minute
07:27dans ce contexte.
07:28Comment vous arbitrez les portefeuilles
07:29chez Taranis
07:30face à des mégatech
07:31qui bougent un petit peu
07:33dans tous les sens ?
07:34Le secteur des softwares
07:35qui se fait très clairement secouer.
07:38On a quand même beaucoup de volatilité
07:39actuellement sur les marchés.
07:41Et quand on est spécialiste de l'IA comme vous,
07:42on ne peut pas aller acheter
07:43des valeurs défensives.
07:44Il faut quand même rester
07:45sur cette thématique.
07:46Alors, on essaie d'être équilibré,
07:47mais c'est vrai qu'on a envie
07:48d'être croissance.
07:50On achète des semi-conducteurs
07:51qui semblent un vainqueur évident
07:52avec ces capex gigantesques.
07:54On est dans une histoire
07:55de show me story sur NVIDIA
07:56où il faudra un gros quarter.
07:58On verra.
07:59C'est l'un de 20.
08:01Mais bon, vu les capex,
08:02a priori, ça devrait aller.
08:04Mais on verra.
08:05On peut toujours être surpris, évidemment.
08:07On est aussi sur l'espace
08:09avec des small caps européennes
08:11où on espère qu'il y aura
08:12une politique européenne
08:13de nationalisme
08:15qui permettra de développer
08:16au niveau européen
08:19l'émergence de quelque chose de fort.
08:22Donc, des sociétés comme Créotech,
08:23des partenariats avec le SA.
08:25Et également, on espère
08:26sur d'autres thématiques
08:29comme Zoom Communication
08:30qui est une part d'anthropique.
08:31Donc, là aussi,
08:32qui est du GARP.
08:33On espère des choses
08:34un petit peu...
08:35Et sur le software, prudent ?
08:37Extrêmement prudent
08:38sur le software.
08:39On attend de voir
08:40ce qui s'est passé
08:41il y a 2-3 jours.
08:42On montre
08:43qu'il peut y avoir des problèmes,
08:45y compris au niveau du crédit.
08:46Merci beaucoup, Julien Léguenouk,
08:48de nous avoir accompagné ce matin.
08:49Fondateur de Taranis,
08:50qui est une maison suisse
08:51avec un positionnement fort
08:53sur l'intelligence artificielle.
08:54Merci de nous avoir partagé
08:55ce matin vos convictions.
08:57Merci.