00:00En portefeuille, donc comme promis, on va rentrer en détail sur la publication de Nvidia qui a donc dévoilé ses résultats trimestriels hier soir avec Julien Néguenouk qui nous attend depuis Genève, fondateur de Taranis.
00:12Bonjour Julien Néguenouk, merci d'être avec nous sur BFM Business ce matin.
00:17Bonjour, merci pour l'application.
00:20Alors la liaison n'est pas très bonne, j'espère qu'on va réussir à avoir un entretien qui va durer dans la longueur parce que la publication d'Nvidia était très intéressante hier soir.
00:29avec notamment un chiffre d'affaires, un résultat net qui est ressorti au-delà des attentes sur le résultat trimestriel.
00:36Mais par contre sur l'activité Blackwell, là ça a un petit peu déçu le consensus.
00:40Oui tout à fait, le chiffre d'affaires s'attente, yes, légèrement, 1 0 5, donc bon.
00:55Bon Julien Néguenouk, on a des petits problèmes de liaison, restez avec nous, on va vous rappeler par téléphone, ça sera sûrement plus simple afin de rétablir la liaison.
01:03Avec notamment donc cette publication de Nvidia, je vous rappelle que le titre a gagné plus de 90% depuis le mois d'avril.
01:12C'est un titre qui a été multiplié par 5 sur les deux dernières années, une capitalisation au-delà des 4 000 milliards.
01:18C'est aujourd'hui le seul titre qui peut se vanter d'afficher une capitalisation boursière au-delà des 4 000 milliards de valorisation boursière.
01:27Avec bien sûr aujourd'hui un groupe qui est omniprésent avec C+, dédié à l'intelligence artificielle, une place en termes de part de marché qui est ultra dominante.
01:37On l'a encore vu ces derniers jours avec AMD ou encore avec Intel que les concurrents n'arrivent pas à faire face.
01:43Et même du côté de la Chine, Huawei a eu des problèmes, notamment du côté du déploiement de ces solutions, au point même que du côté de DeepSync, il y a eu des mises à jour qui ont été retardées.
01:54Alors normalement vous êtes avec nous Julien Néguenouk, est-ce que vous êtes bien avec nous ?
01:58Oui tout à fait.
01:59Ah super, bon la liaison est rétablie.
02:01Donc je rappelle que vous êtes fondateur de Taranis.
02:03Bon je disais en préambule, oui, les ventes de Blackwell sont ressorties légèrement inférieures aux attentes au deuxième trimestre.
02:10Oui, c'est effectivement la publication qui a déçu.
02:12Donc c'est effectivement la partie qui est la plus importante aujourd'hui chez Nvidia, plus de 80% des ventes.
02:23Donc pour la partie data center, c'est une autre partie qui est la partie connexion InfiniBand qui a un peu moins de croissance.
02:31Donc c'est le cœur du sujet.
02:33Et c'est vrai que ça n'a pas été le quarter absolument prodigieux là-dessus.
02:42Bon maintenant, on sait qu'Nvidia, ils ont une progression des produits extrêmement rapide, avec Blackwell, Blackwell Ultra, ensuite Robin, Robin Ultra.
02:53Donc ils ont un cycle de vie de 4 à 8 quarters par produit.
03:00C'est hallucinant.
03:01C'est ce qui fait d'ailleurs la socialité d'Nvidia.
03:05Je reviendrai juste après le commentaire des chiffres.
03:09Mais bon, sur le quarter lui-même, on pourrait presque dire que c'est quasiment un boring quarter.
03:14Donc rien d'exceptionnel.
03:16La guidance est un petit peu en dessous des attentes.
03:19Le chiffre d'affaires, vous l'aviez dit, au départ, il y pièce un petit peu mieux.
03:24Donc bon, voilà.
03:27Vous l'avez dit.
03:28Vous dites ça comme si c'était normal, mais on rappelle quand même que c'est une croissance de 50% du chiffre d'affaires, de 50% du résultat net.
03:35C'est quand même une croissance de start-up pour une boîte qui a 4 000 milliards.
03:38C'est dingue, mais votre réaction, elle est un peu digne de celle du marché.
03:41C'est-à-dire qu'en fait, aujourd'hui, c'est devenu normal, alors que quand on prend du recul, c'est quand même extraordinaire, non ?
03:46Alors c'est sûr que si on revient sur les drivers eux-mêmes, il y avait pas mal qui étaient attendus.
03:51Parce que les hyperscalers, c'est-à-dire les géants de la tech, notamment du cloud, à savoir Microsoft, Amazon et Google,
04:03à cela on ajoute Meta pour eux-mêmes et éventuellement on peut ajouter Oracle ou Tesla,
04:10ont tous déjà battu les attentes en matière de CAPEX.
04:17Et ça représente plus de 50% du chiffre d'affaires de NVIDIA, tout ça hyperscaler.
04:26Donc quelque part, on savait que ce serait bien, parce que d'après Goldman Sachs,
04:32il y a à peu près 50% des CAPEX dans le data center qui vont dans la poche de NVIDIA.
04:38Donc c'est vrai que ça va très très vite, c'est vraiment la boîte qui bénéficie de tout.
04:43Donc si les clients allaient très bien, on se doutait que ça irait bien là.
04:47Bon, ça n'a pas été non plus mirifique.
04:50Ce sera peut-être pour le prochain quarter.
04:53Avec bien sûr la Chine qui est attendue aux attentes, dans le sens où depuis quelques semaines désormais,
04:59NVIDIA peut à nouveau expédier les puces H20 en Chine,
05:03à condition de verser 15% du chiffre d'affaires réalisé en Chine au gouvernement américain.
05:07Vous voyez, alors la Chine, c'est toujours un peu le point d'interrogation,
05:12parce qu'officiellement, ça pèse l'eau de double single digit,
05:18peut-être qu'il y a de 11-12% des ventes.
05:22Mais bon, on sait qu'ils passent aussi par tout un tas d'autres pays satellites
05:25pour contourner les sanctions.
05:27Mais il y a beaucoup d'attentes quand même sur le fait que la puce Blackway soit expédiée par la Chine.
05:34C'est quand même un catalyseur très important pour NVIDIA.
05:37Ça sera la prochaine étape pour eux.
05:40Ah oui, c'est sûr que ça leur permet de vendre directement à la Chine
05:43plutôt que de passer effectivement par ce H20 qui est quand même une puce assez limitée.
05:48Il n'y a pas que la Chine d'ailleurs, il y a tout le Middle East,
05:50il y a d'autres régions qui ont aujourd'hui cette puce limitée.
05:54Donc c'est dans l'ensemble plutôt des bons résultats, encourageants.
06:02Maintenant, je rappelle que depuis justement la période Trump,
06:07le multiple a beaucoup augmenté.
06:10On est passé d'un PEG à un an, qui est pour moi la bonne mesure,
06:14de 0,5 en début d'année et de 0,5 l'année dernière à 0,85 aujourd'hui.
06:20Donc le titre n'est plus particulièrement petit.
06:23Donc il faut vraiment que le consensus augmente pour que le titre continue à progresser.
06:28Et là, aujourd'hui, c'est compliqué.
06:31C'est compliqué parce que ça n'a pas été le cas.
06:36Un dernier mot quand même sur le secteur des logiciels
06:38qui a été fortement sanctionné ces dernières semaines
06:40parce qu'il y a pas mal d'analyses qui s'interrogent sur le fait
06:43que l'intelligence artificielle puisse développer très rapidement
06:46des solutions de software, de solutions logicielles.
06:50Est-ce qu'aujourd'hui, c'est un argument qui tient le coup ?
06:53Est-ce que c'est un argument qui justifie que des valeurs comme SAP,
06:56comme Salesforce ont perdu 10-15% au cours de l'été ?
07:02Écoutez, oui, je pense que c'est un argument massue
07:05qui est à mon avis émergent pour les prochaines années.
07:09Donc on compte peut-être 150 boîtes cotées aux États-Unis sur les logiciels.
07:13C'est la vague qui a connu le plus d'IPO depuis l'année 2010.
07:20Et c'est vrai que tout ce petit monde aujourd'hui,
07:22plus généralement ce qu'on appelle le secteur applicatif,
07:25donc toute la partie logicielle,
07:28à contrario de la partie infrastructure aux communications,
07:31la troisième couche, la couche application,
07:34a longtemps été, notamment pour le travail avec les côtiers,
07:37les Vici, le Graal, et puis pour les IPOs,
07:39où tout le monde voulait être un SaaS,
07:41on voyait même des boîtes de voitures vouloir se vendre par abonnement
07:45devenir des SaaS à une époque, en 2021.
07:49Donc c'était vraiment, dire si jamais,
07:52c'était vraiment tout ce qui comptait de devenir un SaaS.
07:56Et si vous prenez le consensus à 5 ans
08:03des 5 plus grosses SaaS,
08:06à l'exception de Microsoft, qui est un peu un cas particulier,
08:09si vous prenez les 5 plus grosses SaaS aux Etats-Unis,
08:13c'est simple, le consensus y baisse partout.
08:16Salesforce, le leader des logiciels pour la gestion de vente.
08:23ServiceNow, le leader des logiciels pour la réaction informatique.
08:29Workday, le leader des départements des ressources humaines.
08:34Intuit, le leader des logiciels pour la partie financière.
08:41Et Adobe, Adobe, pour toute la partie créative.
08:46Est-ce que c'est des opportunités d'achat ou pas là-dessus,
08:48Julien Négonouk ?
08:50Non.
08:50Non, c'est trop tôt.
08:51Il faut attendre de voir comment ça va se déployer,
08:53l'intelligence artificielle là-dessus.
08:54Oui, alors après, à court terme, ça peut baisser,
08:58mais à long terme, c'est très mauvais, ça pèse sur les multiples
09:03et on peut toujours jouer des rebonds.
09:06Mais je pense qu'il faut jouer plutôt des boîtes
09:09dans le secteur de l'infrastructure, de la communication,
09:14comme on en parlait, à savoir des titres comme Core Wave, Nebius,
09:18peut-être pas maintenant, tout de suite, etc.
09:20ou des boîtes qui sont directement dans l'univers du data center,
09:26mais pour la partie networking,
09:28comme Alter Alam ou Credo Technologies.
09:31C'est noté.
09:31Merci beaucoup, Julien Négonouk, de nous avoir accompagné ce matin,
09:34fondateur de Taranis, pour faire donc un point sur NVIDIA
09:36qui a publié ses résultats hier soir.
09:38Sous-titrage Société Radio-Canada
