00:00Pues cuando llegamos casi a la 1 y 20 de la tarde, 12 y 20 en Canarias, tenemos que abrir,
00:06como siempre, con ánimo de lucro, página de mercados.
00:15Y tenemos a nuestro IBEX 35, dejándose un 0,4%, cotizan 19.940 puntos.
00:21Las compañías que más suben ahora mismo, Acción Energía, Solar y Energía y Grifols, un 1,63, un 1,57
00:29y un 1,22% arriba, respectivamente.
00:32Y entre las compañías que más caen, CaixaBank, un 1,3%, Merlin Properties, un 1,29 e Indra, un 1
00:39,28%.
00:41Esta es la fotografía fija que nos ofrecen los mercados hasta ahora.
00:44Vamos a buscar ahora el análisis, como siempre, con ayuda de los mejores.
00:48En este caso, José María Luna, el Unes Sevilla, asesores patrimoniales.
00:53José María, ¿qué tal? ¿Cómo estás? Buenas tardes.
00:55Muy buenas tardes.
00:56¿Qué tal? ¿Cómo estáis viviendo este arranque de temporada con este IBEX que no quiere moverse de esos 20.000
01:03puntos?
01:04Parece que está cómodo, ¿verdad?
01:06Está cómodo por distintas circunstancias, sin duda alguna.
01:10Luego, recuérdame que hagamos un pequeño análisis de lo que es el informe PISA, pero llevado a los mercados de
01:16capitales.
01:17Pues, si quieren, dale ya, dale ya.
01:20Sí, pues miren ustedes, hay una cosa para que ustedes lo entiendan, cómo se puede valorar desde el punto de
01:27vista fundamental una compañía, ¿no?
01:29Y es, hay un numerador y hay un denominador.
01:32Vamos a hablar de quebrados, dado que ahí en PISA cada vez se suspende más en todo lo que es
01:37la materia de matemáticas.
01:39Pero que ustedes no estén en ese grupo que están dentro del suspenso y parece que los políticos, pues, sobre
01:45todo los del Estado, son muy insensibles a ello, ¿no?
01:48O no parecen estar tan preocupados.
01:50Numerador, denominador.
01:52Siempre que hay una fracción, numerador, denominador.
01:54¿Qué preocupa al mercado?
01:56El denominador, la parte baja del quebrado.
01:59¿Qué pasa en la parte baja?
02:01Pues que están subiendo los tipos de interés.
02:04Tanto los del corto, medio o largo plazo.
02:07Y existe incluso la posibilidad de que los bancos centrales suban tipos.
02:12Muy claramente, el Banco Centro Europeo, algo menos claro, desde mi punto de vista, mi humilde punto de vista, en
02:18la Reserva Federal Norteamericana.
02:20Si, sí, el denominador, la parte de abajo, es cada vez más grande, el resultado sería más pequeñito, ¿verdad?
02:28Sí.
02:29Entonces, eso significaría que el valor de una inversión, por ejemplo, el valor de una compañía en bolsa, pues, sería
02:36más bajo.
02:37Entonces, eso debería de hacer que la bolsa bajara, y bajara mucho más que ese 0,4%, y como viene
02:45a puntas tú, Luis Fernando, pues, el mercado parece que está cómodo.
02:48¿Qué está ocurriendo?
02:50Es importante ver el numerador, la parte de arriba de la fracción.
02:55De acuerdo, parece que estamos en el colegio.
02:57La parte de arriba también importa.
02:59¿Y qué es lo que ocurre en el numerador?
03:01En la parte de arriba están los beneficios de las compañías.
03:05Esto no se los olvida usted nunca.
03:07Cuando se está valorando una compañía, ahora que cada vez los fondos Value, los del Value Investing, que tanto vosotros
03:13hacéis hincapié en ello,
03:15y que me agrada mucho que estéis siempre apostando por donde hay talento dentro del Value Investing,
03:21pues, esto lo tienen, vamos, esto es un axioma como un mandato bíblico, ¿no?
03:27Numerador, denominador.
03:28Y en el numerador los beneficios de las compañías están subiendo.
03:32Por eso, los mercados de capitales, hasta el momento, están manteniendo la parte de bolsa un tono mucho más tranquilo.
03:41Evidentemente inquietante, porque cuanto más dure el conflicto bélico, más se tensiona el crudo, más se aprecia el yen.
03:51Bien, ojo al yen, una variable que es muy importante, que es otro concepto, que es el carry trade.
03:58La gente que se financia en una divisa, cuyo tipo de interés es muy bajito, como en el caso de
04:03Japón,
04:03y además su divisa se estaba devaluando.
04:06Pero es que ahora las cosas se están cambiando.
04:08El tipo de interés en Japón está cada vez más alto, y además el banco central va a subir tipos,
04:13y por otro lado, la moneda, su yen, se está apreciando respecto al dólar,
04:18con lo cual ahí le quita, bueno, pues un puntal para la renta variable.
04:22Por eso hay que tener muy presente los tipos de interés, que sería en este caso el denominador,
04:28y el yen, pues si acaso la gente que estaba financiándose en una moneda barata, deja de hacerlo,
04:35y eso evidentemente le quita, bueno, pues una fuerza importante a los mercados de bolsa.
04:40Pero, repito, importante el denominador, pero también el numerador,
04:45con lo cual no me suspendan ustedes en inversiones, aunque en PISA cada vez estemos peor dentro del mundo de
04:51la OCDE.
04:51Estamos cada vez peor, hay que decir, menos la honrosa excepción de Madrid,
04:57donde sí que estamos mucho mejor que en el resto de España y que otros países de nuestro entorno.
05:06Oye, fantásticamente he explicado la situación actual, y es, digamos, una de las piedras de toque.
05:13Has hablado de, dependiendo de lo que pase con el conflicto bélico,
05:17y también dependiendo de lo que pase con lo que haga el Banco Central Europeo esta semana.
05:22Parece que el mercado, José María, está ya descontando que vaya a haber una subida de tipos de interés, ¿no?
05:28Sí, el mercado está descontando dos subidas para lo que queda de 2026,
05:34y probablemente una nada más casi empezar el 2027, precisamente por esas presiones inflacionistas dentro de la Unión Europea.
05:44Es importante que la inflación esté subiendo y también, en cierta manera, la inflación subyacente,
05:49cosa que en Estados Unidos está bastante más contenida.
05:53Y por eso digo que no tengo tan claro que la Fed vaya a subir tipos cuando el mercado ya
06:00le está haciendo ese trabajo sucio
06:02y la inflación subyacente en Estados Unidos no repunta a la velocidad que sí lo está haciendo en algunos países
06:07de la eurozona,
06:08aparte de los problemas que ya tiene, como el caso de Francia, por poner un ejemplo,
06:12aunque aquí no somos inmunes a esos problemas de desequilibrio fiscales.
06:16Pero el mercado, ¿cómo lo está tomando? De momento, en un escenario de inflación, la mejor forma de cubrirse es
06:29la renta variable de compañías,
06:31y las acciones de aquellas compañías cuyo lo que venden, los servicios, los productos que venden, tienen poder de fijación
06:38y se aprovechan de un contexto de algo más subida de precios, en este caso,
06:44y que pueden, bueno, por sus beneficios también subir.
06:48Por eso, la renta variable, hay sectores, como puede ser en línea general el sector financiero,
06:53por poner un ejemplo, de algunas compañías de otros sectores,
06:57que lo están haciendo bien en un contexto a pesar de que el mercado esté descontando
07:03o vaya a haber una subida de tipo de interés.
07:05Y algo muy importante, rápidamente, porque me quedo sin tiempo.
07:08La subida de tipo de interés es dañina.
07:10Es dañina, para ustedes, sobre todo cuando viene una inflación, si tienen ustedes el dinero aparcado.
07:15Si no lo hacen, no dejan trabajar a su dinero.
07:18¿De acuerdo?
07:19Yo no voy a empujar a nadie a que asuma un riesgo que no le corresponde.
07:23Pero, ojo, hay productos de inversión, llámese monetarios con comisiones muy bajas
07:30o fondos de deuda de muy corto plazo, que les viene fantásticamente bien
07:36que los tipos de interés se estén subiendo.
07:38¿Por qué?
07:39Porque cada vez que tienen que comprar más deuda al mercado,
07:41la hacen a tipos de interés más altos.
07:43Con lo cual, sí hay una forma de que los muros se conviertan en peldaños para ustedes.
07:50Es decir, del muro de que suben los tipos por la inflación,
07:53aprovechenlo con determinados productos de inversión que sí lo hacen bien en un contexto como el actual.
07:59Bueno, pues habrá que ver en qué queda, al final, esta política de tipos de interés
08:06y ver cómo evolucionan.
08:07Porque lo que sí que estamos viendo es que hay ya dos velocidades en algunas industrias,
08:12en algunos sectores que yo creo que son claves para averiguar el devenir económico
08:17de los diferentes estados.
08:20Vemos un Reino Unido, un Estados Unidos, donde los tipos de interés de referencia,
08:25por ejemplo, para las hipotecas están muchísimo más altos,
08:28dos o tres veces más altos de lo que se está pagando en Europa o en España.
08:33Y la verdad que, bueno, que se antoja que eso va a tener que tender a la convergencia.
08:37La duda va a estar en cómo se va a drenar la liquidez que hay en el mercado
08:43y el saber si esa liquidez abundante que hay ahora mismo, en lugar de abundante,
08:48es excesiva o no.
08:50Es que es excesiva.
08:51Yo no sé cómo lo va a asignar esto al mercado.
08:54Claro, es que la política monetaria, para que ustedes lo entiendan,
08:58no solo es fijar tipos de interés, es también la inyección de liquidez,
09:03es decir, el dinero que hay en circulación.
09:04La M2, que es una letrita, ¿de acuerdo?, pero que es un agregado monetario,
09:09es decir, lo que hay en circulación de dinero, lo que está ocurriendo es que está subiendo.
09:15Con lo cual, es muy difícil soplar y sorber a la misma vez.
09:19¿De acuerdo? Eso es muy difícil.
09:20Entonces, claro, si un banco central está subiendo tipos,
09:24pero a la vez te está inyectando más liquidez al sistema,
09:26pues es complicado decir que estoy aplicando políticas monetarias restrictivas.
09:31No lo es. No es el caso. Nos mienten.
09:34Pues vamos a seguir muy pendientes.
09:36Y aquí lo vamos a contar, José María.
09:38Así que a mí solo me resta agradecerte, como siempre, tu análisis.
09:41Además, hoy especialmente didáctico y casi académico.
09:46Y bueno, pues citarte para el próximo día,
09:48que también nos vayas a explicar cómo están los mercados.
09:52Estupendo. Contad con ello. Muchas gracias y buen día.
09:56Un abrazo muy fuerte y muy buen día también para ti.
10:01Y con el análisis de mercados, con la situación del mercado en el día de hoy,
10:06nos despedimos.
10:06Lo hacemos hasta mañana, a partir de las 12,
10:08aquí en Con Ánimo de Lucro, en la sintonía de Radio Libre Mercado.
10:11Les espero, amigos.
10:12Sean muy felices.
10:13Con Ánimo de Lucro, con Luis Fernando Quintero.
