00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:04Schneider Electric qui cède plus de 15% en l'espace de trois jours,
00:08si on prend comme référence le cours de clôture de vendredi soir
00:11avec le groupe qui a annoncé lundi matin avant l'ouverture des marchés
00:14s'offrir le géant du logiciel américain PTC.
00:17Bonjour Alain Dubrul, vous êtes directeur général délégué de Claresco Finance.
00:20Avec vous, oui, on va revenir sur ce cas Schneider Electric.
00:23Est-ce que les marchés ont raison de s'inquiéter ou est-ce que non, c'est un bon deal
00:26?
00:28Bonjour Etienne, moi ça me paraît plutôt un bon deal.
00:31Alors effectivement, expliquez pourquoi le cours a baissé,
00:33mais rappelons d'abord que cette acquisition s'inscrit complètement
00:36dans la stratégie de montée en puissance de Schneider dans les logiciels industriels,
00:40puisque la société PTC qui va acquérir pour 20 milliards d'euros à peu près
00:44est active dans ce domaine-là.
00:46Donc c'est une partie que Schneider a commencé à développer en 2009,
00:50qui a déjà le né de nombreuses acquisitions, Wonderware en 2013,
00:54surtout AVEVA entre 2018 et 2022,
00:57des logiciels industriels présents dans les industries de process,
01:00notamment le secteur pétrolier.
01:02Il y a eu également l'acquisition de la société allemande RIP Software,
01:05puis Ozysoft, iDash, et en 2026, la société Cognite,
01:09qui est présente dans la fusion de données avec l'IA.
01:11Alors, PTC, elle est présente dans un grand nombre de secteurs,
01:15présence mondiale, notamment dans l'industrie manufacturière.
01:18Par rapport aux autres sociétés de logiciels de Schneider,
01:20elle est présente un peu plus en amont dans le cycle de vie d'un produit,
01:22un peu comme Dassault Systèmes.
01:24Et l'arrivée de cette société, elle devrait quand même permettre
01:27de multiplier par trois le marché adressable pour Schneider
01:29et faire passer la part des logiciels dans le chiffre d'affaires
01:32de 5% à à peu près 10-11%.
01:35Et si on inclut toutes les activités de services qui sont liées,
01:38ça devrait passer de 19 à 24% du chiffre d'affaires.
01:42Donc ça permettrait de couvrir le cycle de vie des produits plus en amont,
01:45une plateforme de 15 000 employés, 50 000 clients.
01:48Il faut voir que les multiples acquisitions,
01:49on semble élevé, ce qui choque, ce n'est pas tellement multiples acquisitions,
01:52c'est le montant absolu, 20 milliards,
01:54parce que cette société serait acquise à 21 fois le résultat d'exploitation.
01:59Mais après synergie de coûts et aussi synergie commerciale,
02:02Schneider estime qu'on ne serait plutôt qu'à 13 fois.
02:04Ce qui veut dire qu'en termes de relution de bénéfices par action,
02:07parce qu'il y a une petite augmentation de capital de 3%,
02:10on aurait sans synergie une relution de 1 à 2%,
02:14et avec les synergies une relution de 7 à 8%.
02:17En effet, la société compte émettre à peu près 15-16 milliards de dettes,
02:21avec un taux qui devrait être entre 4 et 5%,
02:24et 5-6 milliards d'augmentation de capital,
02:26qui représente une augmentation de seulement 3% du nombre d'actions.
02:31L'importance du prix payé et le passage par une augmentation de capital,
02:35avec notamment une suspension des rachats d'actions en 2027 et 2028,
02:39est probablement ce qui pèse sur le cours de bourse.
02:41C'est vrai que jusque-là, Schneider avait clairement dit qu'il ferait des acquisitions,
02:44mais pas forcément une acquisition aussi importante.
02:47Et puis elle va se concrétiser au troisième trimestre 2027,
02:50donc est-ce que ça veut dire que l'augmentation de capital va avoir lieu maintenant ou plus tard ?
02:545-6 milliards d'euros, c'est une toute petite dilution,
02:56mais quand on dit au marché qu'on va faire une augmentation de capital,
02:59en général, ça freine les vendeurs dans un premier temps.
03:01Il faut rappeler que cette acquisition va quand même renforcer
03:03le positionnement stratégique de Schneider,
03:05il y aura une plus forte croissance organique.
03:07En effet, le consensus attend pour PTC une croissance annuelle de 10%,
03:11et ça c'est avant les synergies commerciales avec Schneider.
03:14Donc avec les ventes croisées, ça devrait être davantage.
03:16En termes de marge, on est sur des marges d'exploitation qui sont supérieures à 40%,
03:19donc ça devrait aider Schneider à aller bien au-delà de la marge d'exploitation actuelle de 20%.
03:25Donc plutôt bon pour la croissance, plutôt bon pour les marges,
03:28plutôt bon stratégiquement, j'allais dire globalement.
03:30Je pense qu'il fait tousser le marché, c'est la taille de l'acquisition,
03:33le fait que la société émette quelques actions et freine les rachats d'actions.
03:37Mais fondamentalement, moi je crois que ça reste un bon deal.
03:40Alors un point d'inquiétude peut-être, c'est que comme c'est une société qui ressemble à Dassault Systèmes,
03:45elle fait partie, comme dans le monde du logiciel, des sociétés où on peut se poser la question,
03:49est-ce que l'IA ne va pas perturber ces sociétés-là ?
03:53D'abord, la messe n'est pas complètement dite.
03:55Et ensuite, il faut bien voir que dans le cadre de Schneider,
03:58toute cette partie logicielle s'intègre avec des ventes aussi de hardware,
04:04et qu'aujourd'hui, le grand mantra de Schneider, c'est de dire qu'en fait,
04:08dans les ventes aux industriels, plus de la moitié de son chiffre d'affaires déjà est connecté.
04:13C'est-à-dire que les machines ou les équipements qu'ils vendent sont monitorés en permanence
04:20pour être pilotés en temps réel.
04:22Et là, toute cette suite logicielle se plugue en fait sur tous les matériels de Schneider,
04:27et ça a vraiment un avantage concurrentiel important.
04:30Donc oui, je pense que c'est une belle opération,
04:32comme toutes les grosses opérations, ça fait un peu tousser financièrement au début,
04:36mais je pense qu'à horizon 2-3 ans, ça reste une très bonne chose pour Schneider.
04:40Merci beaucoup Alain Dubrul pour votre éclairage ce matin.
04:42Schneider Electric qui revient sur ses plus bas du mois de juillet, fin juillet,
04:46c'était juste avant les résultats semestriels.
04:48Schneider Electric, moins 1,3%, 257 euros.
04:52Je rappelle que vous êtes directeur délégué de Claresco Finance.
