00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:03Bonjour Alain Dubrul, merci de nous accompagner ce matin.
00:06Vous êtes directeur général délégué de Claresco Finance.
00:08Avec vous on va revenir sur Vision Group, sur Sightrade et enfin sur SEMCO.
00:12Bon allez commençons par Sightrade et SEMCO qui ont publié leur chiffre d'affaires hier.
00:16Deux groupes qui affichent des croissances de plus de 20% en termes de dynamique de chiffre d'affaires au
00:20premier semestre.
00:20Et le marché apprécie, SEMCO prend plus de 8% ce matin, 47,15€.
00:26Alors SEMCO, oui bonjour Etienne.
00:28Dans le domaine des semi-conducteurs, c'est une société qui fournit des plateaux qu'on appelle des Hitchucks,
00:32qui maintiennent les wafers par attraction électrostatique pendant les étapes de fabrication des puces, donc gravure, dépôt.
00:39Les résultats du premier semestre sont en forte progression.
00:41On arrive à l'exploitation qui progresse de 26% à 8,1 millions d'euros, 3% supérieur aux
00:47attentes.
00:48Le mix d'activités continue de s'améliorer grâce à la forte progression du PVD, qui est le segment le
00:53plus rentable du groupe,
00:54tandis que les gains de productivité et l'automatisation soutiennent le levier opérationnel.
00:58On a également une bonne génération de cash, qui est solide malgré la poursuite des investissements,
01:03qui sont destinés à préparer la prochaine phase de croissance.
01:05Et les premiers retours commerciaux en Chine sont particulièrement encourageants,
01:09renforçant le positionnement du groupe auprès des grands acteurs mondiaux, des équipements pour les semi-conducteurs.
01:14Alors les perspectives du S2 restent solides.
01:16Et c'est vrai que depuis son introduction en bourse, en fait, la société est en train d'automatiser ses
01:21chaînes de production
01:22afin de produire des volumes beaucoup plus importants, production qui sera également associée à des marges bien meilleures.
01:30Donc ça signifie que si on met tout ça un petit peu en termes de perspective, c'est une société
01:34qui a une belle croissance
01:35et dont les bénéfices par action pourraient doubler entre 2026 et 2029.
01:40Donc je dirais que la société a eu un très beau parcours boursier depuis son introduction.
01:44Et pour l'instant, elle délivre même un petit peu au-dessus des attentes.
01:47Donc je dirais que c'est un très beau parcours.
01:50Et je pense qu'il y a encore beaucoup d'upside sur ce titre qui progresse d'ailleurs de 8%,
01:54je crois, ce matin.
01:55Et c'est une IPO réussie. Le titre a plus que doublé depuis son introduction en bourse.
01:59C'était l'année dernière.
02:00Sightrade également a publié ses résultats ailleurs, résultats semestriels.
02:04Là aussi, le titre est dans le vert, plus 2% à 186,80 euros.
02:09Visiblement, ils arrivent à monétiser l'intelligence artificielle.
02:12Oui, les résultats du premier semestre sont supérieurs aux attentes.
02:15On a une croissance du résultat d'exploitation de 22%.
02:195,7 millions, c'est 14% en dessous des attentes.
02:21Une marge de 16,2%, alors qu'il s'améliore de 50 BIP.
02:26Mais si on retraite d'une activité d'Ibti, que c'est Easy Collect,
02:30la marge s'améliore en fait de 500 BIP à 20,7%.
02:33Alors cette performance s'explique par une meilleure marge brute,
02:36il y a un meilleur effet de mix, une bonne maîtrise des coûts d'exploitation.
02:40Mais aussi, c'est une société qui a beaucoup souffert au début de l'année
02:43du fait que l'IA pouvait détruire toutes les sociétés de logiciels.
02:47Et en fait, ils ont fait beaucoup d'efforts pour expliquer
02:49qu'en fait, ils sont très forts dans le domaine du paiement.
02:52Et là, ils ont des réservoirs de données qui sont exceptionnels.
02:56Et si on met quelques agents IA qui exploitent bien
02:59cette masse de données qui est propriétaire,
03:02et bien en fait, ils peuvent pour leurs clients faire bien mieux,
03:05à un meilleur coût et de manière beaucoup plus efficace.
03:08Et donc, bon, le marché s'est un peu interrogé au début,
03:10mais quand on a vu le chiffre d'affaires trimestriel,
03:13en fait, c'est concret.
03:14C'est-à-dire qu'en fait, ces agents IA que propose la société
03:18génèrent des nouvelles commandes de la part de clients.
03:21Donc ça se traduit en fait par une croissance du chiffre d'affaires
03:24qui est également favorable pour la rentabilité.
03:26Donc évidemment, le titre a pas mal rebondi.
03:29Il a à nouveau rebaissé un peu pendant l'été
03:31suite aux nouvelles interrogations.
03:33Et là, je dirais que les résultats ce matin viennent confirmer
03:36que c'est une société de logiciel qui pourrait plutôt tirer parti de l'IA
03:40avec une belle croissance.
03:42Et donc, les résultats ce matin viennent rappeler
03:44que l'histoire est bien engagée,
03:46que la société est tout à fait de qualité.
03:48Et puis, un dernier mot de Vision Group
03:49qui avait dévoilé ses résultats lundi soir.
03:52Hier soir, le titre est en heureuse de plus de 13% à la clôture.
03:54Pour rappel, c'est le spécialiste des fameuses étiquettes électroniques
03:58qui avait gagné, on se souvient, un contrat majeur
04:02avec l'américain Walmart.
04:04Et depuis, vous avez une rentabilité qui continue de bondir
04:07puisque là, vous avez quand même un chiffre d'affaires
04:09qui est en hausse de 48% et une marge d'EBIDA à 19%.
04:14Oui, c'est ça.
04:15Très bon chiffre d'affaires.
04:16Avec une marge de 6% supérieure.
04:18Alors, le cheval a été publié, mais la marge, les résultats ont été publiés
04:21hier avant-hier soir.
04:22Donc, un EBIDA ajusté en croissance de 48% à 160 millions.
04:26C'est 6% en-dessus des attentes.
04:28Une marge en progression de 240 points de base à 19%.
04:31Alors, l'amélioration de la marge, elle vient du levier opérationnel,
04:34mais aussi de la montée en puissance des revenus récurrents
04:37qui sont liés aux activités logicielles, qui sont à peine vastes,
04:39qui sont en hausse de 39%.
04:40Le titre a rebondi de 14% hier.
04:43Il faut dire qu'il a été beaucoup attaqué dans les derniers trimestres.
04:46Le point de vigilance, c'est que le très gros contrat avec Walmart
04:50va fortement diminuer à partir de l'année prochaine.
04:53Et donc, certains se posaient légitimement la question de savoir
04:55si, face à cette falaise, le chiffre d'affaires de la société
04:59n'allait pas décroître en 2027.
05:01Alors, la société a toujours dit qu'il n'y aurait pas de décroissance,
05:04mais à force, il y a un centre d'analystes qui ont fini par être incrédules
05:08où se posaient vraiment la question.
05:10Et donc, le titre a été très attaqué.
05:13Là, et d'autant plus qu'au premier semestre,
05:15les prises de commandes étaient un peu au-dessus de 600 millions,
05:17n'étaient pas extraordinaires,
05:18sachant que le chiffre d'affaires, lui, était de 800 millions,
05:21et que s'il n'y avait pas une forte accélération des commandes
05:24au deuxième semestre, on pouvait se poser la question
05:26de la capacité à accroître son chiffre d'affaires en 2027.
05:30Alors là, bien entendu, la société n'a pas publié son cas de commande
05:35qu'elle espère avoir au deuxième semestre,
05:37mais elle a réitéré l'objectif d'un cas de commande très solide
05:40qui pourrait dépasser le milliard d'euros,
05:42ce qui, nous ont rarement semblé aussi confiant.
05:46Et si effectivement, au deuxième semestre,
05:48on a plus d'un milliard de commandes,
05:49ça crédibilise l'objectif d'un chiffre d'affaires
05:51qui ne déclinerait pas en 2027,
05:54sachant par ailleurs que la montée en puissance des nouveaux équipements,
05:56donc les caméras, captanas et les solutions logicielles VAS,
05:59ont un impact positif sur le mix de rentabilité.
06:03Donc, même si certains sceptiques attendront sans doute
06:05de voir la concrétisation des commandes pour revenir sur le titre,
06:08la valorisation à six fois l'Ebida 2027 nous semble très attractif,
06:11et le titre offre un potentiel de rebond significatif qu'on a vu hier.
06:16Je pense que la messe entre les sceptiques et les bouilles
06:20n'est pas encore complètement dite,
06:22mais si tout se passe comme l'espère la société,
06:25on est clairement sur des niveaux extrêmement attractifs en termes de valorisation.
06:28Merci beaucoup Alain Dubreuil nous a accompagné ce matin,
06:31directeur général délégué de Claresco Finance,
06:33pour votre analyse, votre décryptage sur ces trois small et mid-cap françaises.
06:38Fusion, dans le secteur des softwares,
06:41il fallait donc suivre ce matin,
06:42Sightrade qui est dans le vert,
06:43et puis dans le secteur des semi-conducteurs,
06:45Semco, Semco Technologies,
06:46qui s'envole donc de plus de 8%.
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