00:01Tout pour investir, le coffre-fort.
00:04Et on retrouve comme régulièrement Antoine Andréani d'XTB.
00:07Bonjour Antoine.
00:08Bonjour Antoine.
00:10Elle fait toujours drôle celle-là, enfin bon, vous allez y passer à chaque fois.
00:15Qu'est-ce qu'on a vu ?
00:16Ça fait quand même un petit moment qu'on dit que les cours de l'or ont corrigé ces derniers
00:21mois,
00:22effectivement, et puis là on a des tendances qui sont quand même pas très commodes pour le métal précieux,
00:28dans le sens où on a des taux qui montent un petit peu partout, on a un dollar qui monte.
00:32Donc ça, traditionnellement, c'est pas bon pour l'or.
00:35Malgré tout, là, autour de 4200 dollars l'once à peu près, on a une forme de coup d'arrêt,
00:42une forme de support qui est en train de se dessiner.
00:45Est-ce que c'est un support technique fiable ?
00:50Vous les calculs, les résistances et les supports, vous aimez ça.
00:54Est-ce que c'est quelque chose de fiable ?
00:56Est-ce que c'est un plancher encore un petit peu instable ?
01:00Ou est-ce qu'il y a peut-être un paradigme qui est légèrement en train de changer autour de
01:05l'or ?
01:05Alors l'or, il est un petit peu enrhumé comme moi.
01:07Vous m'excuserez pour ma voix.
01:08Ah oui, c'est la saison.
01:10L'or, il est sur un support qui semble un petit peu mou, qui pourrait céder.
01:14Alors vous savez, moi, que j'aime bien me mouiller à partir dans des scénarios précis.
01:18Je pense qu'il va céder ce support qui va s'orienter vers les 3760,
01:233330 dollars au plus bas, dont on avait parlé à plusieurs reprises.
01:27On a eu pas mal de mauvaises nouvelles pour l'or.
01:30Ça a été une rentrée quand même assez agitée, avec une Fed nettement restrictive.
01:34On a vu ça au FOMC pendant l'été le 14 juillet.
01:37On a eu Jackson Hole avec un Kevin Walsh assez restrictif.
01:41Ça a été une date très très marquante, parce que ça a déclenché une hausse dans le dollar
01:45qui a heurté le prix de l'or.
01:47On a eu la hausse effective le 16 septembre dernier à 3,75 au minimum.
01:52Et puis les Fed Minutes, la semaine dernière, on avait une forme d'unanimité dans la décision.
01:59On a eu, évidemment, la forte montée des taux obligataires à 10 ans aux États-Unis.
02:04Très spectaculaire.
02:05à partir d'une date précise, le 28 février, avec Epic Fury, l'opération militaire.
02:11Depuis cette date, les taux obligataires américains ne cessent de monter.
02:15On est passé 3,93% à 5,35%.
02:21C'est vraiment pas négligeable.
02:22Les taux réels, eux, sont passés de 1,47 à 2,25.
02:26Et puis la France a été contaminée.
02:28On est à 5% en France.
02:30Ça, c'est un autre sujet.
02:31Le dollar, vous l'avez dit, Antoine, il est ferme.
02:33Il est en tendance haussière depuis Jackson Hole.
02:36Donc tout le mois de septembre jusqu'à cette mi-octobre, on monte dans le dollar.
02:40Et ça, l'or ne l'aime pas du tout.
02:42Et puis on a des mauvaises nouvelles aussi du côté du Comex,
02:46avec des livraisons physiques qui ont fortement baissé après des volumes records en 2025.
02:51Tout ça, ça compte.
02:52Et on a l'impression que ce support qui a tenu jusqu'à présent, à un moment donné,
02:57va céder peut-être à la fin de l'année, novembre peut-être.
03:00Ok, alors peut-être un retour du côté des 3 700 dollars, un petit peu plus.
03:06Maintenant, je vais me faire l'avocat du diable, avec des taux qui grimpent à cette vitesse,
03:10on rappelle quand même que l'essentiel de la courbe des taux long terme aux Etats-Unis
03:14est au plus haut depuis 2002.
03:16On aurait pu craindre que l'or lâche complètement la rampe après les gains de ces dernières années.
03:20Comment ça se fait que là, dans ces eaux de 3 700 et quelques et 4 000 2,
03:26il y a cette zone un peu plus calme, on va dire ?
03:29Alors, idéalement, lorsqu'on est un trader ou un investisseur en général,
03:34c'est mieux de se fier à sa méthode, se baser sur les maths.
03:37Après, si on va dans les fondamentaux,
03:40ça va être extrêmement intéressant d'aller scruter tout ça.
03:43Mais il faut rester simple.
03:45Si on regarde du côté des fondamentaux,
03:48on a deux types de hausses de taux obligataires.
03:51La première, qui peut être négative pour l'or,
03:56c'est un mix entre une économie qui est forte
03:58et un État et une Fed qui sont crédibles.
04:01Dans l'économie forte, par exemple,
04:03aujourd'hui, on va retrouver les 21 000 milliards de dollars d'investissement
04:07entre l'année dernière et cette année aux Etats-Unis, dit à NESC.
04:11On peut avoir aussi de l'inflation organique
04:14liée à beaucoup d'investissements dans l'IA,
04:15donc de la dépense énergétique,
04:18l'électricité qui coûte plus cher,
04:19et puis l'effet de richesse avec le Nasdaq.
04:22Ça, c'est une économie forte.
04:23Vous couplez cela avec un État et une Fed qui sont crédibles,
04:28vous avez des taux réels qui montent,
04:30un dollar qui monte,
04:31et donc l'or qui peut prendre des petits coups sur la tête.
04:35Mais vous avez aussi la deuxième configuration.
04:38Inflation, notamment géopolitique venant de l'Iran
04:42ou de l'Ukraine avec Zelensky qui bombarde des raffineries de diesel.
04:46Et vous avez aussi le mix avec l'État ou la Fed qui ne sont pas crédibles.
04:51Avec un État qui est trop endetté, par exemple, aux Etats-Unis,
04:54on a dépassé le 18 août les 40 000 milliards de dollars de dettes.
04:59C'est monstrueux.
05:01Donc ça, ça peut être inquiétant pour le marché.
05:04On a une prime de terme pour les obligations qui est insuffisante.
05:09Les bond vigilants qui arrivent,
05:11les bond vigilants, ce sont les justiciers des bondes,
05:14ceux qui s'attaquent à une dette en spécifique,
05:17peut-être qu'ils s'y attaquent actuellement en France.
05:21Mais voilà, tout ça, ça débarque,
05:23le dollar baisse et là, l'or peut monter.
05:26Et donc voilà, il y a ces deux explications fondamentales
05:29et les effets, je pense actuellement, sont contrebalancés pour les prix de l'or.
05:33Alors, il y a aussi un autre effet vraiment positif pour l'or
05:39et qui explique peut-être cette forme de support qu'on est en train d'atteindre.
05:44C'est que les banques centrales du monde,
05:46elles, elles sont toujours dans une logique de réduction de leur exposition
05:50aux dollars et aux obligations américaines, par exemple.
05:53Et elles ont pour ça toujours besoin d'acheter de l'or sur le marché.
05:56Et c'est ce qui est encore en train de se passer.
05:59Oui, bien sûr.
06:00D'ailleurs, dans les sondages, on le voit souvent,
06:02les banquiers centraux, je ne sais plus quelle est la stat, mais...
06:04Ils sont toujours acheteurs nets, ils ne sont aucun problème.
06:06Acheteuses, dans les 12 prochains mois, je ne sais plus quelle est la stat de 85%.
06:10Bien sûr.
06:12Côté fondamental, l'or, il est en béton armé.
06:14Je pense qu'on arrêtera de parler de ces éléments négatifs l'année prochaine, je pense.
06:19Une fois qu'on aura fait peut-être cette dernière baisse dans les prix de l'or et on rebondira.
06:25D'ailleurs, moi j'ai un scénario avec un alignement des planètes qui pourrait être extraordinaire.
06:30Ce serait que les taux bigataires américains iraient à la cible des hedge funds à 6,127% pour le
06:3910 ans.
06:39On aurait un dollar qui effectuerait un pic à 105, 107 dans l'indice du dollar.
06:45Un euro, lui, qui ferait son creux à 1,09, 1,11 dollars.
06:51Et l'or qui ferait 3 760, 3 330 au plus bas.
06:56Et là ?
06:57Tout ça pourrait avoir lieu début d'année prochaine, peut-être au mois de janvier.
07:01Parce que l'or saisonnièrement adore débarrer l'année en trombe, notamment au mois de janvier.
07:07Voilà. Et là, by the deep, et donc ouverture d'une nouvelle séquence.
07:11Retenez bien, j'espère que vous avez un papier, un crayon.
07:14Sinon, vous regardez sur le replay, le podcast, mais vous aurez les seuils d'Antoine Andréani avec précision.
07:20Et puis, on les rappellera, je ferai un petit rappel du côté de LinkedIn, notamment.
07:26Antoine Andréani, il y avait quand même des mots.
07:29Moi, je me souviens de Kevin Warsh au tout début, qui disait
07:33« Et pourquoi pas laisser un petit peu les taux vivre leur vie ? »
07:36Ça nous évitera d'avoir à trop relever les nôtres.
07:40Mais à un moment, on est obligé de s'aligner.
07:43Les prochaines orientations de la Fed sont-elles vraiment claires ?
07:46Ou est-ce qu'on pourrait assister justement à des surprises ?
07:49À Kevin Warsh qui dit « Non, non, on ne va pas relever nos taux pour le moment.
07:52On va laisser le marché faire lui-même sa sauce. »
07:56Aux besoins s'adapter, mais voilà, si on va du côté des 6%, etc.,
08:00que ça provoque une sorte d'autocall pour que le marché se régule lui-même.
08:05Oui, on a l'impression que Kevin Warsh a envie que ça aille, ça monte peut-être…
08:09Enfin, envie.
08:09Ça monte à 6%, qu'après le marché fasse sa vie, retrace, redescende.
08:15Et à ce moment-là, peut-être qu'il agirait davantage.
08:18En tout cas, Trump lui fiche la paix à Warsh.
08:22Il ne le quitte pas.
08:23On a remarqué ça.
08:24Donc oui, je pense qu'il veut laisser faire le marché, laisser courir les taux, l'inflation.
08:29Mais il faut que ces marchés obligataires qui pricent un petit peu l'inflation à la hausse,
08:36se calment un petit peu.
08:37Et pour l'instant, on les appelle les marchés intelligents, les marchés obligataires.
08:40Pour l'instant, eux, ils voient les taux monter encore à 6% sur le 10 ans.
08:45On va suivre ça, mais là, on a des objectifs très clairs.
08:47Merci beaucoup Antoine Andréani d'XTB et ses scénarios autour de l'or, autour des taux, autour du dollar.
