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00:05Et notre portefeuille BFM responsable, pas mal aussi quand même, même s'il recule sur la semaine écoulée de 0
00:10,7%.
00:10Grosso modo, depuis le début de l'année, puis depuis sa création, il fait largement mieux que l'Eurostock 50
00:14et ça se confirme à nouveau.
00:15Pierre-Alexis Dumont nous rejoint, l'un des trois co-gérants de ce portefeuille BFM responsable. Bonjour Pierre-Alexis.
00:20Bonjour Guillaume.
00:21Cicomore Asset Management, directeur des investissements.
00:23Donc sur la semaine écoulée, il a perdu 0,7% de notre portefeuille.
00:26L'Oréal, meilleur contributeur, plus forte hausse de la semaine, plus 6,3%.
00:31Il se trouve que L'Oréal va publier jeudi, ce jeudi, ses résultats.
00:34Exactement.
00:36Les semaines se ressemblent sur la partie semi-conducteur et on voit un rebasculement des investisseurs sur des dossiers plus
00:46défensifs.
00:47Donc là, L'Oréal, c'est vrai, c'est le performer star sur cette partie un peu défensive, avec clairement
00:57un certain nombre d'éléments qui rassurent.
01:00Notamment la publication d'Elvin Mach qui rassurait sur la partie beauté.
01:06Et donc ça, ça a poussé L'Oréal.
01:09Aujourd'hui, la partie dermatologie qui fonctionne très très bien, toujours.
01:14Maintenant, il faudra, après ce très beau parcours, avoir une publication sans doute mieux qu'en ligne.
01:20On attend à peu près 5,5% de croissance pour le chiffre d'affaires.
01:25Il faudra sans doute rassurer un peu sur la partie chine, évidemment, et sur la partie luxe qui donnait des
01:30signes de faiblesse dans les derniers trimestres.
01:33Mais aujourd'hui, voilà, on a eu un rebasculement et on reste sur une société qui est quand même en
01:38gain de part de marché par rapport à tous ses concurrents.
01:40Donc confiant, plutôt confiant, mais la barre est haute quand même pour cette publication.
01:43Plutôt confiant, mais attention, la publication, la barre est haute.
01:45C'est jeudi que L'Oréal, qui est dans ce portefeuble FM responsable, que vous voulez conserver.
01:49Oui, oui, a priori, nous, on est assez confiant sur la capacité et la preuve à main de reprise de
01:56L'Oréal d'exécuter.
01:58Jeudi et sa publication.
01:59Kerry aussi a surperformé sur la semaine écoulée.
02:01On en parle très peu de Kerry, et pourtant, c'est une des valeurs intéressantes du portefeuble FM responsable.
02:04Le titre a gagné 6% sur la semaine, là.
02:06Oui, alors ça, c'est autant L'Oréal, il y a un aspect très spécifique à la valeur,
02:13la valeur ayant largement surperformé tous ses pairs.
02:16Autant Kerry, on a vu vraiment un retour vers des dossiers défensifs et vers les ingrédients, les ingrédients alimentaires.
02:23Kerry, nous, on aime bien parce qu'ils sont très exposés à tout ce qui est reformulation, et donc tout
02:29ce qui est else.
02:31Donc des reformulations de recettes vers des choses qui sont moins salées, moins sucrées.
02:38Et là-dessus, ils sont leaders mondiales, notamment avec une très belle présence aux États-Unis, sur lequel ces effets
02:45sont plus forts.
02:46Alors, on attend, dans le courant du mois d'octobre et début novembre, un update, mais nous, on reste très
02:54très confiants.
02:55Mais clairement, là, on a vu vraiment un recentrage vers les ingrédients et vers des dossiers plus défensifs,
03:00qui a aidé le dossier la semaine dernière.
03:02Il a performé à peu près en ligne avec toutes les grandes valeurs d'ingrédients alimentaires.
03:06Oui, d'accord, en ligne avec son secteur, mais voilà, un des meilleurs contributeurs de ce portefeuille.
03:10On parlera des semi-conducteurs dans un instant, parce qu'on y est quand même exposé.
03:12L'indice des semi-conducteurs sort de neuf séances de baisse d'affilée.
03:17C'est un record depuis la crise financière quand même.
03:19Alors, on va voir, on va parler ensemble des acteurs des semi-conducteurs présents dans notre portefeuille.
03:23Est-ce qu'il faut commencer à les redouter, les vendre, ou au contraire, cette baisse offre-t-elle un
03:27potentiel accru de rebond ?
03:28D'abord, Prismian, 10% de baisse la semaine dernière.
03:31On est dans le segment des câbles.
03:33Qu'est-ce qui s'est passé ? Est-ce que c'est un tournant pour Prismian, moins 10 ?
03:37Alors, c'est une bonne question.
03:39Clairement, tout ce qui était exposé à l'infracture IA a souffert la semaine dernière, mais Prismian plus que les
03:49autres.
03:49Vous l'associez à ce qui s'est passé sur l'IA la semaine dernière ?
03:52Ah oui, vraiment, vraiment.
03:52Oui, pourquoi ? Parce que c'est de la transmission électrique.
03:54La transmission électrique, vous en avez besoin pour les data centers.
03:56Dès que vous prenez, vous avez des doutes sur la pérennité des investissements data centers,
04:02vous avez des doutes sur Prismian.
04:04Par contre, il y a eu des effets particuliers.
04:10Notamment, ils ont annoncé une deuxième acquisition en quelques mois.
04:13Après Actor, ils ont annoncé l'acquisition d'Ixtara.
04:18Et ça met un peu en exergue des dangers sur l'allocation du capital
04:23et les risques d'exécution au moment où on sent bien quand même qu'on est un peu au pic,
04:30ou en tout cas sur des cycles relativement hauts en termes d'activité.
04:34Donc, on a peur que la société surpaye ses acquisitions.
04:37Donc ça, je pense que c'est le premier point.
04:39Et après, vous avez Prismian, et c'est pour ça qu'on l'aime,
04:42un mix d'activités qui est un peu différent des Nextance ou des NKT,
04:46qui sont ces deux gros concurrents sur les câbles.
04:48Ils ont une partie optique.
04:50Et la partie optique, c'est beaucoup plus data center.
04:53Ils ont à peu près 10% du chiffre d'affaires.
04:55Et de ce fait, dès que vous avez un peu de doute sur les data centers,
04:59Prismian a tendance à plus souffrir que ses comparables.
05:04Résultat donc, la semaine dernière, moins 10.
05:05Franchement, on n'avait pas vu venir Prismian,
05:07qui d'habitude, voilà, force tranquille à la hausse, là, moins 10 d'un coup.
05:11A priori, nous, on considère plutôt comme ça, comme un point d'entrée.
05:14Pareil pour les semi-conducteurs en général ou pas ?
05:16Parce qu'Infinion, qui est présent dans notre portefeuille aussi, a perdu 8%.
05:18Et je le disais, l'indice des semi-conducteurs sort de 9 baisses d'affilée.
05:21C'est du jamais vu depuis la crise de 2008.
05:23Alors, Infinion, on aime beaucoup.
05:25Alors, c'est en effet exposé à l'IA, via les semi-conduilleurs de puissance.
05:30Mais c'est exposé à des choses beaucoup plus larges,
05:32notamment sur la partie électrification,
05:35via aussi cette partie semi-conducteurs de puissance,
05:39à l'industrie et à tout ce qui est énergie, notamment l'énergie renouvelable.
05:44Donc, on a vraiment un mix d'activités qui est très intéressant sur Infinion.
05:48Là, ça a souffert comme tout le secteur des semi-conducteurs
05:54et ça a un peu été emmené avec l'eau du bain.
05:56Donc, nous, là, clairement, on est confiants.
05:59Et c'est un dossier, pour nous, qui a pas mal de réserves de valorisation
06:02et sur lequel il y a pas mal de possibilités,
06:05notamment avec l'accord qu'ils ont fait avec Wallspeed sur le silicone carbide.
06:15Donc, des solutions pour économiser l'énergie,
06:21donc avec des relais de croissance qui sont très attractifs à moyen terme.
06:26Donc, Infinion, c'est clairement un dossier à notre avis qu'il faut conserver, pouvoir renforcer.
06:31Et d'un mot, 30 secondes, vraiment, SAP aussi dans notre portefeuille BFM responsable.
06:35Il fait partie SAP de ces acteurs des logiciels dont on se demande
06:37s'il y a, va les tuer ou au contraire, leur offrir une nouvelle opportunité.
06:40Depuis quelques semaines, le marché se dit, tiens, oui, il y a peut être une opportunité
06:44pour un groupe comme SAP et ils vont aussi publier, ce sera mercredi.
06:47Oui, alors, sur la partie publication, on n'a pas vraiment d'inquiétude.
06:50Après, le problème d'SAP, ce n'est pas que le marché considère que SAP va disparaître,
06:55bien au contraire, puisque c'est fait pour organiser les données.
06:58Et donc, quand vous avez des données bien organisées, vous pouvez faire travailler l'IA.
07:01Le problème, c'est que 80% de la croissance d'SAP, ça se fait sur sa base actuelle de
07:08clients.
07:09Et là, aujourd'hui, avec des solutions IA, vous avez la possibilité de ne plus utiliser SAP
07:15sur, justement, ses fonctionnalités additionnelles et d'utiliser plutôt des choses moins chères.
07:23C'est ça.
07:24Et c'est ça l'inquiétude.
07:25Donc, il va falloir qu'ils prouvent qu'ils arrivent à vendre des solutions IA
07:29et à faire payer les solutions, à monétiser les solutions IA qu'ils mettent en avant.
07:34Exactement.
07:34Pas de doute, on garde SAP en portefeuille.
07:36Oui, pour l'instant, on attend les publications, justement, pour avoir plus d'éléments.
07:39On est à deux jours, J-2 pour SAP.
07:41Voilà, coup d'avance sur pas mal de publications, des valeurs présentes dans ce portefeuille
07:44qui, sur la semaine, aura perdu 0,7%.
07:46Pierre-Alexis Dumont, merci beaucoup, Pierre-Alexis.
07:48Merci, Guillaume.
07:49Cicomore Asset Management, l'un des trois co-gérants avec Guillaume Chalouin et Frédéric Rosier.
