00:01Valentin Missa, le chef économiste et stratège de Mirabeau Asset Management.
00:04Bonjour Valentin, avec vous dans un instant nous allons parler du marché de l'emploi aux Etats-Unis
00:08puisque cet après-midi à 14h30 nous aurons les statistiques du mois d'avril.
00:13Nous parlerons également de vos convictions aujourd'hui chez Mirabeau Asset Management
00:16sachant qu'on a des marchés américains qui sont toujours sur des plus hauts historiques
00:20et un retard qui continue de s'agrandir avec l'Europe.
00:24Preuve, on est encore ce matin, les grands indices européens cèdent entre 0,7 et 1%.
00:29Juste avant, qu'est-ce que vous retenez vous de ces résultats d'entreprise
00:31mais sous le prisme de la consommation américaine ?
00:34On en parlait tout à l'heure en début d'émission, typiquement on a eu McDonald's,
00:37on a également Toyota ce matin, bref des entreprises qui sont au cœur de la consommation des ménages.
00:45Oui, vous avez mentionné McDonald's, c'est intéressant de voir que les résultats sont solides
00:49mais ce qui est aussi important de voir c'est que la croissance des résultats n'est pas au rendez
00:54-vous
00:54et on a vraiment finalement la confirmation qu'on a une reprise en forme de cas aux États-Unis,
00:59cette fameuse reprise où les ménages les plus solides continuent à consommer
01:03et restent bien orientés en termes de consommation et donc de soutien à la croissance économique.
01:10Par contre, les ménages les plus pauvres, les classes les moins aisées qui ont de la peine à consommer
01:19et pour lesquels la hausse des prix de l'énergie, la hausse des prix de l'essence pèse fortement.
01:25Donc on a vraiment cette économie en forme de cas qui a été confirmée en tout cas par de nombreux
01:30CEOs,
01:30on a encore eu cette semaine le CEO de Kraft qui confirme également cette tendance.
01:35Dans ce contexte, il faudra suivre cet après-midi le marché de l'emploi aux États-Unis.
01:39Le consensus attend un taux de chômage stable à 4,3% mais là aussi dans cette publication officielle
01:45puisqu'on a eu des données de l'enquête ADP mercredi, il sera intéressant de scruter
01:50aujourd'hui comment les entreprises arrivent à gérer leurs effectifs dans un contexte
01:55où les matières premières sont en forte hausse et où il y a une partie de la consommation qui tire
01:58la langue.
02:00C'est juste des créations d'emplois sur les ADP qui étaient à 110 000, des attentes pour les paires
02:05à 70 000,
02:06donc c'est des chiffres qui sont quand même relativement bons pour l'économie américaine
02:09à ce niveau du cycle économique.
02:12On va suivre également la croissance salariale puisqu'on parlait du consommateur,
02:15c'est aussi important que cette croissance salariale soit orientée à la hausse.
02:20Actuellement elle est autour de 3,5%, les attentes sont à 3,8%,
02:23donc ça, ça pourrait être un soutien pour l'économie américaine.
02:27Je mentionnais ces ménages les moins aisés, effectivement si on a une croissance salariale qui arrive de ce niveau-là,
02:34ça serait positif parce que pour l'instant ils sont surtout en train d'utiliser leur épargne,
02:39de réduire leur taux d'épargne pour maintenir leur consommation.
02:41Tout cela se voit aujourd'hui dans les dynamiques, notamment en termes de performances sectorielles en bourse,
02:48typiquement le segment des staples, donc des biens de consommation, souffrent,
02:51voire même ne fait pas grand-chose depuis le début de cette guerre en Iran,
02:55alors qu'à l'inverse, ces investisseurs cherchent en cours et toujours les valeurs liées à l'intelligence artificielle.
03:01Hier pour la première fois depuis le mois de février, le Dow Jones a clôturé sous les 50 000 points,
03:05alors qu'à l'inverse, le S&P 500 est sur des plus hauts historiques.
03:09La tendance sur ces dernières semaines entre ces deux indices est frappante, Valentin Bissat.
03:15Oui, si on regarde le S&P 500 normal et le S&P 500 equal weighted,
03:19on voit effectivement des divergences très fortes, mais c'est ce qu'on voit également en Europe dans les pays
03:24émergents.
03:24On voit que le conflit en Iran n'est toujours pas réglé.
03:27On a vu hier les marchés en Europe corrigés sur des nouvelles ou sur l'absence de nouvelles par rapport
03:32à ce conflit.
03:33Donc on a un marché qui est soutenu par les bénéfices de la tech aux États-Unis,
03:36mais le reste du marché reste relativement faible.
03:38Et si on veut vraiment avoir des marchés qui poursuivent cette hausse dans les mois à venir,
03:43il faut vraiment qu'on ait des nouvelles sur le détroit d'Hormuz,
03:46un prix de l'énergie qui baisse pour qu'on ait d'autres secteurs qui viennent porter cette croissance,
03:52et plus seulement les secteurs de la technologie.
03:54101 dollars ce matin pour le baril de pétrole, le Nasdaq qui est également sur les plus hauts historiques,
03:59comme le S&P 500.
04:00Comment aujourd'hui dans les portefeuilles chez Mirabeau Asset Management,
04:03Valentin Bissat, vous arbitrez aujourd'hui l'argent qui vous est confié,
04:07dans un contexte où on a eu un rallye impressionnant sur les valeurs technologiques au mois d'avril ?
04:14Tout à fait. Alors nous, on a bénéficié de ce rallye,
04:16puisque dès la signature du cessez-le-peu,
04:19nous sommes revenus à neutre sous notre exposition aux actions américaines.
04:23Par contre, on maintient une sous-exposition à l'Europe et aux pays émergents,
04:27pour les raisons que j'ai mentionnées précédemment,
04:29une exposition à la crise énergétique qui est plus importante.
04:33Et puis, ce qui est important aussi, c'est de diversifier les expositions de portefeuille.
04:36On a une poche alternative très importante,
04:38avec des produits qui sont beaucoup moins corrélés au marché d'action.
04:42On est vraiment en train de rediriger ces liquidités,
04:45notamment qu'on a créé en vendant une partie de notre obligation souveraine,
04:50donc la partie obligataire, vers des produits et des actifs moins corrélés au marché d'action.
04:56Il y a un instant, je parlais des staples, ces fameux biens de consommation qui, en bourse,
05:01sont à la peine en termes sectoriels.
05:04Quels sont les secteurs qui vous intéressent aujourd'hui, Valentin Bissard ?
05:08Les secteurs, pas de grande surprise.
05:11Aux États-Unis, on reste positif sur la technologie,
05:14en particulier les semi-conducteurs et le hardware,
05:16même si, effectivement, on vient d'observer un rallye assez important depuis le début du mois d'avril.
05:22En Europe, effectivement, on a aussi des préférences pour certains secteurs industriels de la défense,
05:29mais c'est quand même compliqué.
05:30On a une allocation sectorielle qui, on va dire, pour une fois,
05:33avec relativement peu de convictions, relativement neutres en dehors de ces grandes tendances,
05:39mais qui, elle, reflète finalement des incertitudes que l'on voit actuellement sur les marchés.
05:43Très clair. Merci beaucoup, Valentin Bissard, de nous avoir accompagné ce matin.
05:47Chef économiste et stratège chez Mirabeau Asset Management,
05:50en direct ce matin depuis Genève.
