00:00Allez, au top ou flop de l'été, on commence par vous,
00:04puisque vous aviez envie de faire un top ou flop, Virginie.
00:06Oui, mais c'est toujours le même sujet, c'est que l'IA rencontre un problème quand même,
00:11c'est qu'il y a une chose qu'il ne sait pas faire, l'IA,
00:15il sait faire beaucoup de choses, c'est le capital.
00:18Donc on est rentré dans cette notion que c'est une industrie extrêmement capitaliste.
00:25On a eu, au mois d'août, rien que le mois d'août,
00:27on a eu des émissions pour 164 milliards de dollars aux Etats-Unis d'investment grade,
00:33donc les grosses entreprises, et donc il y a un vrai sujet,
00:39parce que derrière, là, maintenant, ça y est,
00:42on a commencé à avoir des communications de sociétés
00:46qui expliquaient comment elles monétisaient ces investissements,
00:49ça y est, on est rentré dans ce sujet-là, mais ça va s'accélérer.
00:53Et là, il y aura...
00:53Oui, mais alors c'est là où je ne comprends pas tout à fait,
00:56parce que, enfin, je ne comprends pas tout à fait,
00:57c'est que, pour moi, ça, ça me paraît quand même assez explosif,
01:00parce que ce que vous dites, c'est qu'une partie,
01:02vous dites d'un côté, il y a la hausse des investissements,
01:04qui est de plus en plus importante,
01:06et de l'autre côté, on a quand même lu cet été
01:08que le prix des jetons, c'est-à-dire le prix de l'intelligence actuelle des tokens,
01:12il est en train de baisser, parce qu'il n'y a pas de concurrence.
01:15Donc ça veut dire qu'il y a un effet ciseau ?
01:17Aussi, absolument.
01:18Et quand vous regardez le Nasdaq, vous regardez plus en hausse de 15%,
01:22vous dites l'effet ciseau, où est-ce qu'il est, quoi ?
01:24Non, mais il y a des effets ciseaux dans le Nasdaq,
01:26vous n'avez pas tout qui...
01:27Non, c'est vraiment...
01:29On regarde toujours les indices,
01:31mais il faut regarder ce qui a progressé.
01:33Donc vous dites derrière cet effet ciseau, vous commencez à le voir.
01:36Et c'est ça, c'est ça l'idée,
01:38c'est que maintenant, le capital devient quand même une contrainte,
01:40on va le dire, pour cette industrie,
01:42il faut la considérer, et attention,
01:45parce qu'il faut faire ce travail d'analyse de rendement futur.
01:50Alors moi, le flop de l'été, c'est le duo Warsh-Bessent,
01:54qui a...
01:55On rappelle le patron de la Fed, Warsh et Bessent,
01:57le secrétaire au Trésor,
01:59ancien trader,
02:01qui a une exceptionnelle réputation,
02:04enfin tout le monde en parle comme d'un...
02:06Moi je le connaissais avant, c'était un monstre.
02:08Oui, oui, bah là, je trouve qu'il est un peu...
02:11Il n'a pas fait un effet...
02:12C'est un peu tôt pour juger l'an.
02:13C'est extraordinaire, ça fait jusque deux ans, oui.
02:17Donc lui, il veut faire baisser les taux longs,
02:18en achetant un petit peu de taux longs,
02:21pour reprendre des images d'incendie,
02:23qu'on évoquait dans le couloir avec Virginie,
02:26c'est avec votre petit saut,
02:27vous essayez de faire baisser les taux longs,
02:29ça n'a pas marché,
02:30avec un discours qui était un peu...
02:32n'a pas vraiment pas terrible.
02:33Même chose sur Bessent,
02:36Warch pardon,
02:36qui a mission de baisser les taux par Trump,
02:39et qui nous prépare à une hausse des taux,
02:41en fait on ne sait pas trop, etc.
02:43Ils n'ont pas fait un bon état.
02:44Cacophonie.
02:44Et je pense que c'est un des éléments
02:46qui fait baisser le dollar.
02:47Ils chantent faux.
02:49Allez, Valentine et nous.
02:50J'étais un peu contrariante.
02:51Moi, mon copse, c'est Kevin Warch.
02:54J'adore ça.
02:55Avec l'abandon de la 4-wide guidance.
02:57Alors je vais expliquer ce que c'est
02:58que la 4-wide guidance.
02:59Ça veut dire que c'est les banques centrales
03:01qui donnent des indications
03:02sur l'évolution des taux à moyen terme.
03:04Ça donne du boulot aux économistes.
03:07Exactement.
03:07Pourquoi je trouve que c'est une bonne idée ?
03:09Qu'est-ce qu'il met en avant Kevin Warch
03:11pour justifier cet abandon ?
03:12C'est que déjà,
03:13les banques centrales sont rarement justes
03:15dans leurs prévisions.
03:16Et une fois que...
03:17Non mais c'est...
03:18Les décideurs...
03:19Non mais dans leurs prévisions...
03:20Une fois que les décideurs de politique monétaire
03:22ont donné des prévisions,
03:24après, ils s'y attachent
03:25et ça ralentit leur fonction de réaction.
03:27Et ce qui, je trouve aussi très important,
03:30c'est que la 4-wide guidance
03:33avait quand même donné beaucoup de...
03:36Les marchés regardaient énormément la Fed
03:38plutôt que des actions de la Fed.
03:40Qu'est-ce qu'allait faire la Fed
03:41plutôt que de regarder l'économie
03:43pour prendre leurs décisions d'investissement.
03:45Et je trouve qu'il y a quand même
03:46quelque chose de très sain
03:47de la part des investisseurs
03:48d'arrêter juste de s'appuyer
03:50sur les actions de politique monétaire
03:51et de commencer à regarder
03:52de façon véritable
03:54les fondamentaux,
03:55l'économie,
03:55les fondamentaux...
03:56Je sens qu'il va y avoir un débat
03:57qui va continuer dans le couloir.
03:58C'est une action qui est une action de mandat,
04:01ce n'est pas quelque chose,
04:02mais je trouve que la volonté
04:03de faire cette démarche est très bonne.
04:06Denis ?
04:08Un top, on va aller un peu loin,
04:10on va aller jusqu'en Corée du Sud.
04:12La Corée du Sud,
04:13ses exportations de semi-conducteurs
04:15vont apporter une contribution
04:17à la croissance de 15 points.
04:1915 points pour la seule augmentation
04:21des exportations de semi-conducteurs.
04:23C'est stratosphérique,
04:24ça se traduit par...
04:24Vous avez envoyé le graphe,
04:25il est complètement dingue.
04:27Enfin, je n'ai jamais vu ça.
04:28Mais d'ailleurs,
04:29j'aurais pu le faire aussi pour Taïwan.
04:30Pour Taïwan,
04:31c'est un peu petit pied,
04:32c'est 9% de contribution
04:34par la hausse des exportations de...
04:36Mais alors, quand vous dites...
04:37On va expliquer plus...
04:38Quand vous dites la contribution
04:39pour les gens qui ont...
04:40Qu'attribution de 15%,
04:41ça veut dire quoi ?
04:42Qu'ils vont avoir 15% de croissance ?
04:43Oui, c'est-à-dire que c'est 15%
04:44de croissance en valeur.
04:46Vous prenez les exportations
04:48que vous avez sur l'ensemble
04:49de l'année 2026
04:50que vous comparez aux exportations
04:51que vous avez en 2025
04:53et la différence va vous regarder
04:54ce que ça représente
04:55en termes de PIB additionnel.
04:57Donc, c'est ça.
04:58Ils avaient le bon produit au bon moment.
05:00Ils avaient le bon produit
05:00au bon moment.
05:02Toute la question,
05:03c'est de savoir
05:03est-ce que c'est du prix ?
05:04Est-ce que c'est du volume ?
05:05Et si c'est du prix,
05:07une accélération
05:08qui est aussi dingue
05:09à une vitesse incroyable,
05:11j'imagine qu'elle n'était pas
05:12du tout anticipée
05:13par ceux qui faisaient
05:14des anticipations de l'investissement
05:16du coût du capital
05:17tel que Virginie l'a évoqué.
05:19Et les calculs de rentabilité,
05:21ils seront certainement à refaire
05:23parce que le paysage de prix
05:24n'est plus du tout le même
05:25du point de vue du matériel.
05:26C'est vrai que c'est spectaculaire.
05:28On est renvoyé à Duard
05:29à un moment ou à un autre.
05:30Duard, vous voulez dire ?
05:31Duard, duard d'Ou.
05:34Vous m'avez fait peur.
05:35C'est la troisième partie de l'émission.
05:41Je ne sais pas comment pensiez.
05:42Je me mets du hardware.
05:43La même chose qu'à l'un.
