- il y a 4 semaines
Ce vendredi 4 septembre, Valentine Ainouz, responsable de la stratégie taux chez Amundi Institute, Denis Ferrand, directeur général de Rexecode, Virginie Robert, présidente de Constance Associés, et Alain Pitous, senior advisor chez AI for Alpha, se sont penchés sur les taux d'intérêt, l'instabilité géopolitique et les placements adaptés dans le contexte actuel, dans La semaine de Marc dans l'émission C'est Votre Argent présentée par Marc Fiorentino. C'est Votre Argent est à voir ou écouter le vendredi sur BFM Business.
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00:02BFM Business présente
00:06C'est votre argent
00:08Marc Fiorentino
00:09J'avais oublié à quelle fois cette émission était sympa
00:12et quel plaisir j'avais à la faire
00:14avec Denis Ferrand, avec Virginie Robert
00:16avec Alain Pitou
00:17et avec Valentine et nous
00:19on passe tout de suite au marché
00:21alors les marchés, on parle beaucoup des actions
00:23alors les actions, bon
00:25c'est beau ça, on a une carte maintenant
00:27ah là là, ça c'est chic
00:29les gens à la radio ne peuvent pas le savoir
00:31mais là on a maintenant une carte
00:33avec les zones géographiques, c'est magnifique
00:35comme ça je sais où est la Chine
00:36et où est le Japon
00:37et maintenant je découvre où est l'Amérique
00:41c'est la question que je me posais
00:42avant Christophe Colomb, on est donc
00:44avec une semaine qui a été moyenne
00:47et puis surtout ce qui me frappe, quand on regarde les indices
00:49la performance des indices
00:51depuis le début de l'année
00:52c'est qu'on a des très belles performances
00:54sur le Nasdaq, le S&P
00:56sur le MSCI World, sur l'Eurostock
00:59et puis on a quand même la France
01:00qui est à la traîne
01:02c'est spectaculaire parce qu'en fait
01:05à la fois notre écart de performance
01:07sur les taux, on le retrouve aussi
01:09en écart de performance
01:10même si vous avez raison Virginie
01:11beaucoup d'entreprises françaises
01:13ne sont pas franco-françaises
01:15mais on voit quand même que le CAC souffre
01:17d'une sorte de désamour
01:19lié à ce climat d'incertitude
01:21l'élément essentiel
01:22évidemment on en a parlé largement
01:25en première partie de cet été
01:28et depuis quelques mois
01:29c'est la hausse des taux d'intérêt
01:31qu'est-ce qu'on dit aujourd'hui
01:33sur les marchés à l'impitou ?
01:34c'est quoi la bourse
01:37c'est à la fin de l'année ?
01:38juste pour, j'ai terminé
01:40on a beaucoup aujourd'hui encore
01:42mais j'ai l'impression que ça fait des mois
01:45qu'on dit ça
01:45les gens qui nous alertent
01:46sur la bulle de l'IA
01:47le caractère incestueux de Nvidia
01:49qui achète un truc là
01:51à 190 milliards de profits
01:52sur les participations dans SpaceX
01:54dans les comptes des entreprises
01:55enfin ce qu'on appelle
01:56l'économie circulaire
01:58mais qui n'est plus tellement circulaire
02:00si on fait un peu une photo globale
02:03c'est assez paradoxal
02:05c'est qu'on est quand même encore en risk on
02:06c'est-à-dire qu'en fait
02:07on est encore en train de rechercher des actifs
02:08encore en position sur des actifs risqués
02:10qu'ils soient obligataires ou actions
02:12et ça c'est un peu contre-intuitif
02:14avec toutes les mauvaises nouvelles
02:15qu'on entend sur les déficits
02:17les problèmes de dette etc
02:19on en a déjà parlé
02:20donc ça c'est le schéma général
02:22moi je trouve ce qui change
02:23depuis quelques semaines maintenant
02:24c'est deux choses
02:24évidemment c'est la hausse des taux
02:26qui va faire qu'on va réapprécier
02:27un peu différemment
02:29les investissements qu'on peut avoir
02:30parce qu'à un moment donné
02:31ça peut quand même peser
02:32c'est le fameux 60-40
02:34vous savez la répartition
02:35actions 60-40 en obligations
02:37ça prend quand même un petit tir
02:38en ce moment avec la hausse des taux
02:40et la deuxième chose
02:41c'est la baisse du dollar
02:41c'est-à-dire que ça aussi
02:42c'est quand même assez spécial
02:44par rapport à ce qu'on avait précédemment
02:46c'est-à-dire que normalement
02:46quand les taux montrent
02:47le dollar a tendance à bien se tenir
02:48là en ce moment
02:48il y a quand même une défiance
02:50sur la devise américaine
02:51qui est peut-être générée
02:52par ce que fait Trump en général
02:53mais en tout cas
02:54ça fait peser
02:56donc sur les taux
02:57sur le dollar
02:58et donc on a des investissements
03:00comme ça
03:00qui sont en train de tourner
03:01c'est-à-dire qu'on revient
03:02un peu plus sur ce qu'on appelle
03:03la value
03:03on est un peu moins optimiste
03:05sur ce qu'était la tech etc
03:06parce qu'il y a quand même
03:07cette problématique de hausse des taux
03:08un peu moins je dis bien
03:09un peu moins
03:10parce qu'il y a quand même
03:10des valeurs qui peuvent changer
03:11et puis un retour
03:12Vous avez dans votre portefeuille
03:13des valeurs tech
03:14qui ont fait des taux
03:15je regardais là
03:15quand je prépare l'émission
03:16des 300%
03:18Oui mais ça aussi
03:19c'est un peu ce qui change
03:20en ce moment
03:20c'est-à-dire que
03:21les résultats ont été exceptionnels
03:23encore on a eu
03:23Broadcom mercredi soir
03:25exceptionnel au niveau
03:26des résultats
03:26une guidance
03:27enfin c'est des perspectives
03:28un peu moins bonnes
03:29et le titre a pas fait grand chose
03:30c'est qu'on commence
03:31à se poser des questions là-dessus
03:32et l'autre point
03:33qui est un peu nouveau aussi
03:34c'est le retour des émergents
03:35et un peu d'Europe
03:36parce qu'il y a un peu plus
03:36de value en Europe
03:37donc on a en ce moment
03:38comme ça une espèce de
03:40on reste investi
03:41parce que les gens ne veulent pas
03:42Oui les investisseurs
03:43ne veulent pas changer
03:44pourquoi ?
03:44parce que
03:45chaque fois qu'ils l'ont fait
03:47ils sont rachetés 15% plus cher
03:48donc là aujourd'hui
03:49c'est terminé
03:50on reste le doigt
03:50sur la gâchette
03:51mais on a quand même
03:52ce risque qui est là
03:53donc on pourrait imaginer
03:55que la volatilité
03:56le VIX
03:56qui mesure cette volatilité
03:58aurait tendance à monter
03:59ce qui n'est pas le cas
03:59du tout en ce moment
04:00donc il y a cette espèce
04:01de confiance un peu désabusée
04:03c'est-à-dire qu'on se dit
04:04voilà je vais attendre un petit peu
04:05mais en tout cas
04:06les résultats sont bons
04:07et je suis juste fini là-dessus
04:09tant qu'il y a
04:10de la génération de cash
04:11de la part des entreprises
04:12le niveau des taux
04:13n'est pas forcément très important
04:14il faut que le cash continue
04:15d'être là
04:16J'ai été très surpris
04:17de voir
04:17on m'a envoyé un tableau
04:20Virginie
04:21sur la performance
04:22des indices américains
04:23avant les mid-term
04:25généralement
04:26c'est pas super bon
04:27est-ce qu'aujourd'hui
04:28vous sentez
04:29qu'il y a un peu de fébrilité
04:30autour des actions américaines
04:32ou pas du tout ?
04:32Non
04:32si on considère
04:34les actions américaines
04:34dans leur ensemble
04:35il n'y a pas plus de fébrilité
04:38Pourtant quand même
04:38il y a 40 000 milliards
04:39Oui oui
04:40mais c'est pas assez plein
04:41Les mid-term
04:41Cet été
04:42il s'est passé plein de choses
04:43d'abord
04:44parce qu'il faut le redire
04:45parce que la performance
04:46et ça je l'avais dit
04:47de ces marchés américains
04:49elle a été menée
04:51par un ou deux secteurs
04:53point barre
04:53voilà
04:54et qu'est-ce qui s'est passé
04:55au cours de l'été
04:56il y a eu un renversement
04:58on ne peut pas le nier
04:59quand même
04:59vous avez des sujets
05:01comme les semi-conducteurs
05:02ou certains participants
05:04à l'économie
05:06l'écosystème IA
05:07qui ont reflué
05:08et puis qu'est-ce qu'on a vu ?
05:09On a vu par exemple
05:10un segment
05:11un secteur
05:11qui a fait plus de 20%
05:13je vous rappelle
05:14que Salesforce
05:14sur les plus bas
05:15a fait 40%
05:16donc on s'est dit
05:17tiens
05:17le marché
05:18tout d'un coup
05:19se dit
05:20ah bah finalement
05:20l'apocalypse
05:22le SaaS apocalypse
05:23comme on l'appelait
05:25l'apocalypse
05:25des éditeurs de logiciels
05:27peut-être sur les 6 premiers mois
05:29la destruction
05:30avec la destruction
05:31ces boîtes
05:32elles n'ont pas disparu
05:33et donc il y a eu
05:34une espèce d'ajustement
05:36à la faveur des résultats
05:37qui je rappelle
05:38ont été fantastiques
05:39on a eu une publication
05:41très très très très bonne
05:42sur le deuxième trimestre
05:44et aussi en Europe
05:46simplement en Europe
05:47on a des sociétés
05:49qui sont beaucoup plus cycliques
05:51et comme on a parlé
05:52de la croissance
05:53bah fatalement
05:54c'est moins bon
05:55le marché français
05:56est encore un peu plus particulier
05:58parce que le CAC 40
05:59comme vous le savez
05:59il y a quand même
06:00encore beaucoup
06:01de consommation discrétionnaire
06:02et le luxe
06:03et là
06:04alors bon
06:05il y a des tas de raisons
06:05qui font que
06:06c'est un secteur
06:07qui est vraiment pénalisé
06:10donc vous dites
06:11attendez c'est intéressant
06:12ce que vous dites
06:12excusez-moi
06:13je vous intéresse
06:13merci Marc
06:14parce que
06:15non mais je suis surpris
06:17j'écoutais même pas
06:19et là d'un coup
06:20il y a un truc
06:21qui m'a alerté
06:22donc en fait
06:22ce que j'ai dit
06:23sur le CAC
06:23qui était un peu
06:25la défiance
06:26par rapport à l'environnement
06:26c'est pas ça en fait
06:27c'est juste que
06:29sectoriellement
06:29on est très exposé
06:31donc ça n'a rien à voir
06:32avec le contexte politique
06:33peut-être
06:33ça va peut-être venir
06:35ça va peut-être venir
06:36mais il n'y a pas encore
06:37tous ces narratifs
06:38sur attention
06:39on n'est pas là-dedans
06:40oui
06:41puis vous savez
06:41c'est le fondamental
06:42non moi ce que je vois
06:43c'est qu'il y a
06:44le marché
06:46maintenant il va être
06:47un peu plus
06:47il est déjà un peu plus
06:49conduit par
06:49l'analyse fondamentale
06:51comme le disait
06:52donc le value c'est ça
06:53pas que value
06:55parce que non
06:55c'est la croissance
06:56il y a de la rentabilité
06:57la croissance future
06:58et ça c'est extrêmement important
07:00surtout lorsque vous avez
07:01les taux d'intérêt
07:02on va en parler tout à l'heure
07:03mais les taux d'intérêt
07:04qui montent
07:06donc
07:07on va en parler tout à l'heure
07:08on en a juste parlé
07:09pendant une dernière
07:09oui mais on va en parler
07:10on va en parler
07:11parce que c'est pas un vrai sujet
07:12d'accord
07:13je ne sais pas si vous n'étiez pas là
07:14aux premières parties
07:15de l'émission
07:15non je dormais
07:16il y a un élément aussi
07:17qui est dans la psychologie
07:18de marché
07:18en ce moment
07:19qui fait qu'on hésite aussi
07:20à vendre
07:21c'est que
07:22c'est un peu ce que tu disais
07:23c'est qu'il y a des segments
07:24par moments
07:25qui vont faire des performances
07:26incroyables
07:27donc du coup
07:27et puis surtout
07:28c'est ce que vous dites
07:29on s'est tellement fait avoir
07:31le nombre de fois
07:32on a dit
07:33il faut se retirer du marché
07:34et le marché après
07:35et là en fait
07:35c'est ça aussi
07:36c'est à dire que
07:37du coup vous dites
07:37je vais rester un peu
07:38on n'a pas envie
07:38d'être le seul crétin
07:40à avoir vendu
07:40alors qu'il monte
07:42bon
07:43ça vous inspire quoi
07:44vous l'économiste
07:45quand vous voyez
07:45les taux d'intérêt
07:47qui montent
07:47et puis d'un autre côté
07:48les actifs risqués
07:49qui montent
07:50normalement
07:50c'est tout à fait comme ça
07:52normalement
07:52on devrait avoir
07:52plutôt effectivement
07:53une décorrélation
07:54comme l'a évoqué
07:55comme l'a évoqué Alain
07:56mais c'est sans doute
07:58parce qu'effectivement
07:59il y a quand même
07:59toujours
08:00cette abondance
08:01d'épargne
08:02qui est là
08:04et qu'il y a vraiment
08:05cette croyance
08:06qu'on est sur une phase
08:07de transformation
08:08fondamentale
08:09de l'économie
08:10également
08:11et que
08:12on est instruit
08:13de ce qui s'était passé
08:14au moment du numérique
08:15on sait qu'il va falloir
08:17choisir
08:19exactement
08:19mais il faut toujours
08:22passer par des phases
08:23à des moments
08:23de correction
08:24qui sont extrêmement brutales
08:26pour qu'à la fin
08:27puissent émerger
08:28véritablement
08:29on n'y est pas encore
08:30et Virginie vous dit
08:31il y a une raison
08:31pour laquelle on n'a pas de correction
08:32c'est que les boîtes
08:33vont tenir
08:33beaucoup d'argent
08:35c'est là toute la différence
08:36avec le numérique
08:37c'est qu'effectivement
08:38c'est des boîtes
08:39qui ont du cash
08:39c'est des boîtes
08:40qui peuvent continuer
08:41à racheter
08:42mais il n'empêche
08:43qu'à un moment
08:44on va quand même
08:45avoir des interrogations
08:46sur la rentabilité
08:47sur les espérances
08:48des investissements
08:49ces entreprises
08:51notamment dans le secteur
08:52de l'IA
08:52qui déboulent comme ça
08:53alors qu'elles étaient
08:54cash rich
08:55qu'elles avaient beaucoup
08:56d'argent
08:56qui déboulent comme ça
08:57sur le marché de la dette
08:58est-ce que ça doit inquiéter
09:00sur la structure
09:01de ces entreprises
09:01ou elles ont un tel niveau
09:02de rentabilité
09:03qu'il n'y a pas d'inquiéter
09:05pour l'instant
09:06déjà ce qui est intéressant
09:07aussi de voir
09:07c'est que ces entreprises
09:08elles les mettent aussi
09:09sur du très long
09:09elles ne les mettent pas
09:10sur du court
09:11donc ça vient vraiment
09:12en compétition
09:13avec la dette des états
09:15qui est émise sur le long
09:16pour l'instant
09:16non
09:17ces entreprises
09:18elles étaient cash rich
09:19mais pour l'instant
09:20les ratios de solvabilité
09:21de ces entreprises
09:22sont excellents
09:23et donc
09:24c'est pas du côté
09:25de la dette
09:26qu'il faudra s'inquiéter
09:27pour ces entreprises
09:28non
09:28et puis s'il y a vraiment
09:29à gagner
09:29je pense du côté
09:30de ces entreprises
09:31c'est plus du côté
09:31action
09:32que du côté
09:34crédit
09:35allez on passe tout de suite
09:36au placement
09:37de la rentrée
09:38et vous attendez tous
09:39évidemment
09:40la surprise
09:41de Virginie Robert
09:42je comprends pas la question
09:45à chaque fois
09:46vous nous posez la question
09:47mais il n'y a que les actions
09:49la surprise
09:50la surprise
09:50non
09:53mais avec des taux
09:54comme ça
09:55des taux comme ça
09:56d'intérêt
09:56moi j'ai envie
09:57de placer mon argent
09:58en bon père de famille
09:59exactement
09:59aujourd'hui vous pouvez vous dire
10:01il y a peut-être des choses
10:01qu'il faut faire et pas faire
10:03allez-y
10:03donc en fait
10:04le prix du capital
10:06est plus cher
10:07oui
10:07donc il y a
10:09de la dette
10:10corporate
10:11également
10:11il y a des capex
10:12et tout ça
10:13et donc maintenant
10:14la question
10:15qui suit
10:16c'est quoi
10:16c'est le rendement du capital
10:18à long terme
10:18qu'est-ce que vous avez investi
10:20est-ce que ça va vous rapporter
10:21ça va être ça le sujet
10:22et là vous allez avoir
10:25alors vraiment
10:26de la différenciation
10:27donc c'est ça
10:28notre sujet
10:29donc ça vous fait
10:30il faut choisir des sociétés
10:32pour lesquelles
10:33on a une certaine visibilité
10:34vous aurez un bon retour
10:36sur le capital investi
10:37ça c'est la première chose
10:38et à l'inverse
10:39avec des taux plus élevés
10:40on l'a souligné
10:41en première partie de l'émission
10:42pour ceux qui dormaient
10:43je le rappelle
10:44c'est que avec
10:45on va en reparler
10:46dans la troisième partie
10:47parce que vous avez
10:48une troisième partie
10:49dans le couloir
10:50peut-être qu'il faut être
10:50un peu prudent
10:51sur la consommation
10:53on l'a vu
10:54déjà durant l'été
10:55les actions
10:58conso
10:58n'étaient pas en grande forme
11:00et peut-être réduire
11:01si on en a
11:01la consommation
11:02y compris la consommation
11:04discrétionnaire
11:04on en reparlera un peu plus tard
11:06sur ce qu'on a fait
11:06nous dans le portefeuille
11:07je ne sais pas
11:07vous pensez qu'il y a
11:08une autre émission après
11:09parce que vous dites
11:09on reparlera un peu plus tard
11:11pour dire tout de suite
11:12sur cet aspect consommation
11:14c'est vrai que si on regarde
11:15ce qu'on avait dit
11:16vous voulez toujours
11:16qu'on se poigne
11:17c'est que le marché du travail
11:18c'était plus source d'inflation
11:20mais si on regarde
11:20l'évolution
11:21des revenus réels
11:22aux Etats-Unis
11:23ils sont zéros
11:24ou négatifs
11:25donc on est vraiment
11:26dans une économie
11:27qui cartonne aux US
11:29mais qui est vraiment soutenue
11:30l'économie en cas
11:32non toujours
11:33oui en cas
11:33mais ce qui est intéressant
11:35qui est soutenu
11:36par l'investissement
11:37mais si on regarde
11:37l'évolution
11:39la croissance du revenu
11:40disponible des ménages
11:41est très faible
11:42roulement de tambour
11:43pour la nouvelle allocation
11:44d'alain pitou
11:45prenez vos carnets
11:47votre crayon
11:48voilà
11:48en parlant de carnets
11:49donc c'est sur mon carnet
11:50d'allocations
11:51sur Substack
11:51vous pouvez suivre
11:52ce portefeuille
11:53et d'autres
11:54depuis sur un an
11:55ah oui oui
11:56sur un an
11:56il est à 13,6
11:57et depuis le début de l'année
11:58il est quand même
11:59un petit 3-4
11:59non non quand même
12:00c'est faux le dire
12:01alors juste la première chose
12:02je reste à 45% en action
12:06en faisant un arbitrage
12:07j'enlève les small cap US
12:09qui ont fait une plutôt
12:09bonne performance
12:10mais qui vont peut-être
12:11souffrir de la hausse des taux
12:13je me mets sur l'émergent
12:14et je reviens sur le S&P
12:14donc je reste à 45% d'action
12:16voilà
12:16le reste en taux d'intérêt
12:18et une partie
12:18et ça c'est plutôt
12:19c'est un peu le placement
12:20alors je vais dire
12:21de la semaine
12:21non pas vraiment
12:22c'est le placement du moment
12:23on va dire
12:23c'est l'or et les métaux précieux
12:25parce que tout ce qui
12:26se passe en ce moment
12:28mène vers
12:29une hausse des métaux précieux
12:30et des métaux en général
12:31donc j'en renforce pas
12:33parce que j'en ai déjà pas mal
12:34et alors j'attire l'attention
12:35sur le fait de la volatilité
12:36de ce genre de placement
12:37donc il ne faut pas abuser
12:38ah oui
12:39l'or et l'argent
12:40ont quand même
12:41une volatilité exceptionnelle
12:42depuis le début de l'année
12:43malgré tout
12:44je pense que sur un horizon
12:453-4-5 ans
12:46ce qui est l'horizon
12:46de placement classique
12:47de ce genre de placement
12:49vous n'avez pas un risque énorme
12:50à être investi en or
12:51mais je ne dépasserai pas
12:52une certaine limite
12:52voilà
12:53je me tourne vers vous
12:54parce que j'ai besoin
12:55d'un conseil personnel
12:58notamment de fonds à échéance
13:00avec un peu de yield et autres
13:01est-ce que c'est une bonne idée ?
13:03on en rajoute ?
13:03on en rajoute
13:04donc ça va
13:04j'ai pas fait une bêtise
13:05les fondamentaux sont bons
13:06et les niveaux de rendement
13:07sont attractifs
13:08et vu que là
13:09on a encore eu une hausse
13:09des rendements
13:10je pense que pour moi
13:11il faut en rajouter
13:11j'ai pris une bonne décision
13:14bon on verra
13:14allez au top ou flop de l'été
13:17on commence par vous
13:18puisque vous aviez envie
13:19de faire un top ou flop Virginie
13:21oui mais c'est toujours
13:22le même sujet
13:22c'est que l'IA
13:24rencontre un problème quand même
13:25c'est qu'il y a
13:27il y a une chose
13:28qu'il ne sait pas faire
13:29l'IA
13:29il sait faire beaucoup de choses
13:30c'est le capital
13:32donc on est rentré
13:34dans cette notion
13:36que c'est une industrie
13:38extrêmement capitaliste
13:39on a eu
13:40au mois d'août
13:41rien que le mois d'août
13:42on a eu
13:43une des émissions
13:44pour 164 milliards de dollars
13:45aux Etats-Unis
13:46d'investment grade
13:47donc les grosses entreprises
13:50et donc
13:51il y a un vrai sujet
13:53parce que derrière
13:54là maintenant
13:56ça y est
13:56on a commencé à voir
13:59des communications
13:59de sociétés
14:00qui expliquaient
14:01comment elles monétisaient
14:03ces investissements
14:03ça y est
14:04on est rentré
14:04dans ce sujet là
14:05mais ça va s'accélérer
14:07et là
14:08c'est là où je ne comprends pas
14:10tout à fait
14:10parce que
14:11je ne comprends pas tout à fait
14:12c'est que
14:12pour moi ça
14:13ça me paraît quand même
14:14assez explosif
14:14parce que ce que vous dites
14:15c'est qu'une partie
14:16vous dites d'un côté
14:17il y a la hausse des investissements
14:19qui est de plus en plus importante
14:20et de l'autre côté
14:21on a quand même lu
14:22cet été
14:22c'est que le prix des jetons
14:24c'est-à-dire le prix
14:25de l'intelligence
14:26des tokens
14:27il est en train de baisser
14:28parce qu'il y a pas de concurrence
14:30justement
14:30donc ça veut dire
14:30qu'il y a un effet ciseau
14:32aussi
14:32et quand vous regardez
14:34le Nasdaq
14:34vous regardez
14:35plus en hausse de 15%
14:36vous dites l'effet ciseau
14:37où est-ce qu'il est quoi
14:38non mais il y a des effets ciseau
14:39dans le Nasdaq
14:40vous n'avez pas tout
14:41c'est vraiment
14:44on regarde toujours les indices
14:45mais il faut regarder
14:47ce qui a progressé
14:48derrière il y a vraiment
14:49de la dichotomie
14:50et c'est ça
14:51c'est ça l'idée
14:52c'est que maintenant
14:53le capital devient quand même
14:54une contrainte
14:55on va le dire
14:56pour cette industrie
14:57il faut la considérer
14:58et attention
14:59parce que
15:00il faut faire ce travail
15:02d'analyse
15:03de rendement futur
15:05alors moi
15:05le flop de l'été
15:06c'est le duo
15:07Warsh-Bessent
15:09qui a
15:09on rappelle
15:10le patron de la Fed
15:11Warsh et Bessent
15:12le secrétaire au trésor
15:13c'est ça
15:13donc
15:14ancien trader
15:15voilà
15:16en sera un hedge fund trader
15:17exceptionnelle réputation
15:18enfin tout le monde en parle
15:19comme d'un
15:21moi je le connaissais avant
15:22c'était un monstre
15:23oui oui
15:23bah là
15:23je trouve qu'il a un peu
15:25il n'a pas fait un effet
15:26un effet
15:28extraordinaire
15:28ça fait juste que deux ans
15:29et
15:31donc
15:31lui il veut faire baisser les tolons
15:33en achetant un petit peu de tolons
15:35pour reprendre des images d'incendie
15:37qu'on évoquait dans le couloir
15:38avec
15:40Virginie
15:40enfin c'est avec votre petit saut
15:42vous essayez de faire baisser les tolons
15:43ça n'a pas marché
15:44avec un discours
15:45qui était
15:46un peu
15:46vraiment pas terrible
15:47même chose sur
15:50Besant
15:50Warch pardon
15:51qui a mission de baisser les taux
15:53par Trump
15:54et qui nous prépare à une hausse des taux
15:56en fait on ne sait pas trop
15:57etc
15:57enfin
15:57ils n'ont pas fait un bon été
15:59et je pense que c'est un des éléments
16:01qui fait baisser le dollar
16:02ils chantent faux
16:03allez
16:03Valentin et nous
16:04j'étais un peu contrariante
16:05moi mon top
16:06c'est Kevin Warch
16:09j'adore ça
16:10avec l'abandon de la forward guidance
16:12alors je vais expliquer ce que c'est
16:13que la forward guidance
16:14ça veut dire
16:15c'est les banques centrales
16:16qui donnent des indications sur l'évolution des taux à moyen terme
16:19ça donne du boulot aux économistes
16:21exactement
16:21pourquoi je trouve que c'est une bonne idée
16:24qu'est-ce qu'il met en avant Kevin Warch
16:25pour justifier cet abandon
16:27c'est que déjà
16:27les banques centrales sont rarement juste dans leurs prévisions
16:30et une fois que
16:31les décideurs
16:33dans leurs prévisions économiques
16:35une fois que les décideurs de politique monétaire
16:37ont donné des prévisions
16:38après ils s'y attachent
16:39et ça ralentit leur fonction de réaction
16:42et ce que je trouve aussi très important
16:44c'est que
16:46la forward guidance
16:48avait quand même donné
16:49beaucoup de
16:50les marchés
16:51regardaient énormément la Fed
16:53plutôt que
16:53les actions de la Fed
16:55qu'est-ce qu'allait faire la Fed
16:56plutôt que de regarder
16:57l'économie
16:58pour prendre leurs décisions d'investissement
17:00et je trouve qu'il y a quand même
17:01quelque chose de très sain
17:02de la part des investisseurs
17:03d'arrêter juste de s'appuyer
17:04sur les actions de politique monétaire
17:06et de commencer à regarder
17:07de façon véritable
17:08les fondamentaux
17:09l'économie
17:10sans qu'il va y avoir un débat
17:11qui va continuer
17:12dans le couloir
17:13c'est une action
17:15qui est une action de mandat
17:16c'est pas quelque chose
17:17mais je trouve que
17:17la volonté de faire cette démarche
17:19est très bonne
17:20Denis ?
17:22un top
17:23il est
17:24on va aller un peu loin
17:25on va aller jusqu'en Corée du Sud
17:26allez
17:26la Corée du Sud
17:28ses exportations de semi-conducteurs
17:30vont apporter une contribution
17:32à la croissance de 15 points
17:3315 points
17:34pour la seule augmentation
17:35des exportations de semi-conducteurs
17:37c'est stratosphérique
17:38ça se traduit par le bonus marmousse
17:40il est complètement dingue
17:41enfin j'ai jamais vu ça
17:42mais d'ailleurs
17:43j'aurais pu le faire aussi
17:44pour Taïwan
17:45pour Taïwan
17:45c'est un peu petit pied
17:47c'est 9% de contribution
17:48par la hausse des exportations
17:50mais alors quand vous dites
17:52quand vous dites
17:52la contribution
17:53pour les gens
17:54qui comprennent
17:54la contribution de 15%
17:56ça veut dire quoi ?
17:56qu'ils vont avoir 15% de croissance ?
17:58oui c'est à dire
17:58que c'est 15% de croissance
17:59en valeur
18:01vous prenez les exportations
18:02que vous avez
18:03sur l'ensemble de l'année 2026
18:05que vous comparez
18:05aux exportations
18:06que vous avez en 2025
18:07et la différence
18:08vous regardez
18:09ce que ça représente
18:10en termes de PIB additionnel
18:11donc c'est ça
18:12ils avaient le bon produit
18:14au bon moment
18:14ils avaient le bon produit
18:15au bon moment
18:16toute la question
18:17c'est de savoir
18:18est-ce que c'est du prix
18:19est-ce que c'est du volume
18:19et si c'est du prix
18:22une accélération
18:22qui est aussi dingue
18:23à une vitesse incroyable
18:25j'imagine qu'elle n'était pas
18:27du tout anticipée
18:28par ceux qui faisaient
18:28des anticipations
18:29de l'investissement
18:31du coût du capital
18:32tel que Virginie l'a évoqué
18:34et les calculs de rentabilité
18:36ils seront certainement
18:37à refaire
18:37parce que le paysage de prix
18:38n'est plus du tout
18:39le même du point de vue
18:40du matériel
18:41c'est vrai que c'est spectaculaire
18:42on est renvoyé à Duard
18:43à un moment ou à un autre
18:45Duard vous voulez dire
18:46Duard
18:46Duard et Duardouère
18:49vous m'avez fait peur
18:50c'est la troisième partie
18:51je me suis dit
18:52c'est la troisième partie
18:55de l'émission
18:55je ne sais pas
18:56comme pensiez
18:56je me mets duardouère
18:57la même chose qu'elle
18:58c'est la première partie
18:59c'est la première partie
18:59c'est la première partie
18:59c'est