- il y a 16 minutes
Ce mercredi 28 octobre, l'évolution des valeurs de Stellantis, de BNP Paribas, de Dassault Systèmes et du Nasdaq sur le marché boursier a été commentée par Alain du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
Catégorie
📺
TVTranscription
00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:04À 9h16, c'est le directeur général délégué de Claresco Finance Alain Dubrul qui nous accompagne ce matin.
00:09Bonjour Alain, merci de nous accorder quelques minutes ce matin à l'ouverture.
00:12Énormément de résultats à suivre à Paris, mais pas que, avec notamment bon nombre de publications en Europe.
00:19Commençons peut-être par Stellantis, c'est la plus forte hausse du CAC 40 ce matin, plus 2,7%, 3
00:24,81 euros.
00:25Le groupe confirme que 2026 sera une année difficile, mais à court terme, le résultat opérationnel au troisième trimestre est
00:32meilleur qu'attendu.
00:34Oui, bonjour Etienne.
00:36Stellantis, effectivement, les résultats du troisième trimestre sont supérieurs aux attentes.
00:40On a un résultat opérationnel à 256 millions contre 211 attendus.
00:44Mais bon, en termes de pourcentage, ça fait une marge de 0,7%, là où le marché attendait 0,5%.
00:50Donc ça reste quand même une fine marge, on pourrait dire, avec une perte nette de 450 millions et surtout
00:56un cash flow industriel qui est très négatif, à moins 4 milliards.
01:00Alors il y a bien sûr des effets saisonniers.
01:02Et donc le soulagement, en fait, c'est que la société confirme ses objectifs pour 2026,
01:08avec une croissance des revenus qui progresseraient d'à peu près environ 5% en organique et des petites marges.
01:16C'est toujours une bonne chose quand on voit que Mercedes, notamment ce matin, a fait un nouveau warning,
01:21qui n'est pas d'ailleurs si sanctionné que ça en bourse.
01:24Rappelons que l'automobile est quand même un secteur qui reste très sinistré depuis pas mal de trimestres,
01:29en raison de la concurrence chinoise notamment, mais aussi d'un marché en Europe qui reste très très mou,
01:35un peu meilleur aux États-Unis, mais c'est quand même compliqué.
01:39Donc sur Stellantis, là, on a un petit rebond ce matin,
01:41mais il y a toujours de vraies questions sur la visibilité en termes de croissance du chiffre d'affaires.
01:47Donc la société travaille sur ses coûts, mais rappelons qu'il y a pas mal d'usines qui sont actuellement
01:51au chômage partiel.
01:52Donc ça reste un secteur compliqué quand même.
01:55Avec notamment Mercedes, qui a également annoncé ce matin une marge opérationnelle historiquement basse, 2,5%.
02:00Donc c'est vraiment aujourd'hui le secteur automobile qui est dans la tourmente.
02:04Ça sera intéressant de suivre d'ailleurs à ce sujet les résultats de Renault.
02:07Renault qui va publier ses ventes trimestrielles ce jeudi.
02:11Autre publication à suivre ce matin, BNP Paribas.
02:13Alors là, le résultat est également au-delà des attentes.
02:16Le groupe prévoit 1,3 milliard d'euros de rachat d'actions en novembre.
02:20Le titre était sous pression depuis cet été, avec les inquiétudes françaises, mais pas que.
02:25Malgré ça, le marché n'achète pas cette publication.
02:27Le titre BNP Paribas, c'est 0,2%.
02:30Le titre a ouvert en hausse, mais effectivement, il est en baisse maintenant.
02:33Alors c'est vrai que les résultats sont bons.
02:34On a un chiffre d'affaires qui est 2% en-dessus des attentes.
02:37Des dépenses qui sont bien sous contrôle, puisque le ratio coût-revenu, enfin cost-income,
02:42comme on dit en anglais, est à 58,3%, en amélioration de 2,3 points.
02:47Et ça, c'est bien meilleur qu'attendu.
02:48Tandis que le coût du risque, comme dans toutes les banques européennes d'ailleurs,
02:52reste très bas, à 0,39%.
02:54Et ce, en dépit d'une légère augmentation des provisions pour crédit à risque.
02:59Alors du coup, ça se traduit en bas par un résultat net qui est 7% en-dessus des attentes.
03:03Et un ratio de fonds propres qui, lui, à 12,9% est un petit peu en-dessous des 13
03:07% attendus.
03:08Mais la société a quand même annoncé un nouveau programme de rachat d'actions,
03:12avec les 3 milliards d'euros.
03:13Donc, il conforte sa bonne visibilité en termes de fonds propres.
03:17Il vit des fonds propres durs à 12% fin 2026, 13% fin 2028.
03:22Donc, je dirais, d'un point de vue opérationnel,
03:25il n'y a pas l'ombre d'une inquiétude à ce stade, en tout cas vu de la société.
03:29Bon, maintenant, le problème, c'est quand même un problème de code postal.
03:33BNP ainsi que Société Générale ont quand même beaucoup baissé depuis le début de l'été.
03:38Alors que, d'un point de vue strictement opérationnel,
03:40leurs résultats ne déméritent pas.
03:44Alors, on a effectivement un petit rebond depuis ce week-end,
03:46parce que la dette française n'a pas été dégradée par Moody's,
03:49et puis parce que le week-end s'est relativement bien passé en termes d'émeute, si on peut dire.
03:54Mais les débats budgétaires au Parlement et la visibilité politique restent limitées.
03:59Donc, c'est probablement ce qui continue de peser sur BNP.
04:02Ce n'est pas vraiment ses performances stricto sensu,
04:06mais c'est son code postal France qui continue d'être un problème, je pense, pour encore pas mal de
04:10mois.
04:10Et puis, Banco Santander, également, qui a publié ses résultats, qui perd 4%.
04:13Ça doit jouer également dans les paniers de banques,
04:16parce que c'est vrai qu'on a eu beaucoup de résultats d'entreprises ce matin dans ce secteur,
04:19que ce soit Banco Santander en Espagne, Deutsche Bank.
04:22Alors là, par contre, le marché achète, plus 3,4% à Francfort.
04:26Et puis, à Zurich, UBS, qui ce matin perd 1,5%.
04:30Vous aimez toujours aujourd'hui ce secteur bancaire, Alain Dubois ?
04:33C'est quand même le secteur, et on le verra demain avec TotalEnergie,
04:35qui affiche encore une croissance solide en Europe.
04:39Disons que c'est un secteur qui profite d'abord de la hausse des taux d'intérêt,
04:43puisque ça améliore, en théorie, les marges nettes entre ce que vous empruntez
04:47ou l'argent de vos déposants, qui est peu rémunéré,
04:50et des crédits qui sont de mieux en mieux rémunérés,
04:55sachant que pour l'instant, le coût du risque reste très limité.
04:58Alors, si ces meilleures marges viennent d'une hausse des taux d'intérêt
05:03qui est moins liée à la hausse des prix du pétrole
05:05qu'à une activité économique mondiale qui est dynamique,
05:08ça, c'est bon pour les banques, parce qu'elles ont de bonnes marges d'intérêt
05:11et, en même temps, pas de détérioration du coût du risque.
05:14Donc, dans ce contexte, les banques ne sont toujours pas très chères,
05:17versent toujours de gros dividendes et sont intéressantes.
05:20Ce qui pèse dessus, éventuellement, c'est que c'est bien d'avoir des grosses marges d'intérêt,
05:24mais si les taux d'intérêt sont trop élevés, au bout d'un moment,
05:27ça finit par freiner la machine.
05:29Et c'est un petit peu, aux États-Unis, la question qui se pose sur l'IA,
05:32c'est-à-dire que si les financements des entreprises d'IA sont trop coûteux,
05:36eh bien, ça va ralentir un petit peu le boom de l'IA.
05:39En tout cas, c'est une interrogation des marchés.
05:41Et en Europe, si les taux sont trop élevés,
05:43ça va finir quand même par peser sur l'activité.
05:46Et donc, ça se traduirait par une hausse du coût du risque,
05:49mais qu'on ne constate pas en ce moment,
05:50parce que les banques, depuis 2008, sont devenues, un, beaucoup plus capitalisées.
05:54On le voit avec les fonds propres durs de BNP, par exemple,
05:57mais aussi beaucoup plus prudentes en termes de prise de risque.
06:00Donc, il faudrait que l'économie se détériore vraiment
06:03pour que ça commence à se voir sur les banques.
06:05Donc, aujourd'hui, le marché hésite entre des valeurs
06:09qui sont toujours objectivement pas chères,
06:11qui offrent des gros rendements,
06:12et où, opérationnellement, tout va encore bien,
06:14et peut-être une crainte, malgré tout, que ça se détériore.
06:17Donc, je dirais que dès que l'économie continue de marcher finalement assez bien,
06:23le secteur bancaire reste un secteur intéressant.
06:25Dans un instant, nous parlerons d'AssoSystem,
06:27mais il est quand même frappant de voir que ce matin,
06:29peu de publications d'entreprises sont achetées.
06:31Alors bon, il y a certes Worldline qui gagne 15%,
06:34Stellantis plus 2%, Danone plus 2%,
06:36mais on parle là de titres qui ont été massacrés ces derniers mois.
06:39Stellantis qui est sur des plus bas historiques,
06:41Danone qui est sur des plus bas de 2024.
06:44Qu'est-ce qui pourrait faire qu'à court terme,
06:46on retrouve les records en Europe ?
06:48Parce que c'est vrai que cette saison de résultats est bonne,
06:50voire très très bonne,
06:51et malgré cela, le marché en veut plus.
06:53On a eu beaucoup d'exemples ces derniers jours
06:55de publications qui n'ont pas été achetées,
06:57malgré le fait que les entreprises soient confiantes
06:59pour les prochains exercices.
07:02Oui, alors bon, pour certains pays,
07:04ça peut être aussi l'occasion d'avoir un peu plus de liquidités,
07:06de réduire la voilure.
07:08On peut dire quand même que,
07:09derrière votre question,
07:10il y a aussi la question du rallye de Noël, entre guillemets.
07:12Donc on a bientôt les élections de mid-term aux États-Unis.
07:15Je pense que les marchés attendent quand même les banques centrales,
07:18donc a priori, il ne devrait pas se passer grand-chose
07:20côté BCE et Fed cette fois-ci,
07:22mais si le discours peut laisser penser
07:24qu'en décembre, il n'y aura pas de hausse de taux,
07:26ça pourrait être un élément qui aiderait.
07:28Et le deuxième point,
07:29ce qui pourrait conforter le rallye,
07:31ça serait évidemment un certain tassement des taux d'intérêt,
07:35plutôt lié idéalement à une modération des prix d'énergie.
07:39Malheureusement, ce n'est absolument pas le cas pour l'instant,
07:40mais ça pourrait être des éléments qui pourraient aider le marché,
07:43qui a quand même pas mal souffert sur les deux derniers mois.
07:47Dernier mot de Dassault Systèmes,
07:48moins 1,5% ce matin.
07:50Le groupe revoit très légèrement son objectif de chiffre d'affaires
07:54pour 2026, grâce notamment à l'intégration de Harris Global.
07:57Là aussi, on est sur un titre qui est sur des plus bas historiques,
08:0024,29 euros, le titre perd 1,6%.
08:04Oui, alors les résultats du troisième trimestre sont plutôt bien,
08:07un peu au-dessus des attentes,
08:09mais certains pourraient critiquer que ça vient surtout des ventes de licences
08:12et que, effectivement, des effets de périmètre
08:15aident l'amélioration de l'objectif pour l'ensemble de l'année.
08:19C'est quand même une utilisation correcte.
08:21Rappelons que c'est un secteur où les titres ont beaucoup baissé.
08:25Et je dirais, chez Dassault, le fait déjà qu'il n'y ait pas de warning,
08:27c'est quand même, je trouve, plutôt une bonne nouvelle.
08:30La société va tenir un capital market d'elle le 17 novembre,
08:33donc ça sera évidemment, je pense, un point à surveiller
08:36pour mieux comprendre les perspectives à moyen terme de cette société,
08:39sur lesquelles, évidemment, depuis l'espace crack lié à l'IA au début d'année,
08:44des interrogations se posent sur l'avenir du métier.
08:48Est-ce qu'ils vont profiter de l'IA ?
08:50Ou est-ce que l'IA va en partie amputer leur activité ?
08:53C'est encore une question, évidemment, des investisseurs qui n'est pas tranchée.
08:5624,91 euros pour ce titre d'assaut système
08:59qui a perdu quasiment 60% depuis ses plus hauts de 2021.
09:02L'intelligence artificielle, oui, il en sera question ce soir,
09:06avec donc notamment les résultats de Microsoft,
09:08mais également de Alphabet.
09:10Demain soir, ça sera au tour de Amazon.
09:11Ce matin, on a eu SKINX qui a publié des résultats époustouflants.
09:15Le titre a clôturé sur une hausse de 10%.
09:17Et puis en Europe, dans le secteur des semi-conducteurs,
09:20après ASML il y a quelques jours, c'est ASMI ce matin qui gagne près de 3%.
09:23Bon, comment ne pas être absent de ce secteur de l'IA, Alain Dubrul ?
09:27C'est vrai qu'on le voit depuis le début de la semaine,
09:29c'est vraiment ce qui tire les indices.
09:30Encore hier, le Nasdaq a gagné plus de 1,2%.
09:33C'était deux fois mieux que le S&P 500.
09:36Oui, vous en rappelez que ces secteurs-là ont beaucoup souffert
09:38au cours des deux dernières semaines.
09:40Donc là, il y a une sorte de répit.
09:42Répit qui vient aussi d'une certaine, je ne dirais pas d'un soulagement,
09:46mais d'une certaine modération sur les taux d'intérêt côté US.
09:49Et puis on a les publications des plus grosses entreprises
09:52qui vont arriver cette semaine.
09:53Et si elles confortent leurs objectifs d'investissement
09:56tout en rassurant le marché sur la capacité à les financer,
10:00ça apporte des éléments de confort.
10:02Parce que rappelons que la baisse des valeurs liées à l'IA
10:05au cours des deux, trois dernières semaines
10:07ne provient absolument pas de résultats mauvais.
10:10Tous les résultats publiés sont bons, voire très bons,
10:13comme a essayé mis hier soir.
10:15Donc la vraie question, ce n'est pas que ça boume.
10:18En ce moment, ça boume, c'est vrai.
10:20Et est-ce que ce boum va continuer à être financé
10:22par les marchés, par les marchés de dette ?
10:25Et c'est là-dessus qu'il y avait eu quelques interrogations.
10:27Mais si les gros acteurs confirment
10:29qu'ils sont toujours aussi motivés,
10:31qu'ils y voient vraiment une véritable croissance.
10:34On a aussi eu l'annonce de peut-être une confirmation
10:37de l'introduction en bourse d'Entropique
10:38dans les prochaines semaines.
10:40Le fait que ça ait lieu, que ça se fasse,
10:42ça confirme quand même un engouement réel
10:44des investisseurs pour le secteur.
10:46Et aujourd'hui, c'est cette capacité à financer le secteur
10:48qui est, entre guillemets, interrogée.
10:50Donc si la demande est là, ça peut repartir pas mal,
10:54d'autant plus que le secteur a beaucoup baissé
10:56au cours des dernières semaines.
10:57Merci beaucoup Alain Dubreuil,
10:58il nous a raccompagné ce matin,
11:00directeur général délégué de Claresco Finance.
11:02Merci.