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TVTrascrizione
00:04Noi siamo con Alessio Coppola, Head of Southern Europe per Oshill & Coasset Management.
00:09Buongiorno Coppola, grazie di essere con noi.
00:12Buongiorno.
00:13Coppola, ha sentito la mia introduzione e soprattutto il fatto che si prepara una giornata in cui
00:21sembra che l'hype sulla tecnologia debba nuovamente esplodere in euforia.
00:26Vedremo ovviamente se tutto questo sarà confermato o meno, le previsioni di apertura sono sempre soggette a una importante alea.
00:33Però io le chiedo a questo punto come comportarsi con questo settore, perché da una parte c'è il timore
00:40sull'esposizione,
00:41gli investimenti alla luce dei rendimenti, dall'altra però c'è un'altra variabile che si inserisce,
00:48quella di una regolamentazione che in qualche modo potrebbe frenarne la corsa.
00:55Allora, innanzitutto inizierei col chiarire che non è tutto il settore tecnologico quello che evidentemente
01:02è al centro dell'attenzione dei mercati e soprattutto che ha sostenuto i mercati nel corso di quest'anno almeno.
01:08C'è stato ancora una volta un focus molto forte sui semiconduttori che hanno guidato e trainato l'intero comparto.
01:17Anche spesso, in qualche modo, se vogliamo guardare alla differenza e resilienza del mercato americano rispetto al mercato europeo,
01:25evidentemente il comparto è stato un sostegno importante anche sul fronte economico.
01:33Parlare in questo momento di forte attenzione da parte degli operatori è sicuramente corretta.
01:40C'è sempre un gioco delle aspettative.
01:41Dopo nove trimestri di seguito di crescita degli utili negli Stati Uniti
01:45e dopo tutto quello che abbiamo assistito nel corso di questi mesi,
01:49comincia a montare sul mercato un po' di nervosismo,
01:52anche perché al centro del rialzo sul comparto tecnologico è stata la cosiddetta ascesa del prezzo delle dinamma,
02:01quindi un semiconduttore piuttosto semplice che a questo punto però sembra essere diventato elemento essenziale
02:09anche nella corsa ai data center, nella corsa dello sviluppo.
02:13Questo eccesso di domanda non è semplice stimarlo per quanto ancora possa durare
02:20e quindi da questo punto di vista l'attenzione deve essere necessariamente ai massimi livelli.
02:29Coppola c'è anche da dire che ovviamente tutto il mercato guarda questi rendimenti in rialzo
02:35in maniera forse un po' scomposta.
02:40Lei cosa ne pensa, come li vede, come andrebbero gestiti in portafogli e soprattutto con quali scadenze?
02:46Perché alla fine il rischio che il rialzo non si sia affermato resta ancora evidente.
02:54Il rialzo dei rendimenti effettivamente è oggi uno degli elementi che desta maggiore attenzione,
03:01anche perché è fortemente legato a quanto dicevo prima.
03:05Una crescita degli utili a sostegno di corsi azionari è sicuramente un elemento molto importante,
03:10ma non dobbiamo dimenticarci che nel mercato esistono sempre delle alternative.
03:14L'ascesa dei rendimenti ne costituisce probabilmente l'elemento più significativo.
03:20L'aspetto che è stato più volte sottolineato dai nostri analisti nel corso delle ultime settimane
03:25non è tanto il livello in sé alto o basso,
03:29anche perché dobbiamo considerare che ci troviamo in un contesto
03:31in cui le aspettative di inflazione sono state riviste a rialzo
03:36e sono state riviste a rialzo soprattutto per un periodo più prolungato.
03:40L'elemento che ancora una volta è oggetto di attenzione
03:44è la velocità con cui questa scesa, questo trend a rialzo
03:49si è verificato soprattutto nelle ultime due settimane.
03:52Ricordo che poco prima della fine del mese di agosto eravamo intorno al 4,70.
03:57In questi giorni e nelle ultime settimane appunto il Treasury sta flertando con il 5,30
04:04in maniera anche abbastanza consistente.
04:07Quindi l'attesa e l'aspettativa dato per un riequilibrio più morbido
04:14sarebbe per un ritracciamento intorno alla quota 4,95
04:18per poi lasciare il tempo al mercato di metabolizzare in qualche modo questo nuovo contesto.
04:25Se al contrario gli attuali rendimenti dovessero restare su questi livelli
04:30è verosimile aspettarsi che il mercato in qualche modo
04:35pieda qualcosa in più al mercato azionario.
04:38Quindi o ulteriore crescita degli utili
04:40o inevitabilmente un ritracciamento dei prezzi
04:43sembra essere una delle opzioni più probabili.
04:47Coppola c'è anche da dire che non c'è soltanto la politica monetaria
04:52che insiste e l'inflazione che insistono sul movimento dei rendimenti
04:57ci sono i timori per le turborenze geopolitiche
05:01ci sono sciocchi in arrivo o possibili sciocchi in arrivo
05:04oggi abbiamo detto che il governo francese presenta il bilancio
05:10staremo a vedere come reagirà il mercato alle misure messe in campo
05:14ma insomma tra novembre e la prossima primavera
05:17alcuni importanti appuntamenti elettorali
05:20movimenteranno questo mercato
05:22voi cosa vi attendete da tutto questo?
05:26Un passaggio di resilienza comunque da parte degli investitori
05:29oppure qualche turborenza più eccessiva?
05:32Ha detto bene lei
05:34il tema legato in qualche modo alle conseguenze di questo rialzo dei rendimenti
05:41possono essere diverse
05:42le cause non sono necessariamente univoche
05:47non è soltanto l'inflazione
05:49abbiamo governi che si confrontano con deficit importanti
05:54abbiamo governi che si trovano in qualche modo costretti ad emettere debito
06:00e a continuare ad emettere debito nel corso dei prossimi anni in maniera consistente
06:05e abbiamo soprattutto un eccesso in qualche modo di offerta
06:09di obbligazioni che sta arrivando sul mercato
06:12anche per sostenere il grande piano infrastrutturale
06:15che in qualche modo sta dominando la scena economica a livello mondiale
06:21per quanto riguarda la trasformazione digitale e la trasformazione energetica
06:25la nostra attesa in realtà è per un contesto di mercato
06:29che possa diventare più volatile
06:32di quanto non ci abbia abituato nell'ultimo periodo
06:35da qui la scelta di iniziare a individuare all'interno dei portafogli
06:40alcune soluzioni in un'ottica più difensiva
06:42come ad esempio il settore healthcare
06:45in particolare negli Stati Uniti
06:47piuttosto anche il settore dei gold miners
06:50l'oro è stato più volte citato come uno degli strumenti
06:55a supporto soprattutto in chiave difensiva del portafoglio
06:59in un contesto soprattutto anche di forte incertezza geopolitica e politica
07:04non dimentichiamoci che con novembre ci saranno le elezioni di midtermine negli Stati Uniti
07:08una riflessione rispetto a un'impostazione più difensiva dei portafogli
07:12ci sembra sicuramente una scelta oculata nel contesto attuale
07:17il problema coppola è che in termini azionari è diventato difficile anche diversificare
07:22perché soprattutto per quanto riguarda le AI
07:25chi non la produce in qualche modo la deve adottare
07:28e deve cambiare i processi produttivi
07:32proprio per gestire una maggiore produttività a livello competitivo
07:36tutto questo come si traduce poi nelle scelte di portafoglio
07:40quelle difensive, anticicliche che in qualche modo riequilibravano i portafogli azionari?
07:46Allora le pongo un esempio in qualche modo a supporto di questa riflessione
07:54è verissimo il tema AI è un aspetto che in qualche modo sta guidando
08:01un trend di trasformazione sociale ed economico
08:04non dimentichiamoci però che sul mercato ci sono almeno due modelli
08:08che stanno in qualche modo concorrendo a questa corsa
08:12da un lato c'è il modello americano
08:14dal lato c'è il modello cinese
08:15su piattaforme open source
08:17che sta accelerando in maniera molto importante
08:20anche per quanto riguarda i rate di utilizzo
08:25piuttosto che la capacità di calcolo
08:27ecco un esempio potrebbe avere come opzione di diversificazione in ambito AI
08:34proprio quello di iniziare a diversificare parte dell'allocazione
08:38sul segmento dell'intelligenza artificiale
08:40anche guardando a player cinesi
08:43anche guardando a quella che è la dinamica interna al mercato cinese
08:47su valutazioni completamente diverse
08:49e ancora lontana da questo favore
08:52e da questa in qualche modo attenzione molto puntuale da parte degli investitori
08:58E allora grazie Alessio Coppola
09:01per averci aiutato a dipanare
09:03ma tasse certamente intricate
09:05per quanto riguarda i mercati azionari in questo momento
09:07grazie per essere stato con noi
09:09Grazie, buona giornata