- il y a 10 heures
Mercredi 7 octobre 2026, retrouvez Enguerrand Artaz (Stratégiste et gérant, La Financière de l'Échiquier) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Pauline Gratelle.
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00:08Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne consacrée à l'écoute des marchés.
00:12Chaque jour, vous nous suivez en direct à la télévision à 12h30 et à 17h30.
00:17Vous nous retrouvez en rattrapage en replay sur notre site bismart.fr
00:21et vous pouvez aussi nous écouter en podcast sur l'ensemble de vos plateformes d'écoute préférées.
00:27Au sommaire de cette édition, ce midi, l'Iran intensifie ses attaques contre les pétroliers dans le détroit d'Ormouz,
00:35alors même que le trafic maritime revenait à ses niveaux d'avant-guerre.
00:39Déjà neuf attaques recensées par le Royaume-Uni ce mois-ci, un rythme qui s'accélère brutalement.
00:46Alors, faut-il craindre une interruption des livraisons de pétrole et de gaz à l'approche de l'hiver ?
00:51C'est une question qui inquiète évidemment le marché aujourd'hui, mais plus globalement depuis le début du conflit.
00:57Et puis cette flambée des cours du pétrole menace évidemment de relancer une inflation de manière durable.
01:05Dans le détail, le baril de Brent progresse de plus de 1% ce midi et repasse au-delà des
01:10100 dollars.
01:11Le WTI américain se rapproche du seuil de 90 dollars.
01:15Des tensions géopolitiques continuent de peser sur les marchés obligataires.
01:20Ça fait maintenant plusieurs semaines que les taux sont sous surveillance et qu'ils animent les craintes des investisseurs.
01:27Alors que les taux semblaient se stabiliser hier sur des niveaux hauts, ils sont repartis à la hausse.
01:34Ce matin, le rendement américain à 10 ans repasse au-delà du seuil de 5,30%
01:38et le rendement à 30 ans s'établit autour de 5,70%.
01:43Au Japon, même tendance avec un rendement japonais à 10 ans qui a inscrit un plus haut historique il y
01:49a quelques minutes seulement à 3,12%.
01:52En Europe, le rendement allemand à 10 ans évolue autour de 3,50%.
01:57Et le rendement français de même échéance s'envole à nouveau de 10 à 15 points de base au moment
02:04où on parle et flirte avec le seuil de 4,90%.
02:08Le spread franco-allemand retrouve les 140 points de base alors qu'il s'était détendu hier.
02:14Cette situation pèse évidemment sur les marchés actions en Europe qui évoluent tous globalement en repli de 1%.
02:20Pendant que les indices américains enchaînent les records de l'autre côté de l'Atlantique.
02:26Depuis deux jours, le S&P 500, le Nasdaq et le MSCI World sont au plus haut.
02:32Le Nasdaq est évidemment toujours soutenu par les valeurs de la tech et de l'IA Deos qui sont ultra
02:37concentrées.
02:38D'ailleurs, SpaceX prévoit de lever 40 milliards de dollars de dettes pour financer l'achat massif de puces d
02:46'intelligence artificielle Nvidia.
02:47Ce financement colossal est mené par le fonds Apollo et ça illustre la course effrénée aux infrastructures informatiques chez les
02:56géants de la tech.
02:57Une annonce qui fait réagir les marchés avec une action SpaceX qui devrait être légèrement sous pression à l'ouverture
03:05des marchés américains cet après-midi.
03:17Un invité avec nous tous les midis pour décrypter les enjeux de la séance.
03:21C'est les tendances de la semaine avec nous ce midi.
03:24Anguéran, Artaz, stratégiste et gérant à la financière de l'échiquier.
03:28Bonjour Anguéran.
03:29Bonjour Pauline.
03:30Eh bien, commençons par ces taux qui se stabilisaient à des niveaux assez élevés hier.
03:35Ils sont repartis à la hausse ce matin à commencer peut-être par le cas français avec un rendement français
03:40à 10 ans.
03:40Je le disais qu'il s'établit autour de 4,90%
03:44et c'est surtout ce spread franco-allemand qui a atteint quasiment 160 points de base hier avant-hier
03:51et qui s'était détendu à 130 hier pour revenir sur le seuil de 140 aujourd'hui Anguéran.
03:57Alors, est-ce que ces seuils commencent à inquiéter les marchés
04:01et est-ce que ça commence aussi à inquiéter la Banque centrale européenne qui pourrait intervenir éventuellement ?
04:07Est-ce que ça commence à inquiéter les marchés ?
04:09Oui, on l'a vu la semaine dernière, on l'a vu en début de semaine.
04:12Il y a une inquiétude qui se généralise d'ailleurs au-delà de la France, on va en parler juste
04:17après,
04:17qui commence à toucher le reste de la zone euro, c'est là d'ailleurs où il y a un
04:21sujet.
04:21Et puis donc, ça commence à embarquer le reste des actifs européens au-delà des taux,
04:25ça commence à embarquer aussi les actions, les actions françaises spécifiquement sous performent,
04:28mais ça commence à toucher l'ensemble de la cote européenne.
04:32Donc oui, ça commence à inquiéter les marchés.
04:34Est-ce que ça commence à inquiéter la BCE ?
04:38Alors, inquiéter est peut-être un mot un peu fort, en tout cas, est-ce qu'elle surveille ?
04:40Très certainement, parce qu'il y a des mécanismes après que la BCE peut éventuellement mettre en place
04:46si cette tension continue de s'accroître.
04:51Donc, à ce stade, on est encore, je dirais, dans quelque chose de gérable.
04:58Pour la France, c'est un gros sujet, mais je dirais, si on regarde les marchés d'un peu plus
05:02loin,
05:03et même du point de vue de la Banque centrale européenne, on reste sur des niveaux qui sont gérables.
05:08Après, la tendance, et si on continue d'avoir cette accélération dans les semaines qui viennent,
05:14il est certain que pour la BCE, cette situation-là ne sera pas tenable.
05:18Oui, c'est sûr, on peut imaginer, alors on ne sait pas quel est le seuil où la BCE pourrait
05:22intervenir,
05:23on pourrait peut-être imaginer que ce soit 250 points de base,
05:26comme ce qui s'était passé en 2022 avec l'Italie en Guéran.
05:30Alors, on ne sait pas, on le rappelle, mais c'est vrai que ça peut être ce seuil,
05:35ou même avant, selon peut-être la vitesse de l'écart de spread entre la France et l'Allemagne,
05:42sur le risque politique en Guéran, où sont les vrais risques en France, évidemment,
05:47et où est-ce que le marché s'alarme inutilement ?
05:51Sur la France, effectivement, il y a un vrai risque, et pour revenir sur d'ailleurs ce que peut faire
05:55la BCE,
05:58l'activation du mécanisme qu'on appelle le TPI, c'est très clairement ce qu'elle peut mettre en place,
06:03parce que même si quelque part ce mouvement est lié à des fondamentaux réels,
06:08sur le plan de la dégradation budgétaire en France,
06:11on a quand même une accélération et puis un début de contagion au reste de la zone.
06:15Donc même si, selon les critères définis par la BCE, la France ne coche pas toutes les cases,
06:20notamment les sous-procédures pour déficit excessif au niveau de la Commission européenne,
06:24il faut le rappeler, malgré tout, ça n'empêchera pas a priori la BCE d'intervenir,
06:28parce que, exactement comme l'Italie en 2022, on commence à avoir ce risque de contagion.
06:33Effectivement, je pense que, comme vous le disiez, il faudra que ça aille un peu plus loin,
06:36alors il n'y aura pas qu'une question de niveau, il y aura une question de rapidité aussi du
06:39mouvement.
06:39Sur ces niveaux-là, la BCE n'interviendra pas.
06:42Si on commence à aller tutoyer les 200 points de base de spread, il est certain que la question se
06:47posera.
06:49Mais, effectivement, ce qu'on voit, c'est que le cas français qui est réel, il n'y a aucun
06:52débat là-dessus,
06:54commence à avoir un effet de contagion vis-à-vis du reste de la zone euro,
06:59et les marchés commencent à mélanger un petit peu tout sur la question risque politique.
07:03Je dirais que c'est assez classique de la part des investisseurs étrangers, notamment américains.
07:09Quand il y a une question politique en Europe, surtout quand il y en a plusieurs en même temps,
07:13on ne se pose pas trop la question, on bazar de tout, et puis on réfléchit après.
07:17C'est un peu ce qui s'est passé ces derniers jours.
07:20Or, en réalité, les autres sujets politiques en Europe n'ont pas du tout du même enjeu que l'enjeu
07:26français.
07:26L'enjeu français, il y a un vrai enjeu quand même de quel modèle budgétaire on a après, de soutenabilité
07:31de la dette.
07:32L'élection de 2027 va avoir quand même un enjeu crucial de ce point de vue-là.
07:35Sur les autres échanges politiques en Europe, il y a quand même moins d'enjeux.
07:40Alors, si on prend le cas de l'Allemagne qui a beaucoup inquiété ces dernières semaines.
07:43Oui, il y a une montée de l'AFD, tout le monde l'a vu, etc.
07:46Ça fragilise un peu la coalition, ça fragilise la position de Friedrich Merz au sein de la coalition.
07:52Mais en réalité, il n'y a aucune chance que la coalition éclate,
07:54puisque dans l'état actuel des choses, un éclatement de la coalition,
07:57ça veut dire une quasi-incapacité à reformer une coalition après de nouvelles élections,
08:01étant donné le poids de l'AFD aujourd'hui dans les sondages.
08:04Donc, personne parmi les partis au sein de la coalition a intérêt à ce que la coalition éclate.
08:12Donc, oui, il y a des jeux de lutte de pouvoir interne au sein de la coalition.
08:15Chacun essaie de gagner un peu de pouvoir.
08:17Peut-être que la proposition de Friedrich Merz sera un moment mise en question.
08:22Et encore, parce qu'il faut vouloir prendre la place,
08:24et très honnêtement, il ne semble pas qu'il remonte comme candidat à ce stade.
08:28Donc, il y a de l'agitation politique.
08:31Est-ce qu'il y a un vrai risque en Allemagne ?
08:32Moi, je ne pense pas.
08:33Je ne pense pas qu'on aura d'élections anticipées.
08:36Les prochaines élections en Allemagne seront en 2029, comme prévu.
08:38Oui, alors après, il y a d'autres pays.
08:40Par exemple, l'Espagne.
08:42Alors, ce n'est pas du tout la même économie qu'en France.
08:44Alors, est-ce qu'on peut comparer ? Je ne sais pas.
08:46Mais par exemple, en Espagne, il y a des élections anticipées qui arrivent fin novembre.
08:51Mais quand on regarde ces élections anticipées,
08:53les sondages prévoient à ce stade qu'arrive au pouvoir plutôt une coalition de droite,
08:59plutôt conservateur sur le plan budgétaire.
09:01Est-ce que c'est une mauvaise nouvelle au moment où l'Espagne a eu une croissance exceptionnelle,
09:05a pu réduire sa dette, mais où, à partir de 2027,
09:08elle va commencer à ne plus avoir tous les fonds européens dont elle a bénéficié ces dernières années ?
09:12Est-ce que, dans un contexte comme ça, avoir au pouvoir des gens qui ont, on va dire,
09:18au moins dans l'esprit des marchés, la réalité peut être différente,
09:21mais au moins dans l'esprit des marchés, ont une position budgétaire un peu plus stricte ?
09:27Est-ce que c'est une mauvaise nouvelle ? Je ne pense pas vraiment.
09:30Et le dernier cas politique, c'est le cas de l'Italie,
09:33où il y aura des élections législatives en 2027.
09:38L'opposition à Georgia Meloni, aujourd'hui, est très éclatée.
09:43On ne voit pas tellement d'où pourrait venir le chambardement.
09:48C'est toujours possible, en particulier en Italie,
09:51mais il y a quand même toutes les chances qu'il y ait une stabilité au niveau politique en Italie.
09:57Donc, quand on met tout bout à bout, oui, il y a des échéances.
10:00Est-ce qu'il y a un risque, vraiment, notamment économique, budgétaire, etc.,
10:05sur ces échances politiques ?
10:07Moi, il ne me semble pas.
10:08Donc, je pense qu'on est dans un moment où les marchés mélangent un peu tout,
10:11parce que le risque politique français, encore une fois,
10:13est en train d'avoir un effet de contagion sur tout le reste,
10:15de contaminer tout le sentiment de marché vis-à-vis de l'Europe.
10:19Mais le seul sujet inquiétant, il reste contenu en France.
10:23En revient, les autres pays ne sont pas vraiment concernés.
10:25Le cas franco-français, on va suivre, évidemment, la présentation du budget 2027.
10:30Et puis, ces élections à venir dans quelques mois.
10:33En guérant un autre sujet, il est du côté des États-Unis.
10:36Il nous reste deux minutes pour en parler rapidement.
10:39On a pris connaissance, la semaine dernière, d'un rapport sur l'emploi plus faible qu'attendu,
10:4529 000 créations.
10:46Et on a aussi pris connaissance des indices PCE et CORPCE,
10:50qui sont évidemment privilégiés par la Réserve fédérale.
10:54Après cette semaine et après surtout ce rapport sur l'emploi,
10:57la hausse des taux qui était pricée à 80 % par le marché,
11:01était pricée finalement à plus que 20 %.
11:03Alors, que faut-il attendre de la Réserve fédérale le 28 octobre prochain ?
11:08Je pense qu'il n'y aura pas d'hausse de taux.
11:09C'était déjà ma position avant ces chiffres.
11:11Donc, ça n'a pas vraiment bougé.
11:12La prochaine hausse de taux aura lieu en décembre.
11:15Ces chiffres, finalement, ils ont un intérêt.
11:17C'est que, bon, déjà, le PCE, c'est lié quand même à des révisions de méthodologie,
11:21mais ça montre finalement qu'il n'y a pas d'accélération de l'inflation cette année.
11:25Déjà, c'est rassurant pour la Fed.
11:27Et le rapport emploi, alors, les chiffres de l'année étaient faibles.
11:30Sous la surface, c'était un peu meilleur.
11:32C'est l'inverse du mois précédent.
11:34C'est un peu comme ça en ce moment aux Etats-Unis.
11:35Mais globalement, ça ne montre pas de faiblesse du marché de l'emploi,
11:39mais ça enlève un peu le risque de surchauffe
11:41qui avait commencé à émerger après le rapport emploi précédent,
11:45qui était très fort.
11:45Donc, ça donne du temps à la Fed.
11:48Je pense que ça ne remet pas en cause le fait qu'elle veuille continuer à relever les taux.
11:52Simplement, elle va se donner du temps.
11:53Donc, il n'y aura rien en octobre.
11:55Et on va se reporter sur décembre,
11:57où là, la probabilité est importante,
12:00sauf si vraiment, on a une accumulation de chiffres très faibles
12:03d'inflation et d'emploi d'ici là,
12:05auquel cas, peut-être qu'elle reverrait sa copie de manière un peu plus générale.
12:09On suivra ces chiffres jusqu'en décembre avec attention.
12:13Et puis, surtout qu'entre-temps, il y a les mid-terms
12:14qui arrivent dans un mois.
12:17Merci beaucoup, Anguéran Arthas.
12:18Vous êtes stratégiste et gérant à la financière de l'échiquier.
12:22Merci beaucoup.
12:23Merci à vous de nous avoir suivis en parlant de la Réserve fédérale.
12:28Ce soir, on restera attentifs à la publication des minutes de la fête de la réunion du mois de septembre,
12:34la première hausse des taux de la Réserve fédérale depuis 2023.
12:37Une hausse des taux qui avait été votée à l'unanimité aux États-Unis.
12:43Voilà, donc ce sera à 20h ce soir.
12:44On regardera ce compte-rendu de la Réserve fédérale.
12:48Merci à tous de nous avoir suivis.
12:50On se retrouve ce soir à 17h30 sur Bsmart.
12:52Sous-titrage Société Radio-Canada