00:00Une idée en plus pour vos portefeuilles, Paul Devon nous rejoint, Erasmus Gestion.
00:03Bonjour Paul, ravi de vous retrouver.
00:05Vous avez 2 minutes 30, Paul, pour nous présenter ce titre dans lequel vous croyez.
00:08Vous nous emmenez dans, tiens, à Zurich, le marché suisse, une valeur suisse,
00:12le titre Stadler Rail, un acteur du rail côté à Zurich, Stadler Rail.
00:19Exactement, je vais vous parler de Stadler Rail, une entreprise dont on est actionnaire,
00:22une entreprise suisse opérant dans le ferroviaire.
00:24Elle fabrique principalement des locomotives et des véhicules ferroviaires.
00:27Donc si vous avez appris le métro à Berlin, vous êtes sans doute monté dans un train Stadler.
00:32C'est un secteur que tout le monde connaît, entre tous le tramway, le métro ou encore le train,
00:36et est de plus en plus présent dans notre quotidien.
00:39D'ailleurs, c'est une infrastructure stratégique pour l'Europe,
00:41régulièrement en cœur des plans d'investissement et de modernisation européens.
00:45Le point positif de ce secteur, c'est sa visibilité.
00:48Stadler a un carnet de commandes bien rempli, il représente plus de 6 années de revenus.
00:52En termes de dynamique, le chiffre d'affaires devrait croître d'environ 40% en 2020.
00:57Pour les 5 dernières années, la société a connu une croissance de son chiffre d'affaires,
01:00mais pas de sa rentabilité.
01:01Une vraie traversée du désert, et nous pensons qu'elle est terminée.
01:04L'ensemble du secteur a été pénalisé par des événements exogènes.
01:08Un, le chôteur passionniste, il y a la guerre en Ukraine,
01:10qui a pénalisé la rentabilité des contrats où les prix étaient fixés.
01:14Et ensuite, les chaînes de production qui ont été plusieurs fois perturbées durablement,
01:18par le Covid en 2020, et aussi par les inondations de Valence en 2024.
01:22Aujourd'hui, on constate que l'environnement se normalise,
01:25les constructeurs sont plus exigants sur les prix de leurs contrats,
01:28et Stadler a lancé ses propres mesures d'efficacité.
01:31Résultat, l'année 2024 a été un point bas en termes de marge opérationnelle,
01:34et depuis, la société publie une rentabilité en constante amélioration.
01:383,1 en 2024, 4,4 en 2025, et plus de 5% attendus pour 2026.
01:44– Stadler Ride, côté Azurique, qui a quand même gagné 40% déjà depuis le début de l'année.
01:48Est-ce que ceux qui investiraient aujourd'hui, ne le feraient pas un peu tard ?
01:50Est-ce qu'ils n'auraient pas raté le train, pardonnez-moi ?
01:54– Nous, on pense qu'on est au tout début du redressement.
01:58D'ailleurs, l'objectif de la société, à moyen terme,
02:00c'est une marge comprise entre 6 et 8%, contre 4,4% en 2025.
02:05Donc on voit qu'on a encore du chemin.
02:07Et en fait, ce qu'on constate, c'est qu'on a une société qui est en croissance visible,
02:10dont les bénéfices vont croître encore plus vite que le chiffre d'affaires.
02:13La valorisation reste active parce que le marché, il est prudent,
02:17voire même traumatisé par la période 2020-2024.
02:20Et donc, il ne presse pas, n'intègre pas l'amélioration de la marge.
02:24– Merci beaucoup.
02:26Paul, votre objectif de cours peut-être ?
02:28– Il est à 36.
02:32– Exactement, c'est ce que je vois s'afficher effectivement,
02:3536 CHF pour Stadler.
02:38Merci beaucoup de nous avoir accompagnés.
02:39Paul Deveau pour Erasmus Asset Management.
