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00:06Bidia est important aussi pour Anthropique.
00:08Anthropique, il doit s'introduire dans maintenant un peu plus d'une semaine.
00:10Faudra-t-il y aller y investir ?
00:12Il va se mouiller et nous dire ce que lui compte faire.
00:14Alain Pitouz, bonjour Alain.
00:15Bonjour.
00:16Rédacteur, carnet d'allocations, c'est ça ?
00:18Voilà, un sub-stack, carnet d'allocations, ça aide les particuliers à construire leur portefeuille.
00:23Et senior advisor d'AIFOR Alpha.
00:25Question directe, pas de chichi entre nous.
00:28Anthropique lance donc la deuxième plus grosse introduction de l'histoire de la texte.
00:31Ce sera a priori le jeudi 19 novembre.
00:33Est-ce qu'il faudra investir ?
00:35Alors le jour de l'introduction, non, moi je vais rester à l'écart.
00:38En fait, c'est une très belle boîte, il n'y a pas de doute là-dessus.
00:42Voilà, ça fait partie des...
00:45Je crois que ça va être la plus grande introduction de l'histoire.
00:49Mais je pense qu'il faut attendre un petit peu, il faut attendre 2-3 mois.
00:51Il y a plusieurs raisons qui me font penser à ça.
00:53C'est le calendrier de fin d'année, c'est la gouvernance et puis accessoirement le prix quand même.
00:59Parce qu'à un moment donné, quand on achète quelque chose, il faut quand même regarder son prix.
01:03Oui, bon, alors le prix, d'accord.
01:06Les chiffres aussi, parce que la croissance est quand même super impressionnante.
01:10Oui, alors c'est une croissance qui est phénoménale, qui est en ligne avec tout ce qu'on peut espérer
01:15quand on est dans une boîte comme ça.
01:17C'est, on est à 10 fois la croissance du chiffre d'affaires sur un an.
01:22Donc on est quand même sur des chiffres qui sont historiques.
01:25On est sur un rythme de 80 milliards à fin d'octobre.
01:28Avec, ça c'est deux points positifs, des flux de trésorerie qui commencent à être positifs.
01:34Et une trésorerie de l'ordre de 130 milliards de dollars.
01:39Et, alors pour ceux qui suivent l'actualité de Claude, pratiquement toutes les semaines, il y a des innovations.
01:45Et toutes les semaines, il flingue un métier les uns après les autres.
01:50C'est-à-dire qu'en fait, là, il a lancé aux Etats-Unis un conseil, un outil de conseil
01:54financier.
01:54Donc il va, je pense, mettre pas mal des mois dans les conseillers aux Etats-Unis.
02:00Maintenant, est-ce que ce n'est pas des biais comportementaux ?
02:03Oui, peut-être.
02:05Après, n'insultons pas l'avenir et méfions-nous.
02:07Bon, on a quand même des chiffres archi-convaincants.
02:10Un pouvoir de disruption qui reste considérable.
02:13Alors pourquoi on n'y va pas ? Pourquoi on n'a pas une pièce dessus ?
02:16Alors oui, je pense que le point, c'est que c'est trop cher.
02:21C'est-à-dire qu'en fait, on est sur des valorisations attendues aux alentours de 1250 milliards de dollars.
02:27Donc encore une fois, c'est la plus grande introduction en bourse de l'année, de l'histoire.
02:31Avec Spécif, quand même, un poil de loin.
02:33C'est un peu plus que Spécif.
02:36D'accord, d'accord.
02:37C'est 40 fois le chiffre d'affaires.
02:39Donc, bon, ça commence à être dans des excès assez importants.
02:43Le dernier tour de table s'est fait au mois de mai sur des bases de 960 milliards.
02:49Donc, les derniers arrivés vont quand même devoir payer un peu trop cher, je pense, par rapport au prix qu
02:59'on peut attendre de ce genre de boîte.
03:00Oui, maintenant, ils disent qu'ils sont rentables.
03:02Alors, c'est vrai qu'il faut se méfier, c'est comme moi, vous avez connu à l'époque Jean
03:05-Marie Messier, mon groupe va mieux que bien.
03:07Si on sort toutes les dépenses et tous les investissements, en vrai, il nous reste un peu de sous.
03:11Ils disent quand même qu'il y a une vraie rentabilité.
03:15Alors, ils ont une rentabilité, ils ont une marge qui ne progresse pas trop, parce qu'ils ont d'énormes
03:20coûts.
03:21Alors, il y a un truc qui est amusant quand on regarde leurs coûts.
03:23La partie qui augmente le plus, c'est les charges salariales, en fait.
03:27Donc, ils embauchent beaucoup, c'est quand même assez amusant.
03:31C'est ça, ça finit par se retrouver quelque part.
03:34Bon, malgré tout, en perte opérationnelle, ils sont quand même aux alentours de 600 millions de dollars, à peu près.
03:40Et alors, le point aussi, c'est que c'est des entreprises qui doivent encore investir très lourdement.
03:45Et ils ont des investissements de l'ordre de 900 milliards de dollars attendus.
03:49Donc, bon, tout ça fait penser que la rentabilité, la croissance est très forte,
03:54mais la rentabilité pourrait quand même, à un moment donné, être dans un creux quand même.
03:57Oui, vous le disiez en préambule, vous n'investirez pas, en tout cas pas au premier jour,
04:02dans cette introduction en bourse anthropique le 19 novembre.
04:05Il y avait eu celle de SpaceX qu'on a vécue aussi au mois de juin dernier.
04:08On parlait beaucoup des questions de gouvernance autour d'Elon Musk.
04:11Là, comment se présente la gouvernance de SpaceX ?
04:13Et je vous pose autant plus la question que cette IPO, elle est ouverte aux particuliers à hauteur de 20%.
04:17Donc, les questions de gouvernance, ils doivent être là-dessus aussi alertés.
04:19Voilà, tout à fait. Alors, je pense que le point à avoir à l'esprit,
04:22c'est une gouvernance un peu spéciale par rapport à tout un tas d'entreprises privées.
04:26C'est-à-dire qu'en fait, ils ont organisé les choses avec une augmentation de capital
04:31et une entrée dans le capital, avec des actions qui auront des droits de vote limités.
04:36C'est-à-dire qu'en fait, l'idée, c'est que quelques personnes vont garder 50,1% du
04:43capital,
04:43quels que soient les nouveaux actionnaires qui vont rentrer,
04:46et quels que soient les ventes de titres qui auront lieu dans le futur.
04:49Donc, on est dans une entreprise qui est gouvernée par quelques personnes.
04:54Alors, bon, ça a été très bien jusqu'aujourd'hui, mais c'est quand même un sujet.
04:57Et je pense que ça mérite plus une décote qu'une surcote, d'autant plus que dans tout ça,
05:03alors il y a la gouvernance connue, classique de gouvernance de l'entreprise,
05:10mais il y a aussi une relation avec des actionnaires qui sont à la fois des clients,
05:16qui sont à la fois des fournisseurs, qui sont à la fois des utilisateurs,
05:19qui sont à la fois des distributeurs.
05:21Donc, c'est ça aussi qui me fait penser que, par rapport à la gouvernance
05:25et par rapport à cette relation avec les grands actionnaires,
05:28je pense qu'il faut laisser passer un peu quelques semaines, quelques mois,
05:33pour voir un peu comment le marché va apprécier ces choses-là,
05:37et puis pour voir éventuellement aussi comment ça se dit, nous.
05:40Pour illustrer ça, je crois que c'est hier ou avant-hier,
05:45Anthropik a annoncé un clod d'Excel, un compétiteur d'Excel,
05:49et Microsoft a baissé 3%.
05:51Microsoft qui est dans le périmètre aussi.
05:54Donc, vous voyez, tout ça, il faut que ça se passe.
05:55C'est-à-dire que Microsoft est dans le périmètre d'Anthropik,
05:57et Anthropik, à travers Claude, a lancé un modèle visant à tuer un des business de Microsoft.
06:02Et puis, pas un petit business.
06:03Excel qui est quand même un des cœurs de l'activité de Microsoft.
06:07Belle ambiance, belle ambiance.
06:08Voilà, oui, ça va générer une belle ambiance.
06:10Et alors, juste anecdotiquement, si on regarde ce qui s'est passé sur SpaceX que vous citiez,
06:15on a eu une envolée dans les premiers jours,
06:17parce qu'il y a un effet d'engorgement avec beaucoup de demandes,
06:21et puis pas beaucoup de papiers, offerts à un moment donné.
06:23Là, ça va être un peu plus.
06:25Et c'est trois mois après, par des considérations de marché qui ont baissé,
06:29et puis quelques nouvelles sur SpaceX,
06:31quelques nouvelles diffusions de capital à ce moment-là,
06:35trois mois après, le titre est revenu à 105.
06:36C'est-à-dire qu'on a fait 140, pratiquement 200, on est revenu à 105.
06:40Voilà, donc je pense qu'on pourrait avoir un profil un peu comme ça.
06:42D'accord.
06:43Et donc, attendre, il y aura l'IPO le 19 novembre,
06:45vous dites, attendre deux, trois mois pour avoir le vrai prix.
06:48Pour que la poussière retombe un petit peu.
06:50Et puis, vous l'évoquiez avec votre interlocuteur précédent,
06:53il y a quand même cette hausse des taux qui est là,
06:57qui est liée au fait que beaucoup d'investisseurs,
07:00beaucoup d'entreprises de ce type-là font appel au marché,
07:03avec des tensions sur les taux.
07:05Donc, je pense qu'on peut avoir un petit peu de friction.
07:08Donc, mon avis est simple, l'histoire est belle.
07:12C'est un moment incroyable pour investir dans l'IA avec ce type d'entreprise.
07:17Il va y avoir OpenAI, je pense, à un moment donné aussi.
07:20Donc, voilà, il faut patienter un petit peu.
07:22On irait vers une valo, vu la fourchette de prix annoncée hier,
07:25entre 1 000 et 1 400 milliards de dollars.
07:27Mais les banques Conseil Anthropique font filtrer,
07:31bruité l'idée que non, non, cette fourchette de prix pourrait être révisée à la hausse.
07:35Oui, bien sûr.
07:36Ça serait étonnant qu'ils fassent l'inverse.
07:39Ah oui, oui.
07:40Mais ils pourraient juste à se tenir de parler.
07:42Oui, oui.
07:42Mais enfin, non, c'est pas possible.
07:43Il y a beaucoup d'enjeux quand même.
07:44Bien sûr, bien sûr.
07:45Et Goldman Sachs qui ne cesse de vanter les mérites et l'accélération incroyable,
07:50astronomique, dit Goldman Sachs dans une note de la croissance d'Anthropique.
07:52Oui, c'est un bon conseil qui est impliqué là-dedans.
07:54Après, la croissance, c'est la croissance rentable.
07:57Donc, ils sont dans une phase de très grande croissance.
07:58La rentabilité, c'est un petit peu différent.
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