00:00Une idée en plus pour vos portefeuilles, Léo Mansour nous rejoint, bonjour Léo.
00:04Vous êtes sur le pont vous aussi aujourd'hui, Léo Mansour pour EDMICA, vous allez nous présenter en 2 minutes
00:0830 une valeur dans laquelle vous croyez particulièrement.
00:10Est-ce que vous êtes prêt Léo ?
00:11Oui.
00:12Ok, vous êtes positif sur le titre Big Yellow, que fait dans la vie, quelle est l'activité de Big
00:16Yellow ?
00:17Big Yellow est le leader britannique de tel stockage, c'est-à-dire que le groupe lot des boss, aux
00:24particuliers et aussi aux entreprises, pour qu'ils mettent leurs affaires.
00:27Le groupe exploite 113 magasins au Royaume-Uni, essentiellement à Londres.
00:32L'actionnariat est très desperté.
00:34Le cofondateur du groupe, M. Nicolas Betch, détient 3% du capital.
00:39Et deux fonds activistes, Ancora et Eurony Capital Management, sont récemment rentrés au capital avec chacun 4%.
00:46Comment les activités de ce groupe ont-elles évolué historiquement ?
00:51Entre 2018 et 2026, le chiffre d'affaires de Big Yellow a plutôt progressé 8% par an, ce qui
00:57est bien.
00:58Pour atteindre 209 millions de pounds en 2026, la marge d'EBITDA reste parmi les plus élevées du secteur, à
01:0664%.
01:07Le groupe dispose d'un vrai pricing power parce qu'il a pu augmenter ses loyers pendant la période inflationniste
01:13et aussi améliorer ses marges.
01:15L'activité est plutôt résiliente parce que pendant la crise de 19-2010, le chiffre d'affaires n'a seulement
01:21baissé que de 4%.
01:23Plutôt prometteur, vous y croyez.
01:25Pourquoi être, alors que vous croyez dans ce titre, peut-être pas seulement depuis ce matin, mais depuis un peu
01:29plus longtemps, pourquoi maintenant être à l'achat ?
01:32On est à l'achat surtout parce que la valorisation nous paraît très faible.
01:36Nous estimons que le titre affiche une décote d'environ 24% par rapport à l'actif net réévalué.
01:45Aussi, le potentiel de croissance dans les prochaines années reste attractif parce que le taux d'occupation actuel aujourd'hui,
01:50il est très bas à 78% contre un niveau historique de 82%.
01:55Donc le rattrapage du taux d'occupation portera à la croissance dans les prochaines années.
02:00Aussi, le management a d'habitude d'augmenter les loyers de 2% par an en ligne avec l'inflation.
02:07Ces deux facteurs feront, nous estimons, que l'EBIDA pourrait augmenter de 23% d'ici 2030, sans compter les
02:1612 nouveaux magasins qu'ils ont en pipeline.
02:18De plus, il y a une dimension spéculative intéressante sur le dossier parce qu'en octobre 2025, la direction a
02:25rejeté une offre de texte private de Blackstone.
02:27Le cours à l'époque était plutôt autour de 9 pounds.
02:30Et l'ADC ferait le rejet de l'offre à 9 pounds.
02:33Et deux fonds activistes ont récemment entré au capital et tous les deux demandent la mise en vente du groupe.
02:38Nous, on a un target price de 12,50 pounds sur un potentiel de 30%.
02:45Sur ce titre, donc, objectif 2,50 pounds.
02:47Merci beaucoup de nous avoir accompagné aujourd'hui.
02:50Léo Mansour pour ID Midcap, une idée de valeur en plus pour vos portefeuilles.
