00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:04Avec Julien Léguenouk, fondateur de Taranis.
00:07Bonjour Julien Léguenouk, merci de nous accompagner ce matin depuis Genève
00:10pour faire un focus sur Nvidia qui a ouvert à moins 13.
00:14Finalement, le titre a clôturé à moins 4,3% hier grâce notamment à la partie retail.
00:19Vous avez des chiffres de Vanda Research qui évoquent que dans la première demi-heure de cotation hier,
00:24111 millions de dollars d'actions Nvidia ont été achetés par les particuliers.
00:28Donc forcément, ça joue dans la séance et forcément, comme on a pu le voir en 2022,
00:34ça peut quand même être une corde de rappel importante.
00:36Comment vous regardez ce cas Nvidia ?
00:38Là ça y est, on est à moins 27% en l'espace d'un mois et moins 30%
00:41depuis le début du mois d'octobre.
00:43Oui, bonjour Etienne, c'est une situation effectivement très difficile pour Nvidia.
00:47Les événements se sont enchaînés très vite.
00:50C'est assez rare qu'un CEO comme ça soit débarqué comme ça en quelques jours.
00:55Ça pose des questions, ça pose des questions notamment sur la société elle-même,
01:00avec donc une CFO par intérim et on verra qui prendra le poste par la suite.
01:08Par contre, au niveau de la société elle-même, la visibilité d'NVIDIA est telle que je ne pense pas
01:15qu'il puisse y avoir des soucis,
01:17en tout cas dans les une à deux prochaines années sur le business,
01:22parce que la plupart du chiffre d'affaires des 12 à 24 prochains mois est déjà booké.
01:27Et les prochaines générations de puces, Rubin Ultra puis Feynman, sont déjà en phase d'exécution avancée.
01:32Donc c'est plus le rôle de grand coordinateur du CEO d'NVIDIA,
01:37qui est un génie à plusieurs égards, mais notamment dans la gestion de la supply chain,
01:43qui va être à l'épreuve.
01:46Colette Kress, l'actuelle directrice financière, va prendre la direction du groupe,
01:50le temps de trouver un nouveau patron.
01:53Le groupe va publier ses résultats mardi, mardi soir, après la clôture de Wall Street.
01:57Alors bien sûr, ça sera à regarder, mais j'imagine que là, à court terme,
02:00l'attention des investisseurs, ce n'est pas les trois derniers mois.
02:04C'est plutôt, est-ce qu'il y a des effets dominos ?
02:06Est-ce que ça va jouer un petit peu sur l'écosystème de l'intelligence artificielle ?
02:10Sachant que NVIDIA a parfois été renommée NVIDIA Bank.
02:14C'est un peu une banque qui finançait tout un tas de startups,
02:17mais aussi tout un tas de constructeurs, de data centers, de puces, etc.
02:23dans le sens où je prends une participation chez vous,
02:25et puis en échange de ça, vous m'achetez des puces.
02:27Est-ce que là, le départ de Jiangson Yang remet un petit peu en cause tout cela ?
02:32Oui, c'est une des questions.
02:36On a effectivement le CEO d'NVIDIA qui était très fort pour utiliser son bilan
02:40pour justement fidéliser les clients.
02:43Et c'est ce rôle-là qui est vraiment pour lequel Jiangson Yang pourrait manquer.
02:48Cette capacité à dire, vous achetez mes puces, j'achète 5% de votre boîte.
02:53Il l'a fait à de nombreuses reprises, et ça marchait très bien.
02:55Et nouer des contacts comme ça avec autant de partenaires,
02:58ça ne va pas être si facile à remplacer.
02:59Ça, c'est la partie pour laquelle on peut s'interroger.
03:02L'autre partie pour laquelle on peut s'interroger,
03:05et là, c'est un sujet un peu plus politique,
03:08c'est que là, il est parti pour des histoires de mœurs,
03:12mais il y a aussi des problèmes liés au fait que l'une de ces personnes,
03:17l'une de ces femmes avec lesquelles il a eu une relation,
03:21serait une espionne pour une société qui aurait acheté des puces,
03:26et potentiellement qui les aurait vendues de façon frauduleuse en Chine,
03:33à l'encontre de certaines sanctions.
03:35Et c'est ces questions-là qui sont,
03:37en fait on verra les développements dans les prochains jours et prochaines semaines,
03:40c'est ça qui pourrait vraiment être un très mauvais scénario pour Nvidia.
03:44Et ça, c'est un point d'interrogation,
03:45et le marché n'aime pas les points d'interrogation.
03:47C'est ce qui fait que le titre est très bas en termes de valorisation de multiples.
03:53Maintenant, si on regarde le business et le prochain quarter,
03:57il y a tout lieu de penser que le quarter va être très bon,
04:00parce qu'on a eu les résultats d'AMD qui étaient très bons,
04:02les résultats d'ARM qui d'ailleurs fabriquent une partie des CPU pour Nvidia,
04:10enfin qui les conçoit, qui les dessine, qui les designe.
04:13Là aussi, c'était très bon,
04:14donc il y a tout lieu de penser que ça va être bon aussi pour Nvidia.
04:17Et on a eu aussi Credo Technologies,
04:19qui est aussi un fabricant de puces pour les data centers,
04:21qui a donné de très bons résultats.
04:23Donc le business a priori est bien.
04:25Et si on voit par exemple le target price de Raymond James,
04:31qui a réitéré son target à plus de 500 dollars,
04:35alors que le titre là il est à 160,
04:37on a l'impression que c'est hystérique,
04:39mais en fait, si on regarde par exemple le PEG à un an,
04:42donc le PI qui est donc de 10,
04:44avec la croissance des IPS qui est de 70%,
04:47on est à 0,14.
04:49Le titre, c'est pas complètement fou de dire
04:52que le titre pourrait faire x4 comme le pense Raymond James.
04:54– Mais est-ce qu'il faut regarder aujourd'hui ce PE,
04:56sachant qu'en plus on est dans un secteur cyclique,
04:59ça ne doit pas être la seule boussole bien sûr.
05:00Est-ce qu'aujourd'hui vous avez envie de vous dire
05:02à 166 dollars, il faut y aller ?
05:04On est au même prix qu'en mars 2025 ?
05:06Ou non ?
05:07Il faut encore être prudent aujourd'hui, Julien Léguenouk.
05:11– Il y a ces deux incertitudes assez fortes
05:13qui font que, bon, nous on garde la position,
05:16mais on est content aussi d'en avoir d'autres.
05:18C'est tout le secteur des semi-conducteurs
05:20qui a tendance de temps en temps à se casser la figure
05:23de façon très violente avec un news flow assez faible.
05:26Et là on est là-dedans, mais de façon fondamentale,
05:30moi je pense que tous les multiples et semi-conducteurs
05:32vont augmenter, et à commencer par Nvidia,
05:35mais peut-être Nvidia sera plus poussif
05:37en raison de ces interrogations dont on vient de parler.
05:42Donc on est confortable pour aller sur des Broadcom,
05:45des AMD, des Crédo Technologies,
05:47ou AR Testing par exemple pour des boîtes,
05:50des équipementiers un peu plus petits.
05:51– Des valeurs d'ailleurs qui ont clôturé dans le verre hier,
05:53typiquement AMD ou encore Broadcom ont gagné
05:555% alors que Nvidia était à moins 4 à la clôture.
05:59Merci beaucoup Julien Léguenoc de nous avoir accompagné ce matin,
06:01fondateur de Taranis, pour faire un point sur Nvidia.
06:04– Sous-titrage Société Radio-Canada
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