00:00BFM Business et RMC Découverte présente
00:03Good Morning Business, la matinale de l'économie
00:08On débriefe l'actualité économique avec Wilfried Galland, directeur général adjoint de Montpensier Arbevel.
00:14Wilfried, l'ouverture c'est dans moins de 10 minutes. Pas peur ?
00:18Non, globalement les marchés plutôt sereins avec une anticipation qui a bien été faite
00:23et puis comme on l'expliquait, les autres agences de notation doivent se prononcer.
00:28On est encore dans une qualité qui est une bonne qualité de dette.
00:33Singulé, c'est de la bonne qualité.
00:35Donc on n'a pas du tout de choc aujourd'hui à prévoir sur les marchés.
00:38Ce qui serait embêtant par exemple, c'est si on avait par exemple une notation
00:40qui se passe en dehors du calendrier prévu.
00:44Ça c'est un mauvais signal.
00:45Mais ça arrive ça ?
00:46Oui, ça peut arriver quand il y a effectivement des crises.
00:48C'est arrivé pendant la crise de la zone euro.
00:51Ce qui est arrivé également, c'est des dégradations de plus d'un cran.
00:54Ça oui, ça effectivement c'est un très gros signal.
00:57Mais le calendrier est très important.
00:59On sait qu'on a Moody's le 24 octobre.
01:04On sait qu'on a S&P le 28 novembre.
01:06Pas de problème.
01:07Si d'un seul coup, deux mois plus tard, alors que ce n'est pas du tout prévu,
01:09on a de nouveau une révision qui tombe,
01:11là effectivement il peut y avoir une surprise sur les marchés et une réaction violente.
01:14Pas de vente d'investisseurs institutionnels ?
01:17Ça ne suffit pas à faire bouger vraiment le marché au militaire ?
01:20Surtout que Fitch, c'est la plus petite des grandes agences.
01:23Et il faut en fait au minimum deux sur les trois entre Moody's, S&P et Fitch.
01:27Il en faut deux sur les trois pour que la plupart des gérants obligataires mettent à jour leurs notations.
01:33Il ne suffit pas justement qu'une seule agence.
01:35Il y a toute une pondération en plus qui se fait en général à l'intérieur des sociétés de gestion.
01:40À part quelques...
01:41Effectivement, il y a quelques fonds internationaux, à partir des fonds de pension,
01:44qui peuvent dire « moi je n'investis que dans du double A et au-dessus ».
01:47C'est assez rare, puisque en général, comme on a eu quand même pas mal de dégradations de dettes ces derniers temps,
01:53la catégorie d'investissement, c'est la catégorie reine, c'est la catégorie A et au-dessus.
02:00On est encore dedans.
02:00Aujourd'hui, il y a des entreprises françaises, je pense à L'Oréal par exemple,
02:04qui se financent moins cher que l'État français.
02:06C'est une bonne chose, c'est une mauvaise chose.
02:08Ça veut dire que le marché dysfonctionne ?
02:10Non, ça veut dire qu'on commence à faire très largement la distinction entre le pays d'origine de la société
02:17et le risque porté par cette société.
02:20Et ça, effectivement, c'est une bonne chose, parce que chacun est responsable de son risque.
02:24Ce n'est pas parce que l'État français est un peu impécunieux et n'arrive pas à faire les réformes qu'on souhaite
02:30que des grandes entreprises, vous en avez mentionné une mais il y en a d'autres,
02:34qui ne font pas le travail de se développer prudemment avec de la croissance
02:39et inspirer une confiance très importante aux investisseurs.
02:45On a effectivement aujourd'hui un très beau tissu entrepreneurial français
02:49qui inspire confiance à la fois sur la partie action et sur la partie obligataire.
02:54Les gérants obligataires vous diront tous qu'aujourd'hui, il ne faut au minimum pas nacher,
02:59sauf si votre prospectus de fonds vous l'interdit, bien sûr,
03:02mais il ne faut au minimum pas nacher entre les dettes d'entreprise et les dettes d'État
03:05et les dettes d'entreprise aujourd'hui, en particulier dans la zone euro, ont plutôt la cote.
03:08Le gros morceau de la semaine, c'est la réunion de la Fed, mardi-mercredi, avec une bataille de chaises.
03:12Oui, ça va effectivement être très fort, puisqu'on a Stephen Miran, le nouveau membre de la Fed,
03:22probablement qui va être confirmé aujourd'hui.
03:24Donc potentiellement là-demain ?
03:25Voilà, qui sera potentiellement là-demain pour discuter,
03:28qui a d'ores et déjà dit que l'approche de la Fed macroéconomiquement n'était pas tenable.
03:33Et puis on a Lisa Cook qui a fait l'objet d'une lettre de licenciement,
03:36mais qui a été pour l'instant suspendue par la justice.
03:39En fait, on a aujourd'hui un vrai sujet de gouvernance à la Fed,
03:45plus qu'à la limite qu'un sujet d'indépendance.
03:47Les banques centrales, au moment des crises, n'ont jamais été totalement coupées
03:52du reste de l'écosystème et de l'écosystème public.
03:55C'est une bonne chose, tout le monde se parle.
03:57Donc ériger l'indépendance en totem, c'est un petit peu fort,
04:01parce que quand ça compte vraiment, tout le monde se parle
04:03et tout le monde est dépendant les uns des autres.
04:05En revanche, il faut une gouvernance qui soit très claire
04:06sur quels sont mes critères de décision.
04:09Comment est-ce que je fonctionne ?
04:10Dans quel cas, effectivement, je vais parler aux uns et aux autres ?
04:12Et là, on a l'impression qu'à la Fed, ça yoyote un peu.
04:15Donc ça, c'est véritablement un sujet.
04:16Baisse de taux, 0,50 ? 0,75 ?
04:19Les baisses de taux, là, ce sera 0,25.
04:22Très probablement.
04:24En fait, quand on regarde les probabilités sur les marchés,
04:26si vous êtes au-dessus de 70% de telles probabilités,
04:29ça veut dire que la Fed va le faire.
04:30Si vous êtes en dessous, ça veut dire que la Fed ne va pas le faire.
04:32Et donc là, on est à plus de 70% pour 0,25 ?
04:34Voilà, exactement.
04:34Et on est à largement moins de 70%,
04:37on doit être à peu près à moins d'un quart de 50 points de base.
04:41Donc ce serait une très grosse surprise que ce soit 50 points de base.
04:44L'idée pour la Fed, c'est de dire,
04:47je suis en train de reconnaître qu'avoir des taux à 4%,
04:51au-delà de 4%, on est à 4,25, entre 4,25 et 4,50,
04:54alors qu'on a une inflation qui, certes, redémarre un peu,
04:58mais faiblement, et une croissance qui faiblit,
05:00avec un marché de l'emploi qui faiblit aussi,
05:02je suis probablement trop haut.
05:04Donc 25 points de base, il n'y a pas de sujet aujourd'hui.
05:07Puis 0,25, puis...
05:08Voilà, elle se donne du temps.
05:09La Fed adore se donner du temps, comme toutes les banques centrales.
05:11Merci beaucoup, Wilfried Galland,
05:13de nous avoir accompagné ce matin dans la matinale de l'économie.
05:16Merci.
05:17Merci.
