00:00Good morning business, la tribune écho.
00:04Et c'est avec vous Ludovic de Sauté, bonjour.
00:07Alors ce vendredi, les marchés auront le regard tourné vers le Wyoming.
00:11Kevin Warch, le nouveau patron de la Fed, prononcera son premier discours à Jackson Hall,
00:15donc le grand rendez-vous annuel des banques centrales.
00:17C'est un moment qui est toujours très suivi, mais qui prend cette année une dimension, on peut dire, toute
00:21particulière.
00:22Oui, il y a des discours banquiers centraux qui sont suivis avec plus ou moins d'attention.
00:27Et puis, il y a les discours qui sont suivis vraiment mot à mot, avec une concentration absolue.
00:32Et celui de Kevin Warch, le vendredi, appartient très clairement à la deuxième catégorie.
00:36Brigitte, depuis son arrivée à la tête de la Fed en mai dernier,
00:40Kevin Warch semble avoir inventé une sorte de, on va dire, nouvelle langue monétaire.
00:44Une langue où on parle beaucoup, mais où personne ne comprend pour autant ce que va faire la réserve fédérale.
00:50Et c'est précisément ce qui rend le discours de Jackson Hall si important.
00:54Les marchés espèrent enfin apprendre à parler le Warch, une langue assez facile à reconnaître à l'oreille.
00:59Brigitte, on va s'entraîner.
01:00Vous entendez des phrases qui semblent très claires, mais quand vous avez terminé de les écouter,
01:05vous ne savez toujours pas si les taux vont monter, baisser ou rester là où ils sont.
01:10Prenons sa première conférence de presse, c'est le 17 juin dernier.
01:13Un journaliste lui demande en substance, que va faire la Fed dans les prochains mois ?
01:17Réponse de Kevin Warch, je ne voudrais pas préjuger de ce qui se passera à l'avenir.
01:23Voilà, vous venez de commencer votre apprentissage accéléré du Warch.
01:27Donc quand Kevin Warch parle, il faut surtout écouter ce qu'il ne dit pas.
01:31Exactement, et c'est même devenu une sorte de doctrine.
01:34Allez, on prend la conférence de presse suivante, c'est le 29 juillet dernier.
01:38Nouvel moment avec les journalistes.
01:40Et Warch explique cette fois que la Fed ne doit surtout pas se projeter dans le temps.
01:44Il s'agit même, dit-il en substance, je cite, d'éviter toute prévision.
01:49Pourquoi ? Parce que l'économie est incertaine.
01:51Mais attention, ne confondez pas incertitude et manque de clarté.
01:54Car Warch a justement une formule pour ça.
01:56J'ouvre les guillemets et c'est du Warch dans toute sa pureté linguistique.
02:00L'incertitude ne signifie pas pour autant un manque de clarté.
02:03Fin de citation.
02:04En langage Warch, on peut donc être parfaitement clair sans dire ce que l'on va faire.
02:08Les marchés qui se sentent un peu dépassés par cette neuve langue
02:11doivent désormais apprendre à décoder.
02:13Pendant des années, ils ont vécu dans ce qu'on appelle le forward guidance.
02:16La banque centrale indiquait plus ou moins où elle allait.
02:19Et les investisseurs construisaient leur scénario à partir de ces indications.
02:22Warch, vous la retournez cette page.
02:24Pas question de promettre aujourd'hui ce que la Fed fera demain
02:27parce qu'une banque centrale peut finir prisonnière de ses propres paroles.
02:31Mais alors, y a-t-il au moins une chose sur laquelle Warch ne laisse planer aucun doute ?
02:36Alors, c'est l'inflation.
02:37Là, le Warch devient beaucoup plus facile à comprendre et à apprendre.
02:41Dans la forme, il l'a dit très clairement, il n'y a qu'un objectif.
02:44Il est de 2%, pas de 2,5%, pas de 3%, pas autour de 2%.
02:48Non, non, non, 2%.
02:49Et il ajoute, cette Fed ne fléchira pas.
02:52Voilà donc le paradoxe Warch.
02:54Sur l'objectif, il est catégorique.
02:56Et en revanche, sur le chemin pour y parvenir, il ne nous dira pas grand-chose.
03:00Et c'est exactement ce que les marchés vont essayer de comprendre
03:03aujourd'hui à 16h, à Jackson Hole, hors de Paris.
03:06Alors, que faudrait-il écouter ?
03:07Il va falloir écouter les verbes, les tournures, les conditionnels, les ifs, les buts et surtout les silences.
03:14Car si Kevin Warch reste fidèle à sa nouvelle grammaire monétaire,
03:18il ne vous dira pas « je vais baisser les taux », mais plutôt « examinons les données ».
03:22Il ne vous dira pas « je vais maintenir les taux ».
03:24Il nous dira plutôt « ne préjugeons pas de la trajectoire future ».
03:28Parce que le principe même du Warch, Brigitte, c'est justement de ne pas trop en dire.
03:33Et il y aurait-il un petit peu de langue de bois chez Kevin Warch ?
03:36On va suivre ça.
03:37En tout cas, ce sera à 16h, heure française.
03:39Merci Ludovic de sauter pour cette tribune éco.
03:43Nouveau rendez-vous dans la matinale Good Morning Business.
