00:01Tout pour investir, le placement à suivre.
00:05Et on retrouve Eric Léwin de Bourse Direct. Bonjour mon cher Eric.
00:09Salut Antoine.
00:10Alors, le journal des small et mid cap.
00:13Les indices, les indices small et mid par rapport au CAC 40, bon, c'est pas encore la grosse surperformance.
00:20Maintenant il y a des choses qui se passent et c'est ça qui est intéressant.
00:23Écoutez oui, mais la grande problématique c'est qu'avec le spread de taux qui ne cesse de s'élargir,
00:28je crois qu'on est à 120 points de base, les investisseurs sortent vraiment massivement des small.
00:32Sur une semaine on perd 2% sur le CAC small, ça fait moins 5% depuis le début de
00:36l'année.
00:36On perd 1,9% sur le CAC mid, ça fait moins 4.
00:39Et simplement 1% sur le CAC, ça fait moins 1,4%.
00:42On a le sentiment que les gérants small caps ne sont plus là.
00:47Il y a beaucoup de rachats de parts et que les particuliers ne sont pas là non plus.
00:51Et que même quand il y a des bonnes publications, et bien souvent ça ne suffit pas.
00:54On le voit ce matin sur Xillam, on le voit ce matin sur THX Pharma,
00:58qui ont bien publié et qui pourtant sont en baisse.
01:01A noter quand même Label IPO, Date, c'est un spécialiste de solutions thermiques pour l'environnement extrême.
01:0712 millions d'euros de levée de fonds.
01:11Introduction la semaine dernière à 19,36 euros par action.
01:13Et maintenant ça vaut 26 euros, ça fait une hausse de 30%.
01:16C'est plutôt une bonne nouvelle, mais sinon vraiment, vraiment Antoine,
01:19et je ne le dis pas souvent, c'est vraiment la soupe à la grimace sur les small en ce
01:22moment.
01:22C'est clair que les taux, c'est un petit peu un plafond de verre pour ceux qui investissent dans
01:26ce genre de valeur.
01:28Mais quand même, Date, effectivement, c'était une réussite à noter.
01:32On va passer à Precia, plus bas depuis 5 ans.
01:36Là aussi, ça tire la grise mine, mais fortement, qu'est-ce qui se passe en fait ?
01:39Écoutez, Precia, c'est le spécialiste dans les instruments de pesage commercial et industriel.
01:44Moins 16% depuis le début de l'année, moins 7% sur la semaine.
01:47Alors, le premier semestre a été compliqué.
01:49Alors, baisse de 7% du chiffre d'affaires à 77 millions d'euros,
01:53baisse du résultat opérationnel courant à 6 millions d'euros,
01:56baisse de 20% du résultat net,
01:57mais il y a quand même plus de 30 millions de trésorités nets
02:00et un carnet de commandes qui se redresse.
02:02Et puis, l'année va être correcte, parce qu'on aura sans doute une marge opérationnelle courante
02:05au-dessus de 9% contre plus de 10% en 2025.
02:08Alors, que se passe-t-il ?
02:09Eh bien, c'est le même phénomène.
02:10C'est-à-dire que dès qu'il y a la moindre mauvaise nouvelle ou nouvelle qui n'est pas
02:14attendue,
02:15il y a un décroçage massif.
02:17C'est ce qu'on a vu sur Precia, qui reste quand même une super boîte,
02:20parce que je le disais, c'est très bien géré, il y a plus de 30 millions de trésorités nets.
02:24En termes de ratio, PER de 10, valeur d'entreprise rapportée aux résultats opérationnels courants, 4.
02:29Donc, c'est vraiment pas cher, c'est vraiment attractif.
02:32Et pourtant, les gérants, les investisseurs n'en veulent pas.
02:35Et donc, c'est là qu'arrive la déprime.
02:37C'est-à-dire que quand il y a des bons résultats, ça baissote.
02:40Et quand il y a des résultats un petit peu moins bons, ça purge vraiment.
02:43Et donc, on l'a vu, on a vu sur Trigano aussi, qui doit être à ses plus bas niveaux
02:48depuis 3 ans,
02:48on a une problématique small et mid exceptionnelle en ce moment.
02:52Moi, j'ai rarement vu ça.
02:53Peut-être à l'époque 2002-2003 où les small étaient vraiment complètement délaissés,
02:57mais on est dans cette même situation.
02:59Oui, d'autant que, j'allais vous dire, vous dites Trigano,
03:02Trigano dans le genre modèle de bonne gestion avec de la visibilité malgré beaucoup de cycles,
03:08et puis des réussites boursières.
03:10Il faut dire que c'est une valeur qui marche bien et qui est très regardée.
03:12Là, oui, c'est risk-off total.
03:15Oui, écoutez, regardez, Trigano, c'est une capille quand même de 2,5 milliards,
03:19donc ce n'est pas une small, c'est une mid.
03:20Depuis le début de l'année, moins 26.
03:22On est au plus bas depuis un an.
03:24Ça vaut 10 fois les bénéfices.
03:26Et quand vous regardez la dernière publication,
03:29vous avez quand même un chiffre d'affaires 2025-2026 qui est en hausse.
03:33Alors certes, ce n'est pas une énorme hausse,
03:35mais c'est quand même 4% de hausse avec toutes les divisions qui se passent bien.
03:40Il doit y avoir un deuxième à compte sur dividende de 2,40 euros par action
03:43qui devrait être distribué.
03:45Bref, tout va bien, mais les investisseurs n'en veulent pas.
03:49Pourquoi ? Parce qu'ils se disent Trigano égale Europe,
03:51Europe égale France, France égale taux d'intérêt.
03:54Donc on sort du secteur.
03:56Mais attendez, c'est mécanique.
03:57C'est-à-dire qu'il n'y a même pas besoin d'avoir fait Polytechnique ou les mines
04:00pour comprendre ça.
04:01Donc voilà, on sort dès qu'on a le moindre sentiment.
04:03C'est la même chose sur Emeis,
04:05qui doit perdre une trentaine de pourcents depuis les bien-nés.
04:07La maison de retraite, c'est l'ex-or PA,
04:09si vous voulez, qui est une boîte quand même restructurée.
04:12Elle a réussi son désendettement.
04:14Ça va mieux d'un point de vue des performances opérationnelles.
04:17Eh bien, le titre ne cesse de baisser
04:18parce que Emeis, maison de retraite,
04:20maison de retraite, endettement, endettement, tôt long.
04:23Voilà.
04:23Oui, exactement.
04:25C'est mathématique.
04:26En revanche, Eric,
04:28ça c'est un mouvement qui nous intéresse
04:29depuis quelques semaines,
04:31depuis même quelques mois.
04:32Ça va mieux dans le domaine des logiciels.
04:34On en a fini avec le scénario de s'instruction.
04:38L'IA va tous vous mettre par terre, etc.
04:40Non, non, non.
04:40On a besoin des deux
04:41et on a besoin que les deux travaillent bien ensemble.
04:44Et ça se ressent.
04:45On a quand même du mieux autour de Cégédime.
04:48Il y a eu une très belle séance pour Équassence aussi.
04:51Est-ce qu'on peut rappeler un petit peu tous ces éléments, Eric ?
04:53Alors, on commence par Cégédime.
04:54Cégédime, 4% de hausse sur la semaine,
04:56moins 16% depuis le début d'année.
04:57On est dans les logiciels de gestion
04:59pour les professionnels de santé.
05:01Belle performance sur le S1.
05:03Hausse de 1% du chiffre d'affaires,
05:04mais surtout,
05:05marge opérationnelle courante
05:07en hausse de 40 points de base à 6,1%.
05:10Les guidance sont complètement respectés.
05:13Bon, le seul point noir,
05:14c'est plus de 100 millions d'euros de dette,
05:15mais ils ont un effet de levier de 1,5
05:17qui a tendance à diminuer,
05:18donc c'est pas dramatique.
05:19Et vous voyez là, par exemple, ce titre,
05:21PER de 4,
05:22VES sur EBIT de 5.
05:24Donc ça redémarre,
05:25mais c'est pas encore Byzance,
05:26alors que dans un marché normal,
05:28le titre aurait gagné 30% sur sa publication.
05:30Alors que là, on gagne 4%,
05:32c'est pas mal,
05:33mais c'est pas Byzance.
05:34Du côté des coissins,
05:34c'est un peu mieux.
05:35Bon, enfin, c'est un titre
05:36qui est à son plus bas depuis 10 ans
05:39la semaine dernière,
05:40qui reprend 7% sur la semaine.
05:41On est dans les logiciels médicaux
05:43pour les pharmacies.
05:44Et finalement,
05:45la publie a été de très bonne qualité
05:47avec un résultat opérationnel courant
05:49en hausse de 12%,
05:50marge opérationnelle courante de 19%,
05:53Trésor ICN avec 93 millions de Trésor Inet,
05:56donc pas cher du tout,
05:57PER de 11,
05:58VES UROC de 8.
05:59Donc ça prouve quoi ?
06:00Ça prouve que quand vous êtes un éditeur
06:01de logiciels sur des niches porteuses,
06:05sur des niches qui se développent,
06:06et bien là, ça s'aprecalipse,
06:08on n'en parle plus.
06:09Et pourquoi ces valeurs ne progressent pas
06:10plus fortement ?
06:11C'est pas du tout parce que c'est illogiciel,
06:13c'est parce que les valeurs françaises,
06:15on n'en veut pas.
06:16Et quand vous voyez par rapport
06:17aux autres valeurs en Europe,
06:18les small caps européennes se tiennent bien.
06:20Je pense à la Suède,
06:21je pense à l'Allemagne,
06:22la France, ça reste compliqué.
06:23Et c'est pour ça que même,
06:24quand il y a des bons résultats,
06:26il faut être très prudent.
06:28C'est comme ça,
06:28ça arrive dans l'histoire.
06:29Mais écoutez, il faut faire le dos rond,
06:31penser à autre chose,
06:32penser au salon d'automobile
06:33qui commence la semaine prochaine.
06:34Je ne sais pas.
06:35Non, oui, on va y aller.
06:35On va y aller, Eric.
06:36Il y a peut-être d'autres choses à faire,
06:37mais les small caps, malheureusement,
06:39alors je n'ai pas envie de dire qu'on oublie
06:40parce que le jour où il y aura
06:41une opération financière,
06:42tout le monde dira,
06:42mais mon Dieu, il fallait y aller.
06:44Mais en ce moment,
06:44ce n'est peut-être pas la meilleure chose à faire.
06:47Effectivement,
06:47on est un petit peu en position risk-off, Eric.
06:49Enfin, on sait que ça va revenir aussi,
06:51c'est par cycle.
06:51Eric Lewin de Bourse Direct,
06:53merci pour ce journal complet
06:54des small et mid caps.
06:55Sous-titrage Société Radio-Canada
