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Ce mercredi 14 octobre, Grégoire Ginoux, gérant actions US chez Mansartis, et Alain Du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Nicolas Pagniez, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:04BFM Business, 9h, 9h30, Good Morning Market, Nicolas Pagnès.
00:12Bonjour à toutes et à tous et bienvenue dans Good Morning Market, nous sommes ensemble en direct sur BFM Business
00:17jusqu'à 9h30
00:18pour commenter l'actualité des marchés financiers à l'ouverture avec un CAC 40 qui est attendu dans le vert,
00:23tout comme le DAX dans le sillage de marchés asiatiques qui eux se sont cherchés tout au long de la
00:28séance
00:29entre rattrapage sur certaines valeurs tech et attentes, attentisme même face à une inflation américaine qui sera publiée cet après
00:35-midi
00:36comme par exemple le Nikkei, l'indice de la bourse de Tokyo qui était le seul à résister tout au
00:41long de la séance
00:42et qui aura finalement fini dans le rouge en recul de 0,05%, le tout dans un contexte de progression
00:49du prix du baril du pétrole.
00:50Le Brent est aux alentours des 106 dollars, le WTI est aux alentours des 94 dollars.
00:55Du côté du gaz, même tendance puisque le principal indice de référence européen, le TTF pour le mois de novembre,
01:02s'est envolé de près de 18% sur une semaine à 87 euros le MW.
01:07Parmi les actualités à suivre sur les marchés, on attendra également le livre beige de la Fed ce soir à
01:1120h.
01:11Et puis il y a bien sûr 7 saisons des résultats, nous y reviendrons dans Good Morning Market,
01:16les publications des banques aux Etats-Unis mais aussi les publications de LVMH Publicis ou encore ASML ce matin
01:23qui publie des résultats records, un bénéfice net de 5 milliards d'euros pour le troisième trimestre.
01:29C'est plus 138% par rapport au même trimestre il y a un an.
01:33On en parlera avec Grégoire Ginoux, gérant Action US chez Mansartis,
01:36mais aussi avec Alain Dubrul, directeur général délégué de Claresco Finance.
01:40À 9h30, vous retrouverez les experts avec Laure Closier. Bonjour Laure.
01:44Bonjour à tous et aujourd'hui on est venu non pas 3 mais 4 experts avec Louis-Samuel Pilser,
01:48fonctionnaire enseignant à Sciences Po et Polytechnique,
01:50Sybille Le Maire, fondatrice du club Landois, Alexandra Roulet du CAE,
01:54Olivier Provo, deux rumeurs publiques.
01:56On parlera des aides dans nos entreprises, on parlera également des retraites.
01:59Qu'est-ce que nous apprend la publication et l'opération de transparence de Bercy ?
02:03On verra ça dans un instant, on parlera aussi de Nvidia qui entre au capital de 4 pépites.
02:07Il est 9h et le CAC 40 ouvre dans le vert, plus 0,30%.
02:10Et avant de le commenter, c'est le moment du journal de Léo Dumas.
02:19Et à la une, le budget français qui fait réagir jusqu'à Bangkok en Thaïlande.
02:23C'est là que se tient l'Assemblée annuelle du Fonds monétaire international.
02:26Et on écoute le commentaire ce matin de sa directrice générale, Kristalina Georgieva.
02:33La France est en train d'essayer de voter un budget qui permettrait de faire baisser le déficit et la
02:39dette.
02:40Cependant, ça prendra du temps avant que ça n'atteigne des niveaux qui redonneraient une confiance totale aux investisseurs et
02:46aux marchés.
02:50Et depuis Bangkok également, Christine Lagarde, la présidente de la BCE, ajoute que face à ses propres difficultés sur le
02:56marché obligataire,
02:57La solution principale et prioritaire pour la France se trouve en France même.
03:02Et elle passe par les politiques budgétaires.
03:059h02, l'actualité aussi ce matin marquée par les annonces de Donald Trump sur le lancement de l'exploration pétrolière,
03:11gazière et minière au Groenland.
03:13Annonce dans un message sur son réseau social.
03:15Le président américain qui évoque des travaux de grande envergure en affirmant que des experts lui disent que les réserves
03:21de pétrole facilement exploitables
03:24sont plus importantes au Groenland que partout ailleurs dans le monde.
03:27Donald Trump qui annonce aussi la construction d'un gazoduc dans l'Alaska, construction à laquelle participera Taïwan en injectant
03:354,5 milliards de dollars dans le projet.
03:37Taïwan qui s'est aussi engagé à acheter 30% du gaz qui en sortira.
03:42Et puis en France, la grosse nouvelle côté entreprise, c'est la prise de participation d'NVIDIA chez Doctolib,
03:49le géant mondial qui va aussi investir dans trois start-up françaises, Genesis, AI, Pigment et Anthalpic.
03:56De quoi lancer la révolution de l'intelligence artificielle en Europe, déclare tout simplement le patron d'NVIDIA, Jensen Wang,
04:04depuis Paris.
04:04Il est 9h02 et le CAC 40 a donc ouvert dans le vert, plus 0,28% à 7 849
04:12points.
04:13Du côté du DAX, on est en progression également, plus 0,34% à 25 345 points,
04:18ce qui donne un Eurostox qui progresse lui aussi 0,4% à 6 192 points.
04:24Parmi les valeurs à suivre ce matin, alors on regarde évidemment ASML suite à la publication de ses résultats records
04:29pour le troisième trimestre.
04:31Donc ASML qui progresse de 2%, 2,23% très exactement, et qui emmène dans son sillage Soitec à la
04:37Bourse de Paris,
04:37plus 0,83% à 146 euros parmi les autres valeurs qui font l'actualité.
04:43LVMH donc plus 1,41%, LVMH qui a publié ses résultats lundi, on en parlera justement dans un instant dans
04:52Good Morning Market.
04:53Hermès International également qui suit plus 1%, ArcelorMittal.
04:56Et c'était Microelectronics qui suit également la tendance d'ASML avec 1,17%.
05:02Parmi les plus fortes baisses, Sanofi, BNP Paribas, Euronext ou encore Société Générale.
05:06On se retrouve tout de suite pour commenter la saison des résultats.
05:10D'abord aux Etats-Unis avec Grégoire Ginoux, gérant Action US chez Mansartis.
05:14Et ensuite on fera un point sur l'Europe avec Alain Dubrulle, directeur général délégué de Claresco Finance.
05:30Il est 9h06 et vous êtes toujours en direct sur BFM Business avec un CAC 40 qui progresse de 0
05:35,47% à 7 864 points.
05:38Le tout alors que la saison des résultats vient de débuter en Europe mais aussi aux Etats-Unis.
05:43Et c'est justement celle qui a débuté aux Etats-Unis que nous allons commenter à présent avec Grégoire Ginoux.
05:47Bonjour Grégoire.
05:48Bonjour Nicolas.
05:49Vous êtes gérant Action US chez Mansartis.
05:52On a eu pas mal de banques qui ont commencé à publier leurs résultats.
05:54Il y en aura d'ailleurs cet après-midi d'autres.
05:57Mais on a eu hier Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo et surtout JP Morgan également qui ont publié leurs résultats.
06:04On a globalement eu plutôt des bons résultats mais les réactions de marché ont été assez différentes.
06:10Et on a d'ailleurs eu JP Morgan par exemple qui nous a annoncé voir l'activité de ses clients
06:14ralentir sur le trimestre.
06:15Même si quand on regarde les chiffres, l'activité était plutôt bonne Grégoire.
06:18Oui, tout à fait.
06:20Alors il faut dire que les banques sont un petit peu malmenées depuis un mois et demi.
06:25Avec cet environnement de taux qui est plus incertain.
06:27Généralement, elles bénéficient du phénomène de hausse des taux.
06:31Bien sûr.
06:31Là, elles sont en train de se poser la question, quelles sont les raisons sous-jacentes ?
06:36Et est-ce que les clients vont tenir dans la durée face à un environnement de taux plus élevé ?
06:42D'accord.
06:43Donc un 10 ans américain au-dessus de 5 %, ça inquiète.
06:45Il y a bien des gens que ça inquiète sur les marchés, notamment les banques.
06:48Elles sont peut-être un peu moins en capacité de prédire leur marge nette d'intérêt
06:52avec cette visibilité sur le spray de taux pour taux long.
06:58Et puis, il y a aussi cette problématique de rémunération des dépôts qui les impacte.
07:03Et cette guerre des dépôts entre banques et avec des problématiques aussi technologiques.
07:10Enfin, on pourra en reparler.
07:11Bien sûr.
07:11Mais c'est vrai que les commentaires étaient relativement constructifs dans l'ensemble des banques.
07:17Elles ont toutes publié des résultats plutôt supérieurs aux attentes.
07:21JP, il y a une problématique de perte sur certains investissements,
07:26mais globalement, la tendance est bonne.
07:28D'accord.
07:29Les revenus du trading sur les activités de fixed income sont inférieurs à ce qu'elles avaient été,
07:37mais les banques avaient relativement prévenu que ça allait être le cas.
07:41Bien sûr.
07:41L'activité d'action reste très bonne.
07:43Les IPO ont été un moteur de croissance.
07:45Il y a eu beaucoup, beaucoup de demandes de capitaux dernièrement.
07:48C'est juste qu'elles s'attendent, peut-être, elles ont un peu moins de visibilité sur le rythme d
07:54'IPO,
07:55où le marché s'était beaucoup, beaucoup, beaucoup chauffé ces derniers mois.
08:00Et il y a un petit peu d'hésitation.
08:01Donc, elles sont prudentes avant de donner des perspectives.
08:05Globalement, ce que je retiens quand même de ces publications,
08:08c'est qu'il y a un message macro sous-jacent qui est bon.
08:13C'est-à-dire que la croissance des dépôts et des prêts est forte.
08:17Les crédits aux entreprises sont en forte augmentation.
08:19Donc, il y a une demande de crédit qui est là.
08:21Bien sûr.
08:22On n'est pas dans une économie en récession, loin de là.
08:24On est dans une économie qui a une croissance nominale du PIB qui est forte,
08:27même si elle est fortement tirée par l'IA.
08:30Mais il y a plusieurs banques qui ont quand même rappelé
08:32que le moteur de la croissance restait la consommation des ménages.
08:37Et c'est plutôt une bonne surprise.
08:39Et c'est justement un petit peu ce qu'on peut voir dans les différents résultats.
08:44Alors, on ne commande pas encore le cours de bourse.
08:47On y reviendra peut-être un petit peu après.
08:49Mais donc, finalement, ça veut dire que quand on voit cette saison des résultats
08:53où toutes les attentes portent sur l'intelligence artificielle
08:55ou une des craintes un petit peu des marchés en ce moment, c'est les niveaux de taux.
08:58Ce que vous nous dites, c'est qu'il y a un message des banques sur les niveaux de taux.
09:01Mais il y a surtout après une activité qui ne repose pas que sur le trading,
09:06mais sur l'activité des ménages.
09:07L'activité des ménages et des entreprises en général.
09:09Les banques sont, je trouve, dans leurs commentaires relativement prudentes sur le cycle IA,
09:15sur le boom des infrastructures.
09:18Elles ont tendance à dire qu'elles font très attention dans leur octroi de prêts
09:21et dans leur exposition.
09:23Donc, le message est passé.
09:25C'est relativement sain.
09:27C'est-à-dire que cette prudence qui est assez partagée aujourd'hui par le marché
09:31et les attentes sont justement fortes et un petit peu suspicieuses.
09:38Les banques l'ont bien intégré dans l'ensemble.
09:42Au-delà de ces banques dont on vient de parler,
09:47d'autres vont publier cet après-midi.
09:50Et puis, on va avoir une saison des résultats
09:52qui va réellement s'enclencher dans les prochains jours.
09:55On a vu une réaction de marché.
09:57Alors, on a S&P 500 qui a clôturé à l'équilibre parfait hier.
10:01Et on a eu Goldman Sachs gagner 1%.
10:04Citigroup perdait plus de 5% alors que globalement, les résultats étaient bons.
10:08JP Morgan, on vient d'en parler, perdait près de 1% hier.
10:11Comment est-ce qu'on explique cette réaction de marché sur les banques ?
10:14Est-ce qu'il faut y voir des cas spécifiques à chaque fois ?
10:16Ou est-ce qu'il faut y voir un marché qui, comme on a pu le lire,
10:19attend d'en savoir plus avant de se positionner réellement
10:22sur la qualité des résultats des entreprises ?
10:24Je pense que le marché était très positif sur les banques
10:28parce qu'il y avait une dynamique de fonds qui était très bonne,
10:30des perspectives de croissance sur les marchés de capitaux.
10:35Là, il y a un message un peu plus prudent.
10:38On est à l'approche des élections.
10:40Il y a plusieurs volets de régulation bancaire qui doivent arriver.
10:44La perspective du retour des démocrates
10:46peut éventuellement entraver un petit peu ces notions-là.
10:49D'accord.
10:49Et puis, il y a aussi, il y a quand même un petit peu cette crainte
10:53sur l'impact de l'IA agentique sur les dépôts des banques.
10:57D'accord.
10:58La concurrence que ça implique.
10:59C'est-à-dire que les banques, aujourd'hui, bénéficient de dépôts relativement passifs.
11:04Il y a beaucoup de fintechs qui investissent pour attirer ces dépôts.
11:08Donc, les banques, aujourd'hui, arrivent à résister
11:10et continuent d'attirer des dépôts dans la banque de détail.
11:14Bien sûr.
11:14Parce qu'elles ont une capacité à offrir une panoplie de produits qui est bonne.
11:18Mais on sent, c'est palpable dans le discours,
11:20un petit peu d'anxiété sur l'impact de ces agents
11:23et les coûts que ça va aussi induire.
11:25Donc, la concurrence sur l'épargne des ménages.
11:28C'est là où il y a de l'inquiétude au niveau des banques, aujourd'hui.
11:30C'est de voir des fintechs qui pourraient potentiellement
11:33aller prendre plus de parts de marché sur des produits d'épargne grand public.
11:37C'est un petit peu le message qu'on l'en perçoit.
11:39Oui, tout à fait.
11:41Au-delà des banques, on a eu d'autres publications, Grégoire Ginoux,
11:45Johnson & Johnson notamment,
11:47qui affichent un résultat au-delà des attentes,
11:49mais plombé par plusieurs charges exceptionnelles pour litiges.
11:51United Health également, qui relève ses prévisions.
11:54Là, on est plus dans le domaine de la santé pour ces deux valeurs.
11:57Quelle analyse vous faites de ces publications ?
12:00Alors, la réaction sur Johnson & Johnson,
12:03c'est vrai qu'il y a quelques...
12:05C'est un phénomène un peu idiosyncratique,
12:06puisque les attentes étaient assez élevées,
12:08notamment sur la pharma, qui doit doubler ses revenus à l'horizon 2030.
12:14Visiblement, l'activité de Medtech se porte bien aux États-Unis.
12:17C'est plutôt un message positif pour le reste des entreprises.
12:20Il y a un petit peu de concurrence sur certaines composantes de l'activité.
12:24Et puis, il y a un marché international
12:26qui était visiblement un peu inférieur aux attentes.
12:29C'est un titre qui s'était bien comporté.
12:31Donc, je dirais, la réaction du marché est assez exigeante.
12:36United, c'est un petit peu différent.
12:37Le secteur était beaucoup dans la tourmente,
12:40avec une difficulté à gérer le coût de médication.
12:43La hausse des dépenses est face à des remboursements
12:47sur Medicaid et Medicare qui étaient pincés.
12:51L'exécution est bonne.
12:52United arrive à bien gérer son ratio de dépenses sur chiffre d'affaires.
12:58Et la situation s'améliore sur le Medicare.
13:00Ce qui est intéressant sur ce secteur-là,
13:02c'est que, alors on ne peut pas présager des résultats des élections,
13:06mais s'il y a un équilibrage démocrate-républicain,
13:09les démocrates vont probablement négocier
13:11une meilleure couverture des dépenses de santé,
13:15ce qui sera relativement bon pour le secteur en général.
13:19Au-delà des sujets valeurs,
13:24si je reprends juste les parcours boursiers des valeurs
13:27qui ont publié hier, Goldman Sachs, plus 1%,
13:29Citigroup, moins 5%,
13:31Wells Fargo, moins 3%,
13:33JP Morgan, moins 0,9%,
13:35Johnson & Johnson, moins 5,7%,
13:37United Health, moins 0,2%.
13:39On n'a qu'une seule valeur finalement
13:40qui affiche une croissance de son cours
13:42suite à sa publication de résultats.
13:44On a, je le redis, des attentes très fortes
13:47sur la croissance des bénéfices sur le trimestre.
13:50On est entre 20 et 30% de croissance attendue.
13:54On attend un troisième trimestre de croissance
13:57au-delà de 25% des croissances des bénéfices.
14:00Est-ce que c'est une saison des résultats
14:01qui commence bien, Grégoire Ginoux, aux États-Unis ?
14:04Oui, le marché est exigeant.
14:05Le marché intègre pas mal de craintes
14:10et cherche les moindres signaux de ralentissement.
14:13D'accord.
14:13Voilà.
14:14Globalement, c'est vrai que la saison
14:15elle devrait être exceptionnelle
14:16puisqu'on est fait entre 25 et 30% de croissance.
14:20Alors c'est tiré par quelques secteurs
14:22qui n'ont pas encore commencé à publier.
14:23Qui n'ont pas encore commencé à publier.
14:24On a eu ASML en Europe,
14:25ça nous donne une première indication.
14:26Oui, on a eu Micron il y a quelques jours
14:28qui donne quand même la tendance.
14:29C'est-à-dire qu'on est sur une accélération très forte.
14:31Mais la contribution à la croissance de ces résultats
14:34vient essentiellement de la technologie,
14:36du rebond de l'énergie.
14:38Le reste est en élargissement, c'est bien.
14:40Mais c'est vrai que la croissance médiane des résultats
14:43elle est plutôt à 8-10%.
14:45On n'est pas du tout sur ces niveaux-là.
14:47Donc le marché sera peut-être encore à nouveau
14:49assez exigeant sur les valeurs technologiques
14:51et va scruter les moindres signaux de faiblesse.
14:54Sur le reste de la cote,
14:56je dirais que la tendance est positive
14:59puisque les entreprises arrivent malgré
15:02l'incertitude sur...
15:04Il y a eu des avantages de restitution des tarifs.
15:08Oui, bien sûr.
15:08Il y a une hausse de coût.
15:09Donc le marché va regarder un petit peu ces éléments-là.
15:12Mais globalement,
15:13comme on est sur une activité économique qui est bonne
15:15et les entreprises arrivent à générer
15:18des gains de productivité importants,
15:19on est plutôt bien orientés
15:21et dans la mesure où le marché a été
15:24en grande partie tiré par quelques valeurs,
15:27l'équilibrage est quand même possible.
15:30Concrètement, est-ce que ces premières indications
15:32sur la saison des résultats
15:34peuvent venir nourrir une stratégie
15:37où c'est encore un peu tôt
15:38et il faut prendre un peu plus de recul
15:40sur la santé des entreprises américaines
15:42pour adapter sa stratégie d'investissement ?
15:43On voit quand même qu'il y a pas mal de secteurs
15:46où il y a des révisions haussières des attentes.
15:50Et des améliorations de tendance.
15:52Donc c'est vrai que face à un marché
15:54peut-être un peu plus prudent
15:56et qui scrute les signaux faibles,
15:59ça donne une idée du potentiel de résistance
16:04du reste de la cote, je pense, en effet.
16:07Merci beaucoup Grégoire Gineau
16:08de nous avoir accompagné
16:09dans cette première partie de Good Morning Market.
16:10Je rappelle que vous êtes gérant Action US
16:12chez Mansartis.
16:14Et on enchaîne à présent avec Alain Dubru,
16:16le directeur général délégué de Claresco Finance
16:18pour les valeurs européennes.
16:26Alain Dubru qui est au téléphone avec nous,
16:28je le disais il y a un instant,
16:29directeur général délégué de Claresco Finance.
16:31On va revenir sur plusieurs valeurs
16:33qui ont publié en Europe.
16:34Là aussi, la saison des résultats s'est ouverte.
16:36Et puis on va commencer avec celle
16:37qui a publié ce matin
16:39une des grandes valeurs technologiques européennes,
16:43la plus grande d'ailleurs valeur technologique européenne.
16:45On parle bien d'ASML, Alain,
16:48qui fait état d'un trimestre record.
16:51On parle d'un bénéfice net de 5 milliards d'euros.
16:54C'est plus 138% par rapport au même trimestre
16:57il y a un an, Alain.
16:59Oui, bonjour Nicolas.
17:00Oui, ASML, des résultats T3
17:02qui sont a priori toujours très bons,
17:04dont le chiffre d'affaires en ligne
17:05à 11,7 milliards d'euros,
17:06mais avec une marge brute à 57,5,
17:08c'est au-dessus du consensus qui était à 55,57.
17:12Bon, le bénéfice par action est encore plus élevé,
17:14mais il est aidé par la revalorisation
17:16de leur investissement dans Mistral.
17:18Mais même en retraitant de ça,
17:21le BPA est très bon.
17:23Pour le quatrième trimestre,
17:24ce qui est important dans ces sociétés,
17:25c'est les indications pour les périodes à venir.
17:27Les indications de chiffre d'affaires
17:29est donnée entre 14,2 et 15,2,
17:30soit un milieu de consensus à 14,7.
17:33On attendait 14,3.
17:34Et surtout, la marge brute devrait être de l'ordre de 57%,
17:38là aussi supérieure aux attentes du consensus
17:40qui était à 56,7.
17:42Une des questions finalement dans ce secteur
17:44qui avait entraîné un petit peu de consolidation hier,
17:47c'est jusqu'à quand le boom de l'IA va se poursuivre.
17:51Et forcément, le marché guette tout signe
17:53de pic ou de ralentissement.
17:56En général, quand on arrive aux résultats concrets
17:58des entreprises, il n'y a toujours aucun signe,
18:00puisque là, SML confirme des perspectives 2027 très solides.
18:04avec une croissance des ventes d'équipements.
18:07Et ils disent aussi qu'au moins jusqu'en 2028,
18:10l'offre ne parvient pas à suivre la demande.
18:12Donc, ils sont déjà en train d'engranger
18:13pas mal de commandes pour 2028.
18:15Donc, s'il devait y avoir peut-être un ralentissement
18:20ou un atterrissage,
18:21ce serait peut-être plus tôt en 2029-2030.
18:24Donc, je dirais que tout ça,
18:25ça reste quand même assez solide.
18:27Et le titre, pour l'instant,
18:28ouvre en hausse ce matin.
18:30Il faut dire qu'il avait un peu consolidé,
18:31comme toute la tech hier.
18:32On a même le directeur général d'ASML
18:35qui nous dit que certains clients,
18:36alors pas tous, mais certains,
18:38prévoient même de passer des commandes
18:39pour 2029 ou 2030.
18:41Est-ce que ça veut dire,
18:42est-ce que c'est un premier indicateur,
18:44finalement, de cette demande
18:45en matière de composants IA
18:48qui va continuer à progresser
18:50sur les prochains trimestres ?
18:52Est-ce que c'est une des interprétations
18:54que l'on peut faire
18:54de ces résultats d'ASML ce matin, Alain ?
18:58Absolument.
18:58Alors, c'est vrai que quand on regarde
19:01en macroéconomie,
19:02disons en top-down,
19:03pour l'instant,
19:04le boom des équipements IA,
19:06il est pour l'instant prévu
19:07de se poursuivre au moins
19:08jusqu'en 2029-2030.
19:10Donc ça, ça reste assez logique
19:12avec la perspective
19:13de forte croissance.
19:14Maintenant,
19:15il faut bien comprendre que,
19:16bon,
19:18ce qui est impressionnant
19:19sur des sociétés comme ASML,
19:20c'est que le titre a progressé
19:21de 70% depuis le début de l'année,
19:23à peu près,
19:25mais les bénéfices aussi.
19:28Donc, quelque part,
19:30la croissance du cours de bourse
19:31ne fait que suivre
19:32la progression des résultats.
19:33Il n'y a pas de bulle spéculative
19:35liée à un excès de valorisation.
19:38Donc forcément,
19:38la question qui se pose,
19:39ce n'est pas tellement celle du multiple,
19:41mais c'est jusqu'à quand ça dure.
19:42Et pour l'instant,
19:43d'un point de vue marché,
19:46microéconomique,
19:47c'est toujours là, en fait.
19:48Tout le monde en veut
19:49et tous ces équipementiers
19:51n'arrivent pas à servir la demande,
19:53ce qui leur permet au passage aussi
19:54d'augmenter leur prix,
19:55ce qui est encore plus favorable
19:57pour les marges.
19:58Et donc,
19:58l'inquiétude du marché,
19:59s'il y en a une,
20:00c'est de se dire
20:00mais quand est-ce que ça va s'arrêter ?
20:02Alors, soit ça s'arrête
20:03ou ça sera moins rapide
20:05parce que le chiffre d'affaires
20:08des hyperscalers dans l'IA
20:09n'est pas à la hauteur des attentes.
20:11Pour l'instant,
20:11ça paraît d'être un sujet.
20:13Une autre question,
20:14c'est est-ce que ceux qui financent
20:16tous ces investissements
20:17vont dire à un moment
20:18on attend de voir un peu
20:19ce que ça donne ?
20:20Mais pour l'instant,
20:21ce n'est absolument pas le cas.
20:22Et le cas favorable,
20:24c'est que l'IA permettra
20:25des gains de productivité
20:27tels à leurs utilisateurs
20:28que c'est un phénomène
20:29qui va se poursuivre.
20:30En tout cas,
20:31pour l'instant,
20:31du côté des équipementiers,
20:33en amont,
20:34la demande est là,
20:35elle se poursuit
20:36et il n'y a aucun signe
20:37de ralentissement.
20:38En tout cas,
20:39les craintes du marché
20:40ne se matérialisent pas
20:41quand on voit
20:41les résultats concrets
20:42de ces entreprises.
20:43Il pourrait y avoir
20:44des craintes aussi
20:44sur la concurrence.
20:45Alors, c'est vrai
20:45qu'on le voit plus
20:46notamment sur les puces
20:47en elles-mêmes,
20:48notamment les réactions de marché
20:49qu'on a vues
20:49par rapport à la sortie
20:50d'une nouvelle puce
20:51en Chine chez CXMT.
20:53Là, à ASML,
20:54on parle plus de composants
20:55électroniques
20:56qui vont servir ensuite
20:57aux fabricants de puces.
20:58Les craintes sur la concurrence
21:00ne sont pas non plus présentes
21:01sur une activité
21:02comme celle d'ASML, Alain ?
21:03Les craintes de la concurrence
21:05sont plus sur l'application
21:06de modèles IA
21:07dans LLM et compagnie
21:09au niveau de sociétés
21:10peut-être comme Anthropique
21:11ou autres
21:12où il y aurait des concurrents
21:13chinois
21:14qui feraient finalement
21:15presque aussi bien
21:16mais pour moins cher.
21:17En revanche,
21:18pour ASML,
21:20on est tout en haut,
21:20c'est-à-dire on est ceux
21:21qui sont dans les équipements
21:22qui permettent de produire
21:24des puces.
21:25Alors, c'est vrai
21:25que si les Chineaux
21:26ont des modèles plus efficaces,
21:28on aura peut-être
21:29moins besoin
21:30de composants haut de gamme
21:31à la NVIDIA
21:32ou de puces
21:33très très sophistiquées
21:34mais la réalité,
21:35c'est que quand vous avez
21:36des modèles plus efficaces
21:37ou moins coûteux,
21:38la demande augmente
21:39tellement rapidement.
21:41S'il y a des modèles
21:42moins chers,
21:42la demande sera encore
21:43plus élevée.
21:44Donc, pour l'équipementier
21:45qui est tout en haut
21:46de la chaîne,
21:47et sachant aussi
21:48qu'aujourd'hui,
21:49ASML a 90%
21:50de parts de marché
21:50sur les produits
21:51les plus sophistiqués
21:52donc c'est vraiment
21:52un quasi-monopole
21:54et que sur ces domaines-là,
21:55évidemment,
21:55les Chinois essaient
21:56de faire quelque chose
21:57mais c'est un peu
21:57comme dans l'aéronautique,
21:58il va leur falloir
21:59probablement une dizaine
22:00ou une quinzaine d'années
22:01pour essayer de les rattraper.
22:02Donc, pour l'instant,
22:03ASML est plutôt protégé
22:04de ces menaces.
22:05Un mot d'autres valeurs européennes.
22:07Alors là, pour le coup,
22:08qu'on a pu découvrir
22:09donc hier,
22:10voire lundi soir,
22:12on peut peut-être
22:12commencer par Publicis.
22:13Publicis qui a confirmé
22:15ses objectifs annuels
22:16et qui a dépassé
22:17les attentes au troisième trimestre.
22:18Quelle analyse
22:19vous en faites, Alain ?
22:20Ce qui est intéressant
22:21sur Publicis,
22:22c'est que depuis 5 ou 10 ans,
22:23tout le monde pense
22:24que la pub est morte
22:25parce que le numérique
22:26et puis maintenant
22:27parce que l'IA.
22:28En fait,
22:29beaucoup de gens pensent
22:30que Publicis,
22:31ça fait partie
22:31d'un des rares gagnants
22:32de ce secteur.
22:33La croissance organique
22:34au T3 est à plus 5.0.
22:36C'est une nouvelle accélération
22:37après les 4.5 du T1
22:38et les 4.8 du T2.
22:40Ça positionne le groupe
22:41en haut de son objectif annuel
22:42de 4.5.
22:43Et ça creuse à nouveau
22:45l'écart avec le reste du secteur.
22:46Ça confirme le statut
22:47d'outperformer.
22:48La croissance reste tirée
22:49par les activités
22:50médias connectées
22:51et Epsilon,
22:51c'est-à-dire tout ce qui est numérique,
22:52qui contribue après
22:53deux tiers chiffre d'affaires,
22:54une activité où Publicis
22:56est très en avance
22:56vis-à-vis de ses concurrents
22:57et grâce à sa politique
22:58d'acquisition
22:59des dix dernières années notamment.
23:01Ils ont réaffermé
23:02leurs objectifs
23:02de 2027-2028,
23:03c'est-à-dire une croissance
23:05moyenne du revenu net
23:06de 7 à 8 %,
23:07ce qui est très au-dessus
23:07de l'industrie.
23:09Croissance du BPA
23:10entre 8 et 10 %
23:11à taux de change constant.
23:12Et puis,
23:13il y a un petit élément récent
23:14qui peut aussi les aider,
23:15c'est que c'est quand même
23:17une valeur dollar.
23:18L'Amérique du Nord,
23:19ça pèse 62 %
23:19du chiffre d'affaires
23:21et il ne vous aura pas échappé
23:22qu'avec les événements
23:23des deux derniers mois,
23:24les interrogations
23:25sur l'Europe, etc.,
23:26le dollar a pas mal progressé.
23:28Donc, le titre a progressé
23:29de 2 % hier
23:30et il faut rappeler
23:30que la valorisation
23:32reste modeste
23:32à 12 fois le résultat net
23:34de 2027.
23:35Alors, c'est vrai
23:35que la pub, globalement,
23:36n'est pas sur des gros multiples
23:37parce qu'on se demande toujours
23:38si ce secteur ne va pas être fragilisé.
23:40Mais il faut quand même rappeler
23:41que Publicis,
23:42c'est clairement,
23:43fait partie des gagnants
23:44et si on va dans un monde
23:45où c'est les agents IA
23:47qui vont piloter vos achats,
23:49en tant qu'agence de pub,
23:50vous avez intérêt
23:51à être très bon
23:51sur tous ces domaines-là
23:52pour essayer d'influencer
23:53le comportement du consommateur
23:55et clairement,
23:56parmi les agences,
23:57Publicis est la mieux placée.
23:58En tout cas,
23:59même si le marché
24:00devait être stable
24:00ou voire en léger déclin,
24:02eux, ils vont gagner
24:02de la part de marché
24:03parce qu'ils sont positionnés
24:04sur les bons marchés.
24:05Un mot également
24:06de LVMH Alain Dubru,
24:07LVMH qui ce matin
24:08progresse de 1,74%
24:11à 390 points.
24:13On a eu les résultats
24:14lundi soir.
24:15Alors, la joaillerie
24:15fonctionne bien,
24:16la mode et maroquinerie
24:17pour le coup est freinée
24:18notamment par l'activité en Chine.
24:20On est en tout cas
24:21à l'heure actuelle
24:22sur un niveau plus haut
24:23qu'avant la publication
24:25des résultats de LVMH.
24:26Quelle analyse vous en faites
24:27à 24-48 heures
24:29après la publication ?
24:31Disons que le chiffre d'affaires
24:32en organique
24:33à plus 1 était en ligne
24:34mais ce qui a déçu
24:35c'est évidemment
24:35la division mode
24:36et maroquinerie
24:37parce qu'elle fait
24:37quand même les trois quarts
24:38du résultat d'exploitation
24:39avec notamment Louis Vuitton
24:40qui, cette division clé
24:42était en recul de 5%
24:44alors qu'on en avait
24:451 à 2%.
24:46Alors, c'est vrai
24:47que tout le monde
24:47était bien au courant
24:48qu'au niveau de toute l'industrie
24:50depuis juillet
24:50il y a un vrai décrochage
24:51en Chine
24:53lié à une morosité
24:54du consommateur
24:54mais peut-être aussi
24:55à certaines taxes
24:58nouvelles
24:58qui taxent
24:58les super riches
24:59notamment sur les holding
25:00offshore.
25:01Donc ça, ça peut être
25:01un effet ponctuel
25:02un peu brutal
25:04parce qu'en fait
25:04dans Bonne et Maroquinerie
25:07les autres grands marchés
25:08Europe, US et Japon
25:09progressent entre 4 et 6%
25:11ce qui n'est pas si mal
25:12en revanche
25:12la Chine serait plutôt
25:13en moins 15%
25:14donc évidemment
25:14la question sur la Chine
25:15c'est combien de temps
25:16ça va durer
25:16est-ce que c'est ponctuel
25:17à ce stade
25:18ce n'est pas clair
25:20mais le titre
25:21a ouvert à moins 2
25:22finalement était stable
25:23et puis rebondi aujourd'hui
25:24parce que
25:25il y avait quand même
25:26beaucoup
25:26enfin le problème chinois
25:27était largement anticipé
25:29le titre a quand même
25:30beaucoup baissé
25:30et sur des niveaux
25:32où même si
25:34objectivement
25:34la reprise
25:35n'est pas pour tout de suite
25:36et on va encore avoir
25:36quelques trimestres difficiles
25:38ils commencent à y avoir
25:39des supports de valorisation
25:40l'autre point
25:41c'est qu'ils ont précisé
25:42qu'avec
25:44Maroquinerie à moins 5
25:45compte tenu
25:46de la stratégie du groupe
25:48qui consiste à défendre
25:49la désirabilité des marques
25:51ils ne vont pas couper
25:51les coûts excessivement
25:52donc oui à moins 5
25:53il y aura un impact négatif
25:54sur les marges
25:55ça c'est assumé
25:56mais ça veut dire
25:57qu'aussi
25:57ils maintiennent
25:58les dépenses
25:58pour faire que les marques
26:01restent désirables
26:02sur le moyen terme
26:02ce qui est très important
26:03et donc je pense
26:04que compte tenu
26:05de la baisse
26:06du cours
26:07même si
26:08les trimestres prochains
26:09vont rester compliqués
26:11globalement
26:11le titre commence
26:12à atteindre
26:12des niveaux
26:13un plancher de valorisation
26:14qui l'aide
26:16Merci beaucoup Alain Dubru
26:18le directeur général délégué
26:19de Claresco Finance
26:20on se quitte
26:21Good Morning Market
26:22on se quitte avec un CAC 40
26:24en hausse
26:25un plus 0,43%
26:27à 7861 points
26:29dans un instant
26:29vous retrouverez
26:30l'or closier
26:30dans les experts
26:31et moi je vous dis
26:32à demain
26:33à 9h
26:34dans Good Morning Market
26:36Good Morning Market
26:38sur BFM Business
26:39Amen