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Mercredi 14 octobre 2026, retrouvez Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilee AM) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Pauline Gratelle.
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00:01Générique
00:05...
00:08Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne consacrée à l'écoute des marchés.
00:12Chaque jour, vous nous suivez en direct à la télévision à midi 30 et à 17h30.
00:17Vous nous retrouvez en rattrapage, en replay sur notre site bismart.fr
00:21et vous pouvez également nous écouter en podcast sur l'ensemble de vos plateformes d'écoute
00:26préférées au sommaire de cette édition ce midi dans un contexte de tensions obligataires à travers le monde.
00:32Les regards des investisseurs sont tournés aujourd'hui vers la publication de l'inflation américaine cet après-midi.
00:39Elle est attendue en hausse de 3,6% sur un an et de 2,5% dans sa version
00:44cœur, hors alimentation et énergie.
00:46En septembre, cela marquerait une progression de l'inflation par rapport au mois précédent.
00:52Si elle ressortait sur ces chiffres-là, on regardera ça cet après-midi.
00:56C'est donc l'occasion de vous rappeler les grands équilibres sur le marché, sur les marchés même,
01:03en attendant ce chiffre qui sera au centre de la tension et qui pourra peut-être faire bouger.
01:08Les marchés, les indices européens progressent en attendant.
01:11Le CAC 40 évolue autour de 7 900 points.
01:14Du côté des marchés obligataires, la légère détente entamée hier se poursuit.
01:19Aujourd'hui, le rendement américain à 10 ans évolue autour de 5,20%.
01:23Le 30 ans, autour de 5,55%.
01:26Côté européen, le rendement allemand à 10 ans évolue autour de 3,45%.
01:32Et le rendement français de même échéance qu'on surveille particulièrement en ce moment
01:37à cause du risque budgétaire et du risque politique du pays se traite autour de 4,80%.
01:43Ce qui fait que le spread franco-allemand se détend légèrement autour de 135 points de base aujourd'hui.
01:50Et tout ça dans un contexte où les tensions géopolitiques sont persistantes et s'aggravent même au Moyen-Orient.
01:57Une vague d'attaques des outils frappent l'Arabie Saoudite de plein fouet,
02:00ciblant la capitale Riyad et les installations pétrolières de Saoudi à Ramco.
02:06Le bilan est lourd avec au moins 18 morts et des infrastructures pétrolières ciblées.
02:11Donc le prix du pétrole reflue tout de même légèrement aujourd'hui
02:16avec un baril de Brent qui se traite autour de 105 dollars.
02:21C'est aussi pour ça que tous les yeux des investisseurs sont rivés vers ce chiffre d'inflation aux Etats
02:26-Unis
02:26qui pourra déterminer les effets du conflit sur les prix.
02:30La séance est également rythmée par les résultats d'entreprises.
02:34Hier les premières banques américaines ont rendu leur compte
02:37et aujourd'hui on attend encore Morgan Stanley, Bank of America ou encore BlackRock.
02:42Ce matin c'était au tour du géant européen ASML de publier.
02:46ASML qui est débordé par le boom de l'intelligence artificielle.
02:49L'équipementier néerlandais rehausse ses prévisions
02:52mais prévient qu'il ne pourra pas satisfaire la demande en machine avant 2028.
02:58Les clients sont donc au rendez-vous.
03:00Les géants du secteur poussent déjà pour réserver des équipements jusqu'en 2030
03:04portant le titre en hausse ce matin d'environ 2%.
03:08Mais la panique sur les capacités de production rappelle les énormes contraintes physiques
03:12derrière l'envolée des puces.
03:14Et puis pour finir c'est le jour du focus thématique aujourd'hui
03:18avec Ronny Michali de Galilée AM.
03:21Focus aujourd'hui sur la thématique de la cybersécurité.
03:25Une thématique phare du codex portée par la digitalisation
03:28et par l'explosion de la connectivité.
03:30Au programme d'écritage des fondamentaux études chiffrées des performances
03:34via Galilée Trends et analyse des forces et des faiblesses.
03:38C'est tout de suite dans Smart Bourse.
03:50Un invite avec nous tous les midis.
03:52Et aujourd'hui je le disais c'est focus thématique
03:54avec Ronny Michali, président de Galilée AM.
03:57Bonjour Ronny.
03:58Bonjour Pauline.
03:59Aujourd'hui la thématique dont on va parler Ronny
04:01c'est celle de la cybersécurité.
04:03C'est bien sûr l'une des 25 thématiques de votre modèle de recherche.
04:06Ronny, le codex des thématiques.
04:08Et on peut dire qu'elle cartonne depuis le début de l'année.
04:11Absolument, elle cartonne depuis le début de l'année.
04:13Alors on va tout de suite dévoiler la performance.
04:15On va laisser un peu de suspense.
04:17Mais ce qu'on peut dire déjà c'est que les dépenses mondiales de cybersécurité
04:21sont aujourd'hui 244 milliards.
04:24Elles sont en hausse de 11%.
04:26Donc c'est quand même un taux de croissance qui est assez sympathique
04:30et qui va évidemment porter le potentiel boursier de cette thématique.
04:34Les entreprises, elles déplacent de plus en plus de données vers le cloud.
04:38Elles ouvrent leur système pour qu'il soit interconnecté.
04:41Et bien sûr, elles déploient l'IA.
04:43Alors attention, le déploiement de l'IA pour l'instant
04:45c'est vraiment un petit segment de cette thématique.
04:48On n'est que sur 2,8 milliards cette année
04:51de dépenses de cybersécurité uniquement pour protéger les modèles IA.
04:55L'année prochaine ce sera 4,8 milliards.
04:57Donc ça, le taux de croissance est quand même assez important.
05:01Et en fait, ce qu'il faut qu'on identifie
05:03c'est si les besoins, la croissance des besoins en cybersécurité
05:07elle se traduit encore en potentiel boursier.
05:10Ou si finalement, les bonnes nouvelles sont déjà intégrées
05:13puisque la croissance de la performance depuis le début de l'année
05:17elle est quand même très importante.
05:19Allez, on va la donner, c'est plus 60% depuis le début de l'année.
05:2260% pour la thématique cybersécurité.
05:27Analysons les fondamentaux de cette thématique.
05:30Est-ce qu'elle est bien structurelle, internationale et transversale, Rémi ?
05:34Absolument, c'est ce qu'on vérifie pour voir
05:36si c'est une thématique d'investissement intéressante.
05:38Alors structurelle, oui, elle est portée par les méga tendances
05:41la croissance de la population mondiale
05:43la digitalisation, la numérisation de l'économie
05:46et vous l'avez dit tout à l'heure
05:47la croissance de la connectivité globale.
05:49Ça, c'est très important.
05:50Alors je disais tout à l'heure, les dépenses en cybersécurité
05:53c'est 244 milliards
05:54mais le coût mondial de la cybercriminalité
05:58c'est plus de 11 000 milliards.
06:00Ah donc c'est beaucoup plus ?
06:01Voilà, c'est beaucoup plus.
06:03Et ça inclut bien sûr tout ce qui est perte d'activité,
06:06dommages indirects, etc.
06:07C'est plus que le trafic de drogue.
06:09Donc c'est vraiment très très important.
06:11Les rançons logicielles, les rançons logicielles
06:15c'est 40% quand même de la motivation des hackers
06:21la motivation financière des hackers
06:23c'est à peu près 40% de ce que ça leur rapporte.
06:26Alors ça c'est structurel.
06:27Ensuite international, le cyberespace il est bien sûr mondial
06:31les enjeux c'est bien sûr la disponibilité des données
06:35l'intégrité, la confidentialité des données
06:37et ça existe partout.
06:39Donc même si les boîtes sont localisées aux US
06:42un peu au Moyen-Orient, un petit peu en Asie
06:44notamment au Japon
06:45et bien la problématique elle est mondiale
06:48et c'est ça qui va faire que c'est une thématique intéressante.
06:51Évidemment avec le distanciel, les plateformes de e-commerce
06:54l'explosion des VPN, l'explosion des objets connectés aussi
06:59et l'IA, ça fait qu'évidemment on en a besoin partout.
07:03Récemment on a eu une attaque informatique qui a fait du bruit.
07:06C'est-à-dire dans les frigos ?
07:07Alors il y a ça effectivement, les frigos en France
07:10effectivement qui ont été contrôlés à distance par des hackers.
07:15J'ai raté sur des chaînes de froid
07:17où en fait les frigos devaient être par exemple à moins 20 degrés.
07:21Ils ont passé la nuit de dimanche à lundi il me semble à plus 50 degrés.
07:25Plus 50 degrés, c'est ce que j'ai entendu effectivement.
07:26Moi je parlais plutôt de l'attaque de Hugging Face par des agents IA.
07:32Donc cette plateforme collaborative d'IA attaquée par des agents d'IA.
07:37Donc ça c'est vraiment quelque chose qui va catalyser la thématique.
07:41Parce que l'année dernière, mauvaise perf sur cette thématique cybersécurité
07:46par rapport aux autres en tout cas.
07:48on avait l'impression que l'IA pouvait disrupter finalement la thématique.
07:53Et cette année, on se rend compte que vraiment elle accompagne la thématique
07:58et que l'IA ne peut pas se développer sans la cybersécurité.
08:02L'année dernière, on pensait que finalement
08:04tout ce qui était fait par les logiciels de cybersécurité
08:06était disruptable par l'IA.
08:08On se rend compte que ce n'est pas le cas
08:09et du coup c'est vraiment une augmentation cette année.
08:12Et enfin juste transversal, voilà.
08:14On a bien sûr la tech, on a tout ce qui est télécom,
08:18donc services aux communications, et on a l'assurance.
08:20Il y a les cyberassurances maintenant.
08:21Quand on est attaqué, il faut savoir qui paye.
08:23Et en général, la réglementation impose maintenant
08:26de prendre des cyberassurances.
08:27Donc thématique transversale.
08:29Ok, donc elle réunit bien tous les fondamentaux que vous regardez.
08:35Vous êtes venu évidemment avec une étude chiffrée.
08:38Vous parliez des performances, Rony.
08:40En analysant ensemble les performances boursières,
08:43la valorisation, le risque et toutes les autres statistiques ensemble.
08:46Vous êtes venu avec ce graphique
08:49via votre modèle Galilée Trends justement.
08:52Absolument.
08:53Alors bon, effectivement sur le graphique,
08:55on peut voir qu'il y a une accélération cette année
08:58qui est quand même assez impressionnante.
09:00Par rapport au MSCI World,
09:02là c'est le graphique de la performance que vous voyez.
09:04Oui, on voit l'écran, oui.
09:05Effectivement.
09:06Par rapport au MSCI World,
09:09sur la durée qu'on a regardée,
09:12on était en dessous.
09:13Et puis, il y a eu un catalyseur cette année
09:16qui a fait que ça a repris
09:18et qu'on est maintenant sur une croissance
09:22qui est très impressionnante.
09:23Alors, on doit la considérer,
09:25cette thématique,
09:26comme une exposition ciblée à la croissance,
09:29très corrélée à la croissance,
09:30avec une exposition moyen-long terme.
09:32Le momentum, il est clairement favorable,
09:34on vient de le dire,
09:36mais le marché a déjà beaucoup investi
09:37dans l'idée que la cybersécurité
09:40accompagne les besoins de l'IA,
09:42des data centers, etc.
09:44Et donc, moi je recommande plutôt
09:45des achats progressifs
09:46sur cette thématique maintenant.
09:47C'est-à-dire l'investissement progressif,
09:49acheter toujours,
09:51selon une périodicité définie,
09:53toujours les mêmes quantités.
09:54La même somme d'investissement.
09:56Absolument.
09:57Qui permet de lisser le point d'entrée.
09:59On a une volatilité de 25%
10:01versus celle du MSCI qui est de 13%.
10:03Donc on est plus volatil que le MSCI.
10:05Donc attention,
10:06elle a même atteint 35%
10:07sur les 100 dernières séances.
10:08D'accord.
10:09Donc voilà, c'est vraiment
10:10quand même quelque chose
10:11à manier avec précaution.
10:12Et sur le PER,
10:14on est à 28 fois
10:15versus le MSCI qui lui est plutôt
10:17à 19 fois.
10:18En échange de ce prix élevé,
10:20on a quand même de la croissance.
10:21Si je regarde CrowdStrike,
10:23plus 26% de revenus annuels
10:24cette année.
10:26Palo Alto, plus 25%.
10:27Donc on a quand même la croissance.
10:29Mais ça ne se paye pas,
10:31on va dire,
10:32bon marché.
10:33Oui, c'est un petit peu plus cher
10:35que par exemple le MSCI
10:37que vous mentionniez.
10:38Parlons des points forts
10:39et des points faibles
10:40de cette thématique.
10:42Roni, rapidement,
10:43il nous reste 2 minutes 30.
10:44Quels sont les points forts,
10:46par exemple ?
10:47Alors, les points forts,
10:48on en a parlé.
10:49Visibilité sur les besoins
10:50de sécurité.
10:51Donc c'est vraiment
10:51une croissance
10:52vraiment très très importante.
10:54et surtout une récurrence
10:55d'une partie de l'activité
10:57puisque ça va être souvent
10:58des abonnements.
10:59Donc en fait,
11:00on rentre un petit peu
11:01dans l'économie de l'abonnement
11:02avec cette cybersécurité,
11:04avec des abonnements logiciels.
11:06Et du coup,
11:06on a une visibilité
11:07sur les cash flows.
11:08Et ça,
11:08les marchés aiment beaucoup.
11:10Ensuite,
11:10on a les réglementations
11:11qui vont dans le sens
11:13de cette thématique.
11:14On a par exemple
11:15la réglementation d'Aura
11:16qui implique des besoins
11:18et des investissements
11:18dans la cybersécurité.
11:20Et on a aussi
11:21l'intégration
11:21dans les budgets de défense.
11:23Parce qu'effectivement,
11:24la guerre aujourd'hui,
11:25elle est aussi 2.0.
11:26Et dans les budgets de défense,
11:28on a l'intégration de ça
11:29avec des partenariats
11:31publics-privés.
11:31Donc ça,
11:32c'est vraiment un catalyseur
11:33de la thématique.
11:34Les points faibles,
11:35l'innovation doit être constante
11:36et elle est coûteuse,
11:38très coûteuse.
11:39Ça fait souvent penser
11:40à Arsène Lupin,
11:41cette thématique.
11:42C'est finalement
11:44le hacker
11:45qui a toujours
11:45le coup d'avance
11:46et puis on doit
11:48investir
11:49pour revenir sur...
11:50Voilà,
11:51c'est vraiment
11:51très imagé
11:53mais c'est vraiment
11:55coûteux l'innovation.
11:56Ça nous permet
11:56de comprendre,
11:56effectivement.
11:57La hausse des taux,
11:58bien sûr,
11:58ça n'est pas favorable
11:59à toutes les valeurs tech
12:00et il y a beaucoup
12:01de tech dans cette thématique
12:02et la concentration
12:03de cette thématique,
12:04elle est vraiment
12:05concentrée sur quelques valeurs,
12:06elle n'est pas large.
12:07Donc effectivement,
12:09quand il y a une baisse,
12:10c'est souvent très corrélé.
12:11D'accord.
12:12Il nous reste une minute
12:13pour parler de l'analyse
12:14du gisement de fonds
12:15sur lesquels
12:16nous pouvons investir,
12:17Rony.
12:17Alors sur cette thématique,
12:19une fois n'est pas coutume,
12:20trois ETF
12:21parce que les fonds,
12:22sur les thématiques étroites,
12:23il y a plutôt des ETF,
12:25sur les thématiques larges
12:26plutôt des fonds,
12:26là on est plutôt
12:26sur une thématique étroite.
12:28Donc on a le
12:28High Shares Digital Security
12:30chez BlackRock
12:30qui laisse beaucoup de place
12:33à la diversification
12:34puisque les dix premières lignes,
12:35c'est qu'environ 30% du fonds
12:38et uniquement 71%
12:40de sociétés américaines.
12:42Il laisse de la place au Japon,
12:45au Moyen-Orient,
12:46à Israël par exemple,
12:47assez diversifié.
12:48Ensuite,
12:49on a le First Trust
12:49Nasdaq Cyber Security.
12:51Alors lui,
12:51il est plus de 90% aux US
12:53et principalement tech.
12:54Vous n'allez pas retrouver
12:55forcément les autres secteurs.
12:57Et enfin,
12:57le Wisdom Tree Cyber Security
13:01qui lui est effectivement
13:02également assez concentré
13:04et qui a comme avantage
13:07pour ceux qui regardent l'ESG
13:09d'être article 8.
13:10D'accord.
13:11Eh bien,
13:12nous surveillerons cette thématique.
13:15On le rappelait,
13:16Roni,
13:16une thématique
13:17qui cartonne cette année.
13:19On verra si la tendance
13:21se poursuit.
13:22En tout cas,
13:22tout a l'air d'être réunis
13:23pour remercier beaucoup Roni.
13:25Roni Michali,
13:26président de Galilée AM.
13:27Merci d'avoir été avec nous
13:29ce midi
13:30dans Smart Bourse.
13:31Merci à vous
13:31de nous avoir suivis.
13:33Et on se retrouve ce soir
13:34en direct
13:35à 17h30
13:36sur Bsmart.
13:36Sous-titrage Société Radio-Canada