- il y a 2 heures
Mercredi 21 octobre 2026, retrouvez Enguerrand Artaz (Stratégiste et gérant, La Financière de l'Échiquier) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Pauline Gratelle.
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00:01Générique
00:07...
00:08Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne consacrée à l'écoute des marchés.
00:12Chaque jour, vous nous suivez en direct à la télévision à midi 30 et à 17h30.
00:17Vous nous retrouvez en rattrapage, en replay, sur notre site bsmart.fr.
00:21Et vous pouvez également nous retrouver en podcast sur l'ensemble de vos plateformes d'écoute
00:27préférées au sommaire de cette édition. Ce midi, la France est sous pression,
00:32comme depuis des semaines, pénalisée par un risque politique, budgétaire, social.
00:37Le rendement français, à 10 ans, a atteint en séance le seuil psychologique de 5%,
00:43une première depuis 2002, et creuse encore un peu plus l'écart avec le taux allemand à 10 ans.
00:50Le spread franco-allemand, avec un spread qui s'établit, a environ 160 points de base
00:56au moment où on parle d'une situation qui pèse aussi sur les indices actions,
01:01bien qu'en hausse ce matin. On rappelle que le CAC 40 cède 5% sur un an.
01:07Aujourd'hui, l'indice parisien est pénalisé par Carrefour, qui perd 15% après la publication de ses résultats.
01:14Et à la suite de la révision à la baisse de ses objectifs pour 2026,
01:18le distributeur subit de plein fouet les récents pillages et tensions sociales en France,
01:24qui pèseront lourdement sur son résultat opérationnel, de 80 à 200 millions d'euros.
01:30Aux antipodes de la chute de Carrefour, soulignons les bonnes nouvelles.
01:34Et si leur luxotica brille après sa publication et s'envole de 15%,
01:38le groupe dépasse les attentes au troisième trimestre, porté par des solides performances,
01:43notamment en Asie, et sur les lunettes connectées.
01:46Et si leur luxotica rassure les marchés en affichant sa confiance pour l'avenir
01:50et en renforçant la transparence de sa communication dans le monde de la tech et de l'intelligence artificielle.
01:57Et toujours du côté des résultats, Super Micro et SpaceX rassure justement SpaceX.
02:03Sur SpaceX, une annonce majeure pourrait redéfinir le paysage technologique et industriel mondial.
02:09Le projet de fusion entre SpaceX et Tesla, Elon Musk vient tout juste d'exprimer publiquement son soutien à ce
02:15rapprochement,
02:16affirmant qu'il y a un réel intérêt à réunir ces deux géants.
02:20On parle tout simplement de la plus grande fusion d'entreprises qui n'a jamais eu lieu, jamais existé.
02:27Alors concrètement, qu'est-ce que ça créerait un empire technologique et industriel colossal
02:31d'une valorisation cumulée de 3 500 milliards de dollars avec Tesla qui pèse environ 1 500 milliards
02:38et SpaceX environ 2 000 milliards.
02:41Ce conglomérat unique regrouperait les véhicules électriques et les batteries de stockage d'énergie,
02:48les fusées et les satellites, mais surtout une synergie centrale autour des centres de données
02:52et de l'intelligence artificielle.
02:55Discussion à suivre sur ce plateau dans un instant avec notre invité.
03:09Un invité avec nous tous les midis pour décrypter les enjeux de la séance, les tendances de la semaine.
03:14Et ce midi avec nous, Anguéran Arthas, vous êtes stratégiste et gérant à la financière de l'Échiquier.
03:19Bonjour Anguéran.
03:20Bonjour Pauline.
03:21Parlons de cette situation française, Anguéran.
03:24Le rendement français à 10 ans qui s'établit à 5% ce matin,
03:29au moment où on parle d'ailleurs, qui est sur ce seuil de 5%, c'est du jamais vu depuis
03:332002.
03:34Est-ce que ça doit commencer à inquiéter ?
03:36J'imagine que les marchés sont déjà inquiets depuis un petit peu de temps.
03:39Mais qu'est-ce que ça nous dit ce rendement français à 5% et ce spread franco-allemand à
03:44160 points de base ?
03:45Ça traduit bien que dans une situation de tension, en tout cas de stress,
03:49comme celui qui entoure la situation française,
03:51que ce soit du point de vue budgétaire, économique, social,
03:55chaque événement compte dorénavant pour le marché.
03:59Habituellement, des événements comme ceux du week-end passé,
04:01les marchés y réagissent rarement.
04:05Or, on voit que là, cette tension supplémentaire qu'on a cette semaine,
04:09elle est quand même très probablement liée aux événements du week-end dernier
04:12et à la crainte que ces événements se reproduisent le week-end prochain
04:14et peut-être dans les semaines à venir.
04:16Alors, d'un point de vue fondamental, c'est pas illogique
04:20dans la mesure où ce type d'événements a un coût à plusieurs niveaux.
04:25Il y a d'abord un coût direct pour les finances publiques
04:27parce qu'il va falloir remettre en état un certain nombre d'infrastructures.
04:31Et même si ça ne représente pas forcément, à l'échelle du pays,
04:35des montants colossaux, quand on est au moment de la discussion budgétaire
04:38et qu'on essaie de racler les fonds de tiroir
04:40pour avoir le déficit le moins élevé possible,
04:45ça ne tombe pas vraiment au bon moment.
04:47Et puis, c'est un coût indirect à deux niveaux.
04:50D'abord, au niveau de l'activité des entreprises
04:53puisqu'il y a évidemment des commerces qui ne pourront pas réouvrir,
04:56qui ne pourront pas travailler.
04:58Même des grands groupes, si c'était le cas de Carrefour en introduction,
05:01qui vont voir leur activité pénalisée dans les prochains mois.
05:05Et puis, on a un coût indirect à un peu plus long terme,
05:09par exemple sur l'image de la France en termes de tourisme
05:11et aussi pour l'investissement.
05:13On peut prendre l'exemple, mettez-vous à la place d'un investisseur
05:16du Moyen-Orient, par exemple, ou d'Asie ou des États-Unis
05:19qui envisagent de faire des investissements
05:22dans de l'immobilier premium dans le centre de Paris.
05:27Quand vous voyez les événements ce week-end,
05:28potentiellement, peut-être que ce projet-là,
05:31vous le mettez un petit peu en stand-by.
05:32Donc, on a des coûts à différents niveaux.
05:34Là encore, est-ce que d'un point de vue macroéconomique,
05:37agrégé, c'est extrêmement important ?
05:40Pas forcément.
05:40Mais dans la situation de stress que connaît la France,
05:44chaque détail, si tant est qu'on puisse qualifier ça de détail,
05:46mais en tout cas, chaque événement va avoir maintenant
05:49une conséquence directe sur les marchés,
05:52en particulier sur le niveau des taux et de spread.
05:54Oui, justement, le spread à 160 points de base,
05:57on peut peut-être en dire un mot.
05:58Est-ce que c'est un seuil qu'on avait atteint la semaine dernière,
06:01il me semble, un seuil quand même assez élevé ?
06:04Est-ce que ça peut commencer à déclencher des inquiétudes
06:07au niveau de la Banque centrale européenne
06:09qui se réunit le 29, par exemple ?
06:11Alors, des préoccupations, oui,
06:13parce que la Banque centrale suit certainement
06:15ce qui se passe de près.
06:16Des actions, non.
06:18Je pense qu'à moins de 200 points de base
06:20et tant qu'il n'y a pas de contagion majeure
06:24de la situation française au reste de la zone euro,
06:27il n'y a aucune chance de voir une intervention de la BCE.
06:31La BCE, ce qui l'inquiète le plus,
06:33c'est le risque de contagion.
06:35Déjà, la situation juste d'un seul pays,
06:37généralement, ce n'est pas ça qui va la faire réagir.
06:39Et pour l'instant, compte tenu de l'État de la France,
06:42on ne peut pas considérer que le spread ou le niveau des taux
06:47est complètement décorrélé et absurde
06:49par rapport aux fondamentaux.
06:50Donc, on n'a pas aujourd'hui les critères réunis
06:52pour une intervention de la BCE.
06:54Évidemment, à le regard de l'évolution de la situation,
06:56mais ça paraîtrait même illogique,
07:00dans l'absolu, de voir la BCE intervenir.
07:03Donc, sur ces niveaux-là, c'est un stress supplémentaire,
07:06mais ce ne sera pas un seuil de déclenchement.
07:08L'autre sujet d'actualité en Guéran,
07:12c'est évidemment cette saison des résultats d'entreprises
07:15où on surveille les résultats de la tech,
07:17de l'intelligence artificielle et d'autres secteurs.
07:20Évidemment, on a pris connaissance de ceux de Supermicro
07:23et SpaceX hier soir.
07:25On attend Meta et Tesla ce soir dans ce domaine de la tech et de l'IA.
07:30Quel est le sentiment de marché, justement, sur ces résultats
07:33et qu'est-ce qu'on attend pour cette saison de publication ?
07:36Les premiers résultats qui sont sortis, en tout cas hier,
07:39pour SpaceX et Supermicro, qui étaient bons,
07:42on a eu des appréciations assez significatives des titres en aftermarket.
07:47C'est plutôt rassurant parce qu'on a un sentiment de marché
07:50sur la tech, sur l'IA, qui s'est un peu dégradé récemment.
07:54Donc, le marché va rechercher dans cette saison des résultats,
07:58et en particulier avec des publications emblématiques comme Meta ce soir,
08:02va chercher des raisons de se rassurer et de revenir sur l'écosystème IA
08:08au sens large, et peut-être en particulier sur certaines poches
08:10qui ont été pénalisées récemment, que ce soit les semi-conducteurs,
08:14les neocloud, etc.
08:15Donc, c'est ça qu'on va regarder.
08:16Pour l'instant, les tout premiers résultats sont bons,
08:18mais c'est des cas tout de même très particuliers.
08:20Supermicro, c'est un cas particulier.
08:22SpaceX, encore plus.
08:24Donc, des résultats comme ceux de Meta, notamment,
08:27sont scrutés de près.
08:30Notamment, évidemment, les premiers chiffres, peut-être,
08:36si ce n'est de rentabilité, en tout cas, de monétisation.
08:40Parce qu'on a Meta à Felbeuse, il y a quelques semaines,
08:42avec son IMUSE.
08:44Donc, est-ce que Meta communiquera sur des premiers résultats
08:47de monétisation de ces applications,
08:52même si pour l'instant, elle est gratuite ?
08:53Et puis, l'autre chose qui sera beaucoup scrutée,
08:56c'est évidemment les projections d'investissement,
08:59de dépenses d'investissement,
09:01qui peuvent être prises de manière parfois opposée
09:04par les marchés.
09:05Mais je pense que là, dans ce cas-là,
09:07le marché cherchera plutôt à se rassurer
09:08et à vérifier que du côté des hyperscalers au sens large,
09:11on n'a pas de ralentissement majeur des investissements.
09:14Oui, vous parliez justement de, la semaine dernière,
09:17ces ventes massives sur la tech et l'IA,
09:19des ventes massives qu'on peut peut-être un peu développer.
09:22Je rappelle que l'indice SOX des semi-conducteurs,
09:25vendredi, a clôturé sa huitième séance consécutive de repli.
09:29C'est inédit depuis 2008.
09:33Voilà, donc on peut peut-être refaire un petit point,
09:37sachant qu'il y a eu un petit rebond des ventes massives
09:40qui ont aussi complètement éclipsé les résultats records
09:43de TSMC, par exemple.
09:44De TSMC, les bons résultats des SML également.
09:46En tout cas, les bonnes communications.
09:49Donc, en fait, pour moi, il y a deux sujets.
09:51Dans ce qu'on a vu ces dernières semaines sur la tech,
09:53il y a le sujet, effectivement, des semi-conducteurs,
09:56avec une baisse, en fait, qui ne date pas des semaines dernières.
09:58Le secteur des semi-conducteurs est sous pression
10:00depuis le début de l'été, globalement.
10:02On a eu un petit surcroît de pression
10:05avec les annonces de ce groupe chinois,
10:10CXMT, qui ravivent le craint d'une concurrence
10:13des puces chinoises par rapport aux puces,
10:15notamment, coréennes.
10:17Donc, on a la poursuite de ce mouvement
10:19un peu de déleveraging sur les semi-conducteurs
10:20qu'on a depuis un moment.
10:21Là, on atteint quand même des points,
10:22à mon sens, extrêmes.
10:23C'est-à-dire que si on regarde la valorisation relative
10:25des semi-conducteurs par rapport aux indices,
10:27aux actions mondiales,
10:28on est revenu quasiment sur les plus bas niveaux historiques.
10:32Donc, même si on peut peut-être craindre
10:34qu'on ait atteint le pic de consommation,
10:37en tout cas, le pic de prévision de croissance
10:39sur les semi-conducteurs,
10:40il semble que l'ajustement de marché
10:42a quand même été assez brutal ces derniers mois.
10:44Et on a vu d'ailleurs, en fin de semaine dernière,
10:48des débuts de retours de flux,
10:50notamment sur des ETF à levier sur le SOX,
10:53côté retail américain.
10:55Donc, on sent qu'on pourrait être quand même
10:56à un moment où le secteur des semi-conducteurs
10:58pourrait rebondir après la dégringolade
11:01des derniers mois.
11:02L'autre sujet, c'est celui des neoclodes,
11:04avec le cas de CoreWeave
11:05qui a un peu cristallisé les tensions.
11:07Oui, qui a perdu 50%.
11:08Voilà.
11:10Et puis, surtout, ces obligations
11:11qui ont perdu 15%
11:14et le CDS qui est monté au-dessus des 1 000 points.
11:17Là, le sujet, bizarrement d'ailleurs,
11:20il a été plus vite effacé dans le stress.
11:23Mais pourtant, c'est un sujet
11:24beaucoup plus structurel
11:25puisque ça rappelle que le sujet majeur sur l'IA,
11:29ce n'est pas l'adoption,
11:30ce n'est pas la demande,
11:32ce n'est pas le coût du compute,
11:34c'est la capacité de financement
11:37et la manière dont tout ça a été financé,
11:40le niveau de levier qu'il y a sur certaines entreprises,
11:44notamment les neoclodes.
11:45Et donc, ce sujet-là, pour moi,
11:49je tiens depuis un moment,
11:50c'est une box qu'on tique en plus,
11:53une case qu'on coche en plus
11:56sur ce sujet de l'inquiétude du financement de l'IA
11:59qui, pour moi, est le sujet essentiel
12:01à suivre dans les prochains trimestres,
12:05notamment quand les labos,
12:07Anthropique, OpenAI, etc.,
12:09devront commencer à honorer leurs engagements
12:11de leasing des data centers.
12:13On va suivre ces sujets, évidemment,
12:15ces secousses sur les thématiques tech,
12:18intelligence artificielle,
12:19alors que, justement,
12:20Ken Griffin de Citadel
12:21affirme de son côté
12:22que l'intelligence artificielle
12:23se trouve presque certainement
12:25dans une bulle actuellement
12:27à faire à suivre.
12:28Merci beaucoup, Anguiron Arthas.
12:30Vous êtes stratégiste et gérant
12:31à la financière de l'Échiquier.
12:33Merci d'avoir été avec nous ce midi
12:35et merci à vous de nous avoir suivis.
12:38On se retrouve ce soir en direct
12:39à 17h30 sur Bsmart.
12:40Sous-titrage Société Radio-Canada
12:51Sous-titrage Société Radio-Canada
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